HODL 仍然是目前市場的主旋律？

摘 要：本周鏈上交易量和費用都達到了歷史新高，比特幣和以太坊的鏈上數據都表明，隨着加密貨幣交易越來越成熟，並且網絡影響力越來越大，加固了持有這兩種資產的信念。

市場概況

比特幣價格本周從低點反彈，开盤價為49,077美元，最高價達為58,396美元。隨着最大的穩定幣Tether鑄造量達到了一個新的ATH，穩定幣的增長仍在繼續，每周供應量增加了14.8億美元，增加了對加密貨幣法定貨幣的地位和需求。

比特幣和以太坊的鏈上數據都表明，隨着加密貨幣交易越來越成熟，並且網絡影響力越來越大，加固了持有這兩種資產的信念。隨着gas價格的下跌和交易量的增加，特別是在以太坊漲價之後，以太坊鏈的交易量顯着增長。

穩定幣供應產生了新的高峯

穩定幣已成為整個行業的基礎資產和首選基礎交易對，提供了全球可訪問的和以加密貨幣為基礎的法定貨幣錨定幣。對最大且中心化發行的穩定幣Tether（USDT）的需求在本周創下了新的歷史新高。

Tether的未償債務供應本周增加了14.8億美元（+ 3％），達到超過517.8億美元的鑄造總供應量。

SDT流通供應實時圖表

最近的穩定幣流入使穩定幣供應比率（SSR）下降到13.4，接近歷史最低點9.6。由於穩定幣供應量與比特幣估值的增長成正比，因此SSR在2020年和2021年一直持續較低。

SSR值低且下降，表明相對於比特幣市值，全球穩定幣供應量正在增加。隨着穩定幣總供應量的增加，這表明加密貨幣本錢的“購买力”增強了，可以迅速交換並交易到BTC和其他加密貨幣資產中

穩定幣供應比率實時圖表

加密貨幣的成熟度

比特幣成熟的現象（HODLed加密貨幣的成熟化）已經在前幾周進行了討論，我們注意到，超過155天的比特幣被重新分類為長期持有人（LTH）比特幣。

注意：155天前是2020年11月上旬，價格從$ 16k上漲至$ 18k盤整，然後打破了上一個周期的歷史新高。

我們可以使用Realized Cap HODL波觀察各個年齡段加密貨幣比例的這些變化。此度量標准將顯示隨着比特幣的成熟或花費在不同年齡段中而增加的色帶厚度。我們可以在下表中看到，從2020年11月开始，從1周齡到6個月齡的比特幣比例一直在增長。這些是在早期牛市中積累的加密貨幣，此後一直處於休眠狀態（藍色箭頭）。

目前，特別是3m-6m的年齡段正在膨脹，這表明許多加密貨幣已接近155天長期持有人門檻，表明強烈相信HODL

已實現的上限HODL Waves實時圖表

我們可以通過查看LTH淨頭寸變化指標來確認此觀察結果，該指標顯示了過去一個月中超過155天年齡閾值的加密貨幣數量。由於4月8日到期的加密貨幣數量超過了花銷的數量，該指標本周達到了6個月的新高，為96.5k/BTC

LTH淨頭寸變化實時圖表

在一段時間的淨分配和支出之後，LTH持有的BTC的總供應量也开始呈上升趨勢。這一指標進一步強化了，比起LTH為實現利潤而賣出的加密貨幣，更多的加密貨幣仍處於休眠狀態，並且被強力手進行了HODL處。

LTH總供應量實時圖表

作為對最近的比特幣更正和HODLer信念的最後說明，在最近一次更正中，獲利的UTXO數量下降至90％，這是該牛市的最低值。這表明在校正的底部$ 47k，所有UTXO的10％以上處於虧損狀態。這與2017年牛市中的大多數主要調整相吻合。

盡管下降是造成加密貨幣供應虧損最嚴重的因素，但長期持有者似乎並未受到波動的影響。

實時利潤圖表中的UTXO百分比

以太坊供應動態

在以太坊鏈上，我們可以使用類似的工具（如HODL波）來評估ETH代幣的年齡，同時還要考慮與以太坊網絡相關的細微差別。

比特幣作為價值存儲有一個主要的應用，然而，以太坊代表了一個更為活躍的金融生態系統，長期持有者還可以在智能合約和應用程序中外部署其HODLed代幣。因此，ETH休眠和年齡只是等式的一部分。

首先，我們回顧以太坊HODL波，以觀察休眠的以太坊行為。我們可以看到與比特幣存在非常相似的趨勢，即自2020年末以來，以太坊似乎已經從1周到6個月以上到期（藍色箭頭）。還可以看出，1個月至6個月大的加密貨幣的厚度在逐漸增加，這表明在早期牛市中積累的HODLing加密貨幣仍然是一種受人歡迎的策略

以太坊HODL Waves實時圖表

如前所述，在以太坊生態系統中使用ETH代幣是了解網絡行為的關鍵。這周從已知的交易所錢包中刪除了相對大量的ETH，一天之內飆升了超過20萬個ETH。下表顯示，到2021年，已經發生了10起此類事件，每日提款量超過200k ETH。相比之下，只有兩天的交易量每天超過200k ETH，這表明人們普遍偏愛資金的自我托管。

ETH交易所淨流量實時圖表

ETH代幣不僅從中心化交易所中撤出，而且無疑也在智能合約和DeFi應用程序中找到自己的出路。下表比較了交易所持有的以太坊總ETH供應量的百分比（橙色，為12.0％）與智能合約中的總供應量（藍色，為22.8％）。這些曲线幾乎相等且相反的趨勢表明，明顯的產品市場契合度以及以太坊持有人對DeFi的需求。

交換結余與智能合約供應實時圖表

以太坊礦工將區塊gas限制提高到15M之後，本周以太坊鏈的總吞吐量達到了歷史新高，達到每秒16.5筆交易。之前的歷史高點13.5 TPS設定在2017年牛市的頂峯，此後在2021年的大部分時間裏都黯然失色

最後，我們檢查以太坊NVT比率，該指標將網絡市值與該鏈結算的美元價值進行比較。考慮以下用於解釋NVT比率的框架：

NVT上升趨勢更為空頭時，表明相對於市值，交易流量正在減少，網絡可能被高估了。

NVT下降趨勢更加看漲時，表明交易量相對於市值正在增加，網絡可能被低估了。

NVT橫向交易支持當前的趨勢時，這表明交易量和市值均在增長，網絡可能被合理地估值。

下圖顯示了自2020年1月以來，以太坊NVT呈強烈下降趨勢，尤其是自2020年3月的拋售以來。最近的高交易吞吐量也推動了NVT比率在過去幾周中走低，表明對近期的建設性價格行動的支持。

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