速讀21.co代幣化報告：數萬億美元的市場？

2023-10-16 16:10:09

原文作者： 21.co

原文編譯：比推 BitpushNews，Yanan

加密貨幣與傳統資產類別（包括法定貨幣、股票、政府債券和房地產）之間的融合正在經歷前所未有的增長。業界所持有的論點愈發清晰，即區塊鏈正在成為每個資產類別的後端基礎設施，其未來的應用場景會超出所有人的想象。在比特幣區塊鏈出現之前，代幣化是不可能實現的。隨後，以太坊引入了智能合約的全球計算平臺，使得各種區塊鏈和分布式账本技術迅速崛起。

以下是報告所涉及到的關鍵信息總結：

總資產： 1185.7 億美元

公鏈的代幣化資產價值達 1185.7 億美元。截至 2023 年 10 月，以太坊和 Tron 在代幣化資產中佔有最大份額，這主要是基於網絡上發行的穩定幣數量。以太坊代幣化資產達 691 億美元，佔所有代幣化資產（1185.7 億美元）的 58% 以上，擁有最具活力的生態系統，超過 600 萬的日活用戶及近 6000 名月活开發者。圖表還顯示，以太坊針對安全性和去中心化問題進行了優化，使得項目擁有超過 80 萬驗證者。其余項目方則在速度和可擴展性方面展开競爭。Tron 以超過 450 億美元的代幣化資產位居第二，而排名第三的 Solana 則以 0.4 秒的亮眼表現保持最快結算時間記錄。

公鏈 vs. 需經許可的分布式账本技術

下表舉例說明了代幣格局的演變。雖然代幣金融創新的首次和最成功的實例是由法定貨幣支持的穩定幣，但隨着時間的推移，代幣化應用場景也在不斷增加，一些傳統金融領域的公司，如歐洲投資銀行，也通過私有分布式账本技術（DLT）發行債券。

與分布式账本相比，以太坊等公共區塊鏈提供了一個全球可及的平臺，並擁有經過實战檢驗的卓越技術。DLT 受益於嚴格的端到端 KYC 和 AML 流程，以及傳統金融生態系統裏高度集中的流動性。而代幣化將有助於區塊鏈獲得傳統金融的深度流動性。

97% 的代幣化資產是穩定幣

穩定幣是最初的代幣化資產，具有一定的產品市場契合度。在與以太坊兼容的網絡中，穩定幣佔據了近 97% 的代幣化市場份額（691.3 億美元），其次是代幣化黃金等商品和代幣化美國國債等政府證券。值得注意的是，法定抵押穩定幣是法定貨幣（如美元）的數字表示。這些產品的發行者（如 Circle 和 Tether ）主要以短期美國國債和現金的形式維持目標資產的鏈外儲備，其比率取決於發行者的資產負債管理。

代幣化政府證券在今年增長了 450% 以上

今年，代幣化美國國債增長超過 450% ，資產總額達到 6.5 億美元。鏈上美國國債的崛起可歸因於當前的高利率環境。發行方包括 Ondo 和 Backed Finance 等加密貨幣企業，以及富蘭克林鄧普頓 ( Franklin Templeton) 等知名傳統金融公司。

代幣化資產繼續分散於各類交易場所和渠道

監管模糊和共享基礎設施不足在很大程度上導致了代幣化資產缺乏統一交易平臺。如上文提到的，穩定幣是代幣化市場的主導力量。穩定幣可以被廣泛使用，並且在中心化和去中心化交易所上都有非常活躍的交易活動。從下圖可以看出，穩定幣交易對佔去中心化交易所總交易量的 70% 。相比之下， 2020 年初，大部分交易量 ( 60% ) 由山寨幣交易對（例如 BTC/ETH）主導，截至 2023 年這一比例下降至 30% 。

監管模糊和共享基礎設施不足也將限制可及性

在代幣化資產的研究中，我們發現雖然存在去中心化交易的途徑，但為了遵守嚴格的監管標准，多數發行方更傾向於使用獨立的平臺或應用。這些平臺雖然利用了公共區塊鏈技術，但由於需要進行 KYC/AML（了解您的客戶/反洗錢）驗證或因地域限制，所以其可及性仍舊受到諸多限制。這種做法可能與加密世界的开放性初衷不符，但隨着技術和監管的進步，該問題有望得到解決。這反映出，最大的創新往往發生在後端基礎設施，像是使用公共區塊鏈進行結算等。

代幣化仍處於發展的早期階段

截至 2023 年初，全球約有 4.31 億加密貨幣用戶，約佔世界人口的 5.36% 。其中，代幣化用戶為 4700 萬，佔加密貨幣總用戶數的 10% 。

加密貨幣持有率 vs. 互聯網 / 銀行滲透率

今天的加密貨幣普及水平相當於 2000 年的互聯網普及水平。從 2016 年到 2022 年，加密貨幣持有者數量的復合年增長率（CAGR）為 89% ，超過了 1994 年至 2000 年的互聯網用戶的 65% 。預計接下來 22 年的增長率將穩定在 12.45% ，與 2000 至 2022 年互聯網用戶的增速一致。

公共區塊鏈是無需許可的，這意味着任何人都可以創建免費錢包並使用代幣化資產進行交易。只要能上網，就可以使用加密貨幣。如左下圖表所示，加密貨幣持有率最高的國家往往擁有較高的互聯網普及率，但菲律賓除外。新興經濟體的互聯網普及率較低，如南亞和撒哈拉以南非洲等地區，都限制了加密貨幣的發展。

根據世界銀行的數據，去中心化金融 (DeFi) 有望為無銀行账戶的約 14 億成年人提供金融服務。然而，右下圖表顯示，加密貨幣使用率最高的地區往往擁有更高的銀行滲透率，但也有一些明顯的例外，如越南和菲律賓。

开發者，價值創造的領先指標

开發者和創業者是區塊鏈技術的首批使用者，也是潛在價值創造的早期指標。他們主要开發終端消費者服務和產品，或者加強後端建設。截止 2023 年 6 月，月活开發者達到 21, 338 人，比 2020 年 1 月增長約 2 倍，比 2015 年 1 月增長約 20 倍。盡管呈指數級增長，但加密貨幣开發人員僅佔全球开發人員總數（2770 萬）的約 0.1% 。

代幣化資產已初顯趨勢

在紐約梅隆銀行 2022 年對機構投資者（包括資產所有者、資產管理公司和對衝基金（不包括加密貨幣特定基金或另類基金管理公司））進行的一項調查中， 97% 的受訪對象表示“代幣化將徹底改變資產管理” 並“對行業有利”。

到 2023 年 10 月，有約 4700 萬人持有代幣化資產。值得注意的是，這個數字中有 99% 來自於穩定幣；其他應用場景在規模上仍然處於實驗階段。代幣化資產約佔加密貨幣總市值的 10% ，僅次於 BTC 和 ETH，這表明穩定幣已經有一定的產品市場契合度。

現在是最佳的建設時機

區塊鏈，與互聯網協議類似，將在後端變得更為隱形，創新將更多地集中在面向消費者的應用上。基於 Carlota Perez 的框架，加密技術正在從狂熱階段過渡到協同階段。通過這一轉變，加密技術將與現有的金融軟件更為緊密地融合，並通過代幣化將真實世界的資產（RWAs）上鏈。

代幣化的未來展望

代幣化是金融創新的又一次突破，可與 20 世紀 70 年代推出的共同基金和 90 年代的 ETF 相媲美。但在合適的監管框架下，代幣化的影響會更大，因為它可以將任何資產在區塊鏈上進行數字化。

代幣化能夠提供：更好的流動性，更強的可及性，更高的結算效率，更大的透明度，更高的組合性以及更好的互用性。

代幣化：數萬億美元的市場

根據研究團隊的預估，到 2030 年，代幣化資產的市值在熊市情景下將達到 3.5 萬億美元，在牛市情景下將達到 10 萬億美元。基准情景預測是基於代幣化將佔全球受監管开放式基金淨資產的 10% （2023 年第二季度的資產為 70 萬億美元）而得出。牛市預測的年增長率與歷史上觀察到的加密貨幣持有者的增長情況類似。而熊市則是基准情景預測值的一半。