萬字盤點2023年度Solana DeFi十大主題

Solana 擁有一個蓬勃發展的 DeFi 生態系統，主要歸功於其創新構建者社區：從交易、投資平臺、以及與納斯達克深度相當的中央限價訂單簿(CLOB)，到衍生品、DEX、DEX 聚合器等。本文旨在全面概述 Solana 上的 DeFi 格局，重點介紹主要參與者和趨勢，通過分析這些項目的優勢和局限性來深入了解 Solana 的獨特產品，以及與 DeFi 領域其他生態系統的對比。本文將全面概述 Solana 當前的 DeFi 格局，重點介紹主要參與者、趨勢和構建機會。

DeFi 生態系統整體概述

從 2020 年 DeFi Summer 到 2021 年底，DeFi 鎖倉量不斷攀升，但在 2022 年卻出現大幅下跌，由於 BlockFi、3AC、Celsius、FTX 等一系列中心化實體在客戶存款方面出現巨大風險，由於這些企業不可持續的資金互借行為和使用非流動資產作為抵押品，最終導致垮臺，也動搖了 DeFi 生態系統。

實際上，每次加密市場遭遇重大事件之後，DeFi 總鎖倉量都會出現巨大損失，這次也不例外。在 5 月份 Terra 崩潰之後，DeFi 總鎖倉量暴跌了 600 億美元， 6 月份的持續清算事件又損失了 250 億美元。但是，最嚴重的打擊發生在 11 月的 FTX 崩潰，造成約 100 億美元的 DeFi 鎖倉量損失，更影響了整個生態系統。

目前大多數 DeFi 協議的原生代幣價格已經從歷史高點下跌了 80-90% ，由於鎖倉量通常以美元價值衡量，因此價格下跌進一步加深了對 DeFi 的影響。

上圖：DeFi 總鎖倉量（截至 3 月 30 日的數據，來源：DeFiLlama）

但是，盡管鎖倉量指標大幅下降，但日常 DeFi 交易並未受到重大影響。通常來說，鏈上交易數量指標可以反映日均活躍用戶，從這角度來看，Solana 的表現似乎不錯，從下圖可以看出，Solana 鏈上交易量優於所有其他鏈（要知道，相關數據並沒有考慮 Solana 區塊鏈上的投票交易）。Solana 區塊鏈交易量之所以有這樣的成績，一方面是區塊鏈本身支持較高的吞吐量，另一方面因為生態系統中項目和开發人員活動數量的不斷增加。

上圖：各區塊鏈日均交易量（數據截至 3 月 30 日，來源：Artemis）

Solana DeFi 概述

相比於 EVM DeFi 生態，Solana 更年輕、規模也更小，但發展速度卻十分迅猛，因為許多無法在以太坊區塊鏈上構建的產品都能在 Solana 上獲得支持。不過，Solana DeFi 並不是一種低版本的 EVM DeFi，而是注入了新設計，也能為利益相關者帶來更多價值。舉個例子，得益於高效的價格發現和流動性，中央限價訂單簿才能將 TradeFi 帶入 DeFi。

2022 年 11 月，由於受到 FTX 崩潰的嚴重影響，Solana 生態系統遭遇嚴重打擊，許多鏈上項目團隊要么在 FTX 交易所擁有資金，要么得到 FTX 和 Alameda 的支持。當時 Solana DeFi 雖然剛剛從 Mango Markets 的 1 億美元漏洞中恢復過來，但面對 FTX 破產後的流動性蒸發，鏈上鎖倉量迅速從 10 億美元暴跌至近 3 億美元，SOL 代幣價格也在短短幾天內從 35 美元跌至不到 14 美元，跌幅超過其價值的一半。

Solana 鏈上鎖倉量（單位：SOL，來源：DeFiLlama）

Solana 鏈上鎖倉量（單位：美元，來源：DeFiLlama）

按鎖倉量的區塊鏈排名（截至 3 月 30 日的數據，來源：DeFiLlama）

Solana 是一個“資本高效”鏈

雖然鎖倉量指標非常重要，但有時可能會產生誤導，因為相關統計會被重復計算，因此指標數字略有誇大。相比之下，“DeFi Velocity”指標或許可以更好地反映跨鏈活動，該指標值= 24 小時 DEX 交易量/區塊鏈鎖倉量，數值越高，代表 DeFi 生態系統越活躍。

“Velocity”的概念並不新鮮，在傳統金融中，“Velocity”是指在經濟中貨幣易手的速度，高流通速度通常被視為經濟強勁健康的標志，因為這表明貨幣被反復用於購买商品和服務。評估“Velocity”另一種方法是資本效率，“DeFi Velocity”越高，表明數字資產交易活躍，資本正在被快速投入使用。

上圖數據來源：DeFi Llama

與其他區塊鏈網絡相比，Solana 具有較高的“DeFi Velocity”。2022 年 1 月，Solana 的“DeFi Velocity”為 0.25 ，至少是其他網絡的兩倍，表明 Solana 的 DeFi 生態系統比其競爭對手更活躍（盡管規模較小）。即使排除了 1 月 3 日至 8 日之間 Bonk 代幣效應所產生的異常狀況，Solana 依然獲得了當月的最高 DEX 交易額（交易額超過 1.5 億美元，約佔鏈上總鎖倉量的三分之二），“DeFi Velocity” 為 0.21 。

上圖資料來源：DeFiLlama

盡管幣安智能鏈 (BNB)、Avalanche 和以太坊等網絡的鎖倉量相對較高，但這些網絡的交易生態卻比 Solana 弱，也說明“DeFi Velocity”指標可以鎖倉量更准確地描述鏈上經濟活動。

此外，Tron 的“DeFi Velocity”指標僅為 0.003 ，表明其鏈上資金活躍度並不高。如果你想更詳細地了解“DeFi Velocity”指標，可以參考 Kamino Finance 撰寫的這篇文章。

接下來，就讓我們深入了解 Solana 鏈上每個 DeFi 類別或主題，並分析它們的優勢、局限性和潛在機會。

一、DEX、CLOB 和 AMM 的前進之路

去年，FTX 崩潰給加密用戶帶來的負面影響，也讓人們對加密行業產生了巨大的不信任，但另一方面，越來越多人开始意識到透明和可審計的公共分類账的重要性。與中心化交易所不同，DeFi 平臺對用戶來說是一個更透明的選擇，因為資金托管會被更透明地維護。除了去中心化交易所 (DEX) 競爭者之外，我們還看到半托管交易所和錢包开始探索多方計算 (MPC) 和閾值籤名等創新技術來確保用戶資金安全，同時為他們提供熟悉的 CEX 用戶體驗。

DEX 的近期交易量（截至 3 月 30 日的數據，來源：Solscan）

Orca 已成為 Solana 鏈上最主要的 DEX，其交易量佔比已經達到 74% 以上，其次是 OpenBook、Raydium、Lifinity 和 Aldrin。然而，我們仍然能在 Solana 鏈上看到像 Root Protocol 這樣的創新項目，該項目構建了一個結合了 AMM 高效率和訂單簿靈活性的混合 DEX。

越來越多加密原生用戶正在從 CEX 轉向在 DEX，並开始在 DEX 上進行自我托管交易。然而，自托管交易被廣泛採用的一大障礙是用戶體驗，盡管一些 EVM DEX 的交易量很大，但其實大部分 DEX 都是利用額外的代幣激勵來吸引交易量，如果不顯着縮小用戶體驗差距，DEX 將很難在數量和流動性方面超過 CEX。

1、CLOB 發展狀態

首先，有必要簡要介紹一下 Web3 的歷史。 在 FTX 創立早期，SBF 與市場上每個主要的 L1 开發商進行過溝通，希望尋找可以支持其鏈上中央限價訂單簿(CLOB)愿景的區塊鏈。 2020 年，在與 Anatoly 一次凌晨 3 點的通話之後，Project Serum 在 Solana 上創立了。

Serum 是最早的鏈上中央限價訂單簿（CLOB）之一，並推動了 Solana DeFi 的增長。 交易者可以在 TradFi 中體驗他們熟悉的去中心化版本的訂單簿交易，FTX 崩盤後，DeFi 社區將 Serum 代碼進行了分叉並命名為 OpenBook。

現在，Solana 上有兩個實時中央限價訂單簿：一個是仍被廣泛採用的 OpenBook，另一個由 Ellipsis Labs 开發的替代方案 Phoenix。 有關 OpenBook 的詳細分析，請參閱這篇 Superteam 文章。請注意，這兩個項目都是开源的。

OpenBook 採用 cranking，這是一個操作密集且集中的流程，以確保正確匹配訂單，其交易會按照固定時間間隔分批處理。Phoenix 解決方案則能使交易能夠立即被處理，並降低搶先交易和其他形式的市場操縱的可能性，雖然 Phoenix 最初設計會要求機構做市商透露他們的身份或被列入白名單，但他們的 v2 版本將實現無需許可和匿名的流動性供應。

對於構建者而言，可以考慮以下一些機會：

設計選擇：設計訂單簿的一種方法是作為單獨的應用程序鏈，盡管需要權衡原子可組合性，典型例子就像 dYdX v 4 或 Sei，這樣做可以通過 Solana 虛擬機 (SVM) 實現可定制性，同時也不會影響 Solana 的速度和低成本。不過，像 dYdX v3 或 0x 交易所會允許鏈下訂單簿，他們可能選擇了不同的交易設計方法。

可擴展性：Jump Crypto 的第二個驗證器客戶端 Firedancer 會在 Solana 上推出，這將會很有趣，因為它可能會將 Solana 的性能進一步提高 10 倍或更多，Firedancer 在測試環境中擁有 100 萬+ TPS，為鏈上高頻交易和衍生品交易开闢了新的可能性。

新市場：可以使用新的應用程序和資產類別來創建市場，從運行經許可的進出口商品貨物訂單到交易稀有烈酒等收藏品，機會是無窮無盡的。

2、鏈上外匯 (FX) 市場

外匯是一個巨大的市場，日交易量超過 6 萬億美元，許多 Web3 參與者都在關注這一領域。 根據 Uniswap 與 Circle 一起發布的研究報告，“交易所”和“代幣化現金發行方”將促進鏈上外匯市場，該報告認為 AMM 將降低市場高波動期間閃電崩盤的可能性，但其實 CLOB 是一種更好的市場結構，因為價格影響更小，交易執行更好。

外匯市場將是全球經濟活動上鏈的關鍵部分，作為世界上流動性最強的市場，外匯市場在訂單簿上的微觀結構是自動做市商無法匹敵的。如果你了解一下這個領域的任何大型做市商，就知道他們寧愿在 LOB（限價訂單簿）上提供流動性，也不愿在 AMM 上提供流動性。

基於 EVM 的區塊鏈能為基於預言機的合成外匯市場提供支持，但當前鏈上穩定幣的錨定法幣仍然僅限於美元、歐元和日元等主要貨幣。然而，隨着越來越多的本地穩定幣在 Solana 區塊鏈上推出，我們希望看到穩定幣交易對之間出現更成熟的外匯交易。

二、借貸：超越投機

去中心化借貸為用戶提供了無需中介機構即可獲得資金的途徑，我們可以按抵押品類型對借貸活動進行分類，主要為：加密貨幣支持的借貸和現實世界資產 (RWA) 支持的借貸。

1、由加密資產抵押的借貸服務

Solana 見證了許多在抵押基礎上運作的去中心化借貸協議，最著名的包括 Solend、Port Finance、Francium、Tulip、Hubble Protocol（實際上是超額抵押穩定幣市場中唯一剩下的參與者）、Jet Protocol、marginfi、Ratio Finance 和 Larix。

在牛市期間，Solana 區塊鏈構建了大量借貸基礎設施，而熊市恰好能對各種模型進行壓力測試。一個設計良好的基礎設施應該允許用戶以最小的摩擦快速、輕松地獲得貸款，而 Solana 在這方面做得很好，包括借貸過程的速度和便利性。

盡管如此，由於缺乏流動性，像 Solend 這樣的領先協議仍在苦苦掙扎，但他們在 v2 版本中提出了潛在的解決方案。抵押貸款並不能解決許多現實世界的問題，主要用於槓杆交易等投機目的。 這就是 FTX 慘敗嚴重影響到這一垂直行業的原因，因為預言機獲取的 FTX 價格與實際價格不符。

如果我們看一下 EVM 區塊鏈，它們擁有強大的抵押貸款項目，例如鎖倉量高達 48 億美元的 AAVE（數字截至 2023 年 2 月），AAVE 一直在大力清算其所有貸款，同時在多個方面進行創新，例如產生收益的 GHO 穩定幣、跨鏈貸款、Centrifuge 的 RWA 計劃和快速貸款。 

在借貸方面，以下領域或將有較大潛在機會：

鏈上業務：將更多業務帶上鏈，並與 Squads 等多重籤名提供商合作，以較低抵押率（~ 100-150% ）甚至抵押不足（抵押率 <100% ）提供貸款，一組去中心化機構承銷商可以充當協議的驗證者，他們就像多重籤名監護人，為鏈上實體批准貸款，貸款細節可以全部放在鏈上並在必要情況下進行加密。

將現實世界資產代幣化並將債務上鏈。Centrifuge、Figure 和最近的 Apollo 交易等項目正在探索這一領域，通過對房地產、發票和特許權使用費等資產進行代幣化，這些項目旨在創造新的投資機會並使企業更容易獲得資本。如果成功，可能會導致抵押借貸市場的顯着擴張，並為 DeFi 帶來更多現實世界的用例。

Aave 的 GHO 穩定幣為貸款協議提供了一個理想的案例研究，該協議也可以建立在 Solana 上。

未來幾個月，Solana 鏈上還有其他一些值得關注的項目，比如：

marginFi：marginfi 通過自籌資金募集到超過 150 萬美元的資金，其架構也在向大宗經紀模式轉變，marginfi 上的資產可以用來做多 Zeta、Drift 或 Cypher。

Solend v2：Solend 是 Solana 上最大的借貸項目之一，自推出以來已經經過多次“實战”測試，並吸取了一定經驗教訓，現在已推出了進一步優化的借貸協議 Solend V2，他們最新的白皮書可以點擊此處查看。

2、現實世界資產抵押：

對於貸款人來說，經過驗證的鏈上資產、以及實時追蹤余額等功能，不僅幫助他們快速做出借貸決策，也可以降低風險，尋找理想的商業模式和監管框架極具挑战性，此前 Celsius、BlockFi 和 Hodlnaut 等貸款機構都曾遇到過問題，由於這些傳統貸方的運作方式，借款人和借出的錢其實不透明。下面，讓我們看一個現實世界資產抵押服務的案例：Credix Finance。

Credix Finance 承諾信貸規模已經超過 2 億美元，而且這一數字仍在增長，該協議正在建立一個信貸生態系統，旨在通過提供流動性和創造有吸引力的風險調整投資機會來彌合機構借款人和投資者之間的差距。Credix Finance 使用消費貸款（例如汽車貸款和發票）以及應收發票作為其貸款池中的抵押品，其中一些貸款由 MunichRE 等成熟的再保險公司提供保險。

現實世界資產項目還能從其他生態系統吸引資金，正如 Credix Finance 所做的那樣，他們從 Solana 和以太坊區塊鏈上聚合 USDC，但在 Solana 上構建執行層。

Credix Finance 其實是建立在兩個想法之上的：

首先，投資者可以進入的新興市場有許多投資機會，因為這些市場的機構借款人在尋找資金時經常會遇到地域或能力限制。 Credix Finance 通過讓這些借款人獲得他們原本無法獲得的資本和信貸，繼而有效解決了這些問題。因此，新興市場的金融科技公司和非銀行貸款發起人可以更少的摩擦和更低的利率籌集債務資金。

其次，DeFi 提供的投資選擇將基於有形資產，而不是加密貨幣的波動性。Credix Finance 通過將 DeFi 投資與對加密貨幣資產的 beta 系數較低的有形資產掛鉤，為投資者提供更穩定和可預測的投資環境。

可以在此處閱讀 Solana 基金會關於 Credix Finance 的案例研究。

在現實世界資產領域，其他一些令人興奮的機會包括：

對現實世界資產代幣標准的需求：標准使不同的實體遵循一組通用規則，比如，以海運集裝箱形式包裝和運輸實物商品的標准降低了運輸成本，並且推動了全球貿易的激增。 同樣，為現實世界資產建立一個如何產生、分類、打包和分配的資產標准，對於提高市場效率和更好的價格發現而言至關重要。

強大的身份協議：可跨協議使用的去中心化 ID 和可驗證憑證是無縫用戶體驗的重要組成部分，盡管目前已經構建了幾個鏈上工具（主要圍繞 DAO 和治理），但這些工具並未成功吸引用戶。 因此，解決匿名用戶和貸款問責制問題仍是當前熱點，通過將身份技術結合到一個通用的多因素身份驗證系統中，例如 Gitcoin Passport 或靈魂綁定 NFT，可以加快這些項目的採用。

三、提升衍生品市場競爭力

在牛市中，Solana 在 DeFi 期權金庫 (DOV) 中鎖倉量超過了 5 億美元，直到熊市佔據上風。 與 AMM 的強制定價不同，Zeta 等基於 Solana 區塊鏈的衍生品平臺通過利用 Project Serum 提供靈活的流動性和公允價值定價。另一方面，像 Ribbon、Katana（未積極建設）和 Friktion（停產）這樣的 DOV 則在 2022 年增加了結構性產品市場的飽和度，雖然這些 DOV 最初以高額收益率和低感知風險吸引流動性提供者，但隨着時間的推移，它們的弱點也變得越來越明顯。

上圖來源：Delphi Digital

在 FTX 崩盤之前，DeFi 期權市場相對強勁。 作為鏈上原語，Ribbon 引入了系統的期權銷售金庫，該模型很簡單，即：激勵做市商為用戶提供必要的流動性，並從管理費或業績費中獲利豐厚。為了對衝頭寸並賺取價差，鼓勵做市商從 Ribbon 的用戶那裏購买看漲期權，再像 Deribit 這樣的中心化衍生品交易所那樣出售看漲期權。

在 FTX 崩潰之後，許多做市商採取了規避風險的方法，並從生態系統中撤回了流動性。在大規模提供復雜結構性期權產品之前，重建流動性和對 Solana 生態系統和期權市場的信心是第一要務。現階段，結構性產品的市場仍然比預期的要小得多，因此需要具有更好的風險回報結構的產品來迎合散戶投資者。

雖然基於期權的衍生品市場正在努力應對 Friktion 等協議的關閉，但 Solana 區塊鏈上下一波衍生品基礎設施正在建設中，比如 Fusion，與傳統的協議代幣空投不同，期權空投讓社區在貢獻方式和保護代幣免受即時傾銷方面具有更大的靈活性。

1、一些正在積極構建且值得關注的衍生品協議

Drift Protocol：Drift Protocol 是一種去中心化交易所，旨在最大限度地減少所有交易的滑點、費用和價格影響，通過將集中流動性引擎引入鏈上來解決低效率問題，Drift Protocol 具有三個流動性來源：

        -常量流動性（Constant Liquidity），這是 Drift Protocol 的虛擬 AMM，被指定為流動性的支持來源，可根據持有的庫存調整其买賣價差。

        -JIT-流動性，這是一種短期荷蘭式拍賣，由做市商以或高於拍賣價格進行競爭。

        -去中心化限價訂單簿 (DLOB) 與 Keeper Bots 的鏈下訂單監控器相匹配，為交易者提供低滑點和深度流動性。

Cypher：Cypher 是一個基於 Solana 區塊鏈的交易平臺和保證金引擎，使用戶能夠從隔離账戶或跨保證金交易账戶交易現貨、期貨、永續合約和期權市場，該平臺還提供針對便利性和時間效率進行優化的移動交易體驗。

       -通過原生借貸池，Cypher 支持保證金交易，允許用戶推出任何具有指定收益函數的衍生品。

       -Cypher 支持兩種清算模式，公共清算和私人清算，這兩種模式共享相同的流動性和訂單簿。 公共清算允許任何人在其上進行交易，是一種免許可的保證金層。相比之下，私人清算是為機構合作夥伴保留的，可以降低保證金要求以提高資本效率。

Hxro：Hxro 允許用戶在 Solana 上交易期貨、期權和永續合約，其協議為這些金融合約創建去中心化交易服務。

       -截至 4 月 3 日，Hxro 網絡累計交易量為 2.3283 億美元， 30 天平均每日交易量為 300 萬美元（包括衍生品和派利分成交易量）

      -隨着 OpenHxro 等多項社區倡議以及 Convergence RFQ 和 Degen Ape 等合作夥伴關系的推進，Hxro 可能會構建一個更具集成性的生態系統。

Vyper Protocol，該協議目前處於公开測試階段且未經審計，允許用戶以免許可和去中心化的方式創建、交易和結算鏈上衍生品。

     -允許交易由 Pyth 和 Switchboard 等預言機支持的任何資產或數據源。

     -用戶可以根據他們的特定需求構建定制的衍生品，或者可以從各種預先存在的選項中進行選擇。

此外，Ribbon Finance、PsyFinance、Mango Markets、Cega、Zeta Markets 和 Dual Finance 是在衍生品和結構化產品領域運作的其他一些協議。最近，Mango Markets 也推出了 V 4 ，另一個項目 Devol Network（目前處於測試階段並將於 6 月啓動主網）也支持鏈上期權交易。

2、在 Solana 上進行穩健永續交易的案例

Solana 需要一個可靠的永續交易所，可以提供類似 CEX 的體驗，以吸引活躍的交易者加入生態系統，潛在的解決方案是在 Solana 區塊鏈上建立一個衍生品交易平臺，提供永續合約、期權和合成資產等產品，該平臺應提供一流的用戶體驗、高槓杆率和有競爭力的費用以吸引交易者，同時也可以探索結合 AMM 和訂單簿以及交叉保證金的混合流動性模型，以及適用於交易者和流動性提供者的移動友好界面和高級 API 等功能。

為了與其他平臺區分开來，可以使用 Solana 區塊鏈上的 Wormhole 提供跨鏈衍生品，並利用 CLOB 從其他鏈中提取流動性和資金，構建 Solana 鏈上衍生品市場可以從 GMX、dYdX 和 Gains Network 等其他鏈中汲取靈感。

四、流動性質押越來越熱

流動性質押（Liquid Staking）其實是一種資本高效的選擇，利用抵押資產作為抵押品，提供比傳統金融系統更大的參與度和跨市場的資本流動。

2020 年 12 月，Lido 讓任何人無需維護驗證節點即可輕松賺取以太坊質押收入。對於使用 Lido 的以太坊用戶，不必再考慮 DeFi 收益率和抵押收益率之間的選擇，通過在 Lido 上抵押，然後使用他們在 DeFi 中獲得的 stETH 就可以獲得兩種收益流。目前 Lido 已支持包括 Solana 在內的許多區塊鏈，並在鎖倉量方面領先於其他流動性質押協議。

最大可提取價值 (Maximum Extractive Value, MEV) 是指通過利用市場低效率來產生經濟收益的鏈上活動， 由於 Jito Labs 通過其驗證者客戶端重新分配 MEV，Solana 上流動性質押的熱潮可能會再次开始，通過為操作 jitoSOL 客戶端的個人提供額外獎勵，jitoSOL 質押池可以在許多驗證者之間實現分布式價值捕獲，盡管隨着時間的推移可能會導致出現中心化風險。截至 3 月 30 日，JitoSOL 提供的抵押年回報率約為 6.80% ，與 Solana 上的 Marinade ( 6.84% ) 和 Lido ( 6.7% ) 等其他領先的抵押池相當。

請務必注意，每個提供商計算年回報率的方式並不一樣。例如，Marinade 顯示過去 14 天的 APY，而 Lido 顯示過去 14、 30 或 90 天或自發布以來的最高年回報率。 在 Solana 區塊鏈上進行流動性的其他一些參與者還有 Quarry Protocol，該協議在 2022 年初曾排名鎖倉量第一，但當獎勵模式开始枯竭 Quarry Protocol 就开始失去熱度，當前其 Twitter 和社區表現都不活躍。

上圖來自 Solscan

五、未开發的合成資產和預測市場

使用預言機獲得合成資產槓杆敞口的最簡單方法，就是通過 GMX 和 Gains Network—— 2022 年 9 月和 10 月，Gains Network 的大部分交易量由外匯交易組成。另一方面，隨着 GMX 顯着擴大的用戶群和即將推出的合成資產，基於 EVM 的鏈的外匯交易量可能會在 2023 年飆升，毫無疑問，利用 Switchboard 和 Pyth 等預言機的強大合成協議，這一趨勢是不可避免的。

上圖來自 Delphi Digital

預測市場為用戶提供了對未來事件結果進行投注的機會，Solana 是一個高吞吐量的區塊鏈，因此可以利用其快速且可擴展的基礎設施來處理大量交易並為預測市場提供支持。舉個幾個例子：

1、Aver Exchange 是 Solana 上的點對點投注和預測平臺，它消除了體育投注中“莊家”的傳統概念。

2、Hedgehog 是 Solana 上的另一個預測市場，為流動性提供者產生被動收益。

3、Monaco Protocol 為 Solana 網絡上的預測市場提供开源基礎設施。

4、Vyper Protocol 協議可以交易結構為數字期權的事件/預測市場。

盡管 Solana 在預測市場領域具有較大優勢，但一些弱點可能會限制其增長，比如缺乏用戶採用——Solana 是一個相對較新的區塊鏈平臺，其預測市場可能沒有以太坊那么多的用戶採用和足夠的流動性，與其他網絡相比，Solana 目前可用的預測市場數量很有限。不僅如此，對於不熟悉預測市場概念的用戶，了解和參與這些市場的過程可能會讓他們感到復雜且生畏，因此會阻止潛在用戶參與市場，從而限制其整體採用和潛在影響。然而，預測市場吸引非加密原生用戶，他們可以通過遊戲了解代幣，然後再參與 DeFi 生態系統。

另一個主要威脅是來自其他平臺的競爭，例如Polygon 區塊鏈上的 Polymarket，由於各自生態系統的規模，這些平臺已經擁有龐大的用戶群和更多的預測市場選擇。還有一個問題是監管挑战，因為預測市場行業在很大程度上仍未受到監管，隨着政府採取監管措施，來自監管的壓力可能會在未來帶來挑战。

六、使用 UX 聚合器改善 DeFi 體驗

用戶界面通常是吸引用戶的關鍵，流動性聚合器的作用也因此不言而喻，因為他們可以接管面向 DeFi 用戶的那一層。盡管用戶可以使用鏈上地址直接交易且成本很低，但如今 DeFi 領域變現流出依然較為復雜，而 UX 聚合器可以帶來更好的交易策略。

對於新手加密用戶而言，UX 聚合器提供了相當大的優勢，不僅提供一定程度的自由，還通過限制對安全協議的訪問和為高風險令牌發出警報來提供高效的用戶體驗。

現階段，市場上有數百個具有流動性的 DEX 可供交易，比如 Solana 上的 Jupiter、以及 1inch 和 Paraswap 等，這些流動性聚合器可以從各種 DEX 獲取報價，為用戶找到最佳執行價格，用戶無需訪問各種 DEX 以找到最佳匯率，也不必被“困在”某個 DEX 上。 隨着 DeFi 生態系統的不斷發展，流動性聚合可能會超越 DEX，也將容納支持這些操作的不同協議，未來出現更多 DeFi 聚合器產品將不可避免。

Jupiter 是 Solana 上最具創新性的流動性聚合器之一（於 2021 年 11 月推出），並迅速成為 Solana 上佔主導地位的流動性聚合器，當前擁有超過 270 億美元的交易量和 50 萬用戶。 Jupiter 平臺允許用戶找到最佳交易價格並在 Solana 網絡上跨多個 DEX 執行交易，雖然許多主要區塊鏈都有 DEX 聚合器，但很少可以提供限價訂單等功能。

上圖： Jupiter 聚合器用戶（來源：Dune Analytics）

最近 Jupiter 交易量一直處於高位，使其成為 Solana 鏈上使用最廣泛的 UX 聚合器項目。 事實上，Jupiter 對 Solana 鏈上日均非投票交易量的貢獻高達 41% 。 此外，Jupiter 還參與了前期 BONK 代幣熱潮，也推動了平臺上的大量交易活動。

Jupiter 的成功證明兩點，一是  DeFi 應用程序的日益普及；二是流動性聚合器可以在促進跨多個 DEX 交易方面發揮重要作用。隨着越來越多的用戶進入 DeFi 領域並尋求最佳價格和執行，像 Jupiter 這樣的流動性聚合器可能會繼續在 DeFi 生態系統中發揮重要作用。

對於聚合器領域的構建者來說，主要機會包括：

1、構建一個完整的 DeFi UX 聚合器：用戶可以在其中訪問多種機會，如 Swap、收益機會、借貸利率、永續期貨的執行、賺取最便宜/最昂貴的期權費等。

2、構建類似 Jupiter 的 UX 聚合器：此類聚合器有助於集中流動性並幫助用戶以最低的費用找到最佳交易路线，並通過統一的 KYC 抽象每個平臺的入場流程並擁有更好的欺詐檢測引擎，從而顯着提高用戶體驗。

七、加強投資組合管理和分析

Symmetry、Step Finance 和 Sonar Watch 都是 Solana 生態系統的投資組合管理和分析工具，這些平臺可以幫助用戶跟蹤他們在 Solana 上的倉位實時表現和價值，包括挖礦、質押和其他收益策略。Symmetry 平臺一個顯着特點是允許任何人創建或購买指數，Sonar Watch 為用戶提供了 DEX 管理器和 IL 計算器等先進的工具。

然而，與更全面的多鏈平臺（如 Zapper）相比，基於 Solana 的投資組合管理應用程序依然存在功能有限的問題，對於想要更全面的投資組合管理和分析解決方案的用戶來說，這些應用可能會變得不那么有吸引力。不得不承認，如今市場競爭也很激烈，因為許多成熟的多鏈平臺已經獲取了大量用戶，例如 DeFiYield、CoinStats 和 Starlight 等，這可能會導致 Solana 鏈上平臺的普及採用受到限制，畢竟這些應用程序的轉換成本並不高。

除此之外，還有一些因素會阻礙大衆消費者採用 DeFi，包括但不限於：

缺少本地化：每個 DeFi 產品都在闡述相同的敘事，比如可以提供較高的年回報率、低費用和獎勵。 但是，這些產品很難讓非英語人士、或是無法使用本地有銀行的人使用，這個問題需要重點關注，因為這些用戶才是最能從 DeFi 中受益的用戶。

很難吸引新用戶入場：便捷的法定貨幣交易通道尚未得到廣泛解決，用戶自我監管也需要更多教育。

1、構建適合移動設備的儀表板應用程序

Solana 生態依然缺乏粘性消費者應用程序，尤其是移動應用程序，因此需要如此優秀的產品，讓更多人會學會自我監管。現階段，Solana 生態中受到關注的項目大多是基於投機的產品，尚未專注於實際用例，如貸款、保險和其他金融服務等，也沒有迎合尋求通過交易和投資不同 DeFi 代幣來獲利的交易者和投資者。

盡管大多數加密應用程序都在探索移動功能，但對於投資組合管理項目而言，擁有移動應用程序尤為重要，許多用戶打开電腦只是因為他們的投資組合太多，或者想避免一些手機端出現的不必要摩擦。

隨着 DeFi 市場的持續增長，Solana 鏈上投資組合管理和分析平臺可以通過提供豐富的數據洞察力和分析幫助用戶導航並充分利用生態系統，從而幫助用戶做出更明智的投資決策。擁有移動應用程序，用戶只需動動手指就能展現投資組合的所有信息，這無疑將是遊戲規則的改變者，如今 Solana 鏈上已經出現了類似 Saga 這樣的平臺。

2、保險

隨着越來越多的用戶進入該領域，用戶需要管理自己的風險並保護投資，這為保險提供商提供了一個廣闊的市場，可以提供保險幫助用戶免受潛在損失。舉個例子，Amulet 創建了开放風險保護模型，為整個風險保護領域帶來了不少令人興奮的機會，傳統保險業建立在中心化模式之上，往往導致成本高、處理時間慢和承保範圍有限等問題。

去中心化保險協議可以提供更實惠和高效的解決方案，這些協議可以消除中介和管理成本，能夠為用戶提供更全面和負擔得起的保險覆蓋選項。

3、NFT 金融

按交易額計算，Solana 是第二大 NFT 區塊鏈，並且擁有最活躍的 NFT 社區。 NFT 金融（NFT-Fi）領域也隨着 Frakt、Rain 和 Sharky 等產品的出現而不斷升溫，這些產品允許用戶進行 NFT 借貸或交易 NFT 期權。未來，我們將看到更多 Solana DeFi 和 NFT 混合型產品出現。

八、擴展橋和預言機：連接 DeFi 的基礎設施

Wormhole 和 Pyth 正在 Solana DeFi 中引領橋接和預言機領域，需要說明的是，這個領域已經看到了很多進步。

1、互操作性協議和跨鏈橋

跨鏈互操作性是 DeFi 生態系統的一個關鍵要素，在 2022 年 3 月市場峯值期間，通過跨鏈互操作的資金規模高達 250 億美元。作為一種消息傳遞和互操作性協議，Wormhole 可連接多個區塊鏈網絡以提供跨鏈兼容性，而且擁有一個不斷擴大的協議生態系統，這些生態系統正在利用其功能為用戶提供服務。

2、 Circle 跨鏈傳輸協議

另一個備受期待的跨鏈協議是 Circle 的跨鏈傳輸協議，通過在源鏈和目標鏈上銷毀和鑄造代幣來實現 USDC 橋接。Portal Token Bridge（Wormhole 本身）、Atlas、Allbridge 和 Mayan Finance（公开測試版，未經審計）是當前提供跨鏈傳輸和交換的主要協議，雖然這些跨鏈橋接服務為用戶提供了許多好處，例如免許可交易和智能合約可組合性，但也帶來了安全性問題等其他挑战。

3、全鏈 DEX

“代幣橋”的替代解決方案是結合了 CEX 和代幣橋的“全鏈 DEX”，你可以將其視為一種“用於橋接交易的 Uniswap”。和 Uniswap 一樣，任何人都可以為各種加密資產增加流動性，但發送方不用封裝代幣，而是將代幣轉換為本地橋接代幣，然後接收方通過 DEX 的本地鏈獲取橋接代幣並將其轉換回所需的代幣。然而這種方式也會產生問題，比如：中間鏈會存在自身漏洞、Swap 交易也會帶來額外的費用和滑點。

當前 Solana 生態的主要問題是過度依賴 Wormhole 作為唯一跨鏈流動性，所有的橋接交易都建立在 Wormhole 上，並將其作為核心消息層。相比之下，大多數跨鏈橋都專注於 EVM 和基於 Cosmos 的區塊鏈。對於非 Solana 生態的跨鏈橋，由於運行環境不同，添加 Solana 區塊鏈需要進行額外的开發工作，但即便如此，未來幾個月內應該會有更多跨鏈橋會增加對 Solana 的支持。

跨鏈互操作性領域中的一些令人興奮的機會包括：

原生資產 Swap：在目標鏈上“解封”封裝資產是一件非常頭疼的事情，有時候需要 10-20 分鐘，有時甚至需要幾天時間。 “原生資產 Swap”可能是這種問題的答案，在此過程中，目標鏈（例如以太坊）上的 USDC 在源鏈（例如 Solana）被銷毀時創建新的封裝資產， 由於像 USDC 這樣的資產在區塊鏈之間具有互操作性，Circle 的跨鏈傳輸協議可以在支付和借貸方面提供廣泛的無縫應用。

跨鏈身份：隨着鏈上身份市場的發展，區塊鏈之間的互操作性將帶來巨大機遇，也將使开發人員能夠從其他網絡更便捷地請求用戶信息。目前 ENS（以太坊名稱服務）是最大的身份生態系統之一，如果开發人員可以在 Solana 或 Sui 上通過訪問用戶的跨鏈數據 (xData) 來構建一個“使用 ENS 登錄”的系統，前景會是什么樣呢？從本質上講，終端用戶的頭像、姓名、錢包地址和其他詳細信息都可以被其他區塊鏈上的應用程序讀取，無需用戶在不同的區塊鏈重復上傳這些信息。從這個角度來看，“如何構建跨鏈聲譽”可能是另一個值得關注的地方。

良好的用戶體驗和值得信賴的跨鏈 dApp：dApp 需要提供與 Web2 應用程序相媲美的用戶體驗，讓用戶不會察覺到後臺正在處理的事情，因此必須確保在數據傳輸過程中不會丟失任何東西，並且通過橋接將不同區塊鏈上的獨立狀態匯集在一起，所有一切都必須得到充分保護。 因為歸根結底，如果用戶資金出現問題，將會是最糟糕的用戶體驗。

4、預言機

要訪問鏈下數據，就需要“預言機”，預言機也是加密世界通往外部的橋梁。2021 年 4 月，Pyth 在 devnet 上啓動後又於 2021 年 8 月在 Solana 主網上啓動，在短短一年多的時間裏，Pyth 獲得了 Solana 可尋址市場 90% 以上的安全總價值、 55 萬次以上的客戶端下載量。

上圖：過去 1 個月最常用的 Pyth 價格源（截至 2 月 14 日的數據，來源：Dune Analytics）

雖然 Pyth 在 Solana 上佔據主導地位（>90% 的市場份額），但 Solana 區塊鏈上也出現了其他參與者，比如 Switchboard。在以太坊生態系統中，像 ChainLink 這樣的老牌玩家已經對 Solana 上的預言機構成了嚴重威脅。 相比之下，ChainLink 擁有 1000 多個數據消費者，支持 12 多個區塊鏈，並在 2021 年 12 月的峯值時確保了 750 億美元的總價值，累計交易價值超過 6 萬億美元。目前，數據源以穩定幣交易對為主； 然而，隨着越來越多的應用程序和金融資產上鏈，對可靠外部數據的需求將會呈指數級增長。

預言機的潛在用例包括：

現實世界資產上鏈：隨着越來越多的現實世界資產（如貿易融資、基於收入的融資、碳信用額度和房地產）上鏈，用戶將非常需要這些外部資產的可靠數據。 例如，如果有人希望紐約的房地產可以在鏈上交易，他們就需要一個房地產價格預言機，通過預言機可以獲得可靠而穩健的價格源。現階段，這一領域值得關注的項目是 Parcl，它可以幫助用戶通過 AMM 接觸合成資產，從而追蹤房地產資產的全球交易價格變動。除此之外，Solana 區塊鏈上的 Homebase 也已經構建了一個平臺，讓用戶能夠以低至 100 美元的價格投資代幣化住宅房地產，並通過 NFT 獲取部分所有權。

天氣、政治和體育：由於預言機目前主要關注“金融市場”數據，因此在天氣、政治和體育領域還沒有出現太多預言機服務，因此也出現了大量新機遇，這裏的典型用例是預測市場，其中智能合約需要可靠的數據源來結算與體育等主題相關押注，但對於天氣、政治和體育預言機服務提供商而言，找到可靠的數據發布者才是關鍵。

九、DeFi 組織的形成

現在，Solana DeFi 領域內達成共識比以往任何時候都要更重要，因此需要構建更好的 DeFi 組織，包括：

1、風險管理組織：該組織可以被稱作 Risk DAO 或是咨詢委員會，專門研究 DeFi 協議並做出風險分析。與此同時，這些組織還可以發布帶有 Solana 生態系統關鍵性指標的公共“風險分析看板”，並為 DeFi 項目提供付費研究、風險評估框架以及風險評級服務。   

2、構建類似於 Proximity Labs 這樣的研發實驗室，這些機構可以專門為 DeFi 項目和 Web2 企業提供與 DeFi 相關的研發服務。一直以來， Proximity Labs 項目都是NEAR生態系統中 DeFi 的主要驅動力，該項目最近設立了一項 1000 萬美元的开發者基金，為新开發團隊提供資助和投資，極大地推動了 NEAR 上的虛擬訂單簿交易。

除此之外，設立一個 DeFi 項目聯盟也是個不錯的想法，這類聯盟可以專門用來管理類似 OpenBook、Wrapped BTC/ETH 這樣的關鍵性公共 DeFi 產品，起到激勵主要利益相關者的作用。

十、Solana 鏈上更安全、更穩定的 DeFi

提到 DeFi 安全的重要性，相信怎么強調都不為過。此前有過不少 DeFi 協議，如 Wormhole、 Nirvana Finance、 Crema Finance、 Mango Markets 都被黑客攻擊過，導致了重大的資金損失，這些血淋淋的教訓無時無刻不在提醒我們要加強安全措施，不要再因為各種漏洞讓用戶和機構遭受到真金白銀的損失。在以往的真實案例中，黑客會設法利用代碼缺陷和平臺漏洞（比如預言機）來實施攻擊，而這些漏洞本可以通過可信任第三方對代碼庫進行審計來避免，也可以通過關注每一個可能導致問題的產品決策來避免。

隨着黑客攻擊的手段越來越高明，要想不出現漏洞，那么協議的制定就必須要有遠見，對其產品要有深入的了解。有一點非常重要，那就是必須要為任何構建 DeFi 協議的人制定標准的安全措施，以確保整個生態系統能得到保護。這些措施通常會包括安全審計、开源代碼庫和修復潛在漏洞的代碼頻繁性審查。

最後不得不提的是，Solana 不能再出現停機現象了。由於停機會帶來資產價格滯後、交易活動暫停等後果，因此對於 DeFi 生態系統的影響比任何其他行業都要嚴重。保持不間斷的正常運行對於 Solana DeFi 的長期成功至關重要。

總結：Solana DeFi 2.0 

雖然 Solana DeFi 當下還存在着相當一部分問題，但我們相信其中的許多問題將會在 2023 年得到解決。總體來說， Solana DeFi 將會在以下兩個方面加速發展：

1、走向移動化： Solana 將會推出旗艦款手機 SAGA ，該手機將採用 Solana 移動堆棧、 Solana 支付和 xNFT 等一系列移動友好標准，加速推動 Solana DeFi 走向移動化，從而帶動超級應用程序和用戶體驗聚合器的崛起。

2、資產代幣化：信貸市場已經开始在 Solana 上進行代幣化，未來將看到更多的信貸，如個人貸款、貿易融資、基於收入的融資、碳信用等實現代幣化。 然而，鑑於 Solana 的高性能，對外匯、股票等高頻交易資產進行代幣化將更加值得關注。

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