加密市場與上一輪周期有何異同?五大因素探討加密市場未來之路

2023-06-21 08:06:50

數字資產市場在一季度表現不俗，但二季度的表現卻出現了相反的情況。數據顯示，BTC 在一季度累計上漲了 71.69%，而二季度截至目前下跌了 7.31%。這樣的變化主要是由金融監管機構針對整個數字資產行業採取的監管行動造成的。雖然 BTC 今年以來仍上漲了 64.38%，但現在的市場表現已經不如一季度鼓舞人心的表現了。

監管行動對數字資產市場的影響是不可忽視的。近期，一些國家的金融監管機構採取了行動，對數字資產行業進行了監管。雖然 BTC 今年以來仍上漲了 64.38%，但 2023 年迄今可以說是喜憂參半。與一季度鼓舞人心的表現不同的是，加密市場在二季度的表現遜於股票等其他風險資產（二季度納斯達克指數上漲約 13%），這些行動不僅導致加密市場的表現遜於股票等其他風險資產，還讓一些加密市場投資者感到沮喪。

在當前市場背景下，有必要回顧一下過去的周期，以及過去出現的一些現象是如何影響我們對未來市場判斷的。盡管過去的表現不能保證未來的結果，但與我們研究或經歷的其他技術革命不同，加密市場似乎展示出更清晰的周期性運動模式。因此，我們需要通過回顧歷史來了解未來市場的發展趨勢。

監管懸而未決

毫無疑問，二季度市場的焦點是美國金融監管機構對一些行業明星公司採取的監管行動。特別是 SEC 針對 Coinbase 的案件，以及 CFTC 和 SEC 針對 Binance 的案件，盡管這些監管行動並沒有牽扯到 BTC，我們也不質疑 SEC、CFTC 的監管地位。但這些案件強調了一個事實，即 BTC 是監管最明確的數字資產，除了 BTC 之外，許多其他數字資產的分類存在疑問。

這些案件可能需要數年時間才能最終解決，除非有任何新的立法，我們可能在相當長的一段時間內無法看清其對行業的影響。例如，SEC 和 Ripple 訴訟已經持續了兩年半，至今仍未解決。（注：Ripple vs. SEC 的訴訟案件最早要追溯到 3 年前，2020 年 12 月，SEC 對 Ripple 及其 CEO Brad Garlinghouse 和聯創 Christian Larsen 提起訴訟，指控他們通過未注冊數字資產證券發行籌集了超過 13 億美元，違反了聯邦證券法的注冊規定，由此开啓了雙方長達近 3 年的訴訟拉鋸战，爭論的焦點則是 XRP 到底是不是證券。該案件的最新進展是，5 月中旬，法官否決了 SEC 關於封存其前高級職員 William Hinman 相關演講文件的動議。業內認為，此舉或意味着 XRP 將有較大概率被認定不屬於證券，從而提高了 Ripple 在訴訟中的勝算。）

盡管 Ripple 可能很快就會迎來一些進展公告，但上訴可能會繼續推遲案件最終裁決的時間。我們不知道監管機構或執法部門可能會採取什么其他行動，因此我們的建議是，觀察價格對消息的反應，以了解市場的預期。例如，SEC 對 Coinbase 提起訴訟的消息公布之初，引發市場小幅下跌，但隨後，BTC 收復了跌幅並反彈走高。這向我們傳達出一個信號，表明投資者的倉位已經考慮到了這一消息。

2019 年的影子

2023 年迄今的雙面表現有點讓人想起 2019 年。對於剛進入該行業的人來說，2018 年的表現與 2022 年非常相似，分別在 2017 年和 2021 年的牛市巔峯之後大幅回落。2018 年 12 月，BTC 價格觸底至 3,200 美元附近，然後在 2019 年上半年急劇上漲，在 6 月底達到近 14,000 美元。從低谷到 6 月的高點，累計上漲了 328%。

起初，這輪上漲似乎並沒有什么根本原因，但隨後出現了一種說法，即隨着人民幣貶值，中國投資者希望通過 BTC 實現財富保值。但 2019 年下半年與上半年截然相反，BTC 下跌近 50% 至 7,100 美元。盡管 BTC 在 2019 年全年仍錄得 90.9% 的漲幅，但相比上半年，漲幅已經“膝蓋斬”。不過，2019 年最重要的意義是，它標志着上一輪牛市（持續到 2021 年）正式啓動。

重新評估 BTC

在經歷了 2014 年和 2018 年的兩次大熊市後，數字資產投資者將 BTC 視為最佳投資幣種。以太坊在 2014 年還不存在，並且在 2018 年因 1CO 後遺症而搖搖欲墜，而許多其他山寨幣的效用在 2014 年和 2018 年受到很大質疑。因此，在山寨幣暴跌的熊市期間，以及牛市啓動早期和中期階段，BTC 的主導地位及其在加密資產總市值中的份額佔比雙雙上升。直到牛市後期，也就是市場投機氛圍最濃厚的時候，BTC 才开始將主導地位拱手讓給更高貝塔值的山寨幣。

這一輪周期，我們再次看到了這一現象，但情況可能會有所不同。由於監管的不確定性籠罩着許多山寨幣，而 BTC 未受牽連，預計 BTC 在這輪周期中可能會佔據更大的份額。

搜索熱度和社交媒體一片冷清

加密社區是一個社交性很強的群體，他們的討論發生在 Twitter 等社交媒體平臺上。這些平臺上提及“Bitcoin”的頻率通常是市場情緒的一個指標，提及次數與價格呈正相關。谷歌搜索也是如此，搜索次數與價格呈正相關。谷歌趨勢（Google Trends）不是搜索的絕對衡量標准，而是一個指數，其中 100 是歷史上最高的數字，而當前，該指數顯示“Bitcoin”的搜索量顯着下降。（WEEX 唯客注意到，當前 Bitcoin 的 Google Trends 為 18，錄得 2020 年 11 月以來的最低值，該指數最高時出現在 2021 年 5 月中下旬，當時達到 100）。

不過，搜索尚未跌至上一輪周期的最低水平（2019 年 3 月曾跌至 8），這意味着市場熱度還有待進一步下降，當然也可能是因為低點本身擡高了。

無論如何，如果我們要根據這些信息制定一個積極的策略，那就是：在 BTC 成為熱門討論和搜索話題時賣出，在它不被談論或搜索時买入。

銀行業危機緩和，但可能並未結束

自上一次區域銀行危機的標志性事件——第一共和銀行倒閉並被摩根大通收購以來，已經過去了一個半月。那次事件發生在 5 月 1 日，恰逢聯邦儲備系統（Fed）支持信貸工具的總提款額大幅下降（主要通過貼現窗口的初級信貸和新設立的銀行定期融資計劃），但銀行對美聯儲支持措施的提款需求仍在繼續增加。目前，市場針對各區域銀行健康狀況的傳言似乎已經暫時平息，美聯儲主席鮑威爾上周的言論表明，我們還將迎接未來進一步加息，而這正是區域性銀行危機的根源。一旦銀行業危機死灰復燃，將利好加密市場，這也是一季度加密市場上漲的原因之一。

結語

在市場企穩之前，監管行動和社交討論可能需要降溫，市場底部通常是在冷清而非厭惡的時候形成。鑑於我們強調的一些指標，當前市場似乎正朝着這個方向發展。

2023 年看起來很像 2019 年，而 2019 年正是上一輪為期 3 年牛市周期（在 2021 年達到頂峯）的第一年。不能保證歷史一定會重演，但這次周期的形態和持續時間與上一輪的確驚人地相似，盡管最近周期發生的事件看起來與以往非常不同。