且看Liquity如何在暴跌震蕩中力挽狂瀾

且看Liquity如何在暴跌震蕩中力挽狂瀾

2021年5月19日，ETH價格一度從3400美元迅速下跌至1800美元，其他幣種也出現暴跌，短時間內整個市場迅速進入下行行情。與此同時Liquity也迎來了第一次重大的考驗，包括波場創始人孫宇晨60.6萬枚ETH的質押資產也險些遭到清算。在本文中，我們好好復盤一下整個過程。

Liquity能夠讓用戶以0%利率、低於110%的抵押率借入ETH。Liquity完全由算法控制，基於博弈論邏輯，沒有人為操控幹預。然而即使理論上Liquity設計非常完備，可以應對極端震蕩的環境，但沒有什么能比一場實際發生的市場震蕩更能證明其協議設計機制的強大。尤其在像5月19日這樣的極端下跌震蕩中的表現，證明Liquidity確實是非常穩健的！

當ETH的價格暴跌時，有300個地址被清算，有些屬於正常清算，有些則屬於【恢復模式】的清算。在這次震蕩當中，Liquity經歷了2次清算模式。

這裏給那些不太熟悉Liquity的讀者普及一下：正常情況下，抵押率低於110%的倉位會被清算。在【恢復模式】裏，當系統總抵押率（TCR）低於150%時，所有抵押率低於150%的倉位將會被清算。

數據來源：https://duneanalytics.com/dani/Liquity

上圖中我們可以看到系統在極端壓力的情況下其快速處理清算的過程，從开始時的1054個地址到清算結束時只剩下677。根據統計，系統在正常模式下清算了121個地址，【恢復模式】清算了189個。這樣的清算機制能夠讓Liquity健康運行，並且能迅速跳出【恢復模式】。事實上，由於這兩種模式轉換得過於迅速，以至於Dune來不及捕捉相關數據：

盡管清算數量巨大，穩定池可以有效處理所有壞账。約9350萬LUSD債務被清算，另外，被清算的48,668個ETH分配給了穩定池存款人。

那么，清算是否會導致ETH的價格壓力增加？

清算後的ETH並不在市場上出售，而是按比例分配給所有的穩定池質押者，每個質押者都可以選擇是出售或持有自己的份額。

最大數量的清算 top 5

LUSD的價格如何？

LUSD經歷了自發布以來的最大波動，然而重要的是，當時其價格還是在1美元上下波動。

這驗證了Liquity設計中的硬掛鉤機制。也就是說，只要LUSD的交易價格低於1美元，套利者就可以在市場上購买LUSD；然後根據LUSD的面值（1美元）以及Chainlink的預言機給出的ETH:USD交易對價格，贖回ETH，從而鎖定無風險收益。贖回的LUSD來自風險最大的倉位，同時提高了系統的整體健康度。

另一方面，110%的最低抵押率在1.1美元創造了一個自然的價格天花板，因為只要LUSD高於這個閾值，借款人就可以通過用他們的抵押品借入最大金額，並在市場上以超過1.10美元的價格出售LUSD，從而獲得即時利潤。

回到5月19日的表現，最初，我們看到價格飆升，推動LUSD達到近1.10美元。這是預期的行為，因為ETH價格下跌導致許多借款人意識到被清算的風險，因此急於償還他們的債務，推動了對LUSD的需求。

在最低點時，LUSD價格達到0.91美元，然而由於上述提到的套利力量，其迅速恢復了錨定值。

最大金額贖回

後續

風暴已逐漸平靜，Liquity系統依然在保持穩定運行，所有違約的債務都得到了補償，穩定存款人處於綠色狀態，在撰文時Liquity總抵押率為281%。以下是部分總結性數據：

在用戶償還債務、贖回LUSD或通過清算而燃燒了約8.8億LUSD之後，仍有約8.8億LUSD在流通。

約90.9萬ETH（價值24.7億美元）保留在系統當中，分布於677個地址。

總的來說，Liquity應對這次考驗的答卷，我們十分滿意。雖然清算不是一件有趣的事，尤其是在gas費高昂的情況下。但事實證明，利用Liquity確實可以保持相對安全的抵押率。

從這次暴跌中，我們看到了什么？

• 沒有什么比在極端市場暴跌環境（如5.19）的中的表現更能驗證一個協議的有效性；

• 5.19事件對Liquity協議來說是場真正的壓力測試；

• Liquidity表現相當穩健，系統確保了足夠的ETH抵押品，LUSD保持了與美元的錨定 ；

•  在短時間內，Liquity系統抵押率下降到150%以下，自動觸發「恢復模式」

• 總共有大約400個地址的5萬個ETH被清算，並被分配到穩定池中

• 最大的單筆清算金額超過17,000 ETH! 

• 清算不會對ETH造成拋售壓力，因為抵押品會按比例分配到流動性池中。

• 大部分ETH以低於2000美元的價格被清算，為穩定池質押者帶來了巨大的利潤  

參考閱讀：

1, https://liquity-report.gauntlet.network/

2, https://medium.com/liquity/how-liquity-handled-its-first-big-stress-test-160f20d5b18f

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