一夜牛回？市場為何突然爆發能繼續上攻嗎？

2023-07-15 16:07:00

昨日晚間有兩大消息或許是推動本次上漲的原因。一是 Bitwise 提交的比特幣現貨 ETF 申請已开始接受美國證券交易委員會（SEC）的審查，相較於 6 月 30 日晚間所傳出的 SEC 表示所提交的所有申請文件缺乏對「監督共享協議」的詳細說明，這次至少文件的准備上不存在任何問題。雖然是否能最終通過仍懸而未決，但這也足夠釋放積蓄已久的市場情緒。

第二，Ripple 長達數年的與 SEC 的官司終於告一段落，美國紐約南區聯邦地區法院判決美國證券交易委員會（SEC）對 Ripple 的指控，並認為，XRP 作為一種數字代幣，其本身並不是體現投資合同 Howey 要求的「合同、交易或計劃」，不過，Ripple 機構銷售 XRP 構成未經注冊的投資合同要約和銷售。

Coinbase 股價也在凌晨的狂歡中突破了 100 美元，大漲近 25%。此外，Coinbase 已重新上线 XRP。Gemini 表示也正在探索上线 XRP 現貨和衍生品交易。

宏觀前景不容樂觀，市場仍缺乏流動性

雖然周三晚間美國公布的一系列 CPI 數據均好於預期，但美聯儲主席鮑威爾以及部分美聯儲委員並未放松年內仍將加息一到兩次的口徑，市場的流動性仍將被進一步收縮。加密貨幣市場雖然出現了較大的漲幅，但交易量仍就委靡。換句話說，可能正是因為場內流動性不足才導致價格出現較大幅度的波動。

此外，與加密貨幣具有一定相關性的納指、標普 500 指數等標的雖然也在近期取得了不錯的成績，但實際上美股真正實現股價上漲的公司並不多且集中在市值非常靠前的公司上。這一現象也側面反映了資本市場流動性降低的問題。

加密貨幣價格的普漲是一件值得高興的事情，但筆者仍需要提醒投資者關注風險，當下距離類似 2021 年那樣的牛市或許仍需時日。

復雜的裁決，XRP 到底是不是證券？

比推此前報道，2020年12月22日，SEC正式公布了針對Ripple及其創始人Brad Garlinghouse和Christian A.Larsen的起訴書。文件稱，從2013年开始，Ripple公司及其創始人出售了超過146億單位的數字資產證券“XRP”，以換取超過13.8億美元的資金，被告沒有登記他們對XRP的報價和銷售，也沒有獲得任何注冊豁免，違反了聯邦證券法的注冊規定。

新的裁決並不代表Ripple的全部勝利，法官同樣做出了有利於美國證券交易委員會（SEC）的裁決。

Analisa Torres 裁定 Ripple 直接向機構投資者出售7.289 億美元 XRP 相當於未注冊的證券銷售，違反了聯邦證券法。裁決指出：“在考慮了經濟現實和機構銷售的總體情況後，法院得出結論，Ripple 的 XRP 機構銷售構成了未經注冊的投資合同要約和銷售，違反了《證券法》第 5 條。”

律師事務所 Brown Rudnick 合夥人 Stephen Palley在其文章中分析稱，認為 XRP 顯然不是證券的觀點是錯誤的。

律師認為，本次裁決分為三部分圍繞 XRP 銷售的事實情況進行分析：機構銷售、通過算法銷售和“其他分配”，例如員工薪酬。

當涉及到“Ripple 向復雜的個人和實體機構銷售 XRP”時，法院站在了 SEC 一邊，稱這些是證券交易，構成投資。然而，當談到“程序化”銷售或通過交易算法以及其他發行方式進行的銷售時，Ripple 獲勝。

Palley 強調了另一個重要問題：像 Coinbase 這樣的加密貨幣交易所是否需要自己注冊為證券交易所。SEC明確表示，大多數交易的加密資產應被視為證券。然而，Palley 表示，法院並未就此事得出結論，這對 Ripple 來說是另一場（隱形的）勝利。

Amberdata 研究主管 Chris Martin 在 CNBC 採訪中表示：“今天的判決是行業向前邁出的一大步。通過判定交易所銷售 XRP 不是一種證券，我們开始弄清楚什么構成了證券以及什么構成了商品——SEC 將不得不修改他們在幾個正在進行的案件中的策略，並且我預計這一判決將適用於其他幾種代幣作為非證券。”

Martin 補充道：“Ripple 對 XRP 的機構銷售構成證券的判斷也對行業產生了巨大影響，一些 ICO 現在可能成為人們關注的焦點。對於陷入SEC訴訟案件中的交易所來說，目前尚不清楚這一判決將如何影響它們，它們大部分只參與了二級銷售。但正如我們今天從價格中看到的那樣，市場對這一裁決非常樂觀”。