SignalPlus波動率專欄(20240112)：ETF首日上线，BTC衝高回落

昨日（11 JAN）美國 12 月 CPI 年率錄得 3.4% ，超過預期的 3.2% ，月率錄得 0.3% ，同樣略微高出預期；去掉能源和食品的核心 CPI 指數月率/年率分別錄得 0.3% /3.9% （預期是 0.3% /3.8% ）。債券市場在 CPI 數據發布過後立刻作出反應，十年期收益率短线一度升高回到 4% 以上。但美聯儲官員發表講話後，交易員重新加大了對美聯儲今年降息的押注，美債收益率快速回吐所有漲幅，當前兩年期/十年期收益率分別為 4.264% /3.984% 。美三大股指呈現 V 型走勢，最終接近平收，數字貨幣概念股在 BTC ETF 上线的第一天集體大跌，CoinBase -6.7% ，Microstrategy -5.21% 。

Source: SignalPlus, Economic Calendar

數字貨幣市場迎來了 BTC Spot ETF 獲批後的首個交易日，根據彭博分析師 Eric Balchunas 在 Twitter 上分享的數據， 11 支上线的 ETF 總共累計了 70 萬筆交易，成交額超過 43 億美元，其中 Greyscale 旗下的 GBTC 佔 20 億，貝萊德的 IBIT 以 10 億的份額緊隨其後，第三則是 Fidelity 的 FBTC，交易量大約為 6.73 億美元。值得注意的是，在這十一支 ETF 中，成交量第一的 GBTC 是從原來的“封閉型基金”轉型現貨 ETF 的，此等高額交易量的源頭並不是全是因為大量資金湧入，相反，更有可能是因其高昂的管理費用以及負溢價問題緩解而引發的資金撤出轉而流入其他新的 ETF。

Source: Twitter

Source: Coinglass

另一方面，作為 ETF 的首發日，美股开市後短時間吸引到了大量 BTC 現貨的买入，使其價格一度上漲 6% 左右突破 49000 關口，但漲幅很快全部回吐，價格重新回到 46000 附近，市場風頭一時被 BTC 搶盡，ETH 變化幅度較為平緩，小幅上行後回落至 2600 美金整盤。

Source: Binance & TradingView

期權方面，由於 ETF 發行帶來的不確定性再度落地，隱含波動率水平大幅下降，BTC/ETH 分別在 53% /58% 左右的水平，同時 ETH Vol 仍存在 5 ～ 7% 左右的相對溢價。Vol Skew 顯著下跌，BTC 25 dRR 整體已經觸及過去三個月內最低點，從交易上看，與前幾天情況類似，市場一邊在近期买 Put 保護，一邊在中遠期繼續做 Call Spread，以 BTC 29 MAR 24 50000 vs 60000 為代表，买入腿接近 45 Delta，而賣出腿則是在 20 Delta 左右，部分解釋了 Vol Smile 傾斜的成因。

Source: Deribit （截至 12 JAN 16: 00 UTC+ 8）

Source: SignalPlus

Source: SignalPlus

Source: SignalPlus

Source: Deribit Block Trade

Source: Deribit Block Trade

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