Matrixport市場觀察：BTC短期處於超买狀態，後市波動性進一步增強

過去一周，BTC 持續上漲，陸續突破 96, 000 $， 97, 000 $， 98, 000 $， 99, 000 $ ATH。市場對於 BTC 的關注度重回頂峯，並翹首以盼 BTC  突破 100, 000 $。不僅 BTC Google 搜索指數直线上漲，Microstrategy 也使用了其可轉債超額配售權，其 2029 年到期的 MSTR 在首個交易日的收盤價突破 104 $。

23 日， BTC 突破 99, 588 $ 的 ATH 後，市場上漲無力進一路下跌震蕩至 95, 734 $附近，雖然 觸低反彈回 98, 000 $ 附近，但 BTC 在 25 日夜間進入下跌通道，最低觸達 92, 326.31 $， 24 小時最大跌幅 6.5% 。目前 BTC 價格在 93, 000 $ 附近波動（上述數據來源自 Binance 現貨， 11 月 26 日 17: 00）。

雖然本次 BTC 經歷了近半月以來最大的回調，但本次加密市場未像之前反應劇烈，不僅 ETH 未跟跌，大部分山寨也未進入暴跌行情，部分甚至還存有細微漲幅。隨着特朗普即將上任、BTC 投資者獲利回吐現場以及復雜的槓杆效應，後市 BTC  的波動性或進一步增大。

BTC 技術性指標已進入短期超买階段，部分長期持有者獲利回吐

自特朗普獲勝後，BTC 技術指標顯示出嚴重的超买狀態。且在本周前， BTC 是特朗普經濟中唯一尚未獲利回吐的投資標的，隨着 大衆正 FOMO 情緒加劇，不少長期持有者選擇落袋。 Crypto Banter 分析師 Kyledoops 指出 BTC 長期持有者已拋售了 12.8 萬枚 BTC ，雖然 BTC ETF 同期吸收了 90% 的拋售壓力。

市場 FOMO 情緒過高，BTC 價格回撤或利於後市發展

Microstrategy 在 26 億美元的可轉債（0% 票息， 55% 溢價）基礎上，行使了 4 億美元的超額配售權，將最終規模提升至 30 億美元。這批 2029 年到期的可轉債在首個交易日的收盤價突破 104 $。

同時，市場也迅速推出了 Microstrategy 的槓杆 ETF（MSTX, MSTU），讓散戶投資者有更多的“次優”方式槓杆交易 BTC 現貨。根據 Bloomberg 報導，這些槓杆 ETF 需求之高已對負責證券借貸的主經紀商構成壓力，相關資產管理規模在過去一周激增至近 50 億美元。

輿論也在持續推高 BTC 的知名度，知名電視評論員突然改口支持加密貨幣，並建議投資者可在高點持有 BTC。市場 FOMO 進一步加劇近期的市場泡沫，使得市場在當前水平下出現了顯著的槓杆增加，並導致實際波動率大幅上升。

宏觀解讀

美國經濟指標強盛，經濟軟着陸可能性增加

數據顯示，今年已有超過 4, 480 億美元的資金流入美國股市，突破了 2021 年的紀錄，達到了前所未有的水平，同時，Nvidia 財報超出預期，美股強勁依舊。經濟指數回升至強勁的一季度水平，而通脹數據尚未向上突破，高收入消費者指數創下新高，美國（高收入）群體消費力依舊強勁。從數據來看，美國經濟軟着陸的可能性增大。

黎以衝突或接近尾聲，避險資金紛紛撤離

黎以衝突接近尾聲，避險資金紛紛離場。除了加密貨幣市場外，隔夜黃金、原油等大宗商品市場也出現大跌。截至 11 月 25 日夜盤收盤，倫敦金現、倫敦銀現、COMEX 黃金、COMEX 白銀等均跌超 3% 。

央視新聞報道，當地時間 11 月 25 日，美國國務院發言人馬修·米勒在當天的簡報會上談及黎以停火協議時表示，目前停火協議“尚未達成”，美方認為談判雙方就停火協議不同意見間的差距已經“大大縮小”，但仍需採取一些措施以促進其達成。美國正在“盡可能地”推動談判。

當地時間 25 日，黎巴嫩 MTV 電視臺發布獨家消息稱，黎巴嫩方面已接到黎以停火通知，將於明晚宣布。據《以色列時報》報道，以色列已原則上同意在美國的支持下與黎巴嫩真主黨達成停火協議。

特朗普關稅言論，導致外匯市場巨震

當地時間 25 日，特朗普表示，將對墨西哥和加拿大進入美國的所有產品徵收 25% 關稅。消息一出，加拿大、墨西哥兩國貨幣對美元下跌超過 1 %，加劇了日交易量高達 7.5 萬億美元的外匯市場的波動，新興市場貨幣普遍走弱。澳元和新西蘭元等商品貨幣下跌。亞太市場股市同樣受到壓力，全线下跌。

市場建議

當前市場 FOMO 依舊，在超买狀態尚未顯著緩解的情況下建議投資者保持理性，在確保風控完善的情況下妥善進行資產配置，捕獲收益的同時進一步規避風險。同時，鑑於特朗普過去通過社交媒體直接傳遞未經過濾的想法和政策意圖，市場將充滿大量猜測和相互矛盾的交易思路，保持資產配置的靈活性也十分重要。

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