深入Multiple Protocol：如何降低資本效率提升時所帶來的風險？

2021-08-25 15:08:01

自 2020 DeFi Summer 以來，加密行業對於去中心化金融的協議已經有了全新的探索，包括多鏈湧現、各式架構的金融協議、NFT 的 DeFi 化和 GameFi 化，都在彰顯着去中心化世界的魅力。

不過值得注意的是，DeFi 世界依然存在着資本效率低下的問題，在協議層、應用層之上的資產管理層並不完善，市面上的產品基本都處於探索階段。不過隨着 Uniswap v3 的推出，“集中流動性”提升了資本效率，也為其他开發者和協議提供了一個更深度的交易系統。Multiple Protocol 因此出現。

Cointelegraph 中文與 Multiple Protocol CTO Tony Carson進行了一場深入採訪，他將為我們介紹 Multiple Protocol是如何利用 Uniswap v3 為用戶提升資本效率的。

了解 Multiple Protocol

在介紹中，Tony Carson 表示：

“他們團隊算是幣圈的純研發團隊，在做區塊鏈之前是一家遊戲研發團隊，最早在 2000 年便开始了他們的遊戲开發生涯。2017 年，團隊全面轉型至區塊鏈，开始在公鏈、錢包、交易所方面進行技術積累，在 EOS 上做了一些智能合約項目，做到了全球頭部位置。從去年开始，團隊开始全面接觸 DeFi，並推出了 BSC 第一個 DeFi 協議 Burgerswap。之後，團隊又做了 Clover Finance，現在 Clover 已經上线 Coinbase 和幣安。它在 Coinlist 上是有史以來參與人數最多的一個項目。同時，團隊也和 Bybit 的 BitDAO 在以太坊上做了一些生態項目。”

而 Multiple Protocol的由來，是基於團隊對於 Uniswap v3 的贊賞，Tony Carson 認為 Uniswap v3 推出的集中流動性是一個非常有價值的事情。其實也就是上文所提及的，更高的資本效率。

但是更高的資本效率意味着更高的准入門檻。不同於 Uniswap v2 的平均分配，用戶只需要將錢存入即可，v3 要求用戶要更主動地選擇一個策略來進入市場。這些策略往往會掌握在傳統的搬磚套利做市商手中，也就是集中在 CeFi 裏面。

Tony Carson 介紹：

“Multiple Protocol其實就是一個橋梁，鏈接普通用戶資金和專業做市商團隊。”

在介紹的同時，並將 Multiple Protocol類比為 FoF（Fund of Funds）。FoF 是一種專門投資於其他證券投資基金的基金。

每一個做市商團隊在 Multiple Protocol平臺上都是一個基金，Multiple Protocol將按做市商團隊的收益率來分配用戶的資金，做市商團隊的績效越優秀，可以管理的資金便越多。基本上，排名前十的做市商團隊可以管理平臺 90%的資金。

同時，Tony Carson 還舉了一個非常貼切的例子。如果我們存入平臺 100 元，那么將會有超過 10 家，甚至 100 家專業做市商團隊來管理我們的資金，資金分配按做市商團隊的績效來判定。

深入 Multiple Protocol

制定策略

做市商團隊是如何指定策略的？

Tony Carson 為我們介紹了兩種基本策略：

提供流動性策略。Multiple Protocol會足額的在中心化交易所來對衝去中心化交易所上的無常損失。無常損失是指資金在流動性池中面臨的損失。這種損失通常發生在流動性池中代幣的比例變得不平衡時。
Uniswap 網格交易策略。網格交易是一種利用行情震蕩進行獲利的策略。在標的價格不斷震蕩的過程中，對標的價格繪制網格，在市場價格觸碰到某個網格线時進行加減倉操作盡可能獲利。

Tony Carson 認為：

“多元化的策略可以更好地管理用戶的資金，包括資金的抗風險能力也會提高。”

相應，用戶也可以按照自身的風險偏好來選擇一家做市商團隊進行資金管理，這是 Multiple Protocol提供的私募基金功能。同時，平臺還會有有公募基金的選項——就像上文提到的那樣，用戶直接將資金存入，由多家做市商團隊來共同管理。

專業交易者（GP）

Multiple Protocol是如何管理多家做市商團隊的？

Proof of Profitability（盈利能力證明），為了方便理解，Tony Carson 為我們舉了夏普指數的例子。夏普指數衡量的是一項投資（例如證券或投資組合）在對其調整風險後，相對於無風險資產的表現。Multiple Protocol 一般是通過 Proof of Profitability 來衡量 GP 的實力。

同時，Multiple Protocol對於做市商團隊的挑選，與其項目的運營階段息息相關。Tony Carson 介紹，早期合作的做市商團隊基本都是早期的投資人，以及深度綁定合作的做市商團隊，比如 Quick Andvance 。

對於專業交易者，Multiple Protocol將會為其頒發工作證 NFT，它僅允許在有限的情況下轉讓，記載着 GP 全部的業績，也是 Proof of Profitability 最直觀的體現。

風險管理

對於在協議運營發展的過程中，資金安全和其所需要面臨的風險永遠是一個無法繞开的話題。Tony Carson 認為協議可以通過宏觀和微觀兩個層面來解決這個問題：

宏觀：類似比特幣挖礦算法一樣，在早期較少挖礦節點參與的情況下，51%攻擊是很容易發生的，以及由於某些節點下线網絡無法產出塊。但是隨着 Multiple Protocol平臺上的節點，也就是 GP 數量的增加，單個 GP 作惡造成的資金損失無法影響平臺整體的資金狀況。大部分的資金由業績最好的團隊管理，作惡的可能性也比業績較差的人低。
微觀：Multiple Protocol對於所有 GP 的倉位進行了風控管理，風控管理方式類似於 Compound 或者 AAVE 中 Liquidator（清算者）的角色——當GP的總價值低於他從LP（流動性提供者）身上拿來的總價值的一定百分比時，任何人都可以清算他的倉位。清算人也就是吹哨人，吹哨人也會獲得一定的獎勵。

其次，是智能合約風險。Multiple Protocol團隊曾經和多家安全公司有過合作，在多方面選擇後，Multiple Protocol選擇與 Certik 合作，進行智能合約的審計。

通證價值

對於 Multiple Protocol的代幣 MUL 分配，Tony Carson 在三個方面為我們進行了說明：

在項目早期，Multiple Protocol代幣 MUL 將會被用作 Pioneer Program（先鋒計劃）的基金，用來激勵早期 GP，MUL 可以補償 GP 在做事過程中所需要支付的 Gas 費用。
以種子輪、私募輪的價格出售給一些能夠幫助到 Multiple Protocol發展的機構，比如一些能夠在早期提供流動性的交易所機構 Jubi Labs、Hotbit，以及上文提及的專業做市商團隊。
在項目中後期，Multiple Protocol代幣 MUL 的核心就是分潤。

未來，在 Multiple Protocol 團隊的設想中，MUL 主要體現在以下三個方面：

未來隨着 LP 體量的增加，系統會定期增加 GP 的工作證，工作證需要以競拍的方式用 MUL 購买。收到的 MUL 將會被鎖定在 Multiple Protocol平臺中，作為“國庫資金”。
Multiple Protocol初始設置了一個參數——所有交易費用的5%，也就是整個平臺利潤的5%將會被用於分配給所有在平臺Stake MUL代幣的持幣用戶。還有5%將會被用來回購銷毀。
去中心化治理。在平臺 Stake 的用戶，將根據質押代幣的數量獲相應的投票權，參與治理。

有趣的是，Tony Carson 還提到了對於 GP 的激勵政策：

“我們有 50%的 MUL 會定期根據表現來獎勵優秀的 GP，我們主要會獎勵兩類 GP，一類是績效上升特別快的 GP，另一類是長期提供優質策略的 GP。”

未來愿景

“我們感受到，DeFi 市場在整個去中心化世界中的責任越來越大。隨着 Uniswap 集中流動性的推出，拉开了 DeFi 下半場的帷幕。我們應該如何理解 DeFi 的下半場呢？我認為，DeFi 下半場會越來越向現實世界中的金融靠近，它對於 DeFi 中間能夠提供策略的專業性會越來越高，而 DeFi 原生用戶並不具備這樣的做事以及策略提供能力。因此，Multiple Protocol的愿景就是在今後為更多散戶提供專業的、方方面面的各種策略，無論是對衝、流動性提供、借貸，或是未來的 GameFi 等等。”

Tony Carson 充滿情懷地說道，最後他補充道：