金色硬核 | 一文讀懂DeFi中的流動性即服務 (LaaS)

2021-11-10 21:11:39

為什么流動性很重要？

流動性很重要，因為所有加密貨幣都依靠流動性運行，就像世界依靠化石燃料能源運行一樣。具有高流動性深度的協議和平臺能夠支持更高效的交易。隨着時間的推移，這與其他協議和平臺形成了"壟斷"護城河，類似於谷歌和微軟等公司印鈔機般賺錢的方式。

事實證明，流動性挖礦是DeFi初創公司引導流動性的首選方法。這最初用於為協議吸引流動性，取得了巨大成功。然而，這是一項代價高昂的辦法，並且已經發現，作為主要流動性提供者的農民在經濟上受到激勵，經常挖提賣以鎖定收益。這增加了拋售壓力，削弱了國庫購买力，並降低了協議長期持有者的代幣價值。

資本效率是國庫的一個關鍵指標，因為他們每周花費數百萬美元的激勵措施來為其項目提供流動性。流動性即服務 (LaaS) 行業正在迅速發展，通過提供更大的流動性深度和更高的資本效率，在不到幾個月的時間內吸引了50億美元的TVL。這一新領域是由諸如Curve Bribes， Olympus Pro，Tokemak和UMA等協議構成。

Curve Bribes——流動性方向

協議可以參與Curve Bribes以增加流動性深度。當協議進行Curve Bribe時，他們通過賄賂來控制更大的投票權，用於將流動性引導至所需的Curve池。Abracadabra利用賄賂獲得了巨大成功，為該協議的去中心化代幣MIM創造了超過7億美元的總流動性。CRV上MIM池中的Curve Bribes通過增加流動性獎勵（SPELL+ CRV激勵）作為賄賂的結果獲得更高的收益。目前，大約1400萬美元/月（1.3億枚SPELL，價格按0.028u）分配給Curve Bribes和Curve的新投票系統。大約1400萬美元/月，Abracadabra的流動性深度顯著增加。

Olympus Pro——債券市場

Olympus Pro允許協議創建一個市場，在該市場中，流動性提供者可以交易他們的LP代幣以換取協議國庫中持有的代幣，例如治理代幣或國庫中的其他代幣。該市場允許協議回購其流動性並最終擁有所有流動性，從而能夠提供流動性而無需支付大量資金來激勵流動性池。市場使用債券機制通過自動價格發現來創建更有效的市場。

這不僅通過擁有LP代幣增加了資金多元化，流動性成本也降低了，這通常是最高的經常性資金支出之一。例如，Alchemix每周發出約16,000ALCX（約3000萬美元/月，按ALCX價格475美元算）以激勵流動性池。Olympus Pro的一個潛在缺點是它需要高昂的前期成本才能开始回購流動性。通常通過以折扣價出售治理代幣來代替流動性提供者的收益來籌集資金。

自10月份首次推出Olympus Pro以來，OP債券已經為前七個合作夥伴——Abracadabra、Alchemix、Float Protocol、Frax、Pendle、ShapeShift和 StakeDAO獲得了750萬美元的流動性。Olympus DAO TVL已從2021年9月的1.5億美元增長到近40億美元。

Tokemak——去中心化做市商

Tokemark為任何其他協議提供去中心化的做市商，從而創造可持續的流動性和資本效率更高的市場。Tokemak團隊最初是從專業的DeFi做市公司Fractal分拆出來的。Tokemark最近开始了流動性部署過程，並完成了其第一次反應事件抵押(Collateralization of Reactors Event，CoRE)，CoRE 2計劃於2021年11月上旬开始。截至2021年10月底，在不到2個月的時間裏，Tokemak的TVL已超過10億美元，並將於2021年12月通過TOKE投票權推出自己版本的流動性方向。

流動性提供者獎勵以TOKE支付，交易費用在協議中累積。隨着時間的推移，這些費用將達到臨界質量，即“奇點”，這將使協議能夠在不需要流動性提供者的情況下自我維持。然後，TOKE持有者可以在他們認為合適的情況下管理這些資本，賺取交易費用而無需支付任何更多的TOKE獎勵，從而關閉流動性周期。

Success代幣——另一種資金多元化的選擇

Success代幣允許DAO向投資者提供治理代幣的看漲期權。投資者支付代幣的全價。這可能是一種從風險投資家甚至其他國庫投資者那裏籌集資金的可能有利可圖的方式，這樣兩個國債就可以通過交換這些看漲期權來實現多元化。誰不想要他們最喜歡的DeFi項目的看漲期權？

Range代幣是一種資本高效的流動性來源方式

UMA的Range代幣允許DAO在沒有清算風險的情況下借入資金，同時使資金多樣化。Range代幣的功能類似於可轉換債券。使用Range代幣籌集資金的優勢在於治理代幣會在以後出售，大概是當治理代幣的價值高於最初籌集資金時，從而提高治理代幣的資本效率。治理代幣可用於开立具有Range代幣的無風險抵押債務頭寸，並使用籌集的資金為國庫購买/支出提供資金，例如使用Olympus Pro Bonds或Tokemak購买流動性。

UMA使用Range代幣試點計劃從投資者那裏籌集了260萬美元的資金。Range代幣的期限為3 個月，APY收益率為25%，UMA的價格範圍在4美元到12美元之間。如果到期時UMA大於12 美元，則投資者獲得的實際APY高於 25%，因為投資者長期持有12美元看漲期權。如果UMA 低於4美元，投資者的實際年收益率低於25%，但投資者持有4美元看跌期權的空頭頭寸。UMA和投資者之間以1:1的比例完成分配，以提高速度和簡單性，但可以靈活地以適合國庫需求的最佳方式進行分配。

KPI期權可以激勵國庫更有效地獲取流動性

KPI期權是由UMA制定的金融衍生合約，它允許協議激勵實現特定KPI（關鍵績效指標）目標的進展，並根據KPI指標的完成情況支付越來越多的獎勵。KPI期權提供了流動性激勵的替代方案，並試圖將流動性提供者的激勵與協議激勵保持一致，以防止過度的拋售壓力，同時增加流動性深度，承諾實現的流動性深度越大，支付更多獎勵。

盡管當前的方法激勵更高的流動性深度，但它不是資本效率，因為KPI期權越成功，實現的流動性深度越大，資金支出的成本就越大。相反，KPI期權應該激勵採用LaaS服務，例如Curve Bribes、Olympus Pro和Tokemak。這將增加另一種經濟激勵措施，以激勵更可持續的流動性導入國庫的战略。