坎昆升級將至在 L2 和 L1 間如何做出投資選擇？

2024-01-15 18:01:14

以太坊的可擴展性路线圖越來越關注 Rollup 解決方案，並且隨着不斷採用和預期的 EIP-4844，以太坊第 2 層 (L2) 解決方案正在獲得持久的重要性。

然而，評估 L2 解決方案遠非那么簡單。與以太坊等 L1 網絡不同的是，L1 網絡具有來自交易費用的明確收入來源和來自代幣發行的明確費用，而 L2 解決方案帶來了獨特的估值挑战。

近年來，Rollup解決方案在技術領域的顯著進步不容忽視。自2018年Rollup技術問世以來，大量人才和研究投入帶來了顯著的技術進步，包括與以太坊虛擬機（EVM）等效的Rollup實現、基於欺詐和有效性證明的橋接技術、批量數據壓縮的突破，以及Rollup軟件开發工具包（SDK）的推出。值得注意的是，Optimism、Arbitrum、Base、zkSync和StarkNet等多種Rollup解決方案已經進入市場，促進了一個繁榮的生態系統的形成，使得其他Layer 1解決方案在市場份額爭奪战中處於脆弱和暴露的位置。

盡管當前的採用率符合預期並證明了吸引下一代用戶的可行性，但第 2 層解決方案 (L2) 的增長軌跡將在未來幾個月內加速。隨着EIP-4844的即將到來以及新鏈如Scroll、Linea和Base的推出，L2現在成為了焦點。

EIP-4844: 削減成本樹（ Cost Tree）

即將到來的Dencun（坎昆）升級帶來了一個重要功能——EIP-4844，也稱為Proto-Danksharding，這標志着與Rollup相關的運營成本顯著降低。雖然 Danksharding 的具體規範不斷發展，但 EIP-4844 為以太坊協議架構的無縫過渡鋪平了道路，以適應未來 Danksharding 的實現。

當前Rollup實現面臨兩大挑战。首先，由於L2每天處理數百萬筆交易，將其聚合並向以太坊提交交易證明，存在數據存儲瓶頸。其次，將交易數據從L2s傳輸到以太坊會產生交易成本。

EIP-4844的核心是“Blob”（二進制大對象）的概念。本質上，blob是與交易相關的數據塊，與常規交易不同。這些blob數據塊專門存儲在Beacon Chain上，並產生最低的gas費用。它們使得以太坊區塊可以增加更多數據而不會增加其大小。簡單來說，利用blob可以使存儲的數據量與平均區塊大小相比幾乎增加10倍。

blob的主要目的是顯著降低數據可用性（DA）成本，特別是對於Rollup的L1發布。與傳統方法不同，傳統方法中所有Rollup數據都存儲在以太坊的calldata空間中，blob提供了一種高效和成本效益高的替代方案。由於共識層管理blob存儲，blob交易不會對驗證者造成額外要求。此外，blob數據會在建議的30至60天時間內自動刪除，符合以太坊追求可擴展性而非無限期數據存儲的目標。

在EIP-4844實施之前，L1發布成本佔Rollup總費用的90%以上。展望未來，EIP-4844引入了“數據gas”的概念，這是blob交易的新費用類別。這將L2數據發布到以太坊的成本與標准gas價格分开。隨着基於blob供需的動態定價，L2在將其數據提交給以太坊時可以實現顯著降低成本，潛在的降低成本可能高達16倍，或者是目前gas費用的90%。

Blob就像是讓以太坊運行更高效的數據塊。它們被單獨存儲，不幹擾驗證者，並在不再需要時消失。這意味着更低的成本和更多的數據空間，使以太坊更快更便宜。

Rollup的經濟學

為了理解EIP-4844的重要性，關鍵是要把握Rollup的商業模式。該升級導致成本顯著地降低，而收入預期可能保持穩定或隨着鏈上活動的增加而增加。

為了全面理解EIP-4844對Rollup經濟模型的影響，必須詳細分析它們的收入來源。Rollup從網絡費用和Miner Extractable Value (MEV)獲得收入，目前MEV資本由對MEV擁有壟斷權的中心化Sequencer（排序器）控制。

在成本方面，Rollup面臨固定和可變費用。固定成本來自於諸如向Rollup智能合約發布狀態根、ZK Rollup的有效性證明，以及以太坊的基本交易費用等操作。可變成本包括L2 gas費用和存儲批量數據到以太坊所需的L1發布費。

EIP-4844引入了一種動態的blob費用系統，這種費用是根據blob供需獨立於區塊空間需求確定的，與傳統的費用模型不同。因此，EIP-4844後以太坊的費用市場包括兩個維度：

基於EIP-1559的常規交易費用市場：這一維度保留了常規交易的現有EIP-1559費用市場，其獨特的動態包括基本費用和符合EIP-1559原則的優先費用。
blob費用市場：第二維度引入了blob費用市場，其中費用完全由當前的blob供需決定。這創建了一個與常規交易費用市場不同的獨立生態系統，確保blob費用不受區塊空間需求波動的影響。

對EIP-4844費用市場的分析揭示了幾個值得注意的結果：

隨着應用鏈和廣義L2數量的增加，預計blob需求將逐漸上升。在需求超過blob目標的情況下，EIP-4844的價格發現機制可能導致數據gas價格上升。
隨着需求激增，數據gas成本預計將呈指數級增長。如果blob需求超過目標水平，數據gas的成本將會迅速且指數級增長，可能在幾小時內增加十倍以上。一旦blob需求達到目標價格，數據gas價格將每12秒指數級增長。

EIP-4844改變了Rollup賺錢和花錢的方式。有了動態的blob費用，費用市場的一部分遵循常規規則，而另一部分則根據blob供需進行調整。隨着blob需求的增長，gas成本也隨之上升。

Rollups as a Service

隨着特定應用鏈數量的增加，Rollups as a Service （RaaS）商業模式變得越來越重要。舉例來說，與像Cosmos這樣的平臺上的特定應用鏈相比，以太坊Layer 2有着明顯的優勢，主要得益於RaaS解決方案的出現。

這種優勢的一個主要原因是基礎設施开銷的減少。在以太坊Layer 2的背景下，這一過程得益於RaaS解決方案而顯著簡化。這些服務簡化了定制Rollup的部署、維護和管理，有效地解決了开發者在主網开發時經常遇到的技術復雜性。因此，RaaS使开發者能夠專注於應用層开發，提高了他們的整體生產力。

RaaS還提供了顯著的定制程度。开發者不僅可以選擇他們偏好的執行環境、結算層和數據可用性層的協議，還可以在排序器結構、網絡費用、代幣經濟學和整體網絡設計等關鍵方面獲得靈活性。這種適應性確保了RaaS能夠根據廣泛項目的具體需求和目標進行定制，增強了以太坊二層解決方案的多功能性。

我們可以區分兩種主要服務類型：

SDK（軟件开發工具包）：這些作為Rollup部署的开發框架，包括OP Stack、Arbitrum Orbit for L3s、Celestia Rollkit和Dymension RollApp Development Kit（RDK）等著名選項。
無代碼Rollup部署服務：為了簡化設計，這些服務使得無需深入編碼知識就能部署rollup。諸如Eclipse、Cartesi、Constellation、Alt Layer、Saga和Conduit等解決方案屬於此類。它們降低了开發者和組織利用Rollup技術的門檻。

我們還可以包括一個第三類，用於同時服務多個rollup的共享排序器集，例如Flashbots的Suave或Espresso。

盡管當前市場景觀顯示對定制Rollup創建的需求並不大，但普遍預期隨着宏觀經濟條件的改善和產品市場契合度變得更加明確，RaaS可能會激發數百至數千個rollup的出現。

RaaS使开發者的工作更加簡單、快速和靈活。這讓他們有更多時間優先考慮和專注於應用程序的核心邏輯和商業模式。

質疑L2代幣的實用性

像Optimism、Arbitrum、Mantle、zkSync等Rollup解決方案的成功是毋庸置疑的。然而，從投資角度來看Rollup治理代幣，如$OP或$ARB，情況就變得更加復雜。

L2正發展成為一個高度競爭的領域，而空投的隱含期望可以顯著影響任何給定 L2 內的用戶行為。然而，重要的是要認識到特定 L2 的估值與L1 的價值存在內在聯系，而網絡效應是差異化因素。

當我們檢查當前Rollup的運作時，這種聯系變得顯而易見。他們以ETH的形式收取gas費，並且必須以 ETH 形式向以太坊支付數據可用性費用。本質上，這些rollup無法執行自己的貨幣政策；以太坊規定了他們必須向底層鏈支付多少錢。

因此，L2並沒有獨特的貨幣溢價。盡管如此，L2代幣目前的交易方式並不總是與這一現實相符。然而，只要它們能夠建立強大的生態系統並促進網絡效應，這些L2就有潛力在未來成為主權實體，市場可能會尋求預期並搶先這一機會。

空投確實可以影響用戶行為。但問題在於：L2的價值與以太坊（L1）密切相關。L2以$ETH收費並支付，因此它們沒有自己的貨幣規則。在這個背景下，當前的L2運作模式顯得很清晰：它們向最終用戶收取費用，並保留這些費用的一部分，以支付以太坊的結算和數據可用性成本。擁有相關治理代幣實際上等同於持有L2產生的利潤差額的一部分。