方軍：當前處於新一輪基礎設施建設周期 關注ETH生態細分賽道

FUD陰影揮之不去，這一波小陽春還能持續多久？

「香港概念」炒作降溫，誰來接棒下一個熱點？

以太坊上海升級漸行漸進，誰是LSD最大贏家？

美國監管大棒揮舞，2023年市場還有哪些潛在的「雷」？

Coinbase推出Base測試網，將如何影響L2競爭格局？

2月24日晚，資深區塊鏈KOL、技術專家、快知實驗室合夥人、Uweb教育合夥人方軍做客WEEX唯客Telegram社群，帶來他多年對區塊鏈各賽道的研究積累，以及對加密市場行情周期、基礎設施與應用輪動周期的觀察思考。以下為AMA實錄。

主題直播

Q1：您對宏觀大周期怎么看？

方軍：很多人特別關注宏觀經濟、宏觀政策，特別是美聯儲政策對整個市場的影響。但如果放在長线的角度來講，其實有一個東西是沒有變的，即加密行業的4年周期。這個4年周期跟比特幣減半基本上是一致的，大家也會用比特幣相關的指標來判斷行業周期，這個指標目前看起來還是合理的。雖然不能刻舟求劍，三四年前發生的事、整個市場的狀況跟現在有差別，但是用它來粗略判斷行業的高低起伏，大體上還是適用的。

全球經濟可能十幾年、幾十年一個周期，但區塊鏈行業的周期只有4年，在這個範圍內波動。所以大家想要把握住宏觀周期，還是應該了解一下減半周期，然後用它來判斷。這樣就可以發現，目前我們可能恰好處在新一輪4年周期的相對低點，跟2018年底、2019年的狀況比較相近。2018年整個行業也是非常低落，2019年有一些小小的上升，但到了2020年又出現了巨大調整，然後才开啓新一輪牛市。

所以我們判斷宏觀周期，最重要的觀點就是去看4年周期。

以上是第一個角度，再說第二個角度。我們個人判斷行業的時候，從行業Builder，從應用、技術、產品开發的角度，我們其實特別關心的是基礎設施、應用輪動的周期，它不像4年周期那樣普遍、被大家所熟悉。你如果把公鏈及其他底層東西看作是基礎設施，那么另外一邊就是各種各樣的應用。過去2年左右，大家興奮地看到出現了很多新的應用，像DeFi、NFT、GameFi等。然後，我們其實又回到了新一輪基礎設施建設的周期。

其實在2017年之前，整個區塊鏈圈內沒什么應用，大家都在做各種各樣所謂的公鏈，到了2017年，大家發現其實還可以做一些有關的應用，2017年底出現了應用的大浪潮，這個浪潮推動了整個加密貨幣的大幅上漲，這就是第一次從基礎設施向應用的轉變。

但那一次應用的爆發其實不太成功，比如2017年底出現的CryptoKitties（加密貓），一下子把以太坊搞得特別擁堵，這時候大家才意識到以太坊的性能還不行，需要擴容、升級到2.0。也有人決定做一個新的鏈來替代以太坊，因此到了2018年，出現了很多所謂要取代以太坊的高性能公鏈。

有了這么多公鏈，但怎么用呢？其實那幾年大家很迷茫，發現還是沒法跑應用。到了2020年年初，出現了DeFi，最典型的應用如Compound，到了8、9月份，出現了DeFi Summer，再後來就出來了NFT、Socialfi等各種各樣的應用。這個時候也出現了像BSC等更快捷的鏈，同時應用進一步爆發。

而現在呢，行業裏更多討論的是Rollup、L2、ZK-rollup，包括昨天（2月23日）Coinbase宣布要推出自己的側鏈Base，還有諸如數據可用性層、模塊化區塊鏈、新公鏈（如Aptos、Sui），這其實表明我們現在明顯處於新一輪基礎設施建設的周期。

為什么要強調這一點？我們在細分行業的時候，如果不跟着周期走，還想着參與DeFi、NFT，這時候你會發現你的選擇非常少，而如果你關注基礎設施的話，就會發現有大量基礎設施的項目正在出來，可供選擇。

總結起來，我對這個問題的回答是：一，我們要看4年周期，如果按照過去刻舟求劍來對比，現在價格處於低位，但可能還會有波折；二，我們要看更細分領域基礎設施和應用的周期，從這個角度看，我們現在處於基礎設施周期，目前我個人特別關心以太坊裏各種各樣的技術，比如前段時間的Rollup，現在我很關注EIP-4337（智能合約錢包），也推薦大家多多去關注。

Q2：近期L2、LSD、AI、NFT、香港政策等各種熱點概念輪番登場，您認為哪些領域接下來會獲得更多的關注和發展？普通用戶如何布局？

方軍：這些熱點大家都可以關注。同時，我認為現在應用方面的創新其實不多，比如DeFi還在發展，還會有很多新的產品出現，比如最近很多人關注DeFi類的衍生品，它目前在整個交易裏面的份額很小，還有很大的發展空間，也許要等待下一個像AMM那樣的創新出來；NFT最近也比較火，像Blur這樣的項目空投，看起來給Opensea造成了很大的威脅；如果你創業，可能還是以新加坡為主，但也可以看看香港的機會；遊戲方面，前面有一些遊戲現在看起來比較沉寂，我覺得遊戲要真正好玩還得再等一段時間；社交的話，今天我們還跟幾個研究員討論，我們發現根本看不懂現在的社交，每家都提了不同的角度，哪個角度是對的，暫時還不知道。

所以應用領域我覺得目前不必特別關注，個人認為現在最值得關注的還是基礎設施。

研究基礎設施的時候，你可以分成不同的條线，比如存儲、新公鏈、跨鏈、AI等。我個人會聚焦到以太坊的大生態，這個生態不只是以太坊，還有以太坊自己的二層，如OP、ZK-rollup系列。OP這一類的有OP、Arbitrum，ZK方面，前段時間大家都想着怎樣做一個完全EVM等效的。此外還有以太坊側鏈，如BSC、Polygon，以及Coinbase剛推出的Base，你可以把它想成是二層，也可以想成是把Coinbase海量的用戶資金導入到鏈上。還有一種是完全的以太坊兼容鏈，像Fantom、最早的EVM兼容鏈Avanlanche等，這一塊也值得關注。

總結起來，大以太坊生態有以太坊自身、二層、側鏈、兼容鏈，以及現在新冒出來的數據可用性層等等。比如昨天我們討論現在想做一個新的基礎項目，用Cosmos生態，就是把Cosmos跟整個以太坊連起來的技術路线。為什么要這樣做呢？因為不管是用戶習慣、开發者、應用，都在大以太坊生態裏。

大以太坊生態裏更加基礎設施級別的東西，現在最值得關注的就是二層，我覺得作為區塊鏈行業的人，每個人都應該仔細了解一下像Optimism、MATIC究竟是怎樣運作的，親自跟Optimism/Polygon/Arbitrum交互一下，交互之後你會發現，這些產品從普通用戶來講跟以太坊差不多，只是用自己的token來做gas，裏面應用的產品比如Swap跟以太坊主鏈不一樣，其他使用過程都差不太多，這是用戶層次。

但是再往下看你就會發現，底下是Arbitrum（目前還沒有自己的Token）、OP，還有ZK-rollup系列，我個人比較關注Scroll，Polygon也推出了個Polygon zkEVM（原名Polygon Hermez）等等。

我覺得現在我們應該去關心一下，比如使用Rollup，你應該了解一下Rollup究竟是如何運轉的，特別是ZK-rollup，對它的邏輯要大概清楚。你將來信不信它上面的交易、交易安全性？需要先了解，然後發現它們看起來是能夠繼承以太坊的安全性，因此就跟你未來的決策有一定關系。

比如你會決定要不要參與OP、要不要等Arbitrum的機會，要不要看ZK-rollup系的機會，你如果看好ZK，那你是等Scroll呢，還是覺得其實MATIC也有機會的。如果你是以VC的方式參與，你會發現還有一些做SaaS服務的，這一類在早期的VC市場也備受關注。

所以我個人覺得現在不管什么熱點，我都會特別關注以太坊生態，類比傳統來講，以太坊生態裏的Rollup就相當於所謂的高性能公鏈。這個時候你還可以往回反推，你會發現如果Rollup有很多機會，那么那些替代以太坊的新公鏈，或者之前的競爭公鏈它有沒有機會呢？你就可以接着往下推斷。

總結一下，有些熱點是短期的，有些是長期的，我們在關注熱點的時候要去搞明白它背後的技術究竟是什么。如果關注基礎設施相關的賽道，我們就要看到那種可能會有兩三年這種長周期的基礎設施級的項目，不要對短期的炒作太過於關注。

我個人對AI特別感興趣，最近也在學各種各樣AI的技術，但是放在區塊鏈這個圈子，它是現在就能看到的一個機會嗎？現在一些冠以AI之名的項目是真的AI嗎，還是只是一波風潮呢？你深入以太坊、Rollup去稍微觀察一下的話，就能更好地形成自己的判斷。當然，我對這些細分領域的關注也只是個人偏見，大家一定要想辦法自己去了解，形成自己的判斷。

Q3：對Coinbase推出的Base測試網怎么看？它將如何影響L2競爭格局？

方軍：過去幾年最牛的公鏈之一是誰呢？不是四五年前我們說的EOS，不是波卡、Cosmos，也是不Polygon，而是BSC（BNB Chain），它現在其實變成了三條鏈，一是共識鏈/信標鏈，二是BSC整個執行應用的鏈，上面有Swap、NFT交易市場、DeFi、借貸等各種應用，現在又新推出了個存儲鏈BNB Greenfield。

為什么我們說起Coinbase要先講BSC呢？因為你會發現，大家從中心化平臺往鏈上世界跑的時候，有一部分人就覺得一定要在以太坊鏈上，但以太坊鏈上的成本非常貴，比如做一筆轉账可能要10美元，做一個Swap可能要幾十美元，做一個Mint可能要大幾十美元，這個時候BSC就應運而生。事後總結，BSC的成功有兩點，一是這條鏈本身吸引了非常多的开發者和應用，當然成本低也是優勢；二是BSC通過Binance來了很多資產，這些資產很好地跨鏈到了BSC上，它給這個鏈賦予了極大的資產量。

同理，Coinbase之前投資了非常多的項目，它現在可能會以投資的方式接着吸引更多的應用到Base鏈上來，第二，它有可能通過橋接的方式把幾百億資產往這個鏈上來引，所以它同樣具有BSC當時具備的兩個優勢。唯一的不同是，當時BSC是處於市場的高峯期，現在Base是處於市場低潮期，當然也沒有關系，它可以慢慢來建設。

我們在看Base的時候，不能只看這條鏈，也要看到另外一點。不知道大家有沒有注意到，昨天（23號）的新聞其實是兩方面，一方面Base本身引起了非常多的關注，另外一方面是OP在推，因為Base鏈並不是自己开發的，採用的是OP的Rollup框架，即OP Stack。

這意味着OP就會有更多機會嗎？也不一定，而是要關注它背後的技術理念。

OP Stack並不是自己完全开發的，而是建立在以太坊基礎之上的。我們知道，以太坊執行的客戶端叫Geth，OP之前也想自己做一個新的客戶端，他們开發了很久，也勉強能用，但是突然冒出來了一個开發者把Geth稍微改了改，它就能夠一下子滿足OP所有的運行需求，因此OP決定在Geth的基礎上進行开發，他們又對Geth進行了小小的修改，形成了所謂的OP Geth來運行整個OP自己的鏈，也即OP Stack。OP Geth非常明確地指出，它的代碼裏有幾百行跟Geth不一樣，其他的都一樣。這給我們帶來的思考是，大家如果都這樣做的話，就會讓整個以太坊生態裏面的技術互相促進，變得越來越強大。

所以我覺得現在我們看Base這條鏈的時候，一是看Base鏈本身行不行，對Coinbase的股價有什么影響，第二可以看它對OP有什么影響，第三可以看它對整個以太坊生態有什么影響，目前來講對這三方來說可能都是好事。另外它有可能對BSC、Polygon、Arbitrum形成了一定程度上的衝擊。

Q4：以太坊上海升級對後市會有哪些影響？

方軍：簡單總結就是：

1）關注LSD價格、對聯合質押平臺的影響；

2）看noder operater的機會；

3）關注再質押創新，EigenLayer是推動者。

Q5：市場還會出現像去年那樣的黑天鵝嗎？還有哪些潛在的「雷」？包括來點監管方面的風險，比如今天（2月24日）的消息澳大利亞監管機構又在調查Binace Austrilia衍生品業務。

方軍：黑天鵝是沒有辦法預測的，但是我覺得市場裏一些明確的灰犀牛（它一直在那裏，我們知道它可能會出問題，但要看最終究竟會不會出問題）。目前來講，我個人認為會有兩大主要的監管風險。澳大利亞這種局部的都不會有太大影響力，最關鍵的還是在美國。

Messari的創始人說重要的目標是把SEC的主席「拉下馬」，為什么他會這么說呢？是因為今天美國的政策，特別是SEC的相關政策對區塊鏈行業的影響特別大。其中最重要的是，ETH究竟是不是證券？

以前是PoW共識模式的時候，可以明確地說它不是證券，但現在改成了PoS，比如一個中心化平臺提供PoS質押服務是不是合規的呢？從前段時間SEC的監管行動來看，他們認為是不合規的。那么聯合質押究竟合不合規呢？還不知道。

所以說以太坊會不會被定性為證券，是個很大的問題，如果它被定義成證券，或者哪怕一定程度上被定義成證券，這個時候我覺得整個行業的黑暗期可能就要來了，而且可能要經歷很長時間。

WEEX注：2月27日消息，SEC主席Gary Gensler在接受《紐約時報》採訪時表示，除了比特幣以外的幾乎所有類型的加密交易都屬於在SEC管轄範圍內的證券交易，這些Token是證券，因為有一個中間團體，而公衆預期基於該團體的利潤，這些加密貨幣背後有人使用各種復雜且法律上不透明的機制，但在最基本的層面上，他們正在努力推廣他們的Token並吸引投資者。而比特幣由於其獨特的歷史和創造故事，在這方面與其他加密項目有着根本的不同。

第二個就是以太坊上的交易會不會受到美國法律的長臂管轄。從邏輯上來講我們覺得不應該啊。但是前段時間有個美國律師起訴相關項目的時候，他說這些交易發生在以太坊上，而以太坊有多少多少個節點是在美國運行的，因此美國的法律適用於以太坊上所有的交易。

現在各種節點也都在遵循美國OFAC（海外資產控制辦公室）的限定，都不想跟它有直接的關聯，都在潛移默化地遵循美國的法律。

簡單總結就是兩個大的不確定問題：1）ETH會不會被美國界定為證券；2）以太坊網絡中的交易事務是否受美國法律的管轄。這兩個事情目前都沒有定論，萬一往前再走一步，就有可能形成巨大的風險。（補充：Paradigm的總法律顧問寫了一個超長的分析，認為PoS ETH不是證券，A16Z最近好多篇監管框架的文章也都在拼命地遊說華府。）

有獎搶答

Q1：WEEX全球品牌代言人是誰？

A：吳宗憲。

Q2：WEEX目前獲得了哪些監管牌照？

A：美國MSB、加拿大MSB、聖文森特和格林納丁斯FSA。

Q3：WEEX BTCUSD/ETHUSD合約最高槓杆是多少倍？

A：200倍。

Q4：WEEX Twitter ID是什么？

A：英文Twitter：WEEX_Official；中文Twitter：weexglobal_ch。

Q5：WEEX目前正在進行中的活動有哪些？

A：1）盈利激增加碼送 100萬U獎池領不停；2）买幣加碼返。

用戶互動

Q：由於CPA原則一直存在，以太坊的擁堵問題會一直存在，L2會一直存在，但隨着用戶增加，L2的擁堵情況、gas費是否會跟以太坊一樣呢？

方軍：交易到L2之後，相當於幾十條甚至更多交易合並成一個，這就是所謂的Rollup，因此交易容量是增加的。另外，目前的 EIP-4844擴容，以及Danksharding擴容，會把交易數據存放到data blob裏面去，那么每個主網區塊容納的交易、L2交易會更多。所以L2肯定是極大地提升交易容量。

Q：目前以太坊二層網絡越來越多，隨着體量增加，逐漸與以太坊形成競爭之態勢，未來市場佔有量L2會超過L1嗎？

方軍：這幾天L2的交易數量有超過L1的情況了，接下來這樣的時段會越來越多，然後逐漸地交易數量會集中在L2。但交易的金額應該相當長時間內還是L1更大，它的角色會是清算層。

Q：有人說2023是AI元年，請問您認為AI還有炒作的空間嗎？炒作空間還大嗎？

方軍：AI和區塊鏈的結合點還沒找到。有些可能性，比如把ChatAPI接口接進來做服務，這是應用層的思路；又比如，AI需要大算力，那么用建分布式網絡的方式來建算力網絡，這是基礎設施層的思路。但總的來說為時尚早，AI和區塊鏈是兩個不同的技術方向。

Q：香港上牌會對行業有什么衝擊嗎？

方軍：香港的牌照大體上好事，原來是可做、但不明確是否合規的事，現在劃定一個範圍是合規的。但是，如果劃的範圍太小，就變成壞事了。目前看，劃的範圍有點小。

Q：埋伏DEX、CEX板塊都是埋伏各平臺的平臺token，您認為WEEX在這個行情下可以發行自己平臺的token嗎？相信WEEX目前已經有一定的實力跟排名影響力了吧。

方軍：平臺幣是成熟模式了，現在新的平臺怎么做，講實話沒人知道，但可以肯定的是，四五年前的思路現在搬過來不行了，甚至Uniswap的治理通證模型（不帶賦能）大家也在拼命吐槽。

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