Alpha的AlphaX

Alpha不是一個固定的產品

從目前看，Alpha的產品主要是槓杆化的流動性挖礦，幫助加密資產（ETH等）提供者賺取收益，幫助流動性挖礦者提高收益，它本質上也是一個借貸市場，但它又不是普通的借貸市場，它跟流動性挖礦結合起來，從而在借貸市場中开闢出一個新的領地。

如果看Alpha的官網，它說的Alpha Finance Lab，它並沒有說固定於槓杆化的流動性挖礦產品，而是會搞出一系列的DeFi產品，其目標在於最大化用戶收益同時最小化用戶風險。也就是說，對於Alpha來說，它可能會輸出很多DeFi產品，只要滿足用戶剛需。

從DeFi的發展來看，不僅需要DeFi思維，也需要有產品思維。

Alpha Homora目前已有V2，用戶在Sushiswap、Uniswap、Curve以及Balancer上進行槓槓化挖礦，提高挖礦收益，而資產提供者也可以提供ETH、DAI、USDT、USDC等資產獲得更高收益。當然目前DeFi也存在各種被攻擊的事件，也有可能造成潛在損失，上次Alpha Hormora V2出現漏洞，攻擊者利用閃電貸和Cream的Iron Bank等完成攻擊。所以，在參與DeFi時，參與者要有足夠的風險控制，以免造成過大的損失。

AlphaX的永續合約

這一點類似於Uniswap和Sushiswap的現貨交易，用戶跟智能合約的資金池進行交互。從當前DEX的實踐看，這一模式適合當前DeFi的市場，也體現出了其優勢。

無“顯性”資金費率

資金費率對於永續合約市場非常重要，如果設計不周，會讓永續合約風險變高，波動變大，市場效率變低。資金費率本身是對空頭和多頭之間的平衡，通過費用的調節來促使永續合約價格可以緊密跟隨標的資產價格。如果某個永續合約的市場價格高於其標的資產的現貨價格，則資金費率為正，多頭需要向空頭支付費用，抑制多頭頭寸，激勵空頭寸頭，從而實現平衡。反之亦然。

不過這樣的概念，對於很多用戶，尤其是現貨交易的用戶來說，從一开始理解起來有些困難。AlphaX的解決方案是：簡化概念，去除“顯性”的資金費率概念。它將資金費率支付的概念融入到交易者开倉和平倉的價格中，其價格會根據資金費率支付進行自動的調整，也就是說，它不需要多頭或空頭交易者明確進行費用支付，同時其價格也會緊密跟隨標的資產價格。

當然，Alphax並非沒有資金費率，它只是從產品的層面，從用戶的感知的角度，將其融入了現貨報價，從而讓普通用戶更容易理解。這樣的結果是，用戶在AlphaX上交易永續合約，跟玩現貨交易有類似體驗。在現貨交易中，用戶买入或賣出，不用考慮資金費率等問題，對於普通用戶來說，非常直觀。

在永續合約市場，人們進行槓杆化的合約交易，人們交易的並不是真實數字資產本身，而是數字資產的價格變化。在永續合約市場需要有個交易的價格，它是標記價格，可以追蹤外部交易所的實際價格或價格指數。

為了平衡交易市場，資金費率每隔一段時間支付，（如BitMEX採用每8個小時執行資金費率支付）。如果在資金費率支付時，標記價格低於指數價格，空頭交易者會向多頭交易者支付費用。這會激勵多頭交易者开倉或空頭交易者平倉，因為他們知道這會給他們帶來收益或損失。這樣，通過資金費率的機制，會推高標記價格，從而接近指數價格。如果反過來，標記價格高於指數價格，多頭交易者需要向空頭交易者支付費用。

AlphaX將資金費率融入到標記價格中，讓用戶無需理會开倉和平倉價格之外的概念。AlphaX將資金費用融入到標記價格中的方式：跟所有的永續合約平臺一樣，多頭和空頭依然需要相互支付費用，不過，它是通過自動調整標記價格的方式來完成的。隨着標記價格偏離指數價格，一旦達到特定的閥值，標記價格會重新進行調整。其價格的調整會逐漸收斂至指數價格。

例如，如果標記價格低於指數價格，這種情況下，一半是空頭向多頭支付費用，而在AlphaX上的標記價格會向上調整。這時，做多的交易者平倉，他們能夠比標記價格調整之前以更高的價格來平倉，也就是多頭交易者的收益比調整前會更高一些。同時，如果空頭交易者平倉，他們會比標記價格調整之前以更高的價格平倉，這相當於空投交易者的收益低於調整之前。通過這樣收益調整機制，鼓勵做多者平倉，並抑制做空平倉，從而平衡做多和做空市場。

如果出現多頭和空頭的極端失衡狀態，標記價格可能會暫時偏離指數價格。AlphaX協議會自動調整標記價格，激勵其跟蹤指數價格。

將多頭和空頭頭寸代幣化

通過將多頭和空頭頭寸代幣化，有機會提高用戶資產的利用率，從而吸引更多用戶參與進來。此外，通過將永續合約槓杆頭寸的代幣化，用戶參與Alphax永續合約變得更簡單，甚至無需去AlphaX开倉，只需去Sushiswap或Uniswa上購买其永續合約做多或做空合約頭寸代幣即可。Alpha Homora用戶可以通過持有這些合約頭寸代幣來對衝其下行風險。假設當前ETH價格為1500 USDT，交易者在AlphaX开了3倍做多的頭寸。交易者向AlphaX存入1500USDT，選擇3倍做多，交易者會得到3個ETH-1000個代幣，每個ETH-1000代幣當前價值500USDT（1500-1000=500）。那么，當前用戶3個ETH-1000代幣價值為1500USDT。

假設USDT價格上漲到2000USDT，那么，每個ETH-1000代幣的價值現在為1000 USDT（2000-1000=1000）；用戶擁有3個ETH-1000的代幣，那么，用戶此時擁有價值3000 USDT的代幣，也就是用戶的純收益為1500 USDT（3000-1500=1500），也就是其價格變動的3倍，ETH價格上漲了500 USDT，3倍做多，用戶最終獲得了1500 USDT的收益。當然，如價格下降，用戶也要承受相應的損失。

無機器人、自動的鏈上清算機制

如果K定得過高，而交易者將承受較低的滑點，他們需要大量的資金來推動價格的變化，這導致較低的效率；如果K定得過低，交易者會承受較高的滑點，這會讓永續合約市場無法支撐起較大的頭寸和大規模的交易。

AlphaX計劃通過管理員或社區治理來手動調整K值，隨着實踐的豐富，後續會利用算法通過智能合約來調整K系數。

Alpha代幣用途

Alpha代幣會應用於Alpha下的各種協議，除了槓杆挖礦的Alpha Homora之外，也會應用於AlphaX以及未來的新生產品。

Alpha代幣主要用途在於促使Alpha生態的成長，它首當其衝的作用是就是引導出流動性，從而推動協議價值的成長。這一點上，大多數DeFi代幣都有類似的作用，Alpha代幣也不例外。此外，Alpha代幣還有如下的用途：

幾乎所有的DeFi項目代幣都有治理功能，最終來說，DeFi項目會走向DAO治理，而治理的重要媒介就是代幣。Alpha代幣的治理作用會日益重要，因為它可以在多個層面對Alpha的發展方向進行決策：

•  產品層面的治理，Alpha代幣持有人可以對每個Alpha產品的核心參數進行管理。

•  財務層面的治理，Alpha代幣持有人可以對Alpha產品組合互操作進行管理。

Alpha代幣持有人可以對Snapshot.page上的Alpha公开提案進行投票，從而影響Alpha的發展路线圖。

價值捕獲

安全價值

Alpha代幣還可以用作為保險池資金，這一點還在實施中。

工作代幣

例如，只有代幣持有人才可以使用Alpha產品上的更多功能。如果Alpha的產品足夠好，這會促使更多用戶有動力購入ALPHA代幣。這一點正在實施中。

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