分析：12月比特幣期貨呈現倒掛模式 不確定性佔上風

比特幣期貨曲线的倒掛模式表明投資者對比特幣價格的信心持續不足。

目前還不知道“金融行為監管局最近宣布不允許幣安在英國开展任何受監管活動”的消息是否是今天比特幣價格下跌的主要原因。正如Cointelegraph報道的那樣，幣安交易所向受影響的客戶發送了電子郵件，但沒有給出任何細節。

不管價格疲軟背後的原因是什么，衍生品合約开始顯示一些奇怪的現象，這可能是一個令人不安的跡象。

比特幣季度期貨是鯨魚和套利者的首選工具。雖然由於其結算日期和與現貨市場的價格有差異，對散戶來說可能看起來很復雜，但其最顯著的優勢是沒有浮動的資金費率。

當交易者選擇永續合約時，通常每8小時會收取一筆費用，費用會根據哪一方要求更多的槓杆而改變。另一方面，固定日期的到期合約通常以高於普通現貨市場交易的價格交易。

出現這種影響是因為賣家推遲結算，因此要求對這段時間進行補償。

 比特幣期貨年化溢價  

來源：BitcoinFuturesInfo.com

如上圖所示，9月24日的合約在Deribit的年化溢價為2.2%，而12月31日的合約則為3.8%。這條曲线正是人們在健康市場中應該期待的，因為較長的結算期通常會導致賣家要求更多的溢價。

請記住，套利者正在开展一項相當不錯的“現金套利”活動，买入比特幣，同時做空期貨合約。這些投資者實際上並沒有有效地押注負面的價格波動，因為他們的淨風險敞口持平，但這種行為限制了期貨合約的溢價。

關注更廣泛的角度，3個月期貨溢價是否低於4%?

因此，幾個交易所呈現平坦或輕微倒掛的期貨曲线，不應該被解釋為看跌指標。更重要的是，投資者應該衡量3個月的期貨溢價，它應該保持在年化4%以上。

每當這一指標低於這一水平時，就表明人們對做多缺乏興趣，並被解讀為看跌。

目前，所考察的四個交易所的9月平均年化基差（溢價）為3.3%，這無疑是令人擔憂的。

然而，在市場經歷了50%的調整之後，這並不罕見。這種情況應該簡單地解釋為买家缺乏信心，而不是一個令人擔憂的看跌信號。

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