SignalPlus宏觀研報(20230927)：美股下跌，CPI恐將在明年一季度反彈

2023-09-27 16:09:24

與前幾天類似，疲軟的經濟數據（8 月份新屋銷售 -8.7% ，為 3 月以來的最低水平；美國消費者信心指數 -5.7 點，為 5 月以來的最低水平）、即將到來的政府停擺風險、Moody's 評級下調威脅以及市場整體去風險操作使得 SPX 早盤的反彈嘗試徒勞無功，最終收盤再次下跌 1.5% 。

此外，昨天 CoreLogic 20 座城市房價指數出現反彈（+ 0.13% ），引發了對於價格壓力已觸底並开始加速的擔憂，住房價格、ISM 服務價格和二手車價格的反彈以及原油價格處在 90 美元高點都增加了 CPI 在年底和 2024 年第一季回升的可能性。

而疫情期間所積累的超額儲蓄也終於开始耗盡，只剩前 20% 的家庭尚未用完超額儲蓄，貸款拖欠率开始上升、學生貸款將於 10 月 1 日重新开始償還、美聯儲「高利率維持更久」等因素使得市場對消費支出前景產生許多疑慮，導致消費相關類股加入利率敏感型股票的行列，表現顯著落後。

債券和股票的同步走軟使得常見的“風險平價”策略在本月為止的表現相當糟糕，加劇了避險基調，並增加了強制拋售的壓力；SPX 市場廣度大幅下滑，只有約 40% 的股票處於 200 日移動平均线之上，而股票、債券、CDS 和新興市場外匯同步走跌，進一步強調了 2023 年“現金為王”的主題；另外，與加密貨幣不同的是，跨資產波動率已开始再次上升，其中股票 VIX 和利率波動率的回升最為明顯，已反彈至夏季前的高點。

展望未來，在市場短期超賣、棘手的季度末、持續的 UAW 罷工和政府停擺風險等因素相互作用下，價格走勢預計將十分震蕩，十月初也可能不會有太大的緩解，我們仍建議對風險採取謹慎/偏看跌的態度。