Web3項目如何設計代幣歸屬方案？

2024-01-23 23:01:20

什么是代幣歸屬？

許多早期的 Web3 公司都是從一個革新去中心化的技術世界的偉大的想法开始的。但即使是最好的創意，也需要依靠某種形式的資金來啓動並建立預期的飛輪經濟。這些自我運轉的生態系統通常基於可替代加密貨幣構建，代幣經濟可用於幫助用戶採用、行為激勵和產品本身。因此，除了在股權業務上籌集資金，在未來的代幣上籌集資金也是一種常見的策略，尤其是在整體加密市場情緒回升的情況下。

代幣歸屬是指在一定時期內釋放到市場的代幣供應量。在籌款中，代幣歸屬是指將分配的代幣供應釋放給早期投資者和貢獻者。由於他們在 Web3 初創公司的構建階段發揮着至關重要的作用，因此他們可以獲得折扣甚至「免費」代幣，這意味着他們比後來的投資者和市場參與者的進入點低。通過供應釋放時間表決定這些特權實體的代幣分配將調整他們對 Web3 初創公司的長期利益，同時對後來的進入者來說更加公平。

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圖 1 顯示了 $BLUR 代幣的歸屬時間表。除了空投之外，大部分供應量將在 6 個月的鎖倉後，在 4 年內逐漸釋放。這些數字在最新的市場敘事中相當常見。在 2021 年牛市周期中，通常的歸屬期限在 12 至 18 個月。進入本文的正式主題，如何為我們的早期投資者和貢獻者設計正確的歸屬條款？

短期，還是長期歸屬？

上文指出了我們在市場上看到的可能的歸屬時間表範圍。這些範圍主要是敘事驅動的，並且是基於「其他人在做什么」，而不是基於對於整個 Web3 倡議而言「什么是最好的」。在設計歸屬時間表時，除了「什么是最好的」，還應該考慮其他因素，例如：

早期投資者和貢獻者

在歸屬時間表中認可早期投資者和貢獻者就是承認和獎勵從項目啓動就支持項目的利益相關者所承擔的風險。這些個人和實體通常為項目的初始發展和成長提供必要的資本和資源。他們想要盡早收到流動代幣，同時也希望他們投資的初創公司長期健康發展。

公平

市場參與者在對 Web3 項目進行盡職調查時會考慮歸屬條件，如果他們認為歸屬條款不公平，可能會引發對項目的不良情緒並阻礙未來採用。公平是指利益在所有相關者之間公平分配。公平性確保沒有任何一方因歸屬條款而獲得不成比例的優勢或劣勢。這是為了創造一個公平的競爭環境，讓長期參與者因其承諾而獲得獎勵，同時仍然使新進入者能夠參與並受益。在大多數情況下，這意味着投資者的進入點越低，其歸屬期限就越長。

維持可投資性

代幣估值表和相應的歸屬時間表設計對未來的可投資性起着重要作用，並且與初創企業對快速融資的要求存在緊張關系。與歸屬期限短但估值較高的公开發行相比，較低的估值銷售可能會在早期吸引更多資金，但會降低未來幾輪的可投資性，因為後來的投資者認為自己相對於最初的投資者處於劣勢。

生態系統的可持續性和穩定性

歸屬時間表的設計應考慮到項目生態系統可持續發展的需要。這需要制定一個時間表，避免代幣充斥市場並導致價值稀釋，從而保持穩定性。經過深思熟慮的歸屬時間表可以防止價格劇烈波動，確保代幣的發行與項目的增長和發展階段相匹配，從而為生態系統提供支持。維持可持續性和穩定性的一種更先進的方法是採用可調整的歸屬方法。

時間和間隔

時間因素與向利益相關者發布代幣的具體時間間隔有關。將代幣釋放的時間節點與战略裏程碑和項目的整體進度保持一致非常重要。適當的時機有助於保持勢頭，表明項目成熟度並管理市場供應。根據項目路线圖和开發階段確定歸屬時間，參與者可以放心，歸屬是战略計劃的一部分，而不是短期激勵計劃的一部分。請記住，代幣的實際釋放不應該是一次性的，而是漸進的。當大量供應立即進入市場時，可能會導致顯着波動。更好的做法是隨着時間的推移平穩釋放，以減少市場操縱和波動。

社區歸屬

社區激勵措施通常也會在特定時間段內分配。最近的一些歸屬時間表設計包括針對市場貢獻者的基於個人地址的分配。盡可能有效地利用這些社區激勵措施至關重要。這意味着以代幣形式發放的每一美元應該有助於為協議積累超過一美元的價值。在許多情況下，這是通過激勵核心生態系統行為和產品採用來實現的。

這些方面並不全面，當涉及到經濟系統中的代幣釋放時，有許多不同的角度需要仔細權衡和考慮。一個基本支柱是創造合適的需求來抵消代幣釋放。供需雙方的不平衡會導致代幣生態系統的波動和破壞。強大的 Web3 初創公司會關注這些動態並嘗試預測不同的場景。

不存在完美的靜態歸屬時間表來考慮所有影響因素，例如早期投資者和貢獻者利益、市場參與者利益、公平性、可投資性、可持續性、代幣穩定性和適當的激勵。每個歸屬時間表都是一種妥協。

QTM 模擬顯示了慢速和快速歸屬計劃在代幣估值和波動性方面的差異。我們承認，這不是對未來的准確預測，因為該模型具有靜態和確定性性質，但它支持這樣的結論：與快速歸屬相比，較慢的歸屬往往會導致較小的波動性。盡管模擬顯示在快速歸屬場景中長期代幣估值較高，但一旦早期市場投資者和代幣持有者遭受巨大損失，會損害協議潛在的聲譽。

歸屬計劃設計的另一個方面也不容低估，即歸屬計劃實施的復雜性和復雜程度。在作者看來，最有利的歸屬發生在符合實際需求和協議採用的情況下，因為它有利於所有參與者，甚至是早期投資者。然而，這種方法需要仔細的工程設計和鏈上執行，這對於所有早期的、尤其是規模較小的 Web3 初創公司來說可能難以實現。

如果協議不具備採用更先進方法的能力，仍然可以將良好的實踐應用於傳統的靜態歸屬計劃，以更有利於代幣經濟的設計：

歸屬時間表設計對應協議增長路线圖的各個節點。
如果沒有任何效用和基本需求，就不要向市場釋放代幣。
Web3 業務經歷三個階段：構建、擴展和飽和。大多數代幣應該在擴展階段开始分發代幣，而不是在構建階段。相應地匹配鎖倉和歸屬期限是關鍵。
需要向早期投資者充分解釋通過鎖倉和更長期限來延遲歸屬。最終，他們將受益於保守的歸屬計劃，因為這為更好的產品採用提供了喘息空間，從而為他們的利潤實現提供了更多的交易對手。
完美的歸屬時間表並不存在，只有在 Web3 業務有能力的情況下，才應將更多的工程資源分配給先進的代幣歸屬設計。因此，在上述討論的各方面之間找到適當的折衷方案非常重要。