新視野財經論壇︱日銀面臨政策抉擇

近期日本的通膨數據引發了市場的關注，因為通膨指標在過去四個月首次出現上揚。核心消費者物價指數（CPI）在剔除生鮮食品後，於10月同比增長2.9％，連續19個月超過日本央行（日銀）設定的2％目標。這使得市場對於日銀可能實施貨幣政策正常化的預期有所增強。

然而，這一數據的增長主要是由政府減少對公用事業的補貼所推動。政府的這一舉措使得補貼對整體通膨的影響從9月的0.98個百分點減少至0.49個百分點。同時，進口支出的增長推動了飯店價格上漲，進一步拉高了整體物價水平。而核心 - 核心CPI年增率為4%，雖然較前月下滑，但仍連續第七個月高於4％，顯示通膨壓力仍在發酵。

這一通膨上揚的現象使得日本央行總裁植田和男面臨著複雜的局面。儘管通膨數據顯示壓力正在增加，植田和男卻一再強調進口價格的下滑將在短期內冷卻通膨。他指出，通膨壓力主要是來自外部因素，而生活成本的上升已經對消費者支出產生了影響，成為上季度經濟萎縮的原因之一。這讓植田和男在決定是否應調整政策時陷入兩難。

與通膨數據形成對比的是，製造業的表現卻令人憂慮。根據最新的製造業採購經理人指數（PMI），11月降至48.1，為九個月以來的新低，低於50的榮枯線。這一數據顯示製造業活動受到壓制，新訂單減少的速度進一步加快，工廠產出也出現下滑。而隨著全球需求的疲弱，這些數據進一步增添了日本可能陷入技術性衰退的疑慮，尤其是在國內經濟活動保持低迷的背景下。

這些矛盾的數據讓日本央行在政策方向上進退維谷。雖然經濟衰退的跡象增加了維持低利率的理由，但通膨上揚的壓力同時使得市場對於日銀實施政策正常化的預期升溫。日本央行將密切關注未來幾個月的經濟數據，特別是薪資漲幅等因素，以尋找日本經濟復甦的跡象。

在這樣的經濟環境下，日本首相岸田文雄早前宣布了一項規模逾17兆日圓的刺激方案，包括擴大補貼計畫和通脹對家庭生活成本的影響。然而，這些措施似乎尚未提振岸田的支持率，而政府的擔憂可能連續兩季經濟萎縮，陷入技術性衰退，使得政策制定者面臨更大的挑戰。

日本目前面臨著通膨壓力與製造業困境兩難的情況。通膨上揚與製造業下滑形成了政策抉擇的難題，使得日本央行和政府需要更加謹慎地平衡矛盾的經濟數據。未來的走勢將取決於全球經濟的走向、進口價格的發展以及國內外各種不確定因素的影響。

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