探究能源貨幣：RWA 的盡頭是 PoW

2023-07-24 00:07:42

最近加密行業受到美國SEC嚴厲的監管打擊，頭部中心化交易所遭到調查，大量採用權益證明（PoS）機制的加密貨幣被定性為證券，一時間市場陷入風聲鶴唳。然而，在這個時刻，一些最原始的技術和概念卻再次受到審視，其中包括工作量證明（PoW）和真實世界資產（RWA）。由於基於PoW的加密貨幣被視為商品，符合舊有監管規則；而RWA則是將傳統市場中的實體資產通過代幣化映射到區塊鏈上，押注未來的合規發展。這兩個概念都引起了市場高度關注。

早期RWA的失敗原因回顧：

早在2017年以太坊ICO代幣發行熱潮時，許多項目提出了RWA（當時稱為資產上鏈），例如將房產權益代幣化，投資者可以購买相應的RWA代幣並獲得投資分紅。這類項目當時備受投資者歡迎，主要原因是相比於純虛擬無實際應用的代幣，人們更認為與實體掛鉤的加密貨幣更有價值且更可信。然而，這些項目幾乎沒有一個取得預期成功。失敗的原因主要有以下五點：

1.區塊鏈當時是全新的事物，加密和代幣技術還未被大衆信任，實體資產管理方對大規模資產上鏈持懷疑或觀望態度。
2.區塊鏈基礎設施未成熟，現實資產的上鏈流通需要為每一類資產單獨發起一條鏈，增加了實現RWA的難度。
3.鏈下機構的中心化管理問題，RWA在上鏈前需要鏈下機構擔保，這與加密世界的去中心化追求不符。
4.風險管理難度大，涉及底層資產維護、上鏈、收益分配等環節，一旦出現違約，缺乏相關RWA法律法規，資產損失風險巨大。
5.不同資產屬性上鏈會遇到不同問題，有些資產上鏈的合規性和安全性維護成本遠大於流動性帶來的好處。

不同的RWA資產：

直到以太坊作為去中心化應用平臺獲得市場認可，並出現了DeFi，RWA的概念才开始打开局面。MakerDAO作為DeFi的領軍項目，轉向RWA方向引發了行業關注。其做法是通過买入大量美債，將美債作為鏈上的RWA。

除債權類資產外，目前適合作為RWA的還有黃金、房地產、貸款、權益等資產。然而，被市場忽視的能源類資產也值得關注。委內瑞拉於2017年12月推出的石油幣以該國石油作為儲備，雖然具備巨大優勢，但最終未能成功。相比之下，通過PoW機制，將能源消耗作為儲備的比特幣取得了歷史性成功。

RWA與PoW的關系：

雖然PoW是比特幣的共識機制，一種點對點的電子貨幣系統，看似與RWA無關，但實際上PoW背後是真實的電力能源資產，通過轉化為代幣形式上鏈。這個過程是分散和市場化的，且沒有任何中間機構的管理，完全由代碼和數學決定。因此，比特幣除了是全球第一個同時實現去中心化和防止雙花的電子貨幣，也是第一個將能源進行上鏈資產化的RWA。

從RWA角度看，能源PoW的特點是具備較高流動性、標准化程度、可擴展性和安全性。能源是現代社會不可或缺的資源，將其作為資產上鏈的過程即是PoW。然而，需要在能源上鏈前對經濟模型進行事先設計。比特幣作為能源消耗上鏈的代表，設定了總量限制，且動態調整難度，確保了能源消耗的可持續性。

RWA的最終形態是基於PoW的貨幣：

貨幣作為經濟系統中流通性最強、規模最大的資產，如果將基於PoW的貨幣視為一種RWA，那么該貨幣系統就成為最優的RWA系統。將PoW貨幣上鏈，相當於將現實世界的資產上鏈，用戶可以用該資產交換市場上的其他可出售資產。這種基於PoW的RWA產物，是在經濟體中承擔交換媒介職能的貨幣。

歷史和經濟學已經表明，相比物物交換，貨幣交換經濟更成熟高效。因此，在無法避免資產被中心化管理的情況下，不如直接以貨幣的流通和交換代替現實資產的上鏈流通。RWA的最終形態可以看作是基於PoW的貨幣。

對於能源貨幣的設計：

從RWA的角度來看，設計能源貨幣需要考慮以下因素：數量的設計，動態調整周期，能源證明的分割性、隱私性、分配公平性、流通性和供應量調節等。比特幣和狗狗幣作為能源消耗的代表，在數量上有所不同，但都面臨沒有供應量調節機制的問題，導致資產價值波動較大。

對於能源證明的數量設計，可以考慮將其改為無限，以避免能源證明結束後邊際成本消失，從而避免資產價值隨能源成本降低而降低的問題。例如，像狗狗幣一樣，通過PoW消耗能源，但沒有總量限制，更適合作為貨幣進行流通。

綜合來看，能源貨幣的最優設計應綜合考慮數量設計、動態調整周期、能源證明的分割性、隱私性、分配公平性、流通性和供應量調節等因素，以實現可持續和高效的貨幣系統。