Tranchess:DeFi結構化基金新物種
當DeFi從草莽時代向精細化發展時,DeFi領域的產品也开始尋求差異化,开始注重使用者的體驗,為不同受衆提供不同風險指數的投資類型。
Tranchess(https://tranchess.com/)就是這類DeFi產品中的一個。
本文主要給大家介紹Tranchess的產品結構、運行機制以及相應的投資者策略。
在介紹Tranchess之前,我們先了解一下傳統金融世界中的私募基金的結構類型。
非結構化基金與結構化基金
「非結構化基金」即在同一個基金投資組合中,所有投資人承擔着相同的風險以及收益(不同投資人之間只有持有時間和資金規模的區別);
「結構化基金」即在一個投資組合基金中,根據風險及收益分解為不同層級的基金份額,從而能夠同時滿足不同的風險偏好者。----滿足不同風險偏好的不同類別投資者的需求,這是一種更復雜但高效的資產管理方式。
「結構化基金」又稱「分級基金」,在一個投資組合(母基金)下,通過對母基金收益和淨資產進行分層拆解,從而形成兩級或多級呈現差異化風險收益表現的基金份額(子基金)。
目前DeFi領域更多的是類似於非結構化基金,比如我們熟悉的流動性挖礦和單幣質押等,而Tranchess要做的則是DeFi裏面的結構化基金。
Tranchess: 加密資產管理及衍生品交易協議
Tranchess目前是部署在BSC上的加密資產管理及衍生品交易協議,未來將向多鏈發展。為滿足不同風險偏好投資者的需求,Tranchess由三種基金:Queen, Bishop和Rook以及平臺治理代幣CHESS組成。
Tranchess於2021年7月15日在幣安智能鏈BSC上线,並獲得Three Arrows Capital, Binance Labs, Longhash Ventures等衆機構150萬美金的種子輪投資。
截止到8月30日發文,平臺總鎖倉金額達12.35億美金。
Queen, Bishop與Rook基金結構
「Queen」代表與BTCB價格指數掛鉤的母基金,持有Queen相當於將BTCB存進了Tranchess來進行BTCB單幣挖礦。Queen的淨值與BTCB價值完全正相關。
投資者可以通過將持有的BTCB存入平臺鑄幣成Queen,也可以直接使用USDC來購买Queen。
持有Queen即相當於持有BTC,同時Queen又可參與挖礦獲得平臺代幣CHESS。
目前平臺上Queen總體年化約52.9%。
「Bishop」是母基金Queen的子基金之一(A類子基金,低風險基金),可以看作是一種USDC收益產品。Bishop持有者以每周變化的特定利率收取利息。每周,平臺都會從Venus讀取USDC的利率,並將由社區投票決定的溢價添加到該利率中,得出的利率將成為Bishop下周的固定利率。
Bishop本質上是一個資金池,持有Bishop相當於將USDC存至Tranchess進行USDC單幣挖礦。
目前Bishop總體年化約126.1%。
「Rook」是母基金Queen的另外一半子基金(B類子基金,高風險基金),持有Rook相當於將BTCB存至平臺,並以存入的BTCB作為保證金,向Bishop持有者借款,繼續購入母基金Queen,並支付一定的利息給Bishop持有者。
Rook本質上是一種槓杆產品(BTCB兩倍槓杆挖礦),但無強制清算的風險,有點類似於ETF產品。
Rook持有收益=基金收益/損失-支付給Bishop持有者的借款利息。
Rook的槓杆率=(Bishop淨值+Rook淨值)/Rook淨值
目前Rook年化約21.9%。
Queen, Bishop與Rook三者關系
Queen, Bishop, Rook三者都可以參與平臺質押挖礦,獲取平臺代幣CHESS,目前三者的挖礦權重分別對應為:3-4-2。
Tranchess平臺是一個協議,支持用戶創建與不同代幣掛鉤的基金。首支基金Tranchess1.0是BTCB/USDC指數基金,但理論上可以跟蹤任何單個的加密資產或者一籃子加密資產,如ETH/USDC等。
每個Token Queen代表一份母基金。母基金Queen可以進一步1:1拆分為兩個子基金,即Bishop和Rook。同時,Bishop和Rook也可1:1合並為母基金Queen。
Tranchess主要運行機制
【Primary Market】
Primary Market為用戶提供存入BTCB(最小0.01BTCB)鑄成Queen及將Queen贖回成BTCB的服務。
需要注意的是,鑄幣之後不能立馬領取,必須在每日結算時間後才可領取當天鑄幣的Queen,每日結算時間為UTC時間14:15。
同時,贖回原則上沒有鎖定期,但是有大概24小時的響應期,也就是24小時候才可收到贖回的BTCB。
在Primary Market,用戶也可以進行Queen分解和Bishop & Rook的合成操作。
【Swap】
在Swap頁面,用戶可直接使用USDC來購买Queen, Bishop及Rook,也可將Queen, Bishop及Rook賣成USDC。
不過需要注意兩點,第一就是為了防止價格操縱帶來的閃電貸攻擊,Tranchess採用的是30分鐘的時間加權平均價格(TWAP),也就是你的交易需要等待30分鐘,並非立即成交,在交易時平臺會提示預計成交的時間。
第二就是Tranchess的交易系統採用的是升水-貼水訂單簿模型(Premium-Discount Orderbook),交易時需要手動設定交易基點(相當於滑點),且在流動性差時可能會遇到無法成交的情況。
【Staking】
用戶可在Staking頁面進行質押Queen, Bishop以及Rook獲取平臺代幣CHESS的操作,同時也可以將CHESS鎖定獲得BTCB分紅(平臺資管費用的50%將用來分紅)。
【Governance】
用戶可在Governance頁面參與平臺管理投票,投票將通過veCHESS進行,調整Bishop下周的浮動利率。
veCHESS主要由鎖定CHESS獲得,veCHESS獲得數量與CHESS鎖定周期有關,比率如下:
1CHESS鎖定1年=0.25 veCHESS
1CHESS鎖定2年=0.5 veCHESS
1CHESS鎖定3年=0.75 veCHESS
1CHESS鎖定4年=1 veCHESS
目前平臺僅开放了最長半年的鎖定期。
【Rebalance】
為保障極端行情下,Bishop用戶收益不受損失,同時避免Rook NAV(淨值)急劇下跌,控制槓杆率,Tranchess設立了Rebalance機制。
當NAV Rook / NAV Bishop <0.5或者NAV Rook / NAV Bishop >2時,Rebalance機制將被觸發,使Queen, Bishop及Rook三者的淨值回到1美金。
具體運行如下:
當NAV Rook / NAV Bishop <0.5時,Rebalance之後,Queen的持有者账戶中Queen數量減少,Rook的持有者账戶中Rook數量減少,Bishop的持有者账戶中Bishop數量減少。由於Bishop數量減少,為了保證Bishop持有者账戶資產在Rebalance前後保持一致,在Rebalance後Bishop的持有者账戶中將收到Queen代幣。
(Reblance之後的)Bishop代幣數量+Queen代幣數量=Bishop代幣數量*Bishop淨值(Reblance之前的)
在極端行情下,Rook的淨值可能跌至0,那么即使Rebalance後,Rook的數量也將是0。同時,由於Rook與Bishop的數量是1:1,當Rook數量為0時,Rebalance後的Bishop將全部被Queen代替。
當NAV Rook / NAV Bishop >2時,Rebalance後,QUEEN的持有者账戶中QUEEN數量增加,ROOK的持有者账戶中ROOK數量保持不變,同時將收到額外的QUEEN代幣,BISHOP的持有者账戶中BISHOP數量保持不變,同時也將收到額外的QUEEN代幣。
【平臺費用】
資金管理費:每年1%
Queen鑄幣費:0
贖回費用:本金*0.2%
Queen拆分/合並費:本金*0.05%
CHESS代幣機制
【代幣功能】
1. 參與社區治理,投票決定Bishop下周增加的固定利率;
2. 鎖定CHESS獲得每周BTCB分紅,瓜分當周平臺資金管理費用的50%。(目前75%的資金管理費用將發放給質押CHESS的用戶,持續到9月23日)
【獲得方式】
質押Queen, Bishop或者Rook挖礦
【代幣分配】
總量3億枚,其中:
社區激勵:50%;
核心團隊:20%;
未來投資者:15%;
財政部:10%;
種子輪:5%;
【釋放規則】
社區激勵的50%部分,上线起釋放1.2億,6月24日-7月1日為第一周,第一周分發30萬枚,第二周到第四周,每周在原來基礎上增加30萬枚,第四周分發120萬枚,第五周分發240萬枚,從第六周开始,每周分發量遞減4%,預計四年釋放完。
種子輪部分,13周鎖定期,鎖定期結束後釋放10%,然後剩余部分104周线性釋放;
團隊部分,13周鎖定期,然後157周线性釋放;
【市值與流通】
發文時單價:4.96美元
流通總量:約1510萬枚
流通市值:約7489.6萬美元
投資者策略
【Queen】
Queen適合長期看好BTC的投資者,持有QUEEN可從BTC的單邊漲跌中獲得收益,另外還可以用QUEEN來挖礦CHESS。
【Bishop】
Bishop適合低風險愛好者,保本收益。可以把Bishop理解為高收益儲蓄账戶,持有者為ROOK持有者提供流動性,每天賺取固定的利息收入,不受市場波動的影響,也不會因為BTC漲跌而獲取收益或者遭受損失。
【Rook】
Rook適合喜歡高風險高收益的用戶,本質上是比特幣的2倍槓杆代幣,但無強制平倉。原理:ROOK持有者每天向BISHOP持有者借款,用來購买追蹤BTC的主要基金,然後向BISHOP持有者支付利息。
如需獲取更多關於Tranchess信息,請參閱Tranchess官方文檔:
https://docs.tranchess.com/
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