美國信用市場整體跑贏大盤 表明美國經濟將實現軟着陸？

至少從2023年开年到目前為止，美國的槓杆貸款取得了很好的收益，這表明投資者認為即使經濟陷入衰退也將很快結束，經濟前景總體溫和。但一些機構指出，這一動態與基本面前景無關，而風險暴露只是推遲而已。

截至發稿時，美國的抵押貸款指數年內漲幅擴大至7.2%，為1997年以來的最高水平，表現優於其他信貸產品，如美國高收益債券，其總回報率為5.28%。

槓杆貸款的利率是浮動的，這意味着隨着美聯儲收緊利率，其收益率更高。

^{圖：槓杆貸款表現優於固定收益 來源：Bloomberg}

Newfleet Asset Management的投資組合經理弗蘭克·奧西諾表示：

“如價格保持在當前水平，今年槓杆貸款的漲幅有望達到10%，根據彭博社的數據，上一次超過這一水平是在2016年，今年的大部分收益是由高利率推動的，而整個夏季的信貸供應減少也是一個積極因素。”

摩根大通的分析師納爾遜·詹岑表示：

“槓杆貸款發行人的利息支出比去年增長了14%，但公司總體上能夠承受更高的借貸成本，大多數美國槓杆貸款發行人的資產負債表都處於有利地位，企業將面臨更具挑战性的基本面形勢。”

Thornburg Investment Management的投資組合經理克裏斯蒂安·霍夫曼表示，盡管現在表現很好，但面臨重大風險。他說：“由於違約率上升、復蘇不佳等基本面惡化，以及資金外流的持續壓力，我們對貸款市場仍持極為謹慎的立場。”

Brandywine Global Investment Management的投資組合經理比爾·佐克斯表示，美聯儲量化緊縮(QT)的累積影響不僅會影響公司償還債務的能力，還會導致該資產類別的降級和違約。他說：“槓杆貸款跑贏大盤只是因為這發生在風險暴露之前。槓杆貸款面臨信貸指標的顯著惡化以及隨後的降息，這只是時間問題，這將是槓杆貸款最糟糕的環境。”

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