一魚多喫：Merlin Chain流動性協議速通手冊

原文 作者：Amber, Merlin Chain

隨着比特幣 Layer 2 敘事徹底鋪开，原本相對「靜態」的比特幣生態也逐漸活躍起來，流動性的重要性日益凸顯。為了滿足大量交易者對比特幣生息的迫切需求，同時促進高效的流動性分配，許多比特幣生態的流動性質押協議在此背景下嶄露頭角。比特幣生態頭部 Layer 2 Merlin Chain 同 Solv Protocol，Avalon Finance 以及 StakeStone 等新興質押協議一起，引入生息比特幣概念，並與傳統流動性質押理念相結合，為比特幣生態的投資者提供了全新的投資體驗。本文將介紹 Solv Protocol，StakeStone 與 Avalon Finance 的核心機制、質押玩法，以及在 Merlin 生態驅動下如何相互合作「一魚多喫」。

Solv Protocol

項目概況

Solv Protocol 是比特幣生態專有的全鏈基礎收益協議，可對標以太坊生態再質押協議 Lido。通過將闲置的基礎資產轉換為生息資產同時促進跨協議、跨生態自由組合，以創造更高效的流動性分配方式。

SovBTC 是由 Solv Protocol 發行的首個全鏈比特幣生息資產，本質上是一個具備可觀流動性的 ERC-20 代幣，可通過質押為用戶錢包中原本闲置的創造安全的基礎收益。目前 SolvBTC 已先後上线 Arbitrum、BNB 和 Merlin Chain。

目前，Solv Protocol TVL 已突破 2 億美金，總用戶數逾 5.5 萬，並已經為用戶生成了 703 萬美元收益。

團隊與融資

團隊背景

Solv 團隊匯集了各方背景的資深專業人士，包括來自高盛、摩根大通等傳統金融機構的專家，來自 Binance 和 OKX 的產品經理，以及其他加密貨幣領域頗具影響力的知名人士。除了 Solv Protocol 本身，團隊還創建了 SFT (Semi-Fungible Token)代幣標准 ERC-3525 ，並吸引 100 多個團隊基於這一標准構建新的產品。

融資情況

Solv Protocol 投資人包括 Binance Labs、NOMURA Group、Mirana、Blockchain Capital 等知名機構，上一輪融資共募集 1400 萬美元。

核心機制

Solv Protocol 借助分布式資產管理結構、以 DAO 為核心的選幣機制、非托管資產運作流程，以及嚴格監控的風險管理框架四個核心模塊，為 BTC、ETH 和穩定幣等主流資產提供基於策略的原生收益流。

1. 分布式資產管理結構： Solv 的結構支持創建、發行、贖回和風控在內的全資產生命周期，該資管框架由交易策略庫，內置 Safe Guardian、價格 Oracle 以及流動性策略驅動的代幣組成。

• 交易策略 Vaults：用於儲存資金和 LP 資產，並執行資產分配。由於其核心設計理念是消除交易對手風險，同時保證流動性池運作效率，所以 Solv 預先在合約中定義了允許交易的類型，將任何可能涉及到資金濫用的行為排除在外。

• 內置 Safe Guardian：根據不同 Vault 交易策略設置了獨立的運行機制，僅允許指定範圍內的錢包多籤。當用戶通過多重籤名操作時，會調用 checkTransaction 會檢查是否符合特許規則。

• 價格 Oracle：充當 Solv 與其他 DeFi 協議之間的橋梁，主要用於檢索和計算資產淨值，並為 DeFi 協議設置可實現的價格，並執行借貸、交易等操作。

• 流動性策略驅動的代幣（vault LP tokens）：流動性策略驅動代幣只在將質押資產轉化為流動的、可交易的資產，類似於 ERC-20 標准，以保證 DeFi 生態內最大程度的可組合性和實用性。因此 SolvUSD 與 SolvBTC 等 vault LP tokens 能夠與其他 DeFi 組件（例如 貨幣市場，DEXs，LPD 驅動的穩定幣等）進行集成和互動

2. 以 DAO 為核心的選幣機制： SolvBTC、SolvETH 和 SolvUSD 的穩定風險回報要求高質量的基礎 portfolio，因此 Solv 選擇由去中心化自治社區 Solv DAO 執行資產選擇流程。當前 Solv DAO 在 Advisory Council 監管下運行，並將在 Solv TGE 結束後過渡到由用戶出資的 SOLV 治理模式。

3. 非托管資產運作流程： Solv 為投資者提供鏈上資產自主權，並通過智能合約建立無信任標准，降低作惡風險。智能合約升級需要通過多籤地址和 TimeLock 機制與 Solv 合作方共同控制。

4. 嚴格監控的風險管理框架： Solv 為每個策略設定了一個預定義的止損閾值，此外，Solv 後期將引入 24 小時監控系統，追蹤 portfolio delta，一旦出現偏差或一場，系統將自動採取行動。

代碼審計

Solv 代碼審計已經由 Quantstamp、Certik、Slowmist、Salus、SecBit 等知名安全公司執行，並公开 審計報告 。

SolvBTC 如何一魚多喫

SolvBTC 將成為 Merlin Chain 流動性策略代幣（LST），用戶可通過質押 M-BTC 1: 1 鑄造，並在 6 月前不可贖回。鎖定期結束後，可 1: 1 兌換回 M-BTC，而由於 M-BTC 能在 Merlin Seal 質押結束後可以 1: 1 隨時兌回 BTC。因此，質押換取 SolvBTC 本質上可以實現幣本位無風險收益。

SolvBTC 收益來源為多個中性交易策略組合，包括 Perp DEX 做市收益、Funding Rates 中性逃離策略等，保證穩定收益的同時將市場價格波動對收益的影響盡量降低。

由於 Merlin 生態還處在發展早期，當前質押的 BTC 將鎖定在 Vault 中，以規避脫錨風險，直至 6 月开放贖回。在鎖定期間，用戶可以獲取 Solv 積分同時可以通過 Merlin Eco 一系列 DeFi 自由組合獲取多重質押收益。以下是簡單的 SolvBTC 兌換流程：

SolvBTC:M-BTC = 1: 1

Step 0 ：將 Layer 1 BTC 跨鏈到 Merlin Chain，然後在 MerlinSwap 兌換為 MBTC，存在小幅折價。

Step 1 ：將 MBTC 存入 Solv，獲得 Merlin POS Staking 穩健收益。

Step 2 ：除此之外，Solv 質押還將獲得積分空投，但目前 Solv 官方還尚未給出具體規則和代幣空投比例

DeFi 協議樂高模塊

由於本質上是 ERC-20 代幣，SolvBTC 可作為「樂高積木」的重要模塊與其他 DeFi 協議任意組合。

Step 3 ：Solv 積分系統僅與質押鑄造相關，即 SolvBTC 所有權不對質押積分產生影響，因此用戶可以通過其他各類與 Solv 相通的 DeFi 協議獲取更多收益

據 Solv Protocol 官方發布的 Merlin Chain 應用全景圖可知，Solv 已經與 MerlinSwap、bitSmiley、Surf Protocol、Mage Finance、AvalonFinance 等 Merlin Chain 上頭部 DeFi 產品合作，一魚多喫指南如下：

• MerlinSwap（DEX）：MerlinSwap 將上线 SolvBTC-M-BTC 交易對，供交易者自由交易。MerlinSwap 是由 iZUMi Finance 團隊提供技術支持與 MerlinChain 官方合作推出的 DEX，致力於借助比特幣生態系統穩定性與 Merlin EVM 互操作為，為比特幣生態創造方便快捷的 DeFi 交互體驗。截至 3 月底， MerlinSwap TVL 已突破 1 億美元，單日最高交易金額達到 7000 萬美元，是 Merlin 生態乃至比特幣生態當前規模最大的 DEX。

• bitSmiley（StableCoin）：質押 SolvBTC 鑄造 bitUSD（穩定幣）。bitSmiley 是比特幣原生穩定幣協議，允許用戶在比特幣網絡超額抵押原生 BTC 鑄造穩定幣 bitUSD。此外，bitSmiley 還推出了借貸以及衍生品協議，旨在重塑 BTCFi 生態系統。bitSmiley 於去年 11 月入選 ABCDE 與 OKX Ventures 合作舉辦的比特幣黑客松優質項目，並於年底獲得 ABCDE 和 OKX Ventures 投資。

• Surf Protocol（Perp DEX）：質押 SolvBTC 开倉。Surf Protocol 是比特幣 Layer 2 上永續合約 DEX，此前入選 Binance Labs 第七季 MVB 加速器計劃。Surf Protocol 測試網於 3 月 26 日結束，共計 3 萬個錢包地址參加測試網，交易總金額達到 2.5 億美元，並將於近日推出主網。

• Mage Finance & Avalon Finance（Lending Protocol）：抵押 SolvBTC 進行借貸

• Mage Finance 是首個建立在 Merlin Chain 上的比特幣借貸基礎設施。

• Avalon 是比特幣 Layer 2 上的 DeFi 平臺，已於 Merlin Chain 上线。

• MerlinStarter & UniCross（LaunchPad）：SolvBTC 可作為未來 IDO 參與憑證

• Merlin Starter 是 Merlin Eco 首個 Launchpad 平臺，旨在孵化 Merlin Eco 原生項目，並為有前景的項目提供資產支持。

• UniCross 是 Layer 2 網絡上的跨鏈 BTC 銘文鑄造平臺。允許用戶在 Layer 2 上鑄造 Layer 1 BRC-20 代幣，同時可選用 BRC-20、BTC 和 ETH 等多鏈資產支付。用戶獲得的 stTokens 可用於在 UniCross 市場上交易，也可兌換為 L2 上的 ERC-20 代幣。

• Map Protocol & Camelot Protocol（Layer 3）：充當 Layer 3 橋接資產

• Map Protocol 是一個專注於跨鏈互操作性的點對點比特幣 Layer 2 ，基於 ZK 和輕客戶端構建。

• Camelot Protocol 是基於 Merlin Chain 構建的專為 DePIN 設計的比特幣 Layer 3 協議，旨在利用區塊鏈技術實現 AI 訓練的去中心化。Camelot 致力於在 Merlin Chain 上構建一個可擴展的 L3 DePIN 平臺，讓世界各地的組織和個人能夠向共享池貢獻計算資源。

此外，Solv 還於 4 月 5 日上线 積分系統，允許用戶通過鑄造 SolvBTC 獲取積分。質押金額越大可獲得積分越多（建議單錢包操作），Solv 積分可用於換取 SOLV 代幣空投。積分系統將持續三個月，直至 6 月鎖定期結束。

StakeStone

項目概況

StakeStone 是致力於為 Layer 2 網絡提供原生質押收益和流動性的全鏈流動性基礎設施。StakeStone 本身具有較高的可擴展性，支持多鏈的各類質押池，同時兼容 Restaking。此外，StakeStone 還建立了基於其原生 LST $STONE 的多鏈流動性市場，為代幣持有者提供了更廣泛的應用場景和收益機會。

根據官方信息，StakeStone 已經和 Merlin Chain、BNB、Manta、Scroll 等 Layer 2 網絡進行深度合作。

融資情況

今年 3 月，Binance Labs 與 OKX Ventures 先後宣布投資 StakeStone，具體金額與其他融資皆為披露。

核心機制

StakeStone 核心機制由 StakeStone Vault，Minter，策略池以及 OPAP（Optimizing Portfolio and Allocation Proposal，優化投資組合與分配提案）四部分組成

• StakeStone Vault：充當資金緩衝池，負責管理存取款與結算功能。將質押入池的 ETH 保存在合約中，直至新的結算出現，隨後將其部署至底層策略池。

• Minter：負責 STONE 的鑄造和銷毀。Minter 的存在讓 STONE 的鑄造與底層資產獨立運行，即可以調整 STONE 代幣流通，從而使得代幣具有更高的穩定性。

• 策略池：StakeStone 策略池採取 OPAP 驅動的白名單機制，對多資產高度兼容。同時資產風險也將被隔離在單策略通道內，防止高相關風險

• OPAP：首個用於優化流動性定投收益率的去中心化解決方案，允許對 STONE 的基礎資產進行投資組合與分配優化，從而優化生息資產配置與盯盤收益。StakeStone 任何資金變動需要以提案方式展示，STONE 持有者將通過鏈上投票決定是否執行。

StakeStone 與 BTC 生態

STONE 和 mSTONEBTC

STONE 是 StakeStone 發行的 LSD 代幣，用於整合主流質押池、再質押池以及 LSD 藍籌 DeFi 策略收益，其價值與底層資產的質押收益正相關，並可以在多種區塊鏈上充當流動性。

mSTONEBTC 則是首個基於 BTC Layer 2 PoS 機制的收益型 BTC 衍生代幣。BTC 可以借此進入 StakeStone 流行分配網絡，從而進一步促進 BTC 生態資本配置效率。等到 StakeStone 正式完成 Merlin Chain 整合，相信可以通過 m-BTC 與之進行一定比例的互換。

BTC 生態系統加速計劃

雖然 StakeStone 目前依靠質押 ETH 獲取 STONE，但今年 2 月 21 日，StakeStone 宣布推出 BTC 生態系統加速計劃，有意將質押範圍擴展至 BTC 生態。該加速計劃允許用戶在 Merlin Seal 和 B^ 2 Buzz 中存入新的 ETH 鑄造 STONE 並獲取 StakeStone 積分，該計劃將持續到 Merlin Seal 與 B^ 2 Buzz 質押期結束。

注： 2 月 21 日之前 Merlin Seal 參與者以及符合條件的長期社區人員，可以分享 StakeStone 總供應量 0.5% 代幣作為獎勵。

Avalon Finance

項目概況

Avalon Finance 是比特幣 Layer 2 上的 DeFi 平臺，為用戶提供存款、借貸、槓杆挖礦與 RWA 借貸服務，目前已於 Merlin Chain 上线。其關鍵項目包括超額抵押借貸、基於借貸的算法穩定幣以及 RWA 貸款，這些產品都聚焦通過質押借貸提升資本效率與優化流動性較低資產的收益機制。

• 超額抵押借貸：具有隔離池機制的基礎借貸協議，支持多種資產作為質押品（主要資產和流動性較差的資產均可）

• 基於借貸的算法穩定幣：一種超額抵押的算法穩定幣，通過借貸協議優化資本配置效率

• RWA 借貸：該池同時支持許可與無需許可的 RWA 代幣

目前，Avalon TVL 達到 5131 萬，總用戶數量突破 4200 名。

團隊與融資

Avalon 核心團隊皆由 10 年加密行業經驗的資深人士組成。創始人曾在 150 億體量基金 ExodusPoint 擔任 Hedge Fund Trader，管理超過 3 億美元的投資組合。

今年 3 月 15 日，Avalon 宣布完成 150 萬美元種子輪融資，SNZ Capital、Summer Capital、Matrixport Ventures 等機構參投。

核心機制

Avalon Finance 核心機制包括針對資產安全設計的隔離質押池與專為增長服務的 AVAF 鎖定機制。

隔離質押池機制

由於不同質押資產本身的流動性個不相同，Avalon 選擇將其分別投入不同的質押池。

• 主池：用於質押價格穩定且不易受操縱的無需許可資產。當前 Merlin Chain 上的主池可質押資產包括 BTC、M-BTC、M-USDT、M-USDC 以及 M-ORDI。

• 創新池：用於質押價格不穩定可能存在潛在操控的無許可資產。隨着這類代幣資產成熟，可以在 Avalon DAO 批准後遷移至主池。當前 Merlin Chain 上的創新池可用於質押 M-BTC、VOYA 和 HUHU。

• RWA 借貸池：該池同時支持許可與無需許可的 RWA 代幣，包括貨幣市場基金、股票指數和公司債券。

目前，Avalon 开啓第一階段質押，暫不开放借貸功能，主池和創新池均獨立質押，在流動性允許的情況下可隨時贖回資產。其第二階段將开啓主池借貸功能，包括 BTC、ETH、USDT、USDC 等，團隊將 24 小時監控安全動態。第三階段則將开啓創新池借貸，獨立主池運行，並在這一階段啓動 Avalon DAO 投票。此外，團隊還提出要為 NFT 提供碎片化創新，為流動性較差的「小圖片」提供生息渠道。

AVAF 鎖定機制

AVAF 是 Avalon Finance 的治理代幣，用於激勵協議用戶和流動性提供者。AVAF 的流通供應量將取決於質押池代幣數量已經用於營銷與關系維護的代幣總數，預計最大供應量為 10 億枚。超過限額的代幣供應鑄造由 28 日時間鎖控制，當且僅當推出新產品需要更多流動性時才會觸發，同時开啓時間鎖需要經社區治理投票。

此外，流動性提供者還將收到 esAVAF 作為質押證明，除卻不能轉移之外，esAVAF 與 AVAF 具有相同效用。

代碼審計

Avalon 安全審計由 Salus 執行，目前已公开 審計報告 與 合約地址 。

Avalon 樂高組合

目前吧 Avalon 已經與其他 Merlin Eco 頭部 DeFi 項目達成合作，例如上文提到的 Avalon 與 Solv 合作，即 Avalon 支持 SolvBTC 質押與借貸，用戶可以先在 Solv 質押 M-BTC 換取 Solv 質押池積分，用等比例換得的 SolvBTC 再質押在 Avalon 中獲取積分收益。

質押教程

存款鏈接： https://app.avalonfinance.xyz/dashboard/

Step 1: 連接錢包（建議使用 MetaMask），默認界面為主池，如需切換創新池，則需要點擊 Merlin Market 旁邊的下拉按鈕。

M-BTC 在主池和創新池均可以質押，但存在主池的積分更高。創新池中的 M-BTC 主要用途是未來第三階段开發借貸之後，可用作質押憑證換取其他代幣。

Step 2: 選擇想要存款的幣種，點擊 「Supply」，輸入想要存入的金額，調整 gas 至 0.05 gwei，確認即可。

存款完成後會自動彈出存款憑證代幣，頁面會現實已經存入的幣種和金額。

Step 3: 點擊 Points 可以查看當前質押積分（質押後，Avalon 積分系統將每 8 小時進行一次更新）

另外，點擊 Supply 旁邊的「Withdraw」即可在流動性允許的情況下隨時贖回。

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