DEX困境下，Uniswap V4解決了哪些問題？

2023-06-20 00:06:37

原文作者：雨中狂睡

Uni v4 草稿的發布是一件能夠極大振奮人心的事情，雖然又與其 token 賦能無關，且還沒有公布具體的發布日期，但是它提出了兩個核心的創新，一是 Hook，二是 The Singleton。在分解這兩個核心升級之前，我們先來聊聊當下 DEX 所遇到的瓶頸⬇️

行業對於 DEX 的態度是一如既往看好的，因為它們在做的事情是將交易和托管去中心化，交易者不需要擔心費用、價格和結算的不透明，這一切在鏈上都是可查的。Uniswap 引發了 DEX 的浪潮，允許每個人進行無許可交易，並提供流動性參與做市。

不過即使愿景如此美好，但是 DEX 仍然無法與 CEX 直接競爭。個中緣由衆所周知，MEV、價格沒有優勢、GAS 費用、LP 賺不到錢等等。從 Coingecko 制作的圖中也可以看到，CEX 仍然擁有着碾壓優勢。（可能 Q2 的 DEX 數據會好一點，因為鏈上經歷了一波 Meme 熱潮，交易量暴漲）

那么，Uni v4 講了一個什么樣的故事呢？

可定制性（Hook）和極致的成本降低（The Singleton 和記账）。

極致的可定制化：Hook 功能允許任何人使用自定義合約來部署流動性池。這句話其實有點抽象，在官方提到的例子的基礎上（執行 TWAMM 訂單、限價訂單、動態費用、內部化 MEV 分配機制、自定義預言機），我再來拓展幾個例子——Hook 是如何支持不同开發者所需的自定義執行邏輯的：

1、Camelot 產品實現的功能：流動池可變費用和為 LP 增加額外獎勵。在 v4 推出後，部署者可以直接在 Uniswap 上部署此類池子。包括，以後發 meme 都可以直接通過 Uniswap v4 來設置各種交易稅。之前可以參考的實例是 $AIDOGE ，包括交易稅、用 $ARB 激勵 $AIDOGE 流動性等。但 Hook 的優勢在於，它在滿足了這些需求的同時，還有其他構造的空間。

2、更多協議可以基於 Uniswap v4 的 Hook 功能實現一些功能，比如說訂單簿交易，價格會對交易者更加友好。那么，是否 Perp DEX 也可以基於 v4 LP 構建產品呢？我認為是一個很好的暢想，相信未來會出現一個龐大的 Uniswap 生態，而這也將構成 Uniswap 的護城河。總之，Hook 極大地增加了 Uniswap 流動性的可組合性和可擴展性。

不過，就像是 @WinterSoldierxz 提到的，Hook, being a simple JavaScript function, comes with its own shortcomings (i.e. dependancy array)，Hook 還是存在一些短板，但是從編程難度而言，JavaScript 的門檻較低，开發者可以快速基於其構建流動性池和產品。

極致的成本降低：The Singleton 是將所有的 LP 合約都設置為了單一合約，以此來降低創建 LP 和 multi-hop trade（跨池路由交易）的 Gas 費用。

另外值得一提的是 v4 的記账功能，在降低頻繁交易成本的同時，也將做市商引入了 DEX 領域。

那么，我們在回到最初所提到的 DEX 當下困境，v4 解決了哪些問題呢？

1、MEV：v4 的流動性提供者的內部化 MEV 分配機制將有機會緩解當下的 MEV 問題。

2、價格：引入做市商和限價交易將緩解這個問題。

3、Gas 費用：這是 v4 力主解決的一個問題，如果算在 Layer 2 上，這個費用會更低。

4、LP 收入：LP 收入不夠來源於三個方面： 1 ⃣️交易量不足；2 ⃣️Gas 費用；3 ⃣️無常損失。交易量不足的本質原因是 DEX 在產品力方面不如 CEX，v4 正在致力於解決這個問題，而 Gas 費用降低是 v4 主要解決的一個問題。無常損失則需要通過訂單簿做市來解決——未來可能會有开發者基於 Uniswap v4 構建一個限價交易所。

還有哪些需要我們注意的事情？

在 Blog 的一段文字中，Uniswap 提到，「Depositing out-of-range liquidity into lending protocols」，那也就意味着 Uniswap 的闲置流動性將有能力為借貸協議提供流動性。

私以為，Uniswap 的野心龐大，可能在允許开發者基於 v4 構建的同時，官方團隊也有可能通過 Hooks 來構建新的產品，比如借貸協議、穩定幣協議。現如今，曾經的 DeFi 巨頭們都开始了相關方面的拓展，比如 MakerDAO 推出借貸協議，Curve、AAVE 推出穩定幣，v4 可能會成為 Uniswap 向前發展的一個契機。

另外，Uniswap v4 將原生 ETH 帶回了交易對中。這同樣是一個力圖降低用戶 Gas 費用的舉措。

對於其他 DEX 而言，以後的 DEX fork 基本上不會有什么競爭力，而做出一些創新的 DEX，比如 iZumi 這樣在產品上會有更多的競爭力。針對 Uniswap v4 他們寫了一篇《iZUMi:如何利用 Uni V4 的限價單功能實現下一代「On-Chain Binance」》，個人覺得寫得挺好的。

以及，suzhu 的新 CEX OPNX 也值得提一句。OPNX 從嚴格意義上來講是 CEX，但是其產品和 Uniswap v4 同樣採用了一種記账的模式（只是說模式），交易抵押品與匹配引擎分離。交易者把錢存入 OPNX 進行抵押，然後在產品中交易。

我的觀點是，如今 Uniswap 已經將市場的視野重新引回了 DEX 賽道，這是一件好事情，也為後來者提供了一些比較好的思路。但我們也不能忽視 DEX 賽道已有的競爭者，比如 Curve、TraderJoe、iZumi 等。