原文來源：鈕軲轆瑤

盡管現貨交易所交易基金 (ETF) 已被購买，但比特幣仍舉步維艱。以下是這位分析師給出的原因。

比特幣近期“紙質 BTC”數量不斷增加

在 X 的新帖子中，分析師 Willy Woo 討論了為什么盡管現貨 ETF 和機構實體面臨購买壓力，但 BTC 近期仍呈現看跌勢頭。

首先，分析師解釋了現貨拋售壓力的一個來源：長期持有者（LTH）。LTH 指的是市場上的 HODLers，他們傾向於長期持有自己的代幣。

這些投資者很少拋售，他們參與拋售的時間似乎一直遵循着歷史規律。下圖顯示了銷毀幣天數 (CDD)指標的數據，揭示了這一趨勢。

該指標的值似乎在不久前出現了大幅飆升

CDD 會跟蹤投資者每天在區塊鏈上轉移的代幣數量，並將其與代幣的年齡進行比較。這意味着，當 CDD 出現峯值時，許多休眠代幣剛剛打破了沉默。

如圖所示，比特幣 CDD 在今年早些時候出現了大幅飆升，當時該資產的價格創下了歷史新高 (ATH)。當然，這表明 LTH 可能在這次反彈中參與了大量拋售。

圖表還表明，該指標的類似峯值也出現在 2017 年和 2021 年牛市中期。因此，LTH 的最新拋售與歷史上觀察到的情況並不出格。

導致該資產近期走勢放緩的另一個罪魁禍首可能是紙質比特幣。“紙質 BTC ”基本上是指不涉及投資者持有加密貨幣真實代幣的衍生產品。

正如分析師指出的那樣：

在過去，BTC 會呈指數級增長，因為唯一的賣家是來自 OG 的涓涓細流，以及來自礦工的新开採幣的更少數量。今天，紙幣 BTC 的魔力才是你想要關注的。

下圖顯示了近年來交易所的比特幣庫存情況。

看起來總庫存的價值最近略有增加

如上圖所示，該資產的現貨庫存在過去幾年中僅呈現下降和橫盤趨勢，這意味着交易所尚未收到任何顯著的淨存款。

然而，在 2022 年熊市期間，現貨和紙質 BTC 庫存確實有所增加。這一增長意味着紙質 BTC 正在快速鑄造，因為現貨庫存在同一時期才剛剛盤整。Woo 指出，這表明紙質 BTC 決定了熊市。

分析師在圖表中標記了當前牛市中紙質 BTC 上漲的情況。似乎每次紙質 BTC 上漲時，漲勢都會放緩。

紙質BTC的庫存最近再次增加，這或許可以解釋為什么比特幣無法建立看漲勢頭。

BTC價格

比特幣周末回升至 66,000 美元以上，但今日價格已回落至 65,300 美元。

過去幾天，該代幣的價格似乎有所下跌

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