14張數據圖分析：DeFi鏈上活動發展趨勢如何？

隨着DeFi鏈上的活動陷入停滯，以太坊和DeFi代幣價格持續呈現疲軟態勢。Gas價格已達到自2020年DeFi夏季开始以來的最低點。隨着EIP-1559敲響以太坊的大門，它促使許多人重新考慮以太坊通貨緊縮的程度。

在看跌情緒中，由於核心DeFi參與者尋求穩定幣的最高收益率，積累治理代幣並繼續持有現貨 ETH，因此鏈上的流動性仍然強勁。長期持有ETH的人似乎仍然意志堅定。此外，隨着數十個VC資助的項目達到3-12個月的开發周期尾聲，更多的產品正在進入市場。

盤整期來到，整個行業活動放緩

由於參與者在橫向移動期間大部分時間處於闲置狀態，因此活動已從之前的指數級增長中停滯下來。在價格波動期間可以看到短暫的活動爆發，但隨着價格穩定，它會迅速放緩。大多數主要DeFi治理代幣的價格下跌繼續加深。

自2020年以來，Gas價格已恢復到去年夏季早期的水平，以至於愿意耐心等待的交易者甚至可以在非工作時間支付一位數的Gwei Gas費。

在整個2021年牛市中，DEX交易量主導了Gas消耗量。Uniswap仍然保持其作為空間中最大交易者的桂冠，即使DEX的整體交易量下降，但每月DEX交易量仍同比增長5600%+，成交量在每天20億美元的水平附近鞏固，在波動加劇期間顯着飆升，反之亦然。

用戶增長（地址增長）保持相對穩定，與4月份的18%和5月份的25%環比增長略有放緩，6 月，用戶增長可能達到約12%。高用戶增長對於持有者來說可能是一個看漲的指標，因為它是採用的關鍵指標，也是確定是否存在邊際代幣买家的關鍵指標。雖然總用戶數的增長仍然強勁，但增長的百分比曲线正趨於平緩。

隨着對鏈上槓杆需求的放緩，主要借貸市場的收益率开始下降。在收益率下降的過程中，出現了低波動性利率。這些低利率並不全是壞事，他們讓穩定幣的質押者和賣空者都能獲得廉價的借貸資金，這在牛市期間幾乎是聞所未聞的。只要流動性保持強勁且借貸需求減少，借貸市場的收益率將繼續保持低位。這反映了我們在對DeFi現狀的分析中探討的利用率和收益率之間的關系。

穩定幣轉账量已經結束了長時間的需求和增加的交易量。USDT轉账歷來一直是以太坊上前十大Gas消耗者，因為各種規模的持有者普遍使用USDT在交易所之間轉移資產，而不承擔價格波動風險。

調整期流動性依舊強勁，DeFi繼續向前

許多人預測，如果熊市到來，流動性將大範圍枯竭，無風險收益率將收緊。到目前為止，由於價格已超過總流動性，因此在調整期間流動性仍然強勁。

隨着未實現的淨損益指標進入投降區，短期ETH持有者（持幣時間在155天以內，未出售）目前正在看着他們的未實現收益蒸發，這顯示了最近購买ETH代幣的用戶從账面收益逐漸變成账面虧損，在未實現收益幾乎達到市值的46%之後，短期持有者現在持有的账面損失總額為市值的-25%。

鑑於STH-NUPL下降的幅度，我們可以得出結論，大量ETH是在從約220萬美元上漲至ATH的過程中購买的，目前所有ETH都在水下。風險在於，隨着價格回升至其成本基礎（STH-NUPL=0），這些投資者可能會清算。相反，如果信念仍然很堅定，那么無論接下來發生什么波動，它們都可能保持不變。

長期持有者（持幣時間大於155 天）仍然保持盈利，持有相當於市值80%左右的账面收益。由於大多數長期持有人仍能盈利，長期淨資產負債表持平，但如果市場繼續下跌，他們將看到未實現收益下降。

目前長期持有者仍然有利可圖，這突顯出2020/2021年對許多ETH持有者來說是多么令人印象深刻。如果市場呈下降趨勢，這些持有者的信念將受到考驗。

與以前的投降時期不同，許多長期持有者現在可以在DeFi中部署他們的資產，ETH廣泛存入Aave和Compound等借貸協議中，目前在Aave和Compound中的未償債務超過40億美元。

這些協議允許他們存入ETH作抵押借出穩定幣，然後可以用來獲得有吸引力的風險規避收益率或投機代幣價格。這些持有者可以積累治理代幣，增加他們的穩定幣余額，或大舉买入，同時保持他們作為長期貸方對ETH的敞口。Aave和Compound的存款和借款依然強勁。

隨着我們進入進一步的波動，看看大型借款人的清算水平在哪裏很有趣。其中許多是自動頭寸，當健康因素達到危險水平時就會關閉。隨着價格達到清算水平，借款人的菜單上會出現額外的抵押品、平倉頭寸或容忍清算。例如，以下是ETH貸方清算水平的視圖，按清算價格水平劃分；請注意1500美元的大型Maker頭寸和1000美元的大型Compound頭寸。

看看哪些資產以最高的速度清算也很有趣，以最近一周的LINK清算為例。

在經濟低迷時期，穩定幣收益仍然強勁。在Curve Finance生態系統中，隨着Yearn、Convex Finance和Stake DAO爭奪存款主導地位，競爭开始了。該協議擁有的veCRV讓我們了解每個協議購买和鎖定的代幣數量，以提高其用戶的獎勵回報。

所有三個協議的收益率都保持強勁，每個協議都提供了具有較高回報的特定池。Convex在許多穩定幣中處於領先地位，Yearn在其他穩定幣中保持領先。StakeDAO目前僅在EUR上處於領先地位，為領先的EUR穩定幣提供最高的收益率。10-30%以上的穩定幣收益率在三個平臺都很常見。

小結

整個DeFi領域中新活動和現有活動的增長都受到了打擊，因為在大多數治理代幣的ATH（歷史新高）跌幅超過60%的情況下，許多參與者進入了避險心態。雖然鏈上活動不再按月環比增長，但同比增長仍然巨大。

DeFi參與者現在尋求風險規避的高產收益機會和更高質量的資產，以最好地在下行波動中生存。整個生態系統的流動性大多保持健康，長期持有ETH的用戶仍然意志堅強，他們的許多代幣都處於穩定的休眠狀態。

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