SignalPlus宏觀研報(20240124)：悲觀！市場認為BTC將在年底跌至2萬美元以下

市場情緒仍是混沌不明，不同區域的新聞和發展不盡相同；中國推出新的救市計劃，預計將通過離岸資本來提供股市买盤支持（回到量化寬松），而一家總部位於亞洲的對衝基金因錯誤押注中國和日本市場被迫關閉旗下產品，成為頭條新聞，該機構的首席投資官是一位擁有數十年市場經驗的資深人士，他坦承自己已經失去了信心，這再次提醒我們宏觀是非常難以駕馭的，即使經驗再豐富也難以匹敵。

說到日本， 10 年期日本公債收益率已從本月低點跳升了 18 個基點，由於日本央行行長 Ueda 明確將 4 月加息列入考慮，收益率在過去兩天又出現一波上漲；Ueda 行長周二在記者會上表示，如果“通脹目標在望”，同時工會也一直在勞資談判中要求更大幅度的加薪，日本央行將“考慮”結束負利率政策，他也認為，日本央行可以避免在終止負利率政策時出現中斷，不過交易員也在關注可能隨之而來的反駁新聞，這種情況自 Ueda 接任以來經常發生。

回到歐洲和美國，歐洲債券市場發行量創下新高， 1 月份新債發行達 3, 200 億美元左右，且大部分的市場反應都十分良好，超過 80% 的交易出現利差收窄（即價格上漲）的情況。

美國方面，創紀錄的 2 年期美債拍賣（單次 600 億美元）的市場需求也不錯，發行價格 4.365% 恰好與屏幕價格相符，投標超過 1, 542 億美元，投標倍數為 2.57 ，交易商佔比落至去年 7 月以來最低的 14.8% ，考慮到最近因油價反彈而重新出現的通脹風險，整體拍賣結果相當不錯。

市場整體上較為平靜，仍在等待美聯儲、財政部季度再融資、非農就業數據等結果以及月底的到來，企業財報季也將全面展开，因此交易員本周都較為保守。股票和債券在過去 6 個月的負相關性（多元化投資組合的必要條件）逐漸消失，如果相關性回到零（或更糟，轉為正相關）可能會加劇 2 月份的資產價格波動，這讓人想起 2023 年第二季度的市場下跌情況，輕松的風險交易似乎即將在短期內結束。

說到蜜月期的結束，GBTC 的資金外流繼續對市場造成壓力，加密貨幣價格持續走軟，短期內市場缺乏激勵因素和資金流入（需要較長期間），導致交易者對短期前景失去信心，過去幾天期貨多頭清算穩步增加。

此外，Bloomberg 和一些券商的調查顯示，主流群體對加密貨幣的需求或投資情緒在短期內的變化不大，雖然 ETF 的推出增加了加密貨幣的合法性，但沒有增加虛擬資產的參與度；Deutsche Bank 的一項調查顯示， 1/3 的受訪者認為 BTC 到年底前將跌至 2 萬以下（應該买一些便宜的看跌期權），這與行業參與者的預期非常不同，看來前面的道路仍然漫長！

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