Hotcoin Reserch RWA賽道解析：加密世界與現實資產的橋梁

2024-04-14 15:04:05

隨着區塊鏈技術的不斷發展和成熟，加密資產已經從最初的比特幣概念演化到如今的復雜金融生態系統，涵蓋了從貨幣、借貸到衍生品等多個領域。人們开始探索如何將傳統金融資產與新興的數字資產世界相結合，RWA 逐漸興起。傳統金融機構如花旗銀行、富蘭克林鄧普頓和摩根大通等紛紛开始涉足 RWA 領域，近日貝萊德 BUIDL 基金的推出更是助推了 RWA 賽道再次成為關注熱點。

一、RWA 的定義與實現

RWA（Real World Assets）即實物資產鏈上化，是指將現實世界中的資產通過使用智能合約和區塊鏈技術轉換成可以在區塊鏈上交易、流通的數字資產。這些資產是在物理或法律上存在的可以產生經濟價值的資產，覆蓋了房地產、藝術品、黃金等有形資產，以及股票、債券等無形資產。RWA 的核心價值在於將這些真實世界的資產通過代幣化的方式引入到數字資產市場，既保留了資產本身的價值特性，又賦予了其更高的流動性和可訪問性。事實上 USDT、USDC 等和美元掛鉤的穩定幣，就是美元這一現實資產的代幣化。

RWA 的實現主要基於區塊鏈技術的應用，利用智能合約對現實資產的所有權或收益權進行代表和管理，實現資產的分割、認證、交易等功能，並確保資產鏈上化的准確性和安全性，通過代幣化過程將真實世界的資產與數字世界相連接。這一過程包括以下幾個關鍵步驟：

1.資產評估與認證：首先，需要對真實世界的資產進行詳細的評估和認證，確定其價值並確保其合法性和真實性。這一步驟通常需要專業機構或第三方進行，以保證資產評估的客觀性和准確性。

2.資產數字化：評估認證完成後，資產將通過發行數字代幣的形式在區塊鏈上進行表示。這些代幣代表了對真實資產的所有權或部分權益，可以是股權、債權或其他形式的財產權益。

3.智能合約設計：在資產數字化的同時，會設計相應的智能合約來規定資產的使用規則、分配方式、收益分配等。智能合約一旦部署在區塊鏈上，其執行就完全自動化，確保了交易的透明性和不可篡改性。

4.資產交易：代幣化的資產可以在區塊鏈上自由交易，买賣雙方可以直接通過智能合約完成交易，無需傳統金融中介，從而降低交易成本、提高效率。

5.權益實現：資產代幣的持有者可以根據智能合約的規定，獲得相應的資產使用權、收益分配或其他權益。例如，如果代幣化的資產是房地產，代幣持有者可能會獲得租金收益的分配。

RWA 創造出全新的資產類別和投資機會，增強了真實世界資產的流動性，使得那些在傳統市場中流動性較差的資產，如房地產、藝術品等，能夠在全球範圍內被更廣泛地交易和利用，從而推動實體經濟的發展。

二、RWA 的主要類型

RWA 的分類方式多樣，可以根據資產的性質、流動性、所處的行業等多個維度進行劃分，每個類別的 RWA 都有其特定的市場需求和投資特點。

1. 按資產性質分類

有形資產：包括房地產、土地、物理商品（如黃金、石油）、藝術品等。這些資產具有明確的物理存在，是最傳統也是最常見的 RWA 類型。

無形資產：包括版權、專利權、商標權等。盡管這些資產沒有物理形態，但它們具有經濟價值，可以通過區塊鏈技術進行數字化，實現價值的傳遞和交易。

2. 按流動性分類

高流動性資產：如黃金、證券等，這些資產可以在短時間內以較小的價格影響進行买賣，是投資者偏好的流動性工具。

低流動性資產：如房地產、藝術品等，這類資產通常需要較長時間和更多成本來實現买賣，但通過 RWA 的數字化，可以在一定程度上提高其流動性。

3. 按所處行業分類

金融資產：包括但不限於債權、股權、投資基金份額等，這些資產直接關聯金融市場，是 RWA 數字化的重點領域。

非金融資產：如房地產、農業產品、礦產資源等，這類資產雖然不直接參與金融市場交易，但其價值巨大，通過 RWA 數字化，可以為投資者开闢新的投資渠道。

4. 按投資回報方式分類

固定收益類資產：如債券、租賃合同等，這些資產提供穩定的收益流，適合風險偏好較低的投資者。

權益類資產：如公司股權，投資者可以通過持有股權獲得公司利潤分紅或資本增值，適合風險偏好較高的投資者。

5. 按資產來源分類

傳統資產：這些是在數字化浪潮之前就已經存在的資產，如房地產、藝術品等。

新興資產：隨着技術的發展和市場需求的變化，新興資產如碳信用、數據權等开始出現，這些資產代表了 RWA 領域的創新和發展方向。

三、RWA 市場發展現狀

RWA 市場在過去幾年中展現出了顯著的增長勢頭，從資產所有者、資產管理公司到投資者，各方對 RWA 市場的關注度持續升高。根據 CoinMarketCap 數據，截至 4 月 11 日 RWA 概念代幣總市值超 88 億美元，且預計將在未來幾年內持續增長。

根據 rwa.xyz 數據，截至 4 月 11 日，借貸類 RWA 項目總債務價值達 44 億美元，美國國債類 RWA 項目價值達 11 億美元，可以預期 RWA 賽道未來很可能成為萬億級的增量市場。根據加密數據平臺 RootData 的 RWA 概念板塊收錄的 RWA 賽道項目共有 130 個，其中已發幣項目 43 個。根據花旗銀行的報告，幾乎任何有價值的東西都可以進行代幣化，金融和現實世界資產的代幣化可能是區塊鏈實現突破的殺手級應用，預測到 2030 年，將有 4 萬億至 5 萬億美元的代幣化數字證券。

3 月 20 日貝萊德宣布與 Securitize 合作推出基於以太坊發行的代幣化資產基金 BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund（簡稱 BUIDL），BUIDL 主要投資於現金、美國國庫卷和回購協議。亮相僅一周，成功吸引超 2.4 億美元資金。Ondo Finance 隨後宣布對其投資超 9500 萬美元，佔比超 33% 的 BUIDL 基金份額，也是目前 BUIDL 基金中最大的持有者。不僅貝萊德在關注 RWA，像花旗銀行、富蘭克林鄧普頓和摩根大通等其他主要的金融投資機構也紛紛开始涉足 RWA 領域，推動了整個 RWA 代幣板塊的興趣激增。

此外，像 MakerDAO 和 Aave 等 DeFi 頭部協議都採用了 Centrifuge 作為 RWA 提供商，用戶能夠針對真實世界抵押品賺取收益，同時 Centrifuge 資產發起人可以從 MakerDAO 和 Aave 借入資金。

目前已發幣的 Top 10 RWA 項目

四、RWA 賽道投資機會分析

RWA 作為一種新興的投資領域，憑借其獨特的優勢和潛力，吸引了越來越多投資者的關注。RWA 的核心價值在於能夠將傳統金融世界的資產與數字金融世界連接起來，實現資產的流動性提升和價值最大化。

1.流動性提升：對於許多傳統資產而言，高昂的交易成本和復雜的交易程序往往是限制其流動性的主要因素。RWA 通過使用區塊鏈技術，可以有效降低交易成本，簡化交易流程，提升資產流動性。對投資者而言，更高的流動性意味着更低的流動性溢價和更高的資產價值。

2.市場拓展： RWA 开闢了一條將真實世界資產數字化的新途徑，不僅為傳統資產如房地產、藝術品等提供了新的增值路徑，也為加密資產市場注入了新的活力。這一過程中，新的資產類別和投資產品不斷湧現，為投資者提供了更多的選擇和機會。

3.風險分散： RWA 的多樣性和其背後的真實資產屬性，為投資者提供了有效的風險分散工具。與傳統金融市場相比，RWA 能夠提供更為穩定的收益來源，尤其是在經濟波動期間，真實資產往往能夠表現出更好的抗風險能力。

4.技術支撐：隨着人工智能、大數據等技術的融合應用，資產評估、風險管理等環節也得到了顯著優化。

五、RWA 風險和挑战分析

盡管 RWA 賽道展現出了巨大的投資潛力和吸引力，但其發展過程中也面臨着不少風險和挑战，需要投資者特別關注和謹慎評估。

1.監管不確定性： RWA 作為一種新興的投資方式，其監管環境尚不明確。不同國家和地區對於 RWA 的認知和監管態度存在差異，這給跨境投資帶來了不確定性。同時，監管政策的變動可能直接影響 RWA 的市場接受度和投資回報。

2.評估難度：真實世界資產的估值往往比較復雜，涉及到多種因素的考量。在 RWA 領域，如何准確評估資產的價值，確保數字化代表的資產與其真實價值相匹配，是一個重大挑战。評估不准確可能導致投資決策的失誤，增加投資風險。

3.技術風險： RWA 的實現依賴於區塊鏈等先進技術，這其中不可避免地會涉及到技術漏洞或安全隱患。例如，智能合約的漏洞可能導致資產損失，區塊鏈的不穩定性也可能影響交易的效率和安全。

4.市場接受度：盡管 RWA 的概念得到了市場的初步認可，但真正的市場普及還需要時間。投資者對 RWA 的理解和信任程度，以及相關技術和服務的用戶體驗，都將直接影響 RWA 的市場接受度和發展速度。

總的來說，RWA 作為一種將真實世界資產與數字化資產相結合的創新方式，不僅為傳統資產提供了新的流動性和交易機會，也為數字資產市場帶來了新的增長點。預計 RWA 賽道參與主體將更加多元化。除了現有的加密資產投資者和區塊鏈創業公司外，更多的傳統金融機構、資產管理公司以及科技企業將參與到 RWA 賽道中來。這些機構的參與不僅會帶來資金的注入，還會引入更多的行業經驗和資源，促進 RWA 市場的完善和發展。在不久的將來，RWA 賽道有望成為未來金融市場的一個重要組成部分，為投資者和資產所有者帶來更多的價值。

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