硅谷銀行和Silvergate銀行暴雷會不會演繹成金融危機呢？

2023-03-11 12:03:51

這兩天加密市場出現反彈以來比較大幅度的調整，直接原因是美國兩家銀行“暴雷”，而暴雷的原因跟美聯儲加息相關。

3 月 8 日，以加密貨幣友好著名的銀行 Silvergate Bank 宣布清盤，將所有存款退還客戶。

3 月 10 日，專門為硅谷科技公司提供金融服務的硅谷銀行(Silicon Valley Bank) 出售 210 億美元的可銷售證券，遭受了數億美元的虧損，周四股價暴跌超過 60%。“硅谷教父”彼得蒂爾的風投基金 Founders Fund 直接建議投資的公司從硅谷銀行撤資。

商業銀行的業務模式：從儲戶那裏拿錢，貸款給借款人，獲得息差；還有一些其他收入。比如：一家銀行以年利率 2% 從存款那裏借到錢，然後把它以年利率 6% 貸給借款人，銀行就賺了 4% 的息差，這就是淨利息收入。此外，銀行還可以從基本的收費業務和其他服務中賺取利潤，這就是非利息收入。淨利息收入和非利息收入加在一起，構成了銀行的淨收入。

銀行就希望：存款越多越好，成本越低越好；貸出去的錢越多越好，利息越高越好。銀行主要貸款的去向：各類抵押貸款，面向普通消費者的信用貸款，各類債券，如國債、市政債券、抵押支持證券（MBS）或高評級公司債券。

銀行業出現危機一般兩種情況：貸款收不回來，產生壞账；期限錯配（主要表現為“短存長貸”，即資金來源短期化、資金運用長期化）導致流動性危機。

Silvergate 和硅谷銀行，期限錯配才是他們陷入危機的原因。此前陷入危機的各類加密獨角獸們，Celsius 、幣印、AEX 等都是因期限錯配導致的流動性危機而破產。

歸根究底，都與美聯儲加息相關，他們都是美元周期下的犧牲品。

Silvergate是加密貨幣友好型銀行，加密牛市讓Silvergate的存款急劇擴張，於是它選擇在 2021 年期間購买了數十億美元的長期市政債券和抵押支持證券。截至 2022 年 9 月 30 日，該公司的資產負債表顯示約 114 億美元的債券。

2022 年，美聯儲進入瘋狂加息模式，利率迅速上升，導致債券價格下降。Silvergate 在泡沫頂點买了太多高價資產，這種情況下，只要負債表不出問題，也可以安全着陸，但這個時候它的超級大客戶 FTX 暴雷。儲戶开始瘋狂提款，在 2022 年第四季度，Silvergate 的存款下降了 68％，提款超過 80 億美元，擠兌出現。

為了應對存款人的贖回，Silvergate 別無選擇，要么借錢，要么賣資產。它被迫在 2022 年四季度和今年一月出售此前購入的高價證券從而獲得流動性，帶來的結果是造成了約 9 億美元的證券損失，這相當於其股本的 70%。

硅谷銀行也類似，它是硅谷科技和生命科學初創公司中最受歡迎的金融機構之一。它也在過去幾年科技產業大發展中吸收了大量存款，然後持有大量的債券。如今科技創投市場變得不景氣，美聯儲持續加息，對於儲戶而言，直接購买美債是一個性價比更高的選擇，這導致硅谷銀行存款持續下降，擠兌壓力凸顯，只能出售價格已經下跌的債券。危機爆發。

Silvergate 和硅谷銀行的困境主要是對美聯儲加息節奏的誤判，帶來錯誤的投資決策。

相信在金融市場上，類似的機構應該還有很多。那么他們會不會演化成金融危機呢？後山客認為暫時不會，美聯儲持續的加息給金融市場壓力越來越大，更多的是流動性危機，只要美聯儲降息就能緩解。美聯儲現階段依然有底氣加息，並且維持比較高的利率，說明從美聯儲的角度看，暫時不會誘發嚴重的金融危機。

這個和2008年的次貸危機不同，那時候是大量窮人买房還不起貸款，貸款資產又被金融機構加了層層槓杆包裝成各類理財產品銷售到全球，從而導致雪崩式危機。

如果2023年全球經濟陷入比較嚴重的衰退，從而導致大量貸款無法償還，形成大量“壞账”，債務危機爆發，那是比較可怕的。