EMC Labs 比特幣每周觀察： 美國降息樂觀預期下，BTC迎來強反彈

*本報告所提及市場、項目、幣種等信息、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。

市場總結：

上周，BTC 價格錄得最近 10 周以來的最大反彈，最低 60738 美元，收於 66261 美元，漲幅 7.82% ，振幅 11.33% 。

最大的反彈來自於 5 月 15 日，毫無意外，動力是美國出人意料的降息利好數據：美國勞工部當天發布數據顯示，美國 4 月 CPI 及扣除食品和能源的核心 CPI 都低於環比預期。顯示出美國通脹的反彈似乎已經接近尾聲。而美國信用卡壞账率的攀升，似乎也是經濟衰退的前兆信號。

如果 6 月 12 日的數據依然低於預期，則 BTC 的上漲行情或將繼續展开。長達 2 個多月的盤整，也讓比特幣在 6 萬-7 萬美元區間獲得了相對充分的換手，短期投資者成本繼續提升至 6 萬美元。而種種跡象顯示，長期投資者則停止了拋售，轉而在這段盤整期間重新吸收籌碼。

另一個樂觀的數據，來自美國 ETF。在運行了 4 個多月後，終於借助美國資產管理機構 13 F（管理規模 1 億美元以上）的披露，讓我們看到了美國機構對投資 BTC 的真實進展。

最值得注意的巨頭是摩根士丹利（Morgan Stanley），其披露通過 Grayscale 的 GBTC 向現貨 BTC ETF 投資了 2.699 億美元。而在其背後，截止 5 月 15 日，有 700 家機構持有約 50 億美元的 ETF 份額，僅佔 ETF 500 億美元的 10% 左右。

進入的機構數量讓人驚訝，大約佔 13 F 機構總數的 10% ，但持倉額只佔 13 F 機構管理總規模的約萬分之一。平均每家機構持有 BTC ETF 不過 700 萬美元。不過這似乎說明，目前還只是少量機構的一點點嘗試，未來的空間還很巨大。

供需結構：

在 10 周的盤整期，我們看到的最樂觀的數據是活躍的換手。短期投資者的成本從 5.8 萬美元進一步拉高到 6 萬美元。於此同時， 6 萬-7.3 萬美元的區間，成為 BTC 最大籌碼累積區間，共計約有 300 萬枚。於此同時， 6.6 萬也成為所有價格區間裏的單一最大籌碼積累區，達到 54.6 萬枚。

美國 ETF 在上周終於迎來 9.46 億美元的淨流入，創下過去 2 個月以來的最大流入記錄。

上周，穩定幣流入 8.23 億美元，一舉扭轉了上周首次出現的淨流出 4.6 億美元。

截止 5 月 19 日，中心化交易所持幣量為 230 萬枚，比上周減少 3.3 萬枚，這一數字也是過去兩周裏淨流出較大數值。與我們的籌碼持續積累判斷相符。交易所买量 64 億美元，相較上上周有 20% 增長。

整體上，市場傾向於美元降息在 9 月份到來的可能性在增大。由於 BTC 和美元指數的強負相關性，短期，我們很難擺脫看美元“老天”喫飯的節奏。長期看，美元以及所有的中央貨幣都不可避免的進入超發軌道，這是歷史規律。所以，BTC 的長期投資者們可以無懼短期的天氣變幻。

EMC BTC Cycle 指標：

由於 BTC 新增地址、活力指標、交易所流動性等指標暫時未恢復，EMC BTC Cycle 引擎顯示，我們的牛市加速期仍然維持 0.37 的低位。

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