從法律實體類型到底層技術 全面解讀當下熱門Venture DAO生態

DAO已經發展到包括不同的社區和商業需求。Investment DAO，包括Venture DAO，已成為社區投資早期項目的一種方式。

什么是DAO？

去中心化自治組織（DAO）是基於區塊鏈的組織，由其成員共同擁有和運營。DAO建立在智能合約的基礎上，定義了組織的規則，並執行協議操作和治理功能。DAO中的大多數重大決定都是從提案开始的，最終由成員投票決定，投票結果記錄在區塊鏈上。這也是用於控制DAO的資金和確定這些組織如何使用其資金的相同方法。總的來說，DAO為利益相關者提供的透明度和對組織的控制明顯高於傳統公司。

DAO歷史

DAO的概念可以追溯到2013年的一篇博文，其中區塊鏈开發者Dan Larimer創造了DAC（去中心化的自治公司）這個術語。在這篇文章中，他將DAC描述為一個利潤驅動的組織，其中代碼定義了章程，該組織通過使用去中心化公司的股份支付費用來獲取其運營所需的服務。幾個月後，Vitalik又在一篇文章中創造了我們今天所知的DAO一詞，他在文章中思考：

“如果借助現代信息技術的力量，我們可以將任務編碼成代碼。也就是說，創建一個不可侵犯的合約，可以產生收入，支付人們執行一些功能，並為自己找到運行的硬件，而這一切都不需要自上而下的人為指導？會怎么樣？” ——Vitalik Buterin，2013年

多年之後，2016年5月，作為首批DAO之一，衆籌風險投資基金The DAO成立了。The DAO籌集了1150萬個以太坊，在當時價值1.5億美元。該基金成立三個月後就被黑客竊取了5000萬美元。當時，The DAO是以太坊最大的項目之一，約佔ETH流通供應量的14%。2016年7月20日，以太坊社區最終決定通過硬分叉以太坊並回滾到黑客攻擊之前的區塊來拯救投資者的資金。分叉前的以太坊版本成為以太坊經典，而硬分叉版本則是今天的以太坊現行版本。

2017年7月25日，美國證券交易委員會（SEC）發布裁決稱，The DAO出售的代幣屬於證券，因此受聯邦證券法管轄。The DAO的發行須遵守與首次公开發行相同的聯邦法規，The DAO及其投資者違反了這些證券法。由於SEC的這一裁決，發行代幣的區塊鏈DAO需要證明代幣不符合Howey測試，因此不太可能被SEC解釋為證券。

Investment DAO

DAO已經發展到包括不同的社區和商業需求。Investment DAO，包括Venture DAO，已成為社區投資早期項目的一種方式。Investment DAO通常有一個智能合約形式的鏈上組件來管理DAO的運營，還有一個鏈下組件為其成員提供一些法律責任保護，即DAO的法律結構。

Venture DAO的投資流程不同於典型的風險基金，因為DAO的每個成員都可以作為主要投資者，向DAO提出投資建議。投資決定也是基於DAO投票結果，而不是通過投資委員會。根據特定的DAO智能合約，DAO 的成員可能有權在任何時間點“退出”或終止參與DAO。典型的風險投資要求投資者在基金中停留一段時間。

圖1. 截至2021年7月，風險DAO的不完整列表。

1.MetaCartel風險投資公司

MetaCartel Ventures是一個由MetaCartel社區創建的Venture DAO。它投資於早期的去中心化應用程序（DApps），並以特拉華州有限責任公司的形式組建。它是2020年推出的第一個Venture DAO。建立在Moloch v2上，成員必須是MetaCartel Ventures的認可投資者或僱員。MetaCartel Ventures目前不對新成員开放。

2.LAO

LAO是由OpenLaw建立的一個Venture DAO。它的結構是特拉華州的有限責任公司，使用Moloch v2作為其鏈上智能合約。LAO的成員貢獻了超過 15119枚ETH。新成員必須貢獻至少310個ETH以獲得LAO會員單位的1%份額。

3.Flamingo DAO

Flamingo DAO是一個專注於NFT的Investment DAO，是The LAO在2020年9月成立的首個集體投資DAO。作為特拉華州的有限責任公司，Flamingo DAO使用OpenLaw作為其DAO管理的服務提供商。DAO使用Moloch v2智能合約，成員必須是美國法律規定的合格投資者。

4. Stacker Ventures

Stacker Ventures作為一家开曼實體成立於2021年5月，是一個Venture DAO，允許STACK代幣持有人訪問DAO的不同層級。成員可以質押他們的STACK以獲得DAO的一部分收入。DAO將Aragon用於他們的智能合約，不需要作為非美國實體的認證。

5. Angel DAO

Angel DAO是一個英屬維爾京群島（BVI）的Venture DAO，由一個四人團隊管理。他們投資於各種區塊鏈項目，包括區塊鏈協議、DeFi應用和DAO。DAO使用Aragon和Gnosis Safe進行鏈上物流。Consensys需要4票中的3票，DAO的任何一個成員都可以提出投資建議。

6. Honey DAO

Honey DAO是一個營利性的Venture DAO，它的成員限制比MetaCartel Ventures、The LAO和Flamingo DAO更高。最初100名成員每人空投100股，HoneyDAO最近裁減了不活躍的成員，並提議將會員增加到200人。

7. Komorebi Collective

Komorebi Collective是一個投資於女性主導的區塊鏈項目的Venture DAO。36 個成員的DAO被構建為Syndicate協議下的SPV有限責任公司。他們使用Gnosis Safe進行鏈上共識，並將遷移到Snapshot進行鏈下投票。由4名成員組成的核心團隊在項目被DAO投票表決之前會對其進行盡職調查。

8. Delphi InfinNFT

加密貨幣投資和研究公司Delphi Digital與Syndicate DAO合作，建立了一個NFT風險基金。該基金將向NFT相關項目投資高達500萬美元，包括NFT、DAO、社交代幣和NFT市場。

DAO管轄範圍

選擇DAO的法律實體的管轄權是一項重要決定，可以使DAO受到監管。DAO通常必須在美國或非美國實體之間進行選擇，而決定通常基於其成員的國籍。非美國成員可以投資於美國和非美國實體，但投資於美國實體是稅收效率低下的，因為它們將受到美國稅收法規的約束。

圖2. Venture DAO的常見管轄權選擇

美國司法管轄區

目前，大多數Investment DAO使用美國法律實體，一般是特拉華州有限責任公司，類似於傳統的風險投資基金。特拉華州有限責任公司可以為DAO成員減少對DAO的債務和財務索賠的責任。在創建第一個“post-The DAO”Investment DAO——The LAO時，特拉華州有限責任公司被確定為最佳選擇，並獲得OpenLaw（一個合法的鏈上協議）推薦。

懷俄明州最近通過了一個DAO有限責任公司（LLC）結構，在某些方面與特拉華州有限責任公司的運作類似，充當DAO成員的責任攔截器。為了明確DAO的獨特地位，懷俄明州的法律要求DAO LLC在其名稱中注冊“DAO”、“LAO”或“DAO LLC”（而不是典型的“LLC”），並在懷俄明州保持一個注冊代理人，這有助於鞏固DAO在“實體空間”的持續存在。DAO LLC被歸類為“成員管理”或“算法管理”。自法律通過以來，“算法管理”的含義一直是一些爭論的主題，但許多人認為它旨在捕捉這樣一個事實，但許多人認為它旨在捕捉這樣一個事實，即DAO的許多決策是通過智能合約的實施做出的，而不是由一小群人自行決定。

懷俄明州DAO有限責任公司和特拉華州有限責任公司之間的主要區別超出了本文的範圍，但網上有幾篇文章：Lex Node的Gabriel Shapiro 文章和Joshua Durham為《商業和知識產權法雜志》撰寫的文章，是兩篇深思熟慮的文章，強調了法律的一些改進領域。

圖 3.美國結構差異

非美國司法管轄區

非美國Venture DAO有多種司法管轄區的選擇。瑞士和新加坡有着目前對加密貨幣友好的監管制度，並且是數量最多的加密貨幣和區塊鏈公司的所在。

圖4. 非美國DAO管轄區

1.开曼群島（Cayman Islands）

开曼群島基金會公司的運作方式類似於信托公司，同時保留公司的有限責任。基金會公司可以按類別指定受益人（即“代幣持有者”或“節點運營商”）並獎勵這些受益人。由於DAO沒有固定地點，基金會公司在开曼群島沒有納稅義務，而且在全球都是免稅的。

2. 瑞士（Switzerland）

瑞士是歐洲對加密貨幣最友好的國家之一，是以太坊基金會、Cardano、Solana和Polkadot的所在地。瑞士協會（“Verein”）已被用作上述區塊鏈基金會的結構，當與慈善或非營利實體相結合時，提供了一個免稅實體。雖然DAO實體尚未得到認可，但瑞士律師事務所MME已經起草了一份去中心化自治協會（“DAA”）的協會章程範本，以作為一個瑞士協會來運作。

3. 列支敦士登（Lichtenstein）

列支敦士登合資公司（"LCV"）以有限責任公司的形式運作，沒有初始資本要求。但有嚴格的運營要求，包括擁有一個銀行账戶，這可能使這種結構不適合DAO。

4. 馬耳他（Malta）

馬耳他最初以其對加密貨幣友好的政府法規引領所有國家。2018年7月，馬耳他通過了一個名為“數字創新框架”的區塊鏈和加密貨幣監管框架。DAO和智能合約屬於該法案中定義創新技術安排（“ITA”）的部分。雖然承認區塊鏈協議是ITA實體，但該法案要求由服務提供商來運行ITA，這對許多DAO來說是不可行的。

5. 新加坡（Singapore）

新加坡有一個相對友好的加密貨幣環境，是幾家加密貨幣公司的所在地，包括CoinGecko、Kyber Network、BitGo和KuCoin。雖然它沒有承認DAO的明確框架，但它對加密貨幣交易持中立立場，對加密貨幣實行零資本利得稅制度。

DAO智能合約

DAO還必須考慮用於管理DAO決策和物流的鏈上智能合約。這些智能合約決定了投票、投資建議、分配和管理DAO成員账戶背後的後勤工作。Investment DAO已經使用了Moloch v2、Aragon和其他DAO智能合約平臺，如Colony和Tribute DAO。LAO已將Moloch v2和Minion結合到他們目前的智能合約平臺中。OpenLaw和Moloch有一個新的Moloch版本，Moloch v3，正在开發中。

圖5. Venture DAO智能合約平臺

1.Moloch

Moloch v2被設計為Moloch的營利性版本，通過有限責任公司（LLC）或C-Corp實體授予DAO成員有限的法律責任。當前版本的Moloch v2是由MetaCartel、LAO和Moloch合作創建的，MetaCartel Venture DAO是該智能合約的第一個用戶。

Moloch v2使用ERC-1843 Claims Token來代表每個成員在項目中的投資。項目投資的收益被發送到DAO的托管人，在那裏被清算為適合分配的代幣（即穩定幣或ETH）。聲明代幣僅限於轉讓給其他DAO成員或DAO白名單地址。

Moloch v2在最初的Moloch智能合約的基礎上，允許①將他們將接受的貢品代幣列入白名單，以及②DAO通過guildkick（踢出公會）刪除成員。guildkick有效地允許DAO取消會員的投票權，然後通過ragekick贖回會員的股份，相當於DAO的憤怒退出（ragequit）。Raid Guild撰寫了Moloch v2的摘要，可在此處看到。

2. Aragon

Aragon是DAO的治理協議，它還使DAO能夠為其智能合約添加可定制的功能。Aragon協會（AA）是瑞士的一個非盈利實體，負責管理Aragon的財庫。Aragon被Melon Protocol、PieDAO、BarnBridge、Stake Capital和Curve Finance等DeFi資產管理公司使用。

Aragon治理是“optimistic”，假設DAO成員行為合理且意圖良好。任何被提交的惡意行為都可以被挑战，惡意成員會損失金錢，挑战者賺取惡意成員的抵押品。通過要求挑战者鎖定抵押品並可能因挑战失敗而失去聲譽，從而抑制了不必要的挑战。

• Aragon目前為DAO提供4種开源產品：

• Aragon Client：一個創建DAO的用戶界面（UI）。

• Aragon Voice：一種驗證鏈上投票的無gas方式。

• Aragon Govern：管理DAO和DeFi項目的智能合約。

• Vocdini：一種移動可審計、抗審查和匿名投票協議。

3. Colony

Colony是另一個DAO框架，它最近於2021年2月在xDAI上推出了v2。與Gnosis Safe兼容，Colony將在即將到來的2021年第三季度和第四季度發布新功能，這將使Venture DAO受益。第三季度的改進包括Coin Machine，一種代幣銷售機制，結合KYC和地址白名單。第四季度的發布包括對財務功能、財務儀表板和交易跟蹤的改進。

4. Tribute DAO

Tribute DAO是OpenLaw最新研究的一套風險智能合約。他們在Moloch v2的基礎上，採用了更加模塊化的架構，允許① 鏈下投票，② DAO啓動後可升級的框架，③定制UX，④使用optimistic智能合約執行降低成本，以及⑤通過適配器和擴展智能合約進行更多定制。

Tribute DAO的合約旨在解決Moloch v2的一些問題：

改進的模塊化架構

新的模塊化框架將DAO功能分離為單獨的合約，這使得升級和改進變得更加容易。

靈活、便宜的投票模塊

投票模塊旨在改進Moloch v2，允許批量投票、鏈外投票、整合到Snapshot中，並最終允許不同的投票機制，即二次投票。

多代幣DAO結構

DAO現在可以擁有不同的代幣用於治理和經濟份額。這允許更容易記账，並允許在DAO內創建子組。

NFT支持

DAO可以接受NFT作為一種貢獻，並為NFT項目部署資本。

DAO服務提供商

由於圍繞建立風險投資DAO的法律復雜性和智能合約技術細節，已經出現了一些一體化的Venture DAO服務提供商。這些供應商利用規模經濟，在其平臺上創建一個類似於Moloch和DaoHaus的風險DAO傘狀網絡。

1.Syndicate協議

Syndicate Protocol是一個由Ideo CoLabs支持的DAO框架。服務包括：①鏈外法律實體的形成，②鏈上智能合約的定制，以及③持續的管理服務。Syndicate仍處於測試階段，但他們的平臺上有幾個風險DAO——DEO Founder Collective、Komorebi Collective、Delphi InfiNFT、Terra Ecosystem和Audacity Fund。

2. Coinocracy Finance

Coinocracy Finance是一家提供全面服務的Venture DAO服務提供商。他們提供①鏈外法律實體的形成，②鏈上智能合約的定制，③DAO成員交互的儀表盤，和④持續的基金管理服務。

圖6. Coinocracy金融服務

結論

DAO是加密社區中最近的創新，Venture DAO是一個獨特的用例。Venture DAO已將運營投資基金的後勤工作轉移到區塊鏈上，給原本不透明的過程帶來了透明度。在承認DAO為法律實體方面，法規仍然落後，這迫使目前的Venture DAO採用傳統法律實體與鏈上DAO治理相結合的混合形式。盡管存在監管障礙，MetaCartel Ventures和The LAO的成功表明，Venture DAO在加密貨幣生態系統中佔有一席之地。

Venture DAO的優勢

• 允許更多的人參與早期階段的投資

• 為新項目提供战略資金

• 資金多元化

• 鞏固區塊鏈協議內的網絡效應

• 使投資決策民主化並擴大交易來源

Venture DAO的負面因素

• 法規——法律、安全和稅收，是主要考慮因素

• 智能合約的限制和風險

• 散戶投資者的有限參與取決於司法管轄區

作者：Tesa Ho 本文編譯自Messari

來源：DeFi之道

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。