美國擬推“BTC債券”，或借BTC增值抵消數萬億美元國債？

‍根據BTC政策研究所發布的一項政策框架，美國財政部有可能通過擬議發行的2萬億美元“BTC增強型國債”（以下簡稱“BTC債券”），撥款2000億美元用於購买BTC。

這種“BTC債券”的結構旨在為未來三年內到期的14萬億美元聯邦債務中的一部分進行再融資。

每支債券將把收益的90%用於傳統的政府融資，10%用於購买BTC，這樣一來，無需直接動用納稅人資金，就能創建一個战略性BTC儲備。

低利率獲取BTC投資敞口

擬議的“BTC債券”的年利率為1%，遠低於當前約4.5%的10年期國債收益率。作為接受較低固定回報的交換，投資者將在債券到期時，通過結構化支付機制，獲得與BTC掛鉤的增值收益。

這種支付將包括全額本金償還、固定利息以及與BTC掛鉤的收益部分。在年化復合收益率閾值之內，投資者可獲得BTC 100%的增值收益，超過閾值部分，投資者獲取50%的額外收益，其余部分由政府保留。

基於收益表現的績效建模顯示，即使BTC價格在10年期限內保持平穩，從預計節省的5544億美元利息中減去2000億美元的BTC配置資金，美國仍能節省約3540億美元的現值。

該框架強調，如果BTC價格按照歷史中位數上漲，該計劃到2045年可能抵消相當大一部分國債。

此外，“BTC債券”提案還包括對利息支付和與BTC掛鉤的收益可享受免稅待遇，使其成為對零售投資者友好的儲蓄產品。預計有1.32億美國家庭參與，平均每戶投資額可能達到3025美元。

該提案還概述了將稅收優惠納入法律條文的立法和監管框架，並由財政部和國家稅務局（IRS）負責管理。

對於機構投資者而言，“BTC債券”提供了一個合規的渠道，可以在保持國債安全性的同時獲得BTC敞口。大約80%的“BTC債券”將被機構投資者和外國买家吸收，其余20%面向美國家庭發售。

實施路线圖和風險考量

該計劃包括三個階段的實施策略：50億至100億美元的試點項目、立法擴展階段，以及全面納入財政部的標准發行日程。

該計劃包括風險管理協議，以應對BTC價格波動、市場交易、運營安全和監管分類等方面的風險。為了減輕市場幹擾，政府將通過分期定額投資和多樣化交易渠道，收購2000億美元的BTC。

該簡報還詳細說明了托管標准以及與聯邦監管機構的協調，以明確這些債券在證券、商品和稅法下的分類。

提議的2000億美元BTC購买計劃將為战略性BTC儲備提供資金，該儲備由唐納德·特朗普總統於2025年3月通過行政命令建立。

該命令將BTC歸類為“數字黃金”，並授權制定預算中性策略以擴大國家持有量。通過沒收回收的BTC將為初始儲備提供資金。“BTC債券”計劃直接基於這一指令，通過公开債券發行擴大儲備規模，而無需依賴額外的稅收收入。

政策簡報指出，該儲備將作為價值儲存手段，資產將被妥善托管，不參與主動交易。托管方案包括多重籤名冷存儲和由專門財政部單位管理的專用安全基礎設施。

長期影響

基於BTC歷史表現的模擬情景表明，BTC儲備可能累積數萬億美元的價值。

假設歷史中位數復合年增長率為53%，到2035年，儲備中的BTC持有量價值可能會超過14萬億美元，其中政府將保留6.5萬億美元的份額。

即使BTC增長率處於第10百分位，政府持有的儲備價值也可能超過美國當前的黃金儲備。

BTC債券計劃被視為傳統緊縮政策或稅收基礎的債務解決方案的替代方案。它通過資產增值實現長期財政穩定，有可能減少或抵消未來的聯邦債務義務。

該文件還指出，該提案將使美國在全球主權金融中整合BTC方面處於領先地位，對金融韌性、債務管理和數字資產市場發展具有深遠影響。

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