RWA資產持續擴張 MakerDAO引入智能銷毀引擎激勵MKR代幣

2023-08-03 16:08:30

LSD：上周以太坊（ETH）的質押率上漲至19.89%，環比增長0.92%。信標鏈激活驗證者的速度已由每天激活2025個驗證者增長為每天2200個。上周共有2390.91萬枚ETH被鎖定在信標鏈中，對應質押率為19.89%，環比增長0.92%，增長保持但增速放緩；其中活躍驗證節點數量為65.56萬個，環比增長1.60%，進入隊列排隊驗證節點數量為8.55萬個，環比下降5.74%。活躍驗證者數量已經超過655360個，每天的驗證者激活數量上升至2200個。

以太坊L2（Layer 2）：Layer 2的總鎖定價值（TVL）與上周相比下降了約3億美元，總鎖倉金額為96.4億美元。Zksync era在上周結束了維持近兩個月的持續上漲趨勢，TVL下跌至6.42億美元，較上周跌幅12%。

去中心化交易所（DEX）：DEX的合並TVL為153.2億美元，較上周減少0.41億美元。DEX的24小時交易量為13.2億美元，7天交易量為149.9億美元，較上周減少15.4億美元。

衍生品DEX：上周（7月3日至7月9日），衍生品DEX的整體交易量較前一周明顯下跌。9個主要衍生品DEX協議的周交易量約為86億美元，而前一周的周交易量約為152億美元，跌幅高達43%。整體來看，本周交易量位於今年較低水平，5月底和6月初的周交易量為2023年內的最低水平，約為66億美元左右。

借貸：

MakerDAO是近期最受關注的項目之一。關於“Maker引入智能銷毀引擎，改變協議盈余使用方式”的提案於6月29日正式通過Maker社區治理調查投票，並帶動MKR代幣價格大幅上漲。

Maker之前一直實行的策略是將協議盈余回購MKR並進行銷毀，從而使得MKR代幣經濟進入通縮，但只有協議盈余達到2.5億美元時才會觸發回購機制。目前協議盈余約為7000萬Dai左右，遠未達到回購標准。MKR上线5年，代幣總量為100萬枚，銷毀率僅為2.24%，對代幣流通影響較小，且MKR僅作為治理代幣，價值捕獲有限。

根據新的提案執行，當協議盈余達到5000萬Dai時將觸發回購機制，超出金額的一半會定期回購為MKR。該部分MKR會與另一半Dai組建流動性，供應到Uniswap市場。這意味着當前會有1000萬Dai會被回購為MKR，與另外1000萬Dai組成流動性重新供應到市場。

需要注意的是，Maker治理流程分為兩步：治理調查提案僅為獲取社區共識，治理調查提案通過後團隊會上线執行提案，執行提案投票通過後該提案才會正式生效。因此，關於“MKR盈余使用方式”的提案還需經過一輪執行提案才會生效，執行提案暫時未上线。

而Maker協議收入主要來源包括：1）鑄Dai的穩定費收入，即借Dai利息；2）清算抵押不足資產所獲的清算罰金收入；3）RWA資產收益。自2022年11月之後，RWA成為Maker最大收益來源。

在RWA資產中，由Monetalis Clydesdale管理的美債年化收益最高，是Maker最大CDP債倉stETH收益的4.5倍左右，對改善Maker協議收支發揮重要作用。

宏觀背景下，10年期美債收益持續攀升至4%左右，這也增強了Maker社區持續擴張RWA規模的信心，通過“吸血”美債增厚收益。為達到這一目的，Maker也在近期將DSR（Dai Saving Rate）存款利率上調至3.49%，刺激USDC持有者將USDC通過PSM（Peg Stabilization Module）兌換成DAI，團隊可將吸收的USDC贖回為美元再投資。

自6月19日宣布DSR上調以來，DSR內DAI從1.06億增長至2.54億，增幅接近140%，過去一周增長5000萬DAI，仍在保持相對高速增長。

Compound：

Compound創始人Robert近期宣布成立新公司Superstate，並獲得400萬美元種子輪融資，瞄准的也是當下敘事熱點RWA（Real World Assets），致力於購买短期美債並上鏈，Compound代幣價格近期也有較大漲幅。

7月7日，Compound Labs發布非托管DeFi機制Encumber，該機制可將代幣的所有權和轉讓權分开。通過該機制，代幣所有者在參與DeFi活動時可以保留所有權益，如空投、治理等。舉個例子，用戶可以將代幣作為抵押品進行借貸，同時保留代幣所有權和相應的收益。

Venus：

Venus於7月7日正式上线隔離模式借貸池，除核心的高流動性借貸池外，Venus增加了GameFi、Tron、BNB衍生質押資產等池子，目的是為長尾資產提供流動性的同時隔離這些資產帶來的潛在安全風險。

目前隔離池吸引資產在387萬美元左右，借款僅為7000美元，對協議的加成不大，需觀察後續發展。

LSD：

上周ETH質押率上漲至19.89%，環比增長0.92%。信標鏈激活驗證者的速度已由每天激活2025個驗證者增長為每天2200個。上周共有2390.91萬枚ETH被鎖定在信標鏈中，對應質押率為19.89%，環比增長0.92%，增長保持但增速放緩；其中活躍驗證節點數量為65.56萬個，環比增長1.60%，進入隊列排隊驗證節點數量為8.55萬個，環比下降5.74%。活躍驗證者數量已經超過655360個，每天的驗證者激活數量上升至2200個。

總質押量增長保持，增速放緩，

ETH質押收益率維持在4.5%左右。

在三大LSD協議中，從價格表現來看，LDO一周下跌12.3%，RPL下跌6.3%，FXS上漲6.8%；從ETH質押量角度來看，Lido一周上漲1.15%，Rocket Pool上漲1.02%，Frax上漲0.55%；目前Rocket Pool Minipool排隊92節點，存款池出清；Frax近期由於Multichain被攻擊，Fraxferry跨鏈橋一直保持較好的安全性受到一定關注。

上周，SSV發布了主網上线規劃，明確了各階段協議參與方、工作目標和上线時間。SSV主網上线分為四個階段：目前處於第一階段Pre-Launch，運營商、節點以及質押的ETH全部來自於團隊；第二階段Limited Launch預計8月上线，引入合作方運營商、節點以及質押的ETH來自團隊；第三階段Launch預計9月份上线，保持合作方運營商，引入合作方節點與ETH質押，該階段將協議TVL納入團隊工作目標；第四階段Permissionless Launch，全面放开運營商、節點與ETH質押的範圍，預計11月份上线。

Pendle作為下遊協議上线了BNBchain，目前支持Ethereum、Arbitrum和BNBchain，TVL增長至1.3395億美元。vePENDLE質押量為3762.1376萬枚，較7天前減少3.1萬枚，較30天前減少110萬枚。Penpie和Equilibria共轉化了1505萬枚PENDLE，盡管質押量較上周增加了35萬枚，但與周中高峯期相比，兩個協議轉化PENDLE無明顯增量。Equilibria與Maverick合作，計劃於7月14日下午6點开放ePENDLE/PENDLE池，存在潛在拋壓。

以太坊L2：

TVL方面，Balancer V2在Arbitrum上的TVL超過Curve，1m TVL增長35%，在Polygon上的RWA ve(3,3)概念的PearlFi連續兩周增長顯著，目前在Polygon上TVL排名第五；WooFi在幾條L2上的TVL增長明顯，Starknet上Myswap TVL增長顯著。

跨鏈資金情況：

四條鏈上的跨鏈資金較上周均有所下降，跨鏈資金最多的仍然是Zksync，較上周的7.5萬枚以太坊有所下跌，但仍然有高達5.5萬個以太坊的TVB。

鏈上活躍度：

DEX：

DEX的合並TVL為153.2億美元，較上周減少0.41億美元。DEX的24小時交易量為13.2億美元，7天交易量為149.9億美元，較上周減少15.4億美元。

衍生品DEX：

上周（7月3日至7月9日）衍生品DEX的整體交易量較此前一周出現明顯下跌。9個主要衍生品DEX協議的周交易量約為8.6億美元，而此前一周的周交易量約為15.2億美元，跌幅高達43%。整體來看，本周交易量位於本年較低水平，5月底、6月初的周交易量為2023年度內最低水平，大約為6.6億美元左右。

MakerDAO：

關於"Maker引入智能銷毀引擎，改變協議盈余使用方式"的提案於6月29日正式通過Maker社區治理調查投票，也帶動MKR代幣價格大幅提升。

Maker之前一直實行的策略是將協議盈余回購MKR並進行銷毀，從而使得MKR代幣經濟進入通縮，而只有協議盈余達到2.5億美元時才會觸發回購機制。目前協議盈余為7,000萬DAI左右，如果按照當前策略，遠未達到回購標准。MKR至今上线5年，代幣總量100萬枚，銷毀率僅為2.24%，對代幣流通影響較小，且MKR僅能作為治理代幣，能夠捕獲的價值有限。

如果依據新的提案執行，當協議盈余達到5,000萬DAI時就會觸發回購機制，超出金額的一半會定期回購為MKR，該部分MKR會與另一半DAI組建流動性，供應到Uniswap市場，那么也就意味着當前會有1,000萬DAI會被回購為MKR，與另外1,000萬DAI組成流動性重新供應到市場。

要注意的是，Maker治理流程分為兩步：治理調查提案僅為獲取社區共識，治理調查提案通過之後，團隊會上线執行提案，執行提案投票通過之後該提案才會正式生效。這也就是說，關於"MKR盈余使用方式"還需經過一輪執行提案才會生效，執行提案暫時未上线。

而Maker協議收入來源主要包括：1）鑄Dai的穩定費收入，即借Dai利息；2）清算抵押不足資產所獲的清算罰金收入；3）RWA資產收益。自2022年11月之後，RWA就成為Maker最大收益來源。

在這其中，又屬Monetalis Clydesdale管理的美債年化收益最高，是Maker最大CDP債倉stETH收益的4.5倍左右，對改善Maker協議收支發揮重要作用。

宏觀環境背景，10年期美債收益持續攀升至4%左右，這也增強了Maker社區持續擴張RWA規模的信心，通過"吸血"美債增厚收益。為達到這一目的，Maker也在近期將DSR存款利率上調至3.49%，刺激USDC持有者將USDC通過PSM兌換成DAI，團隊可將吸收的USDC贖回為美元再投資。

自6月19日宣布DSR上調以來，DSR內DAI從1.06億增長至2.54億，增幅接近140%，過去一周增長5000萬DAI，仍然在保持相對高速增長。

Compound：

Compound創始人Robert近期宣布成立新公司Superstate，並獲得400萬美元種子輪融資，瞄准的也是當下敘事熱點RWA，致力於購买短期美債並上鏈，Compound代幣價格近期也有較大漲幅。

最後，DYDX社區提出了一個新的提案，擬降低LP激勵代幣的釋放，提高做市商費用回扣。該提案的目標是改善交易所的流動性並減少DYDX代幣的釋放量。如果提案通過，近期內DYDX的拋壓將會降低，做市商將分走更多的交易費用。目前DYDX的手續費收入相對較高，而DYDX代幣激勵的減少將導致每個月釋放量降低約21%。