金色觀察丨Butterfly战爭：Curve战爭的新轉折

本文來自區塊鏈分析師Richmore Capital 

在過去的幾個月裏，曲线战爭一直是一個熱門話題。Curve生態系統出色的代幣經濟學使其成為一個非常有吸引力的生態系統，可以說是DeFi中最好的代幣經濟學。自誕生以來，它的故事發生了一些曲折。現在，它又要變辣了（如果你不熟悉Curve战爭，這裏已經介紹過）。各種協議一直在關注战爭，並且由於Convex Finance已經控制了很大一部分供應，其他參與者一直在制定如何影響進程的計劃。

Curve战爭是根本性的，因為它提高了資金池的流動性，這意味着需要更多的买賣交易來推動價格上漲。這確保了價格穩定。

隨着Dopex战略性地計劃影響Curve战爭，新的機會已經出現。這就是Redacted Cartel的用武之地。但是，為了讓你了解Redacted Cartel將如何影響Curve战爭以使其受益，你需要了解它是什么。

什么是Redacted Cartel？

Redacted（全稱為Redacted Cartel）是一個OHM分叉，它的設計考慮了資本效率，是OlympusDAO的子dao。它分叉了OHM，專注於治理代幣。但是，我簡單地將Redacted稱為OHM分叉（並且我們知道OHM分叉szn是如何結束的），所以讓我們开始吧。 

考慮到這兩個協議擁有彼此大約10%，Redacted Cartel可以被視為Olympus DAO的合作夥伴。Redacted是在考慮Curve战爭並能夠穿透它的情況下創建的。考慮到OHM尋求無風險價值來支持其國庫，它並沒有與OHM爭奪市場份額。相反，Redacted希望在不將OHM置於風險中的情況下，尋找具有波動性資產的不同途徑。他們正在利用OHM與bonding and staking相關的功能來實現這一目標。 

基本上，人們可以將CRV、CVX、TOKE和FXS等資產以折扣價債券化為協議原生代幣BTRFLY。這個過程被稱為metamorphosis（變態，他們畢竟是蝴蝶）。協議獲得的資產產生的收益使持有BTRFLY的人受益。但是，為了讓你全面了解，我們需要了解代幣經濟學。

當前的債券化

代幣經濟學

該協議的代幣稱為BTRFLY，是一種由上述代幣支持的元治理代幣。但是，元治理代幣的含義是什么？從本質上講，他們希望在多個協議中擔任治理職能並影響投票以使其受益。類似於如何成為tradFi中多個席位的一部分。BTRFLY代幣可以通過bonding或直接在DEX上購买來獲得。考慮到這個協議是一個類似於OHM的變基（rebasing）協議，用戶可以抵押他們的代幣以利用變基（同時避免被稀釋）優勢獲得復利回報。 

當代幣被質押時，你會收到xBTRFLY作為你的rebase代幣的收據，它本質上是BTRFLY的衍生品，它也可以作為一種治理代幣，讓持有者能夠對與Redacted相關的提案和更改進行投票。代幣沒有鎖定期，可以隨時解除質押。同樣與擁有代幣gOHM的OHM類似，Redacted擁有 wxBTRFLY，它是xBTRFLY的跨鏈包裝版本，可以在其他協議中用作抵押品，而不會放棄你的變基獎勵。 

最後，還有pBTRFLY代幣。它是核心貢獻者的代幣，是協議貢獻者典型解鎖的替代方案。它使用基於供應的解鎖，取決於流通中的BTRFLY數量，不會對BTRFLY代幣施加拋售壓力，從而損害持有者的利益。 

國庫

Redacted使用其財庫的方法區份了它與其他OHM分叉，並將使它們成為Curve战爭中的重要參與者。他們公开聲明他們將如何有效地利用購买BTRFLY所需的資產。 

從CRV开始，因為它是Curve Wars中關鍵中的關鍵。協議通過bonding接收的65%代幣作為 cvxCRV路由到Convex，使Redacted Cartel能夠產生43%的APR，並返回到協議中。15%進入由cvxCRV/CRV LP組成的流動資金池，其余20%進入國庫。這樣做的目的是為了對Curve战爭產生有利於他們的影響，並在決定指標方面佔據相當大的地位。

這將我們帶到了Convex，這是一個黑手黨（Mafia）協議，是Curve战爭中的主導力量。Convex通過cvxCRV積極收購veCRV，這意味着他們在很大程度上控制了與Curve上的儀表相關的投票權。這與Redacted有什么關系？好吧，Redacted更進一步，並且一直通過他們的債券積極收購CVX。如圖所示，獲得的CVX的75%被重新路由到Convex並被鎖定以獲得協議的投票權。

這導致Redacted在成功實施該策略後成為CVX的第二大投票者。作為CVX的第二大投票者，Redacted處於從Curve战爭中獲取價值的主要位置。考慮到Convex如何控制超過50%的 veCRV供應並控制儀表，第三層控制正在建立。令人驚訝的是，這在兩個多月的時間裏完成的。想象一下在更長的時間範圍內會發生什么。 

收購Votemak

在年初，Redacted採取了一項战略舉措，從長遠來看將帶來紅利。他們收購了Votemak，這是 Tokemak的賄賂促進者（基於Convex的Votium）。我不會深入研究Tokemak，因為這將迫使我深入TOKE战爭，這本身就是一種不同的動物，但簡單的概述不會造成傷害。 

Tokemak是一種在以太坊網絡上運行的流動性即服務協議。該協議解決了DeFi的流動性問題，因為許多去中心化交易所缺乏來自不同協議的可持續流動性。他們通過允許用戶提供流動性然後控制流動性的流向來實現這一點。這是通過讓用戶將單面資產存入“Token reactors”或“Genesis pools”來實現的，從而使他們能夠以原生代幣TOKE的形式獲得收益。同時，持有 TOKE的流動性管理者能夠引導這種流動性從創世池中配對，然後將其引導到去中心化交易所。這使用戶可以簡單地質押他們的代幣，而不必進行LP，因此不必擔心無常損失。 

通過這樣做，協議可以獲得進入其國庫的費用，並導致協議的進一步發展。然而，這給我們帶來了一個問題，Redacted收購的Votemak是什么？Votemak讓協議賄賂TOKE持有者通過智能合約為他們的reactors投票。投票涉及TOKE持有者對將獲得reactors的協議進行投票，這對於每個DeFi協議都是有價值的，因為該行業的流動性非常寶貴。接收reactors意味着當reactors運行時，他們會在TOKE中獲得有償激勵。這激勵協議賄賂TOKE持有者，而Tokemak協議從每筆賄賂中收取4%的費用。 

同時，Redacted還通過債券收購TOKE，這可能使他們處於對協議的更大控制權的位置。這將使他們能夠自由使用該產品而無需支付任何賄賂。為名副其實的cartel創造附加值。 

減少Rebase

最近，該協議通過了一項提案，將逐步將其rebase減少到1000%。Redacted的APY與其他 OHM分叉的相似度非常高，超過20000%。 

在DeFi的世界中，代幣經濟學在協議的可持續未來中發揮着重要作用。大量DeFi協議沒有可持續的代幣經濟學。Redacted Cartel正在採取行動，通過改變質押激勵量來確保他們的代幣經濟學是可持續的。擁有極大的APY會給代幣的價值帶來壓力，並且不利於協議的用戶。它迫使參與者進行質押，否則他們會被稀釋。雖然用戶不會像以前那樣獲得更多的代幣獎勵，但它為生態系統提供了空間，讓生態系統更加有機地發展，同時以有效的方式使用國庫。可以在此處找到有關此提案的更多信息。 

隱藏之手（Hidden Hand）

考慮到對Votemak的收購和賄賂的重要性，Redacted正在推出自己的賄賂市場，名為“ The Hidden Hand”，通過此次收購實現。這將是一個允許任何代幣為協議創建賄賂市場的市場，提供附加價值捕獲。Redacted將從中受益，因為每筆賄賂直接回到協議中，都將收取4%的費用。一半的收入將被發送到國庫，另一半將發送到BTRFLY代幣的鎖幣者，這將我們帶到下一點。

鎖定的BTRFLY（Locked BTRFLY）

Curve使鎖定代幣流行起來，因為它可以抑制代幣傾銷。然而，考慮到許多協議將無法生存，並且還有一些協議在沒有證明自己值得這樣做的情況下具有荒謬的鎖定要求，因此需要有一個明確的動機來這樣做。 

Redacted將提供兩種不同的方式來鎖定BTRFLY代幣。BTRFLY代幣的兩個新版本將可供訪問：blBTRFLY和glBTRFLY。第一個是bLBTRFLY，代表賄賂鎖定（bribe-locked）的BTRFLY，它將接收由Hidden Hand市場產生的賄賂流入。它是為希望通過賄賂產生的費用獲取附加值的散戶投資者而設計的。

另一個代幣是glBTRFLY，它代表治理鎖定（governance-locked）的BTRFLY，專注於希望利用BTRFLY代幣為自己謀利的DAO。這些好處包括利用BTRFLY在其他協議（例如Convex）中的投票權將獎勵從儀表驅動到他們自己的協議、啓動Tokemak反應器以及通過Olympus Pro創建一個bonding程序。這將是一項跨鏈工作，將在以太坊、Arbitrum和Fantom上進行。換句話說，Cartel一直在努力獲得DeFi最具吸引力的部分的據點。 

Butterfly战爭

是時候把它們放在一起了。觀察Cartel的所有舉動，他們似乎總是袖手旁觀。Redacted最近通過了一項很可能直接影響Curve战爭的提案。它還涉及另一個協議，即名為Dopex的去中心化期權交易所，它位於Arbitrum。我在之前的文章中已經提到Dopex將如何通過將費用路由到他們的生態系統來影響Curve战爭。好吧，Redacted認為這是影響對他們有利的一個重要機會。 

考慮到Dopex將提供利率期權池，允許對Curve池的基礎利率進行投注和對衝。從本質上講，如果你預計某個池將獲得大量選票以提高其利率，你可以購买該池的看漲期權。如果池子APR 處於執行價格或以上，那么你將獲利。如果你認為它會穩定，你可以以相同的執行價格賣出看漲期權，如果APR保持在該水平以下，你可以從溢價中獲利。 

那么這與Redacted Cartel有什么關系呢？該協議將列出DPX債券，允許用戶以折扣價存入 DPX以換取BTRFLY。再加上Dopex的供應上限為500,000代幣，這將導致大量供應被擠出市場。使其更加稀缺。這將使協議能夠持有DPX並影響DPX利率池上的活動。因此，在Curve战爭期間加強了Redacted的地位。考慮到Dopex將通過其利率池對Curve战爭產生重大影響，因此Redacted Cartel將對Dopex做同樣的事情。

考慮到Redacted的目標是成為元治理代幣，我稱之為4D Chess。當你將Redacted已完成的所有不同方面加在一起時，結果只有一種方式。這將導致其他協議積極購买BTRFLY，從而對利率池的進程和酝釀战爭產生重大影響。Curve战爭變成Dopex战爭，再變成Butterfly战爭。它發生的可能性很大，而且我毫不懷疑在它結束之前這個故事還會有其他的轉折。

像蝴蝶般飛舞，像蜜蜂般猛刺（Float like a butterfly, sting like a bee）。在你不知不覺中擊中你。

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。