為什么現在山寨幣依然是高風險的？

近期加密貨幣市場發生了重大變化，許多分析師對投資山寨幣發出了警告。傳統上，在牛市中，比特幣和以太坊先行上漲，隨後山寨幣跟漲。然而，當前的市場形勢顯示，這一模式正在改變。

加密對衝基金創始人 Quinn Thompson 建議，目前不宜投資山寨幣。他指出市場不穩定的幾個指標，包括高槓杆和未平倉頭寸、缺乏恐慌性購买，以及穩定幣供應的停滯。他認為市場正面臨越來越大的拋售壓力，尤其是來自需要籌集資金的風險投資基金。這種拋售量超過購买量的現象，再加上夏季交易量的低迷，使得山寨幣難以獲得關注。

“我認為加密貨幣市場存在嚴重的連鎖風險，預計大多數山寨幣將被撤回。市場似乎已經失去了反彈的能力，即使是主流貨幣也是如此，同時槓杆率和未平倉合約仍然很高，”湯普森說道。

湯普森指出了他持這種觀點的兩個主要原因：

比特幣和以太坊 ETF 的影響：比特幣和以太坊交易所交易基金（ETF）的推出改變了市場格局。過去，在牛市期間，資金會從比特幣和以太坊等主要加密貨幣流向山寨幣。然而，目前比特幣 ETF 的投資額已超過 500 億美元，這些基金並沒有類似的機制來投資山寨幣。這種轉變限制了山寨幣的可用資本，使其更難升值。貝萊德 ETF 首席投資官 Samara Epstein Cohen 表示，傳統市場參與者越來越多地將注意力集中在以太坊上進行代幣化，這進一步將山寨幣推向邊緣。

山寨幣供應的通脹問題：新的山寨幣快速推出，導致市場泛濫並造成巨大的通脹壓力。許多項目方大量發行代幣，導致供應遠遠超過需求。湯普森指出，未來一到兩年內，預計山寨幣供應量每月將膨脹約 30 億美元，但缺乏需求支撐。雖然一些山寨幣可能仍表現良好，但識別這些成功的代幣將比前幾年更加困難。“山寨幣面臨持續不斷的拋售壓力。隨着我們進入交易量本來就較低的夏季，大量代幣供應解鎖和風險投資家的拋售壓力相結合，可能會讓大多數代幣面臨艱難的战鬥，”湯普森總結道。

Reflexivity Research 聯合創始人則反思了市場如何成熟。2020 年，投資山寨幣是一種有利可圖的策略，因為這些資產的表現優於比特幣。然而，這種方法現在不再有效。近幾個月來，許多山寨幣的表現都不如比特幣，這表明市場動態發生了變化。

“在 2020 年，山寨幣的風險更高，但它們的回報也高於比特幣。你只需要做多這些山寨幣，它們就會上漲。然而，這次我們沒有看到這種情況。幾個月來，很多山寨幣對比特幣的表現一直在下降，這不是簡單地买入山寨幣就能跑贏比特幣的時代了，”克萊門特強調道。

技術分析師 Michaël van de Poppe 強調，比特幣接近或處於歷史最高水平，而大多數山寨幣尚未達到之前的峯值。這種差異表明人們對山寨幣缺乏信心，在當前的市場環境下，山寨幣繼續掙扎，輕松獲利的日子可能已經結束。

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