MUFEX ：打造最具專業性且友好用戶的鏈上衍生品永續平臺

2023-08-03 00:08:56

自 2020 年 DeFi Summer 後，鏈上世界整體進入到發展的爆發期，並且整體的賽道不斷的分化與細化，但在經過了三年的發展，尤其是在過去 2022 年加密世界的發展中，經歷 NFT、DAO、元宇宙、Web3 等敘事的輪番繁榮，DeFi 已經被絕大部分市場參與者遺忘，成為失寵的市場敘事。

不過好的一面是，自 FTX 崩潰以來，越來越多的交易者放棄了中心化交易所（尤其是衍生品玩家），轉而採用鏈上的替代方案。過去一年的時間裏，去中心化衍生品協議尤其是永續交易平臺的累計交易量和用戶活躍度大幅增加，2023 年第一季度，去中心化永續交易所的交易量總計為 1640 億美元，較前幾個季度大幅增長，這些鏈上永續協議中的大多數在Q1交易量創下了歷史新高。

從趨勢上看，鏈上永續協議的體量與CEX相比仍舊差距甚遠，但自 2023 年以來越來越多的 CEX 平臺運營艱難且倒閉傾向嚴重，這也進一步加速了用戶轉向鏈上設施，這意味着鏈上永續協議或許是未來的大趨勢，且仍舊具備相當大的發展空間。

鏈上衍生品賽道迎新更迭，MUFEX 或成新生力軍

鏈上衍生品賽道成新的發展趨勢毋庸置疑，但我們同樣看到以 dYdX 、GMX等為代表的“老派”永續協議在早期佔據市場後，整體增速正處於下降趨勢，這類平臺主要以“加密原住民”作為主要的用戶群體，並且平臺本身在產品形態生並未進行更迭（生態過“重”，難以輕易對產品進行更新），相對於 CEX ，其功能、用戶體驗欠佳，無論在更廣泛的用戶增長上還是粘性用戶留存上都有所欠缺。

所以這給了一些“新派”平臺帶來了潛在的發展機會，我們看到近期新興鏈上衍生品永續平臺MUFEX在推出測試網版本後，因其更友好用戶、產品抓手突出而備受好評。 MUFEX產品本身能夠面向更為廣泛的用戶群體，其是目前行業內少有的採用抽象账戶的 DeFi 設施，能夠滿足更廣泛的用戶群體的使用偏好，這也是其用戶友好性的體現。同時採用基於訂單簿、點對池（vAMM）混合交易模型，並基於Zk-Rollup方案保證去中心化，以此為基礎推出了更為豐富的交易功能。MUFEX 正在以去中心化的意識形態為用戶帶來 CEX 般的產品體驗，並保證交易的安全性與專業性，產品本身更具趨勢性與先進性。

MUFEX ：打造最具專業性的鏈上衍生品永續平臺

高效的系統引擎

鏈上衍生品協議本身正在受制於加密原生所帶來的系統限制，比如 dYdX （V3）的訂單簿鏈上部分交易效率低下，而鏈下撮合部分則以中心化手段开展，此外以 GMX 為代表的鏈上平臺（下單撤單都在鏈上），系統性能也極⼤的受到鏈上 TPS 的限制。這意味着交易的效率低下，並且對於高頻交易者交易成本高昂。

MUFEX的交易系統採⽤鏈下合約和匹配引擎，能夠在極端市場條件下保持穩定運⾏，並且具有驚⼈的100K TPS匹配引擎和P99訂單放置延遲在10毫秒以內的能⼒，核⼼交易路徑P99在10毫秒，這意味着該系統能以去中心化的形式為用戶提供各類不同特點的交易服務，保證高效、低成本且安全可靠。

多鏈資產聚合

在此基礎上，MUFEX對多鏈資產進行⽀持，為做市商提供豐富的⼊⾦鏈路，提升做市商多鏈資⾦利⽤率，同時聚合多鏈頭⼨，為交易者提供更多的市場機會，捉住每個⾏情熱點，並且具備跨鏈充提能⼒，為⽤戶提供了便捷的資⾦轉移能⼒。

高流動性、低滑點

無論是CLOB（訂單簿）模型，還是基於vAMM的點對池模型，都存在缺陷。我們看到，dYdX 基於CLOB模型部署在鏈下以中心化的形式撮合交易，同時流動性完全來源於中心化做市商，這本身就是一種風險。而以GMX為代表的流動性池的模式中，流動性池作為交易者的對⼿⽅，平臺雖然設定交易零滑點，但是傷害的確實流動性池的貢獻者，這種流動性方式似乎也同樣難以長久且具備風險。

平臺的⾼流動性和低滑點是最能體現平臺實⼒的指標，MUFEX率先創⽴訂單簿和流動性池結合的模式。在保證充⾜的流動性保證了交易低滑點的同時，更是加⼊了更多的保險池⻛控策略，讓流動性池的貢獻者獲得更多的收益。此外，混合的交易模型，也正在讓這兩種交易模型相互取長補短，互相增益。

高槓杆

DEX 平臺本身通常會因預言機價格延遲，而難以構建較高的槓杆產品，這降低了用戶的交易選擇。未來保證交易的安全，並構建更為豐富多樣的產品體系，MUFEX將繼續使⽤主流中⼼化交易所現貨價格作為標記價格。得益於優秀的流動性和強悍的技術積累，MUFEX在主流⽐對中提供⾼⾄150倍的合約槓杆。

流動性池收益以及保護策略

GMX 的 GLP 讓交易者與LP們形成博弈，這意味着交易者虧損、LP盈利，而交易者盈利、LP虧損，在一些極端行情下 LP 或將完全失去提供流動性的動力，而導致資金池枯竭。

MUFEX 吸取了 GMX 的教訓，雖然LP池通過與Trader進⾏交易，為交易平臺提供流動性，提升交易體驗的同時，獲取⼿續費分紅，並且⽤⼾使⽤usdt購买並質押流動性代幣MLP，即可參與流動性池分紅，賺取收益。但實際上，LP池作為Trader進⾏交易的對⼿⽅，Trader的PnL會影響到MLP代幣價格，當Trader盈利，會從LP獲取收益，MLP單價降低；當Trader虧損，損失會流⼊到LP池⾥⾯，MLP單價上升，其並非直接讓LP與Trader之間形成直接的影響。

從⻓期回測數據來看，Trader⼤部分是虧損的，LP池會獲利，這對於長期獲得流動性而言是十分有利的。

此外，LP池會通過⻛控策略建設，對LP池進⾏保護，資金池將維持20%可⽤資⾦，做⻛險儲備，並且控制每個幣對的LP使⽤⽐例，避免單幣對的⻛險集中。同時根據每個幣對的多空⽐例計算开倉量，平衡多空⽐，規避極端⾏情的虧損，並通過階梯掛單，將資⾦分布在多個檔位，規避流動資⾦耗盡⽽錯失⾏情。

值得一提的是，MUFEX目前仍舊處於測試網階段，並且用戶可以在其測試版本上進行交互測試，雖然 MUFEX表示其尚未公布詳細的經濟模型，但其有望在不久為交互用戶、早期貢獻用戶提供空投激勵。

總的來看，通過系列的機制設計，MUFEX正在對鏈上永續合約賽道的產品形態進行重塑，其不僅讓用戶在交易體驗上形成質變，同時也進一步通過對交易機制的革新，讓交易變得更加合理、高效、安全且持續。MUFEX作為目前“新派”鏈上永續合約平臺，有望為該板塊產品形態的進一步演化與發展奠定早期基礎。