Restaking賽道頂流項目，詳解EigenLayer的邏輯、風險及生態玩法

2024-01-31 12:01:09

原文作者：tiezhusun

原文來源：野花說

一、再質押的背景：POS 機制下，網絡驗證成為痛點

自從V神提出區塊鏈世界的不可能三角後，即去中心化、安全和高性能三者不可兼而有之。迄今為止，加密世界基礎設施的所有創新都圍繞這三點展开，而且至今仍然沒有任何一個項目將該定律打破。在V神對以太坊的宏大構想中，去中心化和安全性始終牢牢把握在以太坊主區塊鏈上，性能層面則通過鏈下 Layer 2 層來進行解決。2022 年 9 月以太坊的安全架構從 POW 轉向 POS 以後，質押生態（staking）就逐漸活躍，畢竟作為網絡驗證者的節點越多，以太坊生態的安全性和去中心化就越高，就越能吸引生態持續做大。

然而較之於以太坊主區塊上數目龐大的網絡驗證者來維護交易的安全，其他的諸如預言機、defi、DALayer 等也需要安全性。對於不差錢的項目方來說，如 DYDX、Chainlink，完全可以花錢建新的公鏈，花時間和精力去建設自己的網絡驗證節點，然而，真實世界裏，大多數項目方不僅技術實力存疑，更是沒錢，其安全性就飽受考驗，這在跨鏈橋項目上，可謂是更加突出的痛點需求。

在這種背景下，Eigenlayer 首先提出了 Restaking 的概念，其核心敘事便在於安全共享。

二、Eigenlayer 協議如何運行：二次質押與構建安全共享體系

1、再質押的模式

再質押本意理解就是對已經質押的資產進行二次質押，只不過這些質押方案是在另外一個平臺或者協議上運行。因此要想討論再質押，則需對以太坊質押賽道進行簡要回顧。

傳統意義上的以太坊質押賽道，實質上主要是以網絡驗證者為主的 Staking，它最大的弊病在於門檻高（32 個 ETH）、有鎖定期，換言之這些質押的 ETH 理論上是被鎖定的休眠狀態，於是催生了基於流動性質押的衍生品（LSD），目前 TVL 最大的當屬 Lido，幾乎佔據了超過 70 以上的市場份額。

流動性質押協議基本業務就是將個人散戶質押的 ETH 形成池子，以此滿足以太坊驗證節點 32 ETH 的要求，用戶作為存入 ETH 的回報則是協議鑄造的 ERC-20 衍生代幣，分發比例為 1 ： 1,如 Lido 發行的 stETH，若用戶想取回 ETH，則將衍生代幣退還（銷毀），同時獲得質押的同等份額的 ETH 及獎勵。

上述就是一個典型的流動性質押過程，而 Eigenlayer 再質押則在此基礎上更進一步，LSD 中的質押憑證可以在 Eigenlayer 上進行再質押。

值得注意的是，如果取消質押需要等待 7 天的托管期結束。此外，還提供了對以太坊驗證節點的原生再質押，該類操作需要在以太坊驗證器上進行。

總的來說，Eigenlayer 提供了四種再質押模式：

1.原生再質押。以太坊基礎網絡驗證者可以通過將提款憑證指向 EigenLayer 合約來重新質押他們質押的 ETH

2.LST 重質押。驗證者可以通過質押他們的 LST 來重新質押，ETH 已經通過 Lido 和 Rocket Pool 等協議重新質押，將他們的 LSD 轉移到 EigenLayer 智能合約中。

3. ETH LP 重新質押。驗證者質押包含 ETH 在內的一對 LP 代幣。

4. LST LP 重新質押。驗證者質押一對 LP 代幣，其中包括流動質押 ETH 代幣，例如 Curve 的 stETH-ETH LP 代幣。

2、Eigenlayer 安全共享的實現機制：池化安全和自由市場

Eigenlayer 的再質押服務於以太坊基礎層安全性的共享，其實現主要靠“Pooled security”和“Open marketplace”這兩大機制。

池化安全（Pooled security）主要運作原理是：以太坊驗證者可以將其信標鏈提款憑證設置為 EigenLayer 智能合約，並選擇基於 EigenLayer 構建新模塊，這些模塊能夠對選擇加入該模塊的驗證者質押的 ETH 施加額外的削減條件，作為回報，驗證者一方面可以從已質押的憑證中獲得獎勵，同時也能從使用 AVS(主動驗證服務)服務的項目中獲得額外收入。

自由市場治理（Open marketplace）：EigenLayer 的开放市場機制，主要用於管理驗證器如何提供其池化安全性以及 AVS 如何使用其池化安全性，驗證者可以在其中選擇是否加入或退出基於 EigenLayer 構建的每個模塊，各個模塊需要充分激勵驗證者將重新抵押的 Eth 分配給其模塊，並且考慮到額外削減的可能性，驗證器將幫助確定哪些模塊值得分配額外的池化安全性。換而言之，自由市場治理的本意就是在建立一個供需雙方決定的競爭市場，直白的講則是驗證者可以根據自己的風險和回報，自由選擇對哪些協議進行服務。

此外，在懲罰機制上，Eigenlayer 也大幅提高了惡意攻擊的成本，整個懲罰均是由智能合約執行，最多可以懲罰惡意注資者 50% 的 ETH。

3、Eigenlayer 的運行：質押者、運營者、AVS 服務需求方的三方關系

對於大多數再質押用戶而言，通過 Eigenlayer 平臺再質押獲得獎勵是一項不錯的投資，但是若同時需要提供 AVS 服務可能並不在考慮範圍，Eigenlayer 顯然也意識到這點，相應也提供了對應的服務，平臺協議引入了一個運營商（Operator）的角色，在這個基礎上，分成了兩種運行模式。

1）單獨質押（Solo Staking）：一種情況是再質押者可以 opt -in 平臺上的 AVS，直接為其提供驗證服務；另一種情況是再質押者可以將 eigenlayer 平臺的操作委托給其它實體並給與獎勵，自己繼續履行以太坊主網上的驗證職責。

2）委托模式（Delegation Model）：該種模式類似於全托管，委托模型下，再質押者的權益全權委托給第三方運營商，如果委托的運營商不履行職責，不僅運營商本身的股份會受到懲罰消減，再質押者本身也會受到懲罰，因此平臺會建議從成功記錄中篩選信譽良好的運營商。

在具體的收費模式上，再質押者和運營商之間是一個自由委托市場，換而言之委托費用的比例是雙方決定的，但整體這個費用則都是由需求 AVS 服務的項目提供。

在信任模型上，事實上，再質押者和運營商之間的信任主要依賴是利益共同體，換言之是默認互相信任，類似 LSD 的質押；運營商和 AVS 方則主要依賴懲罰機制。

三、Eigenlayer 生態玩法：正向意義大於潛在風險，潛力項目值得高度關注

1、風險：安全共享的邏輯難題和盈利難題

從本質上而言，Eigenlayer 項目是以太坊生態的套娃項目，假設按照這種安全共享邏輯，理論上可以無限套娃，與 08 年次貸危機的根源有着高度相似的結構。這也是V神對再質押風險擔憂的一個重要原因，換言之就是再質押協議在重大損失事件中依賴以太坊的底層共識，這種衝擊會傳導至 1 層網絡，從而引發一層網絡自體的規範衝突，也就是所謂“共識過載”的問題，用金融世界的話語就是，對共識本身的過度加槓杆可能引發共識本身的坍塌。

Eigenlayer 的套娃屬性不能否認，但假如在有限套娃的基礎上，這的確不僅是提高以太坊上資產運行效率的一種方式，同時也適度的延展了以太坊主鏈上的安全共識，確實非常有利於以太坊生態本身的繁榮，就項目本質而言，其提供的就是 SaaS 服務，盡管也有人稱之為 RaaS 。如果我們對加密世界的未來一段時間做個展望，一個顯著的趨勢是公鏈競爭已經進入了春秋战國時代，多鏈輝映，Daaps 層出不窮，加密世界為數不多的高等級安全共識就成為了香餑餑，而這正是 Eigenlayer 類項目的舞臺，在這個角度上，其積極的意義大於潛在的危險。

從風險角度而言，Eigenlayer 項目最大的潛在風險是源自安全共享這個概念本身的邏輯難題，有能力確保安全的不需要共享，需要共享的本身就極其不安全，很可能暴雷。所以，從商業模式角度，Eigenlayer 還有很長的路要走，特別是對於再質押者而言，如果沒有很高的收益或者空投，基本不可能來搞再質押，未來能不能穩定盈利真的要打一個問號，但至少在短期內，有一衆頂級投資機構的加持和概念的加持，市值預期是沒有任何問題的。從長期而言，Eigenlayer 的模式是有可能跑通的，熱別是在模塊化日益流行的今天，這種快速、便捷、低成本的部署方式是非常具有想象力的敘事。