鏈上數據全面解讀BTCFi發展現狀

2024-10-11 16:10:26

###TAG_0###原文作者：CoinMarketCap Research & Footprint Analytics

比特幣在 DeFi（去中心化金融）中的角色正在發生巨大變化。從最初只是簡單的點對點轉账，這個世界上首個加密貨幣如今正在逐漸崛起，成為 DeFi 領域中的一支強大力量，开始挑战以太坊長期以來的主導地位。

通過鏈上數據全面解讀比特幣生態的現狀、增長軌跡，我們發現了一幅清晰的圖景：BTCFi（比特幣與 DeFi 的結合）不僅僅是一次技術上的轉變，更可能引發比特幣在 DeFi 中角色的範式轉變。正如我們將深入探討的那樣，這一轉變的影響可能重新定義整個 DeFi 領域的格局。

01、BTCFi 的興起

2008 年，中本聰推出了比特幣，最初的設計目的是作為一種點對點的電子現金系統。雖然這一架構在加密資產領域具有革命性意義，但在更復雜的金融應用（比如 DeFi）方面卻存在明顯的局限性。

02、比特幣的原始設計及其在 DeFi 中的局限性

核心設計要素及其局限性：

1）UTXO 模型：比特幣使用未花費交易輸出（UTXO）模型，這種方式在處理簡單轉账時很有效，但缺乏支持復雜智能合約所需的靈活性。

2）有限的腳本語言：比特幣的腳本語言設計上受限，主要是為了避免安全漏洞。然而，這種限制也妨礙了它支持復雜的 DeFi 應用，因為它可執行的操作碼（opcodes）數量有限。

3）缺乏圖靈完備性：與以太坊不同，比特幣的腳本並不是圖靈完備的，這使得實現依賴狀態的復雜智能合約變得困難，而這些智能合約對許多 DeFi 協議至關重要。

4）區塊大小和交易速度：比特幣的 1 MB 區塊大小限制和 10 分鐘的區塊生成時間，導致其交易處理速度遠低於專注於 DeFi 的其他區塊鏈。

這些設計選擇雖然增強了比特幣的安全性和去中心化程度，但也給在比特幣區塊鏈上直接實現 DeFi 功能帶來了障礙。缺乏對循環、復雜條件和狀態存儲等特性的原生支持，使得在比特幣上構建 DEX、借代平臺或流動性挖礦協議等應用變得非常困難。

03、在比特幣上引入 DeFi 的早期嘗試與發展

盡管面臨這些局限性，比特幣強大的安全性和廣泛的應用促使开發者尋找創新解決方案：

1）彩色幣（2012-2013）：這是擴展比特幣功能的早期嘗試之一。彩色幣通過給特定的比特幣“着色”並附加獨特的元數據，來表示和轉移現實世界的資產。雖然這並不算真正的 DeFi，但為比特幣上开發更復雜的金融應用打下了基礎。

2）Counterparty（2014）：這個協議在比特幣區塊鏈上引入了創建和交易自定義資產的能力，包括第一個 NFT。Counterparty 展示了在比特幣上开發更復雜金融工具的潛力。

3）閃電網絡（2015 年至今）：閃電網絡是一個旨在提升交易擴展性的二層協議。它通過引入支付通道，為更復雜的金融互動开闢了可能性，包括一些初步的 DeFi 應用。

4）離散日志合約（DLC）（2017 年至今）：由 Tadge Dryja 提出，DLC 允許在不改變比特幣基礎層的情況下實現復雜的金融合約，為衍生品和其他 DeFi 工具提供了新的可能性。

5）Liquid 網絡（2018 年至今）：這是由 Blockstream 开發的一個基於側鏈的結算網絡，支持加密資產的發行以及更復雜的比特幣交易，為類似 DeFi 的應用鋪平了道路。

6）Taproot 升級（2021）：通過引入梅克爾化替代腳本樹（MAST），Taproot 將復雜交易壓縮成一個單一哈希，降低了交易費用並減少了內存使用。雖然它本身不是 DeFi 解決方案，但提升了比特幣的智能合約能力，使得實現復雜交易變得更簡單高效，為未來的 DeFi 發展奠定了基礎。

這些早期的發展為比特幣的功能從簡單的轉账擴展到更多應用奠定了基礎。盡管在比特幣上引入 DeFi 面臨挑战，這些創新也展示了比特幣生態系統的潛力。這些基礎為二層解決方案、側鏈以及比特幣 DeFi 的創新浪潮鋪平了道路，接下來我們將深入探討這一領域。

04、關鍵創新：在比特幣上實現智能合約

近年來，比特幣生態系統出現了多個協議，旨在為這款全球首個加密貨幣引入智能合約和 DeFi 功能。這些創新正在改變比特幣的用途，使其不僅僅是一個價值存儲或交換媒介。以下是一些推動比特幣實現智能合約的主要協議：

1）Rootstock：作為比特幣智能合約的先驅，Rootstock 是運行時間最長的比特幣側鏈，已經成為 BTCFi 生態系統的重要基礎。

它利用比特幣 60% 的算力，支持雙重挖礦，並與以太坊虛擬機（EVM）兼容，這樣以太坊的智能合約就可以在比特幣上運行。Rootstock 獨特的 Powpeg 機制確保了比特幣（BTC）與 Rootstock 比特幣（RBTC）之間的無縫轉換，而且它的“縱深防御”安全模型強調簡單和穩健。

自 2018 年主網啓動以來，Rootstock 的鏈上活動穩步增長，Footprint Analytics 指出，它在比特幣生態系統中確立了一個穩定且可擴展的解決方案地位。

2）Core：Core 是一個以比特幣為基礎的區塊鏈，它與比特幣緊密結合，並兼容以太坊虛擬機（EVM）。

Core 以其創新的雙重質押模型而引人注目，這種模型將比特幣和 Core 結合在一起。通過非托管的比特幣質押，Core 為比特幣建立了無風險的收益率，有效地將比特幣轉變為一種收益資產。Core 報告稱， 55% 的比特幣挖礦算力被委托給其網絡，這有助於增強其在 DeFi 應用中的安全性。

3）Merlin Chain：Merlin Chain 是一個相對較新的比特幣二層網絡，致力於釋放比特幣的 DeFi 潛力，正受到越來越多的關注。它集成了 ZK-Rollup 技術、去中心化預言機和鏈上防欺詐模塊，為比特幣持有者提供了一整套 DeFi 功能。Merlin 推出的 M-BTC 是一種可賺取質押獎勵的包裝比特幣資產，為收益生成和參與 DeFi 开闢了新的途徑。

4）BEVM：BEVM 代表着將以太坊廣泛的 DeFi 生態系統直接引入比特幣的重要進展。作為首個完全去中心化且兼容 EVM 的比特幣二層網絡，BEVM 以比特幣作為燃料，允許在比特幣上無縫部署以太坊的去中心化應用（DApps）。BEVM 得到了礦業巨頭比特大陸的支持，开創了“算力 RWA”的概念，可能為比特幣生態系統解鎖新的價值維度。

比特幣二層網絡和側鏈的關鍵創新：

Token 化比特幣資產;
智能合約和 EVM 兼容性;
帶收益的比特幣;
可擴展性和隱私增強。

這些協議不僅僅是在比特幣上復制以太坊的 DeFi 策略，而是在利用比特幣獨特的特點开闢新的方向。從 Rootstock 的深度防御機制，到 Core 的雙重質押模型，再到 Merlin 提供的全面 DeFi 解決方案和 BEVM 的算力 RWA 創新，BTCFi 領域正在迅速發展。

截至 2024 年 9 月 8 日，比特幣的二層解決方案和側鏈的總鎖定價值（TVL）達到了 10.7 億美元，自 2024 年 1 月 1 日以來增長了 5.7 倍，自 2023 年 1 月 1 日以來更是驚人地增長了 18.4 倍。

Core 領先，擁有 27.6% 的總鎖定價值（TVL），緊隨其後的是 Bitlayer，佔 25.6% ；Rootstock 佔 13.8% ；Merlin Chain 佔 11.0% 。

05、比特幣 DeFi 的現狀

隨着比特幣 DeFi 生態系統的不斷發展，一些關鍵項目應運而生，成為重要參與者，推動着創新和用戶採用。這些項目依托於比特幣的二層解決方案和側鏈，提供各種 DeFi 服務：

1）主要 BTCFi 項目

Pell Network（多鏈）

Pell Network 是一個跨鏈再質押協議，旨在提升比特幣生態系統的安全性並優化收益。用戶通過質押比特幣或流動質押衍生品（LSD）來獲得回報，而去中心化的運營商則負責運行驗證節點，確保網絡的安全性。Pell 提供了一系列主動驗證的服務，如預言機、跨鏈橋和數據可用性，支持更廣泛的比特幣二層生態系統。憑借其強大的基礎設施，Pell 旨在成為提供流動性和保障加密經濟安全的重要參與者，推動比特幣經濟的可持續增長。

Avalon Finance（多鏈）

Avalon Finance 是一個多鏈 DeFi 平臺，跨越 Bitlayer、Core 和 Merlin Chain，以其在 BTC DeFi 生態系統中提供全面的借代和交易服務而聞名。Avalon 的主要服務包括對主要資產和流動性較低資產的超額抵押借代，並設有專門的隔離池。該平臺還集成了衍生品交易，增強了其借代服務的功能。此外，Avalon 還推出了一種算法穩定幣，旨在優化資本效率，使其成為比特幣生態系統中一個多功能且安全的 DeFi 解決方案。其治理 Token AVAF 採用 ES Token 模型，激勵流動性提供和協議使用。

Colend Protocol（Core）

Colend Protocol 是一個建立在 Core 區塊鏈上的去中心化借貸平臺，用戶可以安全地借代比特幣和其他資產。通過利用 Core 的雙重質押模型，Colend 與更廣泛的 DeFi 生態系統無縫集成，提升了比特幣在 DeFi 中的實用性。其主要特點包括去中心化和不可篡改的交易、多種動態利率的流動性池，以及靈活的抵押系統。

MoneyOnChain（Rootstock）

MoneyOnChain 是一個建立在 Rootstock 上的全面 DeFi 協議，允許比特幣持有者在保留私鑰完全控制權的同時提升資產收益。該協議的核心是發行一種名為 Dollar on Chain（DoC）的穩定幣，這是一種由比特幣全額抵押的穩定幣，專為希望保持其比特幣持有價值與美元掛鉤的用戶設計。此外，MoneyOnChain 還提供 Token BPRO ，使用戶能夠獲得比特幣的槓杆敞口，從而實現被動收益。

該協議的架構基於風險共擔機制，採用專有的金融模型，以應對極端市場波動。同時，它還包括去中心化的 Token 交易平臺（TEX）、去中心化預言機（OMoC）以及治理 Token（MoC），使用戶能夠參與協議決策、質押並獲取獎勵。

Sovryn（多鏈）

Sovryn 是一個 DEX，也是建立在比特幣上的功能最豐富的 DeFi 平臺之一，旨在讓用戶能夠使用比特幣進行交易、借代和賺取收益。Sovryn 跨越 BOB 和 Rootstock 兩個平臺，提供多種 DeFi 服務，包括交易、兌換、流動性提供、質押和借代。該平臺專注於為比特幣打造一個無權限的金融層，並與其他區塊鏈進行集成，使其在比特幣 DeFi 生態系統中成為一個獨特的多鏈平臺。

Sovryn 的治理 Token SOV 在通過 Bitocracy 系統管理去中心化協議中發揮着關鍵作用，代表投票權並獎勵積極參與的用戶。

Solv Protocol（Merlin Chain）

Solv Protocol 處於 NFT 金融化的前沿，使用戶能夠創建、交易和管理鏈上的憑證。該協議旨在對 Merlin Chain 生態系統中各種 DeFi 協議的收益進行 Token 化和聚合。其旗艦產品 SolvBTC 是一種收益 Token，允許比特幣持有者在保持流動性的同時賺取收益。

Solv Protocol 通過質押和其他收益產生活動，致力於建立一個強大的流動性層。這種靈活性使其成為 Merlin Chain 上一個重要的 DeFi 項目，幫助在比特幣生態系統中解鎖新的金融機會。

這些項目突顯了比特幣 DeFi 領域的動態和快速發展，每個項目都為擴展生態系統的覆蓋範圍貢獻了獨特的功能。截至 2024 年 9 月 8 日，Core 在比特幣 DeFi 空間中佔據領先地位，其項目數量佔活躍項目的 25.2% ，進一步鞏固了其在生態系統中的核心角色。Rootstock 和 Bitlayer 作為重要參與者，各自支持 13.0% 的項目，反映出它們在提升比特幣 DeFi 生態系統中的流動性和資本效率方面的重要性。Merlin Chain 以 9.9% 的項目份額在擴展比特幣 DeFi 功能中也發揮着關鍵作用。其他平臺如 BOB（8.4% ）、BSquared（6.9% ）和 Stacks（6.1% ）則為生態系統的多樣性做出了貢獻，而 BEVM（5.3% ）、BounceBit（3.1% ）和 MAP Protocol（3.1% ）則通過其專業解決方案推動整體增長。

Pell Network 以 2.608 億美元的總鎖定價值（TVL）成為領先的 DeFi 項目，確定了它在 NFT 金融領域的領導地位。Avalon Finance 和 Colend Protocol 分別擁有 2.062 億美元和 1.155 億美元的 TVL，也是重要的參與者。其他值得關注的項目包括 MoneyOnChain 和 Sovryn，這些項目展現了 BTCFi 領域的多樣性，從流動性挖礦到穩定幣都有涉及。

2）主要 BTCFi 項目中的關鍵敘事

安全與去中心化優先：比特幣的 DeFi 生態系統以安全性和去中心化為核心原則。比特幣無與倫比的安全框架是 BTCFi 生態系統的基礎，確保所有的創新都遵循這些基本原則。

比特幣作為可編程 Token：BTCFi 正在改變比特幣的角色，使其不僅僅是價值存儲，而是可以編程的 Token。這一變化通過智能合約的使用，實現了新一代復雜金融應用的可能性。例如，Solv Protocol 的 SolvBTC 被稱為“首個具有收益的比特幣”，它通過收益庫中的中性交易策略，以及在以太坊、Arbitrum 和 Merlin Chain 等 DeFi 協議中提供收益。

與以太坊的互操作性：BTCFi 通過與以太坊 DeFi 生態系統的 EVM 兼容解決方案建立橋梁，充分利用了兩個網絡的優勢。這種互操作性創造了強大的協同效應，將比特幣的安全性與以太坊靈活的智能合約能力結合在一起。例如，Core 通過 EVM 執行智能合約，這意味着為以太坊开發的去中心化應用（dApp）可以輕松轉移到 Core 區塊鏈，而無需進行重大修改。

解鎖比特幣的資本：BTCFi 生態系統正在為 DeFi 目的釋放大量資本，提供收益機會，同時讓用戶保留比特幣的投資敞口，從而擴大比特幣在 DeFi 中的實用性和吸引力。

3）與以太坊 DeFi 的比較分析

隨着比特幣 DeFi 的不斷發展，將其與以太坊 DeFi 進行比較變得越來越重要。特別是要關注比特幣如何通過像 wBTC 和 renBTC 這樣的包裝資產在以太坊生態系統中運作，以及我們可以從以太坊的發展歷程中吸取哪些經驗教訓。

4）以太坊 DeFi VS 比特幣與原生比特幣 DeFi

比特幣與以太坊 DeFi 生態系統的整合主要通過像 wBTC 和 renBTC 這樣的包裝資產來實現。這些 Token 使比特幣持有者能夠將 BTC 轉換為 ERC-20 Token，從而訪問以太坊龐大的 DeFi 生態系統，可以在 MakerDAO、Aave 和 Uniswap 等以太坊平臺上使用。

在這兩個生態系統中，BTC 的使用存在顯著差異。截至 9 月 8 日，鎖定在以太坊 DeFi 協議中的 BTC 數量為 15.34 萬，遠遠超過比特幣原生 DeFi 生態系統中的 0.897 萬。這一趨勢得益於以太坊成熟且多樣化的 DeFi 基礎設施，提供了更廣泛的金融產品，包括借代、交易和流動性挖礦。

雖然像 wBTC 這樣的包裝比特幣 Token 可以讓用戶獲得流動性和更高級的 DeFi 功能，但它們也依賴於托管方和跨鏈橋，這可能增加風險。相比之下，原生比特幣 DeFi 項目雖然規模較小，但在比特幣自身的安全框架內運作，避免了許多與跨鏈轉移相關的風險。然而，比特幣 DeFi 仍然處於起步階段，提供的金融服務範圍與以太坊相比依然有限。

06、以太坊的發展對比特幣的啓示及反之亦然

1）比特幣可以從以太坊中學習的經驗：

產品多樣性：以太坊在 DeFi 方面的成功很大程度上得益於它提供了各種金融產品和服務，比如 DEX 和合成資產。為了推動比特幣 DeFi 的發展，需要擴大其產品種類，不僅限於借代和穩定幣服務。开發更復雜的金融工具和互操作性解決方案，可能會吸引更多的用戶。

开發者生態系統：以太坊培養了一個活躍的开發者社區，不斷創新並在平臺上構建新項目。比特幣 DeFi 項目也可以通過促進一個更活躍的开發者生態系統，鼓勵更多新協議和應用的創作，以發揮比特幣的優勢。

互操作性：以太坊的 DeFi 生態系統在自身內部以及與其他區塊鏈的互操作性上表現良好。增強比特幣 DeFi 與其他鏈（包括以太坊）的互操作性，可能為用戶帶來新機會，讓他們能夠利用這兩個生態系統的優勢。

2）以太坊可以從比特幣中學習的經驗：

安全性和去中心化：比特幣對安全和去中心化的重視是無可比擬的。以太坊項目可以從比特幣的保守態度中獲得啓示，確保在快速創新的同時不犧牲這些核心原則。這一點在以太坊向更具可擴展性的解決方案（如 Layer 2）過渡時尤為重要，因為在這一過程中必須謹慎處理安全問題。

簡單性和穩健性：雖然比特幣的腳本功能相對簡單而穩健，但靈活性不足，使得它的漏洞比以太坊復雜的智能合約要少。以太坊的开發者可以優先考慮在智能合約設計中保持簡單和穩健，從而降低安全風險。

價值存儲的關注：雖然以太坊以其智能合約功能著稱，但比特幣在價值存儲方面的主導地位依然強勁。以太坊生態系統可以探索增強其價值存儲功能的方法，可能通過整合更多基於比特幣的資產，來吸引那些重視安全和資產保值的用戶。

盡管比特幣 DeFi 仍處於初期階段，但如果借鑑以太坊成熟生態系統的經驗，它有着顯著的增長潛力。同時，以太坊也可以從比特幣在安全性和去中心化方面的優勢中學習，進一步鞏固其 DeFi 產品。隨着這兩個生態系統的發展，它們的合作與相互學習可能推動 DeFi 的下一個增長階段。

07、挑战與機遇

隨着這一領域的不斷發展，必須應對技術和監管的障礙，同時技術進步和新興增長領域也帶來了顯著的擴展機會。

1）技術障礙

在比特幣上實現 DeFi 的發展面臨許多技術挑战。首先是可擴展性，這是個主要問題，因為比特幣的基礎層由於區塊大小和區塊時間的限制，交易處理能力有限。與已經擁有多種成熟 Layer 2 解決方案的以太坊不同，比特幣的 Layer 2 和側鏈生態系統仍在起步階段，這限制了能夠有效支持的 DeFi 應用範圍。

其次，互操作性也是一個重大挑战。如何在不影響安全性或去中心化的情況下，將比特幣與其他區塊鏈生態系統連接起來是相當復雜的，並且需要創新的解決方案。

2）監管顧慮

隨着比特幣 DeFi 的不斷發展，預計監管審查將會加劇。政府和金融監管機構可能會對 DeFi 服務施加更嚴格的法規，特別是在 AML 和 KYC 方面。比特幣的去中心化和僞匿名特性使得合規性變得復雜，可能會影響比特幣 DeFi 的採用和發展。因此，在這些監管環境中找到平衡，對於比特幣 DeFi 的可持續增長至關重要。

08、未來機遇

1）技術進步

比特幣 DeFi 有很大的技術進步空間。改進 Layer 2 解決方案，比如更高效和安全的側鏈，以及开發更具可擴展性和互操作性的框架，可能會顯著提升比特幣 DeFi 生態系統的能力。此外，像隱祕日志合約（DLCs）和隱私保護技術（例如零知識證明）的進步，可能使得更復雜和安全的金融應用成為現實。

2）未來增長領域的預測

隨着比特幣 DeFi 生態系統的不斷成熟，多個領域展現出強勁的增長潛力。預計產生收益的產品、DEX 和跨鏈流動性池將吸引越來越多的關注。同時，隨着機構對比特幣的興趣持續增加，針對機構需求的 DeFi 產品，如托管解決方案、合規金融工具和比特幣支持的穩定幣，預計也會有更高的需求。這些發展為比特幣 DeFi 領域的早期採用者和創新者提供了高投資回報的機會。