如何看待Renzo的再質押敘事？

2024-04-29 11:04:08

原文作者：Haotian

如何看待幣安 launchpool 正在挖礦的 Restaking 項目 Renzo？我來簡述幾點看法：

1）Renzo 的 ezETH 脫錨 Depeg 這件事很難評價，因為這是 Restaking 賽道整體行業性持續加槓杆的共性問題。應該講，越後面布局做 LRT 的平臺潛在的流動性問題會越大。道理也簡單，因為原生 ETH 都被 ETHFI、Renzo 這些頭部資本寵兒吸走了，後來者能吸引到的存量可流通 ETH 越來越少。

若要想擠壓流動性，只能在運營激勵上使大招，搞積分空投等多重激勵來吸引關注，反正都是在通過 ETH 原生資產、LRT 質押資產、再質押平臺積分等持續疊加槓杆。因此 Restaking 市場會不可阻擋的走向混沌和無序，隨着入局者的增加潛在暴露問題會越來越多。因此，換個角度思考，在再質押賽道 Fomo 期，出現一些 Depeg 事件讓大家更加認清再質押賽道潛在的風險，讓一些欠缺安全風險承受能力的用戶盡早認清事實，積極點想也挺好。

2）怎么看 Renzo 要講的再質押敘事差異性呢？橫向對比下就清楚了。 @eigenlayer 本質上要通過再質押提升以太坊的數據可用性 DA 能力，將 LST 平臺憑證質押給 AVS 主動驗證服務節點只是個實現手段，其核心目標在於 DA 能力的強化；ETHFI 跨 Staking 和 Restaking 切入的服務範圍更大，採用 DVT 分布式驗證技術做了一些創新，可以說是 Eigenlayer 和 LIDO 的共同競品；

Renzo 則更加聚焦在增強 AVS 的綜合運維能力層面，包括節點技術、運維、網絡等方面的綜合能力。如果說 Eigenlayer 吸引了一部大批 Validators 加入了 AVS 的梯隊當中，Renzo 目標則要為這些在役 AVS 提供專業化的綜合能力增強服務，算是對 Eigenlayer 業務精細化之後的一種互補。

3）在 Eigenlayer 規劃的愿景中，AVS 主動驗證服務會對原本以太坊底層安全架構參與方做業務延伸，將以太坊 Validators 的 POS 驗證能力向以太坊鏈外的更多 Rollup 鏈中輸送。這個敘事想象起來會很美好，但最終會具體落地到幕後的每一個節點運營上，比如，AVS 如何提升驗證數據處理能力、DDoS 攻擊安全防護能力，網絡帶寬穩定性能力等等？某種意義上，AVS 的能力天花板就代表 Eigenlayer 的敘事高度，因此 Renzo 提出要針對 AVS 提供特定增強服務才有意義。

4）Eigenlayer 的 AVS 目前只有一小部分，且它們在去中心化 Sequencer、去中心化挑战者機制、甚至在 BTC layer 2 生態的再質押難題上都發揮了一定作用。客觀來說，AVS 節點增強之後的價值意義會有，但也不能放預期過高。畢竟 AVS 的敘事存在一個硬傷，即少數 AVS 節點的共識很難真正百分百等同於以太坊全部 Validators 的安全共識。但，AVS 能力增強，可以通過經濟質押和激勵等方式增強以太坊網絡框架的服務拓展能力，這在以太坊 DeFi 流動性遭遇枯竭的困局時刻，無疑給了以太坊 DeFi 一個全新的敘事想象空間。

總之，Restaking 再質押賽道的風早已刮起，已經成為以太坊新預期 DeFi Summer，短期的 Fud 恐怕很難阻擋這股風繼續增強。但不論經濟層面的安全風險，就敘事性而言，其實都在圍繞 Eigenlayer 延展講故事。且隨着場內原生 ETH 的減少，以及 DePeg 安全隱患的曝光，這種敘事也不可能無休止的擴張下去的，會有退潮的那個轉折點？會不會和 Eigenlayer 的 TGE 不得而知，但或許會和 Eigenlayer 有關。

如果市場還要繼續在 Restaking 賽道持續內卷，普通用戶參與者須認清楚：

1、Restaking 平臺到底怎么運作？ 2、支撐 Restaking 系統持續健康運轉的關鍵是什么？ 3、參與 Restaking 可能面臨的風險，比如質押資產遭 Slash 損失，贖回流動性擠兌等等？

有了這些基礎認知，再去決定如何參與，參與多深的問題。如此這般，比僅僅做一個追風者強多了。