Bitwise 2025 年 10 大預測：比特幣將突破 20 萬美元，Crypto 將進入黃金時代

2024-12-12 16:12:05

撰文：Matt Hougan，Bitwise 首席投資官、Ryan Rasmussen，Bitwise 研究主管

編譯：Yangz，Techub News

對於加密貨幣行業而言，2024 是具有紀念意義的一年。得益於美國比特幣現貨 ETF 的推出（聚集了 335.6 億美元的資產），比特幣飆升至 103992 美元的歷史新高（截至本文撰寫之時，比特幣的年漲幅已達 141.72%）。而其他主流幣也同樣獲得了巨大收益，SOL 年內上漲 127.71%，XRP 上漲 285.23%，以太坊上漲 75.77%。與此同時，MicroStrategy 和 Coinbase 的股票分別暴漲了 525.39% 和 97.57%。

然而，數據並不是唯一值得關注的發展。在 2024 年的美國大選中，加密貨幣行業成為了贏家之一，使得美國的加密貨幣監管前景更加光明。當選總統特朗普在競選中堅定支持加密貨幣，發誓要建立比特幣战略儲備，並改組歷來對加密貨幣持敵對態度的美國證券交易委員會（SEC）。此外，他還提名 Scott Bessent 為財政部長，而後者曾說過，「加密貨幣關乎自由，加密貨幣經濟將繼續存在。」2024 年，國會在很大程度上向加密貨幣行業傾斜，支持加密貨幣的候選人在幾場關鍵競選中擊敗了加密貨幣的反對者。我們也期待在未來幾個月裏看到對行業有利的立法。

全球各大央行即將出臺的刺激政策、機構採用率的上升以及區塊鏈技術的快速改進，都讓加密貨幣行業 2025 年的前景看起來十分光明。最近，我們召集了 Bitwise 的智囊團，共同展望 2025 年。我們相信，我們正在進入加密貨幣的黃金時代。

比特幣、以太坊和 Solana 將創下歷史新高，比特幣將突破 20 萬美元大關

加密貨幣的三大巨頭，比特幣、以太坊和 Solana 在 2024 年的表現優於所有主要資產類別，分別上漲了 141.72%、75.77% 和 127.71%。與此同時，標准普爾 500 指數的回報率為 28.07%，黃金的回報率為 27.65%，而債券為 3.40%。我們預計這一勢頭將持續到 2025 年，比特幣、以太坊和 Solana 都將創下歷史新高。

比特幣：20 萬美元。 比特幣現貨 ETF 的創紀錄流入使比特幣在 2024 年創下歷史新高。我們認為這種趨勢不會很快放緩。將這種需求與 2024 年 4 月減半導致的供應量減少相結合，再加上來自企業和政府的新买盤......想必大家都懂。(注：如果美國政府落實建立 100 萬比特幣战略儲備的提議，20 萬美元就會變成 50 萬美元甚至更高）。
以太坊：7000 美元。 盡管以太坊在 2024 年的漲幅高達 75.77%，但作為第二大加密貨幣卻失去了許多投資者的青睞，他們要么將目光投向了比特幣，要么投向了與以太坊競爭的快速發展的可編程區塊鏈。但是，正如巴菲特所言，「別人貪婪我恐懼，別人恐懼時我貪婪」。我們預計，隨着 Base 和 Starknet 等 L2 活動的加速，以及以太坊現貨 ETF 的數十億資金流入，以太坊的敘事將在 2025 年發生轉變。此外，穩定幣和基於以太坊的代幣化項目的大規模增長也將成為催化劑。
Solana：750 美元。 就像涅槃的鳳凰，Solana 在經歷了 2022 年的市場崩盤後，在 2024 年達到了新的高度，其生態 Memecoin 的狂熱也讓 GameStop 的傳奇顯得遜色。我們相信，Solana 的勢頭才剛剛开始。「正經」項目的引入將補充其在 Memecoin 領域的主導地位，成為該網絡 2025 年的催化劑。目前，我們已經看到了 Render 等項目的早期例子。我們預計，在未來的一年裏，這種趨勢將加速發展。

可能的催化劑

機構投資
企業購买
綜合經紀公司的批准
美國比特幣战略儲備
更好的監管/政治環境
比特幣減半導致供應緊張
L2 的擴展
宏觀意外收獲（降息、各國央行的刺激政策）
擴大分配

潛在不利因素

未兌現的華盛頓政府承諾
槓杆井噴
政府拋售
Memecoin 狂熱失效
令人失望的降息

比特幣現貨 ETF 在 2025 年吸引的資金將超越 2024 年

當美國比特幣現貨 ETF 於 2024 年 1 月推出時，ETF 專家預測第一年將有 50 億至 150 億美元的資金流入。而事實情況是，這些 ETF 在頭六個月內就超過了這一預測的上限。自推出以來，這些 ETF 已經聚集了 336 億美元的資金流入。我們預計 2025 年的資金流入量將超過這一數字。以下是三個原因：

第一年通常是 ETF 發展最緩慢的一年： 對於比特幣 ETF 的推出，我們有一個最好的歷史類比，那就是 2004 年黃金 ETF 的推出。當年，黃金 ETF 一上市就獲得了 26 億美元的資金流入，令所有人都興奮不已。但看看隨後幾年的情況：第 2 年 55 億美元，第 3 年 76 億美元，第 4 年 87 億美元，第 5 年 168 億美元，第 6 年 289 億美元（根據通脹調整後的數字）。重點是，第 2 年的資金流量超過第 1 年，流量逐漸減少是不正常的。
大型經紀公司將接觸比特幣 ETF： 說到比特幣 ETF，世界上最大的經紀公司，包括摩根士丹利、美林證券、美國銀行和富國銀行等，都還沒有釋放出他們的財富經理大軍，他們在很大程度上無法接觸到這些產品。我們相信，這種情況將在 2025 年改變，這些公司管理的數萬億美元將开始流入比特幣 ETF。
投資者的加倍投資： 在 Bitwise 幫助投資專業人士接觸加密貨幣的七年時間裏，我們見證了一種明顯的模式，即大多數投資者會從少量配置开始，然後逐步增加。我們認為，2024 年購买比特幣 ETF 的大多數投資者將在 2025 年加倍投資。

Coinbase 將成為最具價值的經紀商，股票價格將超 700 美元

2023 年，投資者可以 35 美元的價格購买 Coinbase 股票。如今，它的交易價格已達到 344 美元，上漲了近 10 倍。我們認為它還能漲得更高。

我們預測 2025 年，Coinbase 股票的交易價格將超過每股 700 美元（比今天的價格高出一倍多）。這將使 Coinbase 超越嘉信理財（Charles Schwab），成為全球最有價值的經紀商。

至於原因，Coinbase 不僅僅是一家經紀商，有三大催化劑將幫助它實現這一目標：

穩定幣： 得益於與 USDC 發行商 Circle 達成的交易，Coinbase的穩定幣業務正在蓬勃發展。截至目前，其穩定幣收入已猛增 1.62 億美元（+31%）。如果我們對穩定幣發展軌跡的判斷是正確的，那么這一趨勢應該會持續下去。
Base： 去年，Coinbase 推出了基於以太坊的 L2 Base。而現在，其在交易量和總鎖定價值方面已是 L2 中的佼佼者。隨着增長而來的是大量的收入。Base 現在每個季度都能產生數千萬美元的收入，而隨着更多的开發者、用戶和資金流入 Base 生態，我們預計收入還會增長。
質押與托管服務： 截至第三季度，這兩大業務线創造了 5.89 億美元的收入。與去年同期相比，增長了 3.04 億美元（+106%）。這兩項業務都是由資產余額和淨新資產流量驅動的。我們預計這兩項業務在 2025 年都將大幅增長，使這些業務线的年收入超過 10 億美元。

2025 年將成為「加密貨幣 IPO 元年」，至少五家加密貨幣獨角獸公司將在美國上市

過去幾年，加密貨幣行業在 IPO 方面一直處於「冷淡期」。但我們預計，2025 年將會出現加密貨幣獨角獸 IPO 熱潮。

為什么是現在？如今的背景與前幾年已大不相同。加密貨幣價格上漲，投資者需求增長，機構採用率激增，區塊鏈技術已成為主流，宏觀環境已變得有利，而且最重要的是政治環境變暖了。這為許多行業巨頭上市提供了有利條件。

以下是 2025 年可能上市的五家公司：

Circle： 作為最大穩定幣之一 USDC 的發行商，Circle 已為 IPO 做了一段時間的積極准備。Circle 在穩定幣市場的強勢地位，以及在新金融服務領域的不斷擴張，都可能促使它上市。
Figure： Figure 以利用區塊鏈技術提供抵押貸款、個人貸款和資產代幣化等各種金融服務而聞名。據報道，該公司自 2023 年以來一直在探索 IPO，而隨着華爾街對代幣化的日益癡迷，現在或許正是時機。
Kraken： 作為美國最大的加密貨幣交易所之一，Kraken 至少從 2021 年就已开始考慮 IPO。由於市場狀況，該公司的計劃被推遲，但可能會在 2025 年再次提上日程。
Anchorage Digital： Anchorage Digital 為數字資產提供基礎設施服務，擁有多元化的客戶群，包括投資顧問、資產管理公司和風險投資公司。該公司作為聯邦特許銀行的地位及其全面的加密貨幣服務可能會促成其上市。
Chainalysis： 作為區塊鏈合規和智能服務的市場領導者，Chainalysis 很可能會在 2025 年上市。該公司獨特的產品和增長軌跡使其很有可能成為上市企業，尤其是考慮到合規在加密貨幣行業日益重要的地位。

AI 代理推出的代幣將引領比 2024 年更大的代幣狂潮

進入 2025 年，我們將迎來比 2024 年更大的 Memecoin 狂潮。我們認為，AI 代理推出的代幣將引領這一潮流。

最近 a16z 的 Marc Andreessen 與一個名為 Truth Terminal 的自主聊天機器人進行的一次互動，促使該 AI 代理推廣了 GOAT。很快，這枚 AI Memecoin 就成為了一個市值超過 13 億美元的資產。毫無疑問，當我們把 AI 與狂野的Memecoins 世界結合在一起時，潛力是巨大的。

最讓我們感到興奮的突破是 Clanker。作為一個 AI 代理，它允許用戶在 Coinbase 的 L2 擴展解決方案 Base 上自主部署代幣。用戶只需在 Farcaster 上的帖子中標記 Clanker，告訴該 AI 代理給定的代幣名稱和圖片，它就會自動部署代幣。

在不到一個月的時間裏，Clanker 已經推出了 11000 多個代幣（並產生了 1030 多萬美元的費用）。我們相信，AI 推出的代幣將在 2025 年推動新的 Memecoin 熱潮。

至於這些 Memecoin 在現實世界中是否有用？我們認為不太可能。它們中的大多數都會歸零，但它們代表了兩種突破性技術，即人工智能和加密技術的有趣碰撞，值得關注。

持有比特幣的國家數量將翻一番

美國是否會在 2025 年建立比特幣战略儲備，還猶未可知，但這肯定是有可能的。參議員 Cynthia Lummis 提出的一項法案，要求美國在五年內購买 100 萬枚比特幣，而當選總統特朗普也支持這一想法。然而，Polymarket 上對這一預測的可能性低於 30%。但我們認為，這並不重要。

美國正在積極考慮建立比特幣战略儲備這一事實，就將在全球範圍內掀起一場軍備競賽，讓各國政府競相購买比特幣。我們已經看到，從波蘭到巴西的立法者們都提出了法案，旨在推動在本國建立比特幣战略儲備。

根據 BitcoinTreasuries.net 的數據，目前有九個國家持有比特幣（以美國為首）。我們預計這一數字將在 2025 年翻一番。

Coinbase 將進入標普 500 指數，MicroStrategy 將進入納斯達克 100 指數

普通美國投資者並沒有加密貨幣風險敞口。加密貨幣是一種新的資產類別，許多投資者要么不了解，要么幹脆選擇無視。然而，幾乎每個投資者都擁有跟蹤標普 500 指數或納斯達克 100 指數的基金。許多投資者同時持有這兩種指數。

然而，到目前為止，這些指數還未跟蹤最大的加密貨幣上市公司 Coinbase 和 MicroStrategy。我們預計這種情況最早會在本月，也就是這兩個指數的下一次重大重組時發生改變，而這可能會產生很大的影響。

考慮一下：有 10 萬億美元的資產直接追蹤標普 500 指數，另有 6 萬億美元的資產以該指數為「基准」。如果 Coinbase 加入該指數，我們預計基金將購买約 150 億美元的 Coinbase 股票。而如果以該指數為基准的基金也囊括 Coinbase，股票購买量將再增加 90 億美元。

考慮到跟蹤納斯達克 100 指數的基金的相對規模，預計對 MicroStrategy 的影響較小，但依舊是可觀的。

美國勞工部將放寬針對 401（k）計劃中加密貨幣的指導

2022 年 3 月，美國勞工部發布指導意見，「提醒 401（k）計劃受托人注意在計劃中增加加密貨幣投資選項的重大風險」。勞工部甚至表示將「开展一項調查計劃，以保護計劃參與者免受這些風險的影響」。隨着華盛頓特區新政府的上臺，我們預計該部會放寬這一指導。

至於為什么要關心？因為這涉及 800 億美元的資本。

美國的 401（k）計劃持有 8 萬億美元的資產。每周都有更多的資金流入這些基金。如果加密貨幣佔據了 401(k) 資產的 1%，那么就有 800 億美元的新資本會進入這一領域，並在此後源源不斷地流入。而如果份額達到 3%，那就是 2400 億美元！

若美國通過穩定幣立法，穩定幣市值將達到 4000 億美元

2025 年的穩定幣熱潮將使穩定幣市值達到或超過 4000 億美元。以下四種催化劑將推動增長：

穩定幣立法： 對於支持加密貨幣的華盛頓新政策制定者來說，通過全面的穩定幣立法是最有可能的。屆時，一些重大問題，例如誰來監管穩定幣？合適的儲備金要求等將得到解答，而摩根大通（J.P. Morgan）等大型傳統銀行也有望進入這一領域。
全球貿易和匯款： 穩定幣已經在蠶食全球支付和匯款市場。我們看到，2024 年穩定幣交易額已經達到 8.3 萬億美元，僅次於 Visa 同期 9.9 萬億美元的支付額。此外，穩定幣巨頭 Tether 最近通過其 USDT 為一筆 4500 萬美元的原油交易提供了資金，這清楚地表明了穩定幣促進大規模全球貿易的潛力。隨着數字美元不斷擾亂這些龐大的市場，對穩定幣的需求將不斷增長。
金融科技巨頭的整合： 支付巨頭 Stripe 在 10 月份斥資 11 億美元收購了穩定幣平臺 Bridge，並將穩定幣稱為「金融服務的超導體」。PayPal 於 2023 年推出了自己的穩定幣（PYUSD），而 Robinhood 最近宣布計劃與一些加密貨幣公司合作，推出全球穩定幣網絡。隨着穩定幣滲透到流行的金融科技應用中，我們看到穩定幣的資管規模和交易量都在飆升。
牛市增長： 最後，還有一個最明顯的催化劑，即牛市的持續。當加密貨幣經濟擴張時，穩定幣資管規模也會隨之擴大。我們看好 2025 年的加密貨幣行業，因此我們也看好穩定幣。

2025 年，代幣化 RWA 的市場規模將超過 500 億美元

三年前，加密貨幣行業「代幣化」的現實世界資產（RWA）（如私人信貸、美債、大宗商品和股票）規模還不到 20 億美元。如今，這一市場規模已達 137 億美元。

大規模增長的原因何在？為什么要將 RWA 代幣化，或者說在區塊鏈上表示真實資產？

簡單來說，代幣化更好。它提供即時結算，比傳統證券化成本低得多，而且具有 24/7/365 的流動性，同時還為幾乎所有資產類別帶來了透明度和風險敞口。

這就是貝萊德首席執行官 Larry Fink 從對比特幣持懷疑態度轉變為代幣化最大擁護者的原因。他說，「下一代市場將是證券的代幣化」。要知道，這話可是出自全球最大資管公司的領導人之口。

我們也同意這一看法。在我們看來，華爾街剛剛开始意識到這一點，這意味着大筆機構資金很快就會湧入代幣化 RWA。

到底有多大？我們認為，2025 年，代幣化 RWA 市場規模將達到 500 億美元，並有可能呈指數級增。當然，這並不是只有我們看好，風險投資公司 ParaFi 最近預測，到 2030 年，代幣化 RWA 市場將增長到 2 萬億美元，而全球金融市場協會預測將達到 16 萬億美元。

2029 年，比特幣將超越黃金市場，價格將超 100 萬美元

在進行預測時，人們往往會把目光投向未來一年。但為什么要這樣？作為加密貨幣的長期投資者，我們希望把目光投向更遠的地方。

我們認為比特幣將在 2029 年超越黃金市場。以黃金目前的市值計算，這意味着比特幣將上漲到每枚 100 萬美元以上。

至於為什么是 2029 年？從歷史上看，比特幣是以四年為周期波動的。雖然不能保證這種情況會持續下去，但 2029 年將標志着下一個周期的頂點（同時也是比特幣誕生 20 周年）。在比特幣誕生後的 20 年內超越黃金將是一個相當大的成就，但我們認為比特幣可以做到。(注：如果美國宣布購买 100 萬枚比特幣作為战略儲備，那么我們可以更快地達到每比特幣 100 萬美元的目標）。