Alpaca槓杆挖礦衝既虧？說說槓杆化流動性挖礦的那些坑

如果要問前段時間 BSC 上什么項目最 IN，那非羊駝（Alpaca）不可。

羊駝全稱 Alpaca Finance，是基於幣安鏈的槓杆挖礦項目。

都說 DeFi 帶來了一個“撿錢時代”，但對於小資金量用戶來說，挖礦收益低一直是個痛點。

為了解決這個痛點，槓杆挖礦問世。

槓杆挖礦，顧名思義就是在流動性挖礦上加槓杆。槓杆挖礦最早是由 Alpha Finance 提出的，沒錯你沒看錯，Alphca 可以說是 ETH 生態 Alpha 的仿盤。

Alphca Finance

Alphca 的槓杆挖礦上线之前，先开了 BNB、BUSD 單幣質押挖礦池（lending 池），雖然有鎖倉 (30% 的收益立即解鎖，70% 需要等 1 個月後解鎖），但風險低收益高，成績非常耀眼，這讓羊駝的槓杆挖礦還沒正式上线，就受到了不少人的關注。

在沒審計的情況下，早期羊駝 TVL 衝到過 15 億刀（很高了）。

而第二階段，就是這個項目的重頭，槓杆挖礦（farming 池）。

羊駝的槓杆挖礦上线時有 5 個 LP 池 CAKE/BNB、ETH/BNB、USDT/BUSD、BNB/BUSD、BTC/BNB（目前已經有 10+個池了），各個池可开的槓杆倍數不同，最高的是穩定幣池 USDT/BUSD，最大可开到 6 倍。

槓杆挖礦上线後，因為顯示的收益非常強悍（年化幾百到上千），不少用戶衝衝衝，衝完之後才發現，不僅沒賺，還虧了不少。

就連神魚也在微博公开叫停。

接下來小編就借羊駝和大家聊一聊，槓杆挖礦的原理，說一說槓杆挖礦的那些必須要注意的坑。

槓杆挖礦

實際上，槓杆挖礦是借貸+槓杆+流動性挖礦的結合體。

什么意思呢？

簡單說，是用本金作為抵押，借幣放大本金，再去流動性挖礦，讓小資金也能獲得理想的挖礦收益。

你想想，挖礦收益放上槓杆，不是又穩定又香嗎？但事實是這樣嗎？

先看看羊駝具體是怎么加槓杆去挖礦的：

羊駝有兩個池子，一個是單幣挖礦的池子，抵押型用戶可以往池子裏抵押 BNB 和 BUSD 來賺取收益，注意，羊駝的抵押池子裏只有 BNB 和 BUSD，這個池子是用來給槓杆挖礦的用戶借幣放槓杆的。

另外一個池子就是槓杆流動性挖礦池，這個是重點，我們以 CAKE/BNB 池來和大家舉例。

假設目前 BNB 市價 300 刀/個，CAKE 15 刀/個

用戶 A 要开 2.5 倍的槓杆挖 CAKE/BNB，抵押了 10BNB (3000 刀）。

抵押好後，羊駝從抵押池再給用戶借了點 BNB 湊了 25BNB（本金的 2.5 倍），再用一半的 BNB 換了 CAKE。

用戶抵押 10BNB (3000 刀），开了 2.5 倍槓杆。
當前頭寸約 25BNB (7500 刀），其中 12.5 個 BNB (3750 刀），250 個 CAKE (3750 刀）。
用戶借款 15BNB

再拿去 Pancake 抵押 LP 开始挖礦，另外，在抵押過程中生成的 CAKE，羊駝會直接賣成 BNB，繼續復投。

槓杆挖礦的問題及風險

發現問題沒有，羊駝的抵押借貸池只有 BNB 和 BUSD，所有的池子都圍繞這兩個幣，用戶如果要組 LP，羊駝就會自動給用戶借 BNB 或是 BUSD 來放大資金的效果，然後再賣一半的幣去組 LP。

整個過程涉及了幣幣交易，用戶加槓杆挖 CAKE/BNB 流動性挖礦時，羊駝沒有 CAKE 的抵押池，所以只借 BNB ，再把借來的 BNB 賣成 CAKE，去組 LP。

平倉時，羊駝會把 CAKE 換回 BNB 來抵債；同理，挖 BTCB/BNB 時，羊駝就會給用戶借 BNB 拿去賣成 BTCB…..諸如此類。

上個挖 CAKE/BNB 的例子中，當 BNB 價格上漲時，用戶 A 就會存在一部分 BNB 上的虧損。

假設 BNB 從 300 刀漲到 350 刀。用戶的借款是 15BNB（價值 5250U），因為羊駝換了 CAKE，借款的當前價值 2.5 BNB 和 250 CAKE (4625U），當然無常損失後這個數字會更低。

不過，當 BNB 價格下降時，情況又恰好相反，用戶因為“做空”能多獲得一部分的收益。

穩定幣池可以挖嗎？

有人可能會問了，那挖穩定幣不就行了？

實際上，羊駝的槓杆穩定幣池也有比較大的風險，主要有兩個原因。

1、根據規則，抵押池的資金利用率一但超過90%，為了刺激用戶還款，利息會大幅提升（利息從最高 10% 提升到最高 150% ），挖礦的收益會銳減。

目前利用率長時間穩定在 90%左右。

2、最重要的一點，滑點過高。不止是穩定幣池，所有池子都存在這個問題。

因為 Pancake 的流動性挖礦池有限，如果大資金挖礦，再加槓杆放大，資金量會比較離譜，在去中心化交易所，大金額的交易多少會對價格有一定的影響。

以下是官方給的數據，66.67W 刀的本金，开 6 倍槓杆，平倉時損失約 2.7W 刀。

按照這個數據，加上進入時的損失，共能有約 6.7W。

也就是說當資金足夠大，流動性差時，6倍槓杆的純交易損失能有 10%。

蒙頭一進一出，挖礦收益還沒覆蓋滑點，就容易有比較大的本金損失。

不過不能忽略的是，目前羊駝官方也在嘗試，在玩法機制內盡可能幫用戶減少這部分的交易損失。

清算風險

除了以上介紹的，還有其他的風險嗎？有。

既然是借貸產品，當然還存在清算風險。

羊駝的清算規則是，當債務比，也就是債務/頭寸價值達到一定值時，會觸發清算。

債務比率=債務/頭寸價值*100%

還是拿上面的案例來說，當 BNB 上漲時，由於無常損失，流動性挖礦池中可拿出的 BNB 減少，CAKE 增多，頭寸價值降低債務增加，抵押率就會升高。

根據羊駝給出的數據，如果觸發清算，最後退還給用戶的 BNB 大約是債務的 19% 左右，也就是，用戶 A 用 10BNB 去參與挖礦，开2.5倍槓杆，BNB 上漲導致清算後，能拿回的 BNB 大約是 4.75BNB。

不過，當價格波動時，LP 的價值也會有所波動，爆倉的概率不算大。

無常損失

既然槓杆挖礦是借貸+槓杆+流動性挖礦，那無常損失是不可忽略的損失之一。

在波動行情，不管幣價上漲還是下跌，而且因為整個過程加了槓杆，收益放大的同時無常損失也會跟着放大。

所以羊駝槓杆挖礦，雖然收益高，但總的來說坑還是不少的，並且因為包含了做多和做空，進場挖礦時一定要明白，接下來什么樣的行情能獲得比較理想的收益，什么樣的行情下槓杆挖礦會帶來更多的損失。

總結

槓杆挖礦實際上是槓杆+借貸+流動性挖礦的結合。

因為機制的問題，大資金進場，交易的滑點偏高，就要看槓杆挖礦的收益是否能支撐住這么高的滑點，要算清楚挖多長時間能回本。

還有，要注意，羊駝的槓杆挖礦收益，不像單幣挖礦，槓杆挖礦會受到行情方向影響，包含了做空及做多。

最後小編也再次提醒大家，槓杆挖礦在放大收益的同時也放大了損失，玩之前，大家對收益和損失一定要有數。

還有挖新礦時，在不清楚原理邏輯的情況下，最好先找找攻略或是小資金先測試一下再衝哦。

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