Dragonfly 合夥人:我們為何投資算法穩定幣 FRAX?
Frax 最近完成了一輪战略輪融資,由 Dragonfly Capital 領投,Electric Capital、Robot Ventures (Robert Leshner 和 Tarun Chitra)、Balaji Srinivasan 和 Stani Kulechov 跟投。
撰文:Haseeb Qureshi,Dragonfly Capital 合夥人編譯:Perry Wang
在我 梳理過的所有穩定幣中(中文版),FRAX 是最難分類的。大多數穩定幣或者需要超額抵押,或者根本沒有抵押,或者抵押水平完全取決於加密貨幣的波動性。
FRAX 非常獨特; 它是我見過的、最像中央銀行的算法穩定幣。
對於真正的央行而言,其資產負債表大部分資產是其他主權貨幣。同樣,FRAX 資產負債表上的資產是其他穩定幣。 在加密領域中,這可能看起來像是一個奇怪的設計選擇。但也像真正的央行一樣,FRAX 能夠依據對本國貨幣的需求調整其抵押品。當對 FRAX 的需求增加時,系統可以運行得更寬松,而當需求減少時,它可以收緊。
以下是 FRAX 的工作原理:
板上釘釘的鐵律是: 1 FRAX 始終可以以 1 美元的價格創建或贖回。
但是當市場條件發生變化時,抵押品比率 (CR) 也會發生變化,這 1 美元的構成也會發生變化:
與「Seigniorage Shares 」類型穩定幣一樣,Frax 的貨幣供應是有彈性的。 當對 FRAX 穩定幣的需求增加時,系統可以將貨幣供應量擴大到超過系統中的總抵押品之和。
但與 Seigniorage Shares 不同的是,當市場狀況需要紀律時,FRAX 還可以收緊貨幣政策。抵押品比率會隨着市場對 FRAX 的需求而不斷上下波動。如果抵押品比率超過安全水平,則可以逐漸將其調整回適當的水平。
也許 Frax 最有趣的元素是它的算法市場操作 (AMO)。
正常的央行進行公开市場操作——在適當的情況下發行貨幣直接幹預市場。這使央行能夠靈活地改善市場機能,例如當美聯儲在新冠疫情危機期間對公司債券市場給予支持。
Frax 旨在具有相同的靈活性。 Frax 使任何人可以通過治理(仿效 Yearn 模式)提出 AMO 策略,如果該策略對 Frax 生態系統有利,則可以任意採用。
其中一種 AMO 是將 FRAX 發行到一個 Curve 協議資金池中,以鞏固與美元的錨定性。 (這本質上就像央行發行沒有資產支持的貨幣以捍衛市場中的幣值。)另一個例子可能是發行 FRAX 並在 Compound 協議上提供貸款,以提高其流動性,等等。如果提案切實有利可圖,或實現了社會效益,則可以及時發行代幣,並通過 AMO 提供資金。 但是當 AMO 動作越界並導致對 FRAX 的信心下降(通過 FRAX 低於錨定價格體現出來),則 AMO 可以使用相同的預定算法自動撤回。
這種愿景設計頗具創新性,看起來與其他加密貨幣中央銀行的概念截然不同。 它為一種前所未見的、更強大和更激進的算法貨幣政策开啓了一種可能性。它在提升系統算法的魯棒性以及去中心化方面,還有很多工作要做。但我認為,FRAX 在算法穩定幣設計方面是一項極具吸引力的實驗,是一個讓我愈發感到興奮的項目。我很高興能夠參與其投資。
Frax 最近完成了一輪战略輪融資,由我們 Dragonfly Capital 領投,Electric Capital、Robot Ventures (Robert Leshner 和 Tarun Chitra)、Balaji Srinivasan 和 Stani Kulechov 跟投。可以點擊 這裏 ,對 FRAX 工作原理有更深入了解。
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