金色硬核 | 什么是槓杆挖礦？如何帶來高回報？

在DeFi中，雖然越大越好並不一定是正確的，但高APY永遠讓人不舍。而且無論與傳統金融相比，DeFi收益率高多少，都不乏渴望最大化利潤的DeFi用戶從平臺到平臺、從網絡到網絡追逐更高的收益。因此，槓杆挖礦以其優於其他DeFi產品的資本效率，已成為有經驗的DeFi參與者最大化收益的熱門選擇，也就不足為奇了。

槓杆挖礦背後的概念並不像最初提到的那么復雜。如果X的流動性挖礦為你帶來Y回報，那么5X的挖礦將為米帶來5Y的回報。換句話說，借入資金來增加你的頭寸X，也就是使用槓杆，會使你的收益率成倍增加。當然，這不是免費的。與任何借貸平臺一樣，你必須支付借貸利息才能使用借入資金。然而，槓杆式挖礦的亮點在於其資本效率——借入的能力比你提供的抵押品還多。

對於每一個使用過主要DeFi借貸平臺之一的人來說，你都會知道DeFi借貸中的一個普遍問題是缺乏資本效率；如果你拿出1美元作為抵押，你可能只能借到50美分。所以如果你然後用那50 美分來挖礦，你的收入會不會比你從一开始就用那1美元少？對於許多借貸用例來說，這個限制令人望而卻步。然而，對於槓杆挖礦而言，情況並非如此。

與大多數傳統借貸平臺不同，槓杆挖礦允許抵押不足的貸款。這種更高的資本效率不僅意味着農民和貸方的APY更高，因為這種抵押不足的模型創造了更高的利用率，這是其高於大多數貸款平臺貸款APY的主要因素。好處一目了然，更高的APY，這也是為什么羊駝金融（Alpaca Finance）和Alpha Homora等槓杆挖礦平臺的TVL能夠達到數十億美元，成為兩個最常用的DeFi平臺。

然而，利用你的挖礦尺寸來賺取成倍的收益只是使用槓杆挖礦平臺的最簡單方法。有一些高級功能和實踐允許用戶為其理想的風險狀況、目標回報和市場偏差創建定制的頭寸。從建立多頭和空頭頭寸，到使用市場中性的對衝策略，這一切都可以通過槓杆挖礦的定制來實現，最好的部分是，無論你做什么，通過槓杆挖礦——你將始終獲得收益！

槓杆挖礦詳解

槓杆式挖礦有兩個主要參與者：（1）貸方將他們的單一代幣存入貸款池以賺取收益，以及（2）農民從這些貸款池借入代幣以利用槓杆來生產收益。

貸款人。槓杆挖礦協議中的貸款人可以在DeFi中為單一資產找到最高的收益（上圖）。如前所述，由於總體上貸款池的利用率較高，因此可以可持續地實現如此高的APY。利用率是什么意思？

如果一個貸款池有1,000個ETH，並且有借款人想借出100個ETH，那么該池的利用率將是 10%（100/1000）。抵押不足的貸款和槓杆挖礦的優勢在於，每個借款人都可以借貸更多，從而實現更高的利用率。

使用前面的例子，如果傳統借貸平臺有10個借款人，由於抵押限制，每個借款人最多只能借入 10個ETH，他們將總共借入100個ETH。在一個抵押不足的槓杆挖礦平臺中，這10個借款人每個人可能可以借入50ETH，從而創造50% (500/1000) 的利用率。更高的利用率對貸款人一方來說很重要，因為大多數貸款平臺都有一個利率模型，在更高的利用率下向上傾斜，使用供需概念，即更高的貸款需求導致更高的借貸利率。這意味着在50%的利用率下，支付給貸方的借款利息將遠高於10%。

通過抵押不足的模型，利用率有時可以達到90%以上。同時，在超額抵押借貸平臺上，平臺整體利用率不能高於所有資產的加權平均抵押率。這在數學上是不可能的。因此，例如，如果一個協議有2個資產池，每個資產池的LTV限制為50% （存入1美元的抵押品以最多借入 0.50），那么該平臺的整體利用率永遠不會高於50%。槓杆挖礦沒有這樣的限制，為用戶帶來更高的APY！

然而，盡管貸款抵押不足，但現代挖礦平臺使用的這種模式已被證明對貸款人一方非常安全，因為與其他貸款平臺不同，借款人無法從協議中提取借來的資金。因此，資金的使用和隨後的回報受到協議及其清算機制的嚴格控制，以確保貸款人一方收回資金。這與允許借款人在任何地方獲取和使用其資金的傳統借貸平臺形成對比。

農民礦工。槓杆式挖礦類似於LP代幣的標准挖礦，但具有附加功能。在標准挖礦中，用戶通過以50:50的比例存入一對代幣（例如，價值100美元的ETH 和價值100美元的 USDT）向 AMM“提供流動性”。這是創建LP代幣所必需的。然後用戶會收到LP代幣，隨着交易費用計入這些LP代幣，LP代幣的價值會隨着時間的推移而增加。用戶還可以在DEX的礦池中放置一些 LP代幣，為他們提供額外的代幣獎勵。

在槓杆挖礦中，用戶可以借用代幣來增加他們的挖礦頭寸，從而獲得額外的挖礦收益。過程很簡單：在槓杆挖礦協議中，用戶首先存入兩個代幣的任意比例。所以在前面提到的ETH和USDT的例子中，用戶只能存入兩者中的一個，或者兩者的組合，底層協議會在後臺進行最優交換，將代幣轉換為50:50的分割為LP代幣（稱為Zapping的過程）。

然後，為了獲得槓杆，農民礦工可以借用一個代幣，可以用到最高槓杆（1.75x-6x，取決於貨幣對）。1倍槓杆意味着沒有槓杆，例如標准挖礦。2倍槓杆意味着借貸與存入的抵押品一樣多；總頭寸價值將是質押價值的2倍。 

一旦你選擇了槓杆並开倉，該協議將使用一個集成的DEX將所有存入和借入的代幣轉換為 50:50的比例，將它們作為流動性添加到DEX的池中，並將收到的LP代幣質押在隨後的農場。所有這一切都發生在後臺。對你來說，打开槓杆挖礦頭寸時只需單擊一下。

農民礦工從集成的DEX（例如CAKE）、交易費和額外的ALPACA獎勵中獲得高產農業獎勵，並支付借款利息以賺取相當可觀的淨APY。

Alpaca Finance的截圖顯示了CAKE-BUSD貨幣對的收益率細分

雖然使用槓杆可以帶來更大的利潤，但同時也帶來更大的風險。具體來說，用戶在使用槓杆時最關心的問題之一是清算風險。

槓杆式挖礦協議

槓杆式挖礦協議已經在所有最大的DeFi生態系統中吸引了用戶。 

下圖比較了BSC、以太坊和Solana上最大的槓杆挖礦協議。

表 1. DeFi中3個頂級鏈上領先的槓杆挖礦協議之間的比較指標 (8/18/21)

*未償貸款與協議的收入相關  *截至 2021年8月18日的數據  *數據來自

熊市中的可持續性

槓杆式挖礦還有另一個亮點，那就是它讓用戶能夠通過做空和對衝來制定高級策略。也就是說，通過巧妙利用槓杆和頭寸定制，用戶可以在持有空頭甚至市場中性頭寸的同時獲得高收益。這意味着意義重大，即槓杆式挖礦可以讓你在熊市中獲利。 

除了資本效率之外，槓杆式挖礦提供的這種能力解決了挖礦中的另一個主要問題，即可持續性；更具體地說，挖礦在各種市場條件下缺乏可持續性。

在所有其他挖礦平臺中，你通常必須持有代幣的多頭頭寸，以提供流動性和收益農場。這也意味着在熊市中，當價格下跌時，收益率可能無法抵消你持有代幣所帶來的損失。槓杆式挖礦平臺是解決這個問題的一種方法，並且可能會被納入少數的DeFi避風港，在熊市期間挖礦仍然有利可圖。

DeFi中的槓杆挖礦及其未來

從我們上面的總結來看，很明顯，槓杆挖礦提供了獨特的機會，可以讓你的加密資產在DeFi中獲得最高收益。此外，這些策略的範圍可以從保守（穩定幣或對衝僞delta中性）到高收益高風險投機（槓杆多頭和空頭），從而吸引廣泛的用戶。 

在其基礎上，因為槓杆挖礦的大部分收益不是來自平臺代幣獎勵，而是來自更高的資本效率，所以可以肯定地說槓杆挖礦是DeFi中最可持續的部分之一。

槓杆式挖礦也是少數允許抵押貸款的平臺類型之一。它可以通過限制協議內借出資金的使用來安全地實現這一點。雖然這個用例乍一看似乎很狹窄，但在實踐中，它佔了當今DeFi活動的大部分。未來貸款的申請範圍也可能擴大。沒有技術限制，因此一旦出現新的收益來源，LYF協議將准備好通過向用戶提供鏈上槓杆來抓住這些機會。 

目前，槓杆式挖礦平臺的用戶群多種多樣，不僅限於追求風險的人。當以正確的策略部署資金時，用戶可以在所有市場條件下產生可觀的利潤，同時降低風險！有多種方法可以吸引用戶，無論他們的風險狀況、目標收益率或知識水平如何。

綜上所述，槓杆式挖礦不僅解決了資本效率和可持續性等主要的DeFi問題，而且目前還提供具有高盈利潛力的成熟產品。因此，我們認為槓杆挖礦協議處於有利地位，可以作為DeFi LEGO的基本構建繼續增長。

原文鏈接：https://thedefiant.io/leveraged-yield-farming/

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。