流動性的真相：2024交易所上幣效應研究報告

1. 研究介紹

1.1 研究背景

今年以來，市場對高完全稀釋估值（FDV）但低流通市值（MC）的VC代幣引發了廣泛討論。隨着2024年新發行的代幣，MC/FDV比率降至過去三年的最低水平，這表明未來將有大量代幣解鎖進入市場。盡管初期流通量較低，市場在短期內可能會因為需求增加而推動價格上漲，但這種上漲缺乏持續性。一旦大量代幣解鎖並進入市場，供應過剩的風險加劇，投資者开始擔憂這種市場結構可能無法為價格上漲提供持久的支持。

因此，許多投資者的興趣开始從這些VC代幣轉向Meme幣。Meme幣的特點是大部分代幣在TGE時就已完全解鎖，流通率較高，沒有未來解鎖帶來的拋售壓力。這種結構減少了市場的供應壓力，給予投資者更多的信心。許多Meme幣在發行時的MC/FDV比率接近1，意味着持有者不會因代幣進一步發行而面臨稀釋，提供了一個相對穩定的市場環境。隨着對大規模代幣解鎖風險的認識加深，投資者的興趣逐漸轉向了這些流通性較高、通貨膨脹率較低的Meme幣，盡管這些代幣可能缺乏實際的應用場景。

當前的市場格局中，要求投資者必須更加謹慎地選擇代幣。然而，投資者在挑選代幣時，往往難以獨立評估每個項目的價值和潛力， 這時，交易所的篩選機制成為了關鍵。 作為直接將代幣資產推向用戶的“守門員”，中心化交易所不僅幫助驗證代幣的合規性和市場潛力，還起到了篩選優質項目的作用。盡管市場中擁有另外一種聲音，即鏈上的交易將會超過CEX的交易。但Klein Labs認為，中心化交易所的市場份額佔比不會被鏈上交易奪取。CEX的交易絲滑程度、中心化的有責資產托管、用戶習慣與心智的建立、流動性的壁壘、全球監管的合規趨勢等因素，使得CEX中的交易份額將長期而持續地超過鏈上的交易份額。

那么，隨之而來的問題是，中心化交易所如何在衆多項目中篩選並決定上线？在過去的一年中已經上线的幣種整體表現怎么樣？這些上线的代幣表現和選擇的交易所已是否有關？

為了回答市場關心的這些問題，本研究旨在探討各大交易所的上幣情況，並分析其對代幣市場表現的實際影響，重點關注上幣後的交易量變化及價格波動特徵，以識別不同交易所對幣種上线後市場表現的影響。

1.2 研究方法

1.2.1研究對象

我們將交易所 結合地域與面向市場，主要 分為這三類：

華 人創建，面向全球 ：Binance、Bybit、OKX、Bitget、 KuCoin 、Gate等。 主要 由華人創辦 投資 的知名交易所，面向全球市場。華 人 交易所數量較多，為便於研究，選取的交易所有不同的發展特色，未被選取的交易所同樣也有各自的優勢。

韓國 創建，面向本土 ：Bithumb、UPbit等。主要面向韓國本土市場。

美國 創建，面向歐美 ：Coinbase、Kraken等。美國交易所， 主要 面向 歐美 市場，通常受SEC、CFTC等嚴格監管。

拉美、印度、非洲等其他地區交易所，由於交易量、流動性整體小於5%，因而在本研報中不進行深入分析。

我們選取了以上共10家交易所具有代表性的交易所，分析其上幣表現，包括上幣事件數量及其後續市場影響。

1.2.2 時間範圍

主要關注代幣TGE之後 第1天、前7天及前30天 的價格變化，分析其趨勢、波動模式及市場反應，原因如下：

• 在TGE的首日，新資產發行，交易量高度活躍，反映市場的即時接受度。受搶籌和FOMO情緒影響較大，是市場初始定價的關鍵階段。
• TGE之後前7天的價格變化可以捕捉市場對新代幣的短期情緒，以及對項目基本面的初步認可，衡量市場熱度的持續性，並回歸到項目的合理初始定價。
• TGE之後前30天則觀察代幣的長期支撐力，短期炒作降溫，投機者逐漸退出，代幣價格與交易量是否維持，成為市場認可度的重要參考。

1.2.3 數據處理

本研究採用系統性的數據處理方法，以確保分析的科學性。相對於市面上常見的研究方法，本研究更具有直觀性，簡潔性和高效性。

本研報中，數據主要來自 TradingView，涵蓋2024年各大交易所新上线代幣的價格數據，包括上幣初始價格、不同時間點的市場價格及交易量等數據。由於樣本點較多，這種大規模數據分析有助於降低單一異常數據對整體趨勢的影響，從而提高統計結果的可靠性。

（ I ）多變量概述上幣活動

本研究採用多變量分析方法，綜合考慮市場行情、交易深度、流動性等因素，以確保結果的全面性和科學性。我們對比了不同交易所新幣的平均漲跌幅，並結合交易所的市場定位（如用戶基數、流動性、上幣策略）進行深入分析。

（ II ）平均值判斷整體表現

為衡量代幣的市場表現，我們計算了其相對於上幣初始價格的百分比變化（Percentage Change），計算公式如下：

考慮到市場中的極端情況可能會影響整體數據趨勢，我們剔除了前 10% 和後 10% 的極端異常值，以減少偶發性市場事件（如突發利好、市場操縱、流動性異常）對統計結果的幹擾。這種處理方式使得計算結果更加具代表性，能夠更准確地反映新幣在不同交易所的真實市場表現。隨後，我們計算各交易所新幣漲跌幅的均值，以衡量不同平臺新幣市場的整體表現。

（III）變異系數判斷穩定性

變異系數（Coefficient of Variation, CV）是衡量數據相對波動性的指標，其計算公式為：

其中，σ為標准差，μ為均值。變異系數是無量綱指標，不受數據單位影響，適用於不同數據集的波動性比較。在市場分析中，CV 主要用於衡量價格或收益的相對波動性。在交易所或代幣價格分析中，CV 能夠反映不同市場的相對穩定性，為投資者提供風險評估依據。此處使用變異系數而非標准差。因為變異系數相較於標准差具有更高的適用性。

2. 上幣活動概述

2.1 交易所間對比

2.1.1 上幣數量與FDV偏好

2024年上幣事件概述

我們發現：從整體數據上來看頂級交易所（如Binance、UPbit、Coinbase）上幣數量普遍少於其他交易所。這體現交易所所處地位的不同影響上幣風格。

從上幣數量來看，如 Binance、OKX、UPbit、Coinbase，上幣規則更為嚴格，上幣數量較少但規模較大；而 Gate等交易所則更頻繁地上幣新資產，提供更多交易機會。數據顯示，上幣數量與 FDV大致呈負相關，即上更多高 FDV 項目的交易所通常上幣數量較少。

CEX所採用不同的策略來確定上幣優先級，重點關注不同的完全稀釋估值（FDV）層級。這裏我們根據項目的FDV不同進行分類，以便於更好理解交易所上幣的標准。代幣估值時，我們常常考慮 MC和 FDV，它們共同反映代幣的估值、市場規模和流動性。

• MC 僅計算當前流通代幣的總價值，未考慮未來解鎖的代幣，因此可能低估項目的真實估值，尤其是在大部分代幣尚未解鎖時，容易造成誤導。
• FDV 則基於所有代幣總量計算，能更全面反映項目的潛在估值，有助於投資者評估未來的拋壓風險及長期價值。對於低MC/FDV的項目來說，FDV的短期參考意義有限，更多是長期參考。

因此，在分析新上线代幣時，FDV 比 Market Cap 更具參考性。這裏我們選擇FDV作為標准。

此外，從對於首發項目的態度來看，通常大多數交易所採用了均衡策略，即兼顧首發、非首發項目，但是通常對非首發項目的要求更高，因為首發項目會帶來的新用戶更多。此外， 兩家韓國交易所 UPbit 和 Bithumb 主要專注於非首發上幣。 因為相比首發，非首發上幣可以降低篩選風險，還能規避首發階段的市場波動和初期流動性不足的問題。同時，對於項目方，相比首發，項目方不需要承擔過多市場推廣和流動性管理壓力，非首發上幣能借助已有市場認可度推動增長。

2.1.2 賽道偏好

• Binance

2024年，Meme幣數量仍然佔比最多。Infra與DeFi項目佔比較大。RWA 和 DePIN 賽道在 Binance 上幣數量相對較少，但整體表現較好。其中USUAL 現貨最高漲幅達 7081%。盡管 Binance 在這些領域的上幣選擇較為謹慎，但一旦上线，市場反應通常較為積極。在下半年，Binance在AI賽道的上幣偏好明顯向AI Agent代幣傾斜，其佔比在AI類項目中最高。

2024年，Binance 比較偏好 BNB 生態。例如，BANANA 和 CGPT 等項目的上线，表明 Binance 在加強對自身鏈上生態的支持。

• OKX

OKX上幣數量上看同樣Meme數量最多，佔比約25%。而相比其他交易所，在公鏈和基礎設施賽道上幣更多，合計佔比高達34%，這說明相比之下，OKX在2024年更關注底層技術創新、擴展性優化和區塊鏈生態可持續發展。

在新興賽道上，OKX只上线了4種AI代幣，包括DMAIL與GPT，在RWA賽道上线了3種新代幣，在DePIN賽道只有3種。這反應OKX在相對新興賽道的布局較為謹慎。

• UPbit

UPbit 2024年上幣最大特點是賽道覆蓋廣泛，代幣表現普遍較好。在2024年，在DEX賽道上线了UNI和BNT。這說明 UPbit 在熱門資產的上架上仍有較大潛力和發展空間，許多主流或高市值代幣尚未上线，未來可能進一步擴展支持。 同時，這也反映出 UPbit 對上幣審核較為嚴格，更傾向於慎重篩選具備長期潛力的資產。

在UPbit上，各賽道的代幣漲幅都比較突出。PEPE（Meme)、AGLD（Game)、DRIFT (DeFi )、SAFE (Infra）等賽道的代幣在短期內漲幅顯著，最高達 100% 甚至超過 150%。UNI在上线第30天後和第1天相比漲幅高達93.5%。這反應出韓國用戶對UPbit上线項目有極高的認可度。

此外，從公鏈生態的角度，Solana、TON等公鏈生態較為受寵。我們還觀察到，交易所正逐步加深對自身區塊鏈生態的支持。 例如 Binance 關聯的 BSC 和 opBNB 鏈，其對自身鏈上生態的扶持力度持續增強 。同樣，Coinbase 推出的 Base 也成為其重點支持對象，在2024所有新上线幣種中Base項目佔比接近40%。而 OKX 則在 X Layer 生態布局上持續發力。 此外，Kraken 計劃推出的 L2 網絡 Ink 進一步表明，頭部交易所正積極推進鏈上基礎設施建設。

這種趨勢的背後，是交易所從“鏈下”向“鏈上”轉型的探索，不僅拓展了業務範圍，也強化了其在 DeFi 領域的競爭力。交易所通過支持自身鏈上的項目，不僅能推動生態發展，還能提升用戶粘性，並在新資產的發行和交易過程中獲取更高的收益。這也意味着，在未來，交易所的上幣策略將更加偏向於自身生態體系內的項目，以增強其區塊鏈網絡的活躍度和市場影響力。

2.2 時間維度分析

不同交易所每月的上幣數量情況

• 上幣事件數量的增減趨勢與BTC價格漲跌高度一致。 BTC上漲期間（2月至3月和8月至12月）上幣事件較多，而BTC橫盤或者下跌期間（4月至7月）上幣事件數量明顯減少。
• 頂級交易所（Binance、UPbit）的上幣活動在熊市期間受影響較小 ，其上幣份額在此期間反而有所擴大，顯示出更強的市場主導力和抗周期能力。
• Bitget 上幣數量較穩定，市場波動對其影響較小，而其他交易所的上幣節奏波動較大。 可能與其更均衡的上幣策略相關。
• Gate和 KuCoin 具有更高的上幣頻率 ，但上幣數量隨市場行情波動較大，表明這些交易所可能更依賴牛市時新項目較高的流動性來吸引用戶。

3. 交易量分析

3.1 不同交易所交易量總體情況

2024年各交易所項目TGE後24小時的平均交易量

2024年各交易所項目TGE後30天的平均交易量

• UPbit 在幣種上市 24 小時內交易量佔比極高，甚至超過 Binance 的一半，顯示出其在短期市場的強大吸引力，流動性湧入明顯。雖然 30 天後佔比略有下降，但仍保持較高市場份額，佔比甚至接近 OKX、Coinbase、Bybit三個頂級交易所的份額總和，表明 UPbit 在上幣市場中佔據極為重要的地位。
• Binance 和 OKX 交易量穩健增長，30 天市場份額仍然領先，顯示出強大的市場認可度和流動性深度。Binance 在 24 小時內佔比 47%，30 天後更是增長至 53%，表明其長期市場主導地位，而 OKX 也在 30 天後維持較高份額。
• Bybit 在短期和長期交易量均表現良好，較為穩定。而 Bithumb 市場份額在 30 天後略有上升，表明其不僅能夠留住早期交易量，還能吸引更多流動性。 這說明 Bithumb 在上幣市場中的競爭力有所增強。

盡管韓國交易所以偏好非首發項目而聞名，但正如以上數據顯示，這些項目依然能夠帶來十分強勁的交易量。韓國交易所的非首發項目能夠產生如此龐大的交易量，核心原因在於其獨特的市場環境：

韓國交易市場的封閉性與流動性集中

• 市場封閉： 由於韓國本土KYC政策較為嚴格，海外用戶基本無法直接使用韓國的交易所，這種區域隔離導致韓國市場形成相對封閉的交易生態；大量本土用戶習慣在韓國交易所進行买賣。因此韓國市場內部流動性更集中。
• 交易所壟斷： 韓國加密市場呈現高度壟斷格局，UPbit目前佔據 70%-80% 的韓國加密市場份額，穩居行業龍頭。2021 年 UPbit 確立領先地位後，Bithumb原來第一的地位被取代，市場份額下降至 15%-20%。韓國交易量與流動性向頭部平臺聚攏，展現出強大的資金聚集效應。

因此，盡管一個代幣在全球市場上已非首次上市，但在韓國市場上的交易情況仍會呈現出類似“首發”的效應，帶動大量的市場關注和資金流入。

韓國加密市場的高持有率與資本優勢

• 加密資產的高滲透率： 韓國投資者對加密貨幣的持有比例極高，遠高於其他主要市場，截止到2024年11月統計，在韓國交易所持有加密貨幣的人數超過1559萬人，相當於韓國總人口的30%以上。許多韓國人本身就持有大量加密資產，並且在投資選擇上更傾向於數字資產。韓國以全球0.6%的人口，貢獻了全球30%的加密貨幣交易量。
• 社會資本充足： 再加上韓國是GDP較高的發達國家，整體社會資本較為充裕，可投資資金龐大，使得加密市場具備充足的流動性。
• 傳統行業年輕人的生存空間較小： 韓國為財閥壟斷的資本主義國家，年輕人面臨較大的就業和生活壓力，階層固化加劇了對財富增值渠道的渴求。約有308萬名20-39歲的年輕人參與虛擬貨幣交易，佔該年齡段總人口的23%。

截止到2024年11月，韓國民衆對加密貨幣的總持有量已增至102.6萬億韓元（約合697.68億美元），日均交易額也攀升至14.9萬億韓元（約合101.32億美元）。UPbit在2024年第四季度成為交易量增長最快的CEX，從1355億美元增加至5619億美元，環比增長了314.8%。這一增長反映了韓國市場對加密資產的強勁需求，也進一步佐證了韓國交易所在非首發項目上的高交易量趨勢。

4. 價格表現分析

4.1 按交易所對比的價格表現

4.1.1 各交易所上幣價格總體表現

各個交易所TGE後7天的交易量價格均值與中位數比較

• Binance表現最好，平均值和中位數都比較突出。 平均值排名前三依次是Binance，OKX，Bitget， 其中OKX雖然平均值正，但中位數為負，表明上漲代幣的價格波動大，在短期內的價格波動很劇烈，異常值較明顯。 Bitget表現較為突出，在其他交易所中最接近兩大頭部交易所。同時，其中位數漲幅位列所有交易所第二，僅次於 Binance，且呈現較高的正數值，這表明 Bitget 上的代幣價格整體呈現有力的、正向的上漲趨勢。
• 中型交易所中，Bithumb，Gate， KuCoin 三者表現較好。 其中，Bithumb是價格表現較為均衡的一個，絕對值和中位數差值最小，說明價格波動較小，表現穩定。但是其中 KuCoin ，Gate的中位數為負數，並且絕對值較高，這說明代幣勝率較低，且可能出現了較多上漲異常值進行幹擾。

各個交易所TGE後30天的交易量價格均值與中位數比較

• 到第30天，整體上中位數都下跌，這說明30天後，尤其是對於流動性較差的代幣來說，市場上部分投機資金撤出較多，賣盤的壓力加大，买盤支撐不足，價格下跌。Gate可能由於上幣數量過多，導致新幣市場波動較大，流動性不足。這表明平臺未能吸引足夠的穩定資金流入，過多的代幣選擇分散了流動性，买賣雙方的平衡被打破，造成價格大幅下跌。
• Binance受到影響較小，平均值略微下降，說明其上线代幣在30天後，仍然保持較強的市場支持和穩定的交易量，部分代幣仍然有上漲空間。Binance作為頂級交易所，憑借其龐大的市場流動性和廣泛的用戶基礎，即便30天後新幣市場整體下行，其平臺上的代幣價格依然能維持較高水平。
• 中型交易所中，Bithumb 是唯一在30天後上漲的交易所，並且7天漲幅和中位數均為正。這表明Bithumb憑借較好的市場流動性和穩定性，成功吸引資金，表現出較強的抗跌性和市場吸引力。可能是因為Bithumb較少的上幣量讓它能夠集中流動性，保持較強的市場活躍度，使得新上市代幣能夠在價格上表現更好。

4.1.2 各交易所每月上幣價格表現

各個交易所TGE 7天後，每個月每個交易所的價格變化情況

• Binance 和 UPbit 價格優勢明顯，受市場情緒影響大。Binance 和 UPbit 的上幣在市場行情向好時表現突出，例如 5 月和 9 月 Binance 30 天漲幅分別達到 87.8% 和 94.9%，UPbit 9 月也有 60.5% 的漲幅，顯示出較強的價格優勢，但波動性較大，在 4 月和 7 月出現明顯跌幅，市場情緒對其影響顯著。
• 市場整體行情對代幣走勢影響明顯，頂級交易所的上幣在牛市時漲幅更大，而中型交易所則更易在市場低迷時出現大跌。例如 Bybit 和 OKX 在 7 月 30 天跌幅分別達到 -40.6% 和 -36.6%，Kraken 和 KuCoin 在7 天後的整體表現也較弱，特別是 Kraken 在 1 月和 3 月跌幅分別達到 -23.5% 和 -27.9%。

4.2 漲跌幅波動情況

我們在上一部分用平均值反映了整體的漲跌幅高低。那么接下來用變異系數來反應樣本數據圍繞上面平均漲跌幅的波動情況。若變異系數較小，說明數據分布較為集中，大多數代幣的漲跌幅接近平均水平，市場表現較為穩定，交易所上幣後的價格波動可預測性較強；反之，則交易所上幣後的價格走勢更具不確定性；

接下來將1天，30天的價格分別分析：

變異系數在TGE後第1天的變化情況

• Binance 變異系數最低，表明其上线代幣的首日漲跌幅波動相對較小，市場表現最穩定。UPbit 變異系數最高，首日波動較大，但結合此前的平均值分析，估計其市場總體大概率呈現普遍上漲趨勢。
• 中型交易所（沿坐標軸從左向右）變異系數呈現线性增長趨勢 。 從變異系數最低的 B itget，到變異系數最高的 G ate。 表明這些交易所的上幣市場表現 從較為穩定 逐步趨向於更高的不確定性， 從短期投資風險相對較低到逐漸提升 。
• Bybit 變異系數較低，與 Binance 最接近，表明其市場波動性也相對可控。然而，考慮到 Bybit 的上幣數量較多，仍能保持較低的變異系數，說明其上线項目的整體質量較高，未出現大規模的高波動幣種。此外，這也反映出 Bybit 在上幣篩選策略上可能更傾向於穩定性較強的代幣，從而降低市場短期內的劇烈波動。

變異系數在TGE後第30天的變化情況

• 從 Day 30 變異系數來看，UPbit 在 7 天和 30 天後仍保持較高的變異系數，說明其交易對價格波動顯著，市場流動性較高。結合平均值觀察，UPbit 交易對的平均值為正，且價格下降較為緩慢，這表明市場买賣盤較為活躍，流動性深度足夠強大，整體市場健康。從變異系數的角度來看，UPbit 在這一點上相較於其他交易所有較大的優勢。
• Binance 和 Coinbase 仍然是較為穩定的交易所，Binance 在整個周期內漲幅較為穩定，而 Coinbase 在 7 天到 30 天之間波動趨於穩定，表明其代幣市場更傾向於長周期穩健發展，而非短期劇烈波動。
• 中型交易所（如 Bitget、Bithumb、Gate、 KuCoin ）在第 30 天的變異系數大幅上升，說明短期套利資金撤離後，流動性下降，導致價格波動加劇。市場仍以短线資金為主，長期資金佔比較低，整體穩定性較弱。尤其是 Bitget，活躍度高但波動風險較大。

5. 亮點總結

5.1 數據結論

經過以上研究和數據，我們得出以下結論：

1. 交易所上幣選擇對上幣表現影響顯著

普遍來看，上幣較少，較為嚴格的交易所，在去除極端異常值之後價格表現通常會更好。然而，整體比特幣走勢、地區市場環境和用戶特徵也會影響上幣表現。

上幣數量較多的交易所，確實在短期平均值表現中會相對突出，但從長期來看，上幣較多造成流動性更加分散，在30天後可能會迎來更大的回落，價格穩定性較低。

2. 頂級交易所在市場行情好時，往往和中型交易所相比有更大的漲幅優勢

但是從另一個指標，從漲幅平均值看來，各大頂級交易所在7天，30天上的漲幅表現各異，但是總體為正。Binance在各項價格指標中反饋最好。OKX中長期來看波動較大。頂級交易所中，UPbit的表現最為平緩，這可能由於流動性深度較大。同時UPbit實際上在代幣上线首日內可達到極高的漲跌幅。但是由於本研究統計第一天最終收盤價，可能未記錄這些突出表現。中型交易所中Bitget和Bithumb表現較為突出。其中Bitget表現穩定，Bithumb在部分價格指標表現突出。

3. 韓國市場的優勢和上幣效應

韓國市場擁有獨特的市場環境，交易量高，流動性好，代幣上幣後能快速吸引資金。盡管初期價格波動較大，但總體呈上漲趨勢。並且在7天，30天後價格波動仍然劇烈。說明在韓國市場上，代幣上线會獲得更長的發展周期和更高的關注度。

4. 交易所篩選流程對代幣表現和市場穩定性的影響

在數據處理過程中，我們發現某些交易所的異常值明顯較多，表明代幣篩選和審查流程對上市後的表現至關重要。異常值通常反映代幣價格偏離預期，可能受到市場操控或項目風險等因素的影響。頻繁出現異常值的交易所可能在篩選過程中較為寬松，導致不穩定代幣進入市場，增加價格波動風險。因此，交易所的代幣篩選流程直接影響代幣的市場表現和整體市場穩定性。

5.2 交易所表現

Binance & OKX

在各項指標上都表現出色，但從長期來看，Binance在穩定性方面更具優勢。Binance的市場表現較為穩定，能夠保持持續的增長，並且波動性較小。相比之下，OKX雖然在市場波動性上較Binance更大，但其在多個指標上幾乎與Binance相當。

Upbit & Bithumb

Upbit 和 Bithumb 是韓國兩大領先的加密貨幣交易所，表現總體比較突出。 Upbit在全球交易所中一直保持較高排名。Bithumb 作為韓國成立最早的交易所之一，在部分代幣上表現十分優秀。韓國市場極高的炒幣熱情使大量資本湧入本土交易所，帶來了較高的流動性與交易量。由於流動性深度較高，且韓國散戶衆多資金分散，使得價格變化在中長期尺度上不會太明顯。然而，聚焦更短期的小時內交易，韓國所的交易量和價格波動均超出其他同層次交易所。由於本研究主要研究於代幣上市後1天、7天和30天的價格變化情況，可能未能充分體現韓國交易所的突出表現。

值得注意的是，Upbit 和 Bithumb 有明顯的“泡菜溢價”地區優勢。某些代幣在韓國交易所上市後，短期內價格通常會比全球其他交易所高出一定比例，這為Upbit和Bithumb帶來了全球其他交易所無法比擬的優勢。

Bybit

作為頂級交易所之一，擁有強大的流動性深度和豐富的上幣經驗，能夠提供穩定的交易環境。盡管 Bybit 在 2025 年初經歷了較大規模的盜幣事件，但憑借其及時有效的公關處理和安全措施，展現了作為大交易所的應對能力。相比之下，許多小型交易所往往缺乏應對此類挑战的能力。Bybit 在風險管控和公關處理方面的應對策略也十分得當，尤其在財務資金方面保持充足，迅速恢復了用戶的信任，並繼續保持其在市場中的競爭力。

Bitget

在中型交易所中表現尤為突出， 發展速度較快。Bitget 正處於向一线交易所進發的轉型階段，傾向於實施更為嚴格的上幣機制。 平臺上线了 較多 新幣， 為投資者提供了更廣泛的選擇。同時， 根據數據平均來看， 已上线代幣整體表現較好 ， 並且幣種的 正向價格波動 表現 遠超同層次平臺 。 優質項目對B itget 的偏好逐步顯現，平臺在項目篩選上保持審慎，通過雙向激勵機制實現了更為精准的優中選優。 整體而言，Bitget的市場表現介於頂級交易所和中型交易所的平均水平之間。展現了 良好 的價格 表現 和市場認可度。與同級交易所相比，Bitget 上 的代幣價格波動較為平穩，在市場波動時表現出 高度 的韌性，從而維持了較強的市場競爭力和用戶信任。

Gate

正在迅速崛起。憑借其上幣數量的較高佔比與不斷創新的上幣策略，Gate在2024年的數據表現比較出色，不僅交易量逐步攀升，代幣漲幅也較為明顯。Gate成功吸引了大量新興項目，顯著提升了市場競爭力，並不斷擴大其在加密市場中的影響力。Gate 在 Meme 賽道上表現突出，同時設立了創新區，為新上线代幣提供專屬板塊。憑借敏銳的市場洞察力，成功推出多個熱門代幣，吸引了大量投資者。其創新的上幣策略和精准的項目篩選幫助平臺快速擴展生態，提升了用戶粘性，促進了交易量和流動性的增長。

KuCoin

在本報告重點研究的上幣之外， KuCoin 在合規性方面取得顯著進展， KuCoin 已與美國司法部（DOJ）達成和解，此結果為 KuCoin 及其新領導團隊的未來發展鋪平了道路。 KuCoin 也在積極獲取相關牌照，尤其是在澳大利亞、印度 ，而在歐洲、土耳其等地，也在積極布局。KuCoin通過KuCoin EU Exchange GmbH在奧地利申請符合《加密資產市場法規》（MiCAR）的牌照。同時，KuCoin也是印度首個符合金融情報機構(FIU)規定的全球加密貨幣交易平臺。通過推動合規性和區域擴展，KuCoin有望吸引更多潛在用戶，促進交易量和價格增長，為其未來的持續增長創造了有利條件。

Coinbase & Kraken

作為美國最大的交易所，具備強大的流動性和深度市場。Coinbase的謹慎上幣策略疊加美國較嚴格的加密貨幣監管政策，導致平臺上幣數量相對較少，但也具有較高的安全性與穩定性。說明Coinbase對待新項目，尤其是Meme幣等高風險資產，採取了保守的上线策略。但是從價格表現上來看，在選擇追求穩定，長遠的發展同時，也錯過了較多的上漲機會。Karken因其安全性而聞名，並受嚴格監管導致產品服務相對其他交易所較少。

6. 參考資料

1. Animoca Brands Research on 2024 Listing Report

https://research.animocabrands.com/post/cm71o17u2t6f107mlc6v09ujq

2. Low Float & High FDV: How Did We Get Here?

https://www.binance.com/en/research/analysis/low-float-and-high-FDV-how-did-we-get-here

3. CoinGecko 2024 Annual Crypto Industry Report

https://www.coingecko.com/research/publications/2024-annual-crypto-report

4.국내 코인 거래소 총 투자자 1천500만명 첫 돌파…11월 60만명↑

https://www.yna.co.kr/view/AKR20241224079900002

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