「迷宮の十字路」的 Synthetix 將何去何從？

2023-10-24 16:10:14

我的上一篇文章對 Synthetix 的未來進行了長篇探討。這篇文章將採用不同的方法，它將是一個簡單且實用指南，幫助社區了解我們必須在未來幾個月內开展的實驗。如果沒有更加靈活的新 V3 架構，下面所有設想的實驗都是不可能實現的，我們花了很長時間才做到這一點，但現在我們已經做好了快速測試和迭代的准備。

現在實際需要考慮的問題包括：

如何推出 V3 和 Perps V3？
如何擴大抵押品的規模？
擴展抵押品的限制因素是什么？
我們要啓用非 SNX 抵押品嗎？
對 SNX 持有者而言，實現價值最大化的最佳策略是什么？
如何將費用轉化為 SNX 持有者的收益？
其他鏈上是否還有未觸達的交易者？
我們如何有效地接觸這些交易者？

協議的現狀：

Synthetix V2x 已在以太坊上线；
Synthetix V2x 在 Optimism 上线；
Synthetix V3 已部署到 Optimism，但迄今尚未啓用；
Synthetix V3 已部署到以太坊，但迄今尚未啓用；
Perps V3 和 Synthetix V3 已部署到 Base 測試網；
大部分流動性都在 Optimism 上的 V2x 系統中；
我們還可以部署其他 EVM 網絡：Arbitrum、Avalanche、Polygon 等；
我們將在 V3 中引入新的 SNX 質押池。
我們目前還沒有真正實現跨鏈流動性的可行策略。

現在項目的命名規則有一些混亂。我們有 Synthetix V2x 和 V3，還有 Perps V2 和 Perps V3；這對於社區外的人來說很難理解。我建議我們創建有助於區分這些版本的名稱。我們可以利用以前使用的天文學名稱，為這些版本選擇星系。我們可以將它們組合起來，而不是使用不同的版本；因此 Synthetix V3 上的 Perps V3 可以稱為 Andromeda（仙女座）。雖然我們已經部署了 V3 的部分功能，但在我們部署全部功能之前，它還不能稱為 Andromeda 版本。

實驗一：將 Andromeda 部署到 Base

該部署包含 Perps V3 和 Synthetix V3 以及非 SNX 抵押品。我們需要決定包括哪些非 SNX 抵押品，以及 SNX 和非 SNX 抵押品之間的費用分配。這將有助於我們確定是否在 Base 上支持抵押鑄造 sUSD。我認為，我們應該啓用 USDC 和 ETH（最初應暫緩使用 LSD）作為抵押品。我的理由是，這是一個不同的部署，我們將能夠確定 ETH 和 USDC 作為抵押品之間的需求平衡。只部署 ETH 和 USDC 的另一個原因是，這意味着我們不會對 Optimism 上的流動性造成任何壓力。如果我們在 Base 上啓用 SNX 抵押品，可能會有很大一部分 LP 遷移，這將減少 Optimism 上的流動性。Andromeda 將使用戶能夠抵押 ETH 或 USDC 並鑄造 sUSD；這些 sUSD 將由 Base 上的交易者使用，不能與 Optimism 和以太坊上的 sUSD 互換。我們還需要激勵 Base 上的 USDC/sUSD 流動性。此外，我們還應該啓用 USDC/sUSD 封裝器，這樣擁有 USDC 的交易者就可以輕松獲得 sUSD，而無需交換成 sUSD。

我認為，一开始我們應該將 50% 的費用分給 LP，50% 分給 SNX 質押者。在向 SNX 持有者支付費用方面，我認為我們應該在 Base 上回購並銷毀 SNX。這將需要在 Base 上創建一個可跨鏈至以太坊的封裝 SNX 代幣，幸運的是已經有一個 SIP 來實現這一點，不幸的是我已經投了反對票。

其中一個關鍵因素是正式確定 SNX 持有者、LP 和集成商之間的費用分成。社區正在討論一些建議，但似乎有一些共識，即集成商的費用為 20%。這將導致集成商、LP 和 SNX 持有者之間的比例為 20/40/40。

我們在考量什么？

我們正在同時考量許多方面，雖然這很麻煩，但我們必須從某個地方开始：

在 Base 上質押 ETH 的需求；
在 Base 上質押 USDC 的需求；
對費用份額的敏感度；
對流動性激勵的敏感度；
在 Base 上交易 Perps 的需求；
交易者將 USDC 轉換為 sUSD 的需求。

如何算是成功？

1000 萬美元以上的 ETH 和 / 或 USDC 抵押量（50% 的手續費分成），2000 萬美元以上的日交易量或達到 Optimism 上交易量的 25%。

如果失敗了呢？

值得慶幸的是，第 1-4 點與第 5 點相當不同；只要我們有足夠的流動性，交易就不會受到影響。如果沒有抵押資產鑄造 sUSD 的需求，那么交易將無法進行，我們需要將 SNX 作為抵押品或更高的激勵措施重新進行試驗。如果 LP 的需求較低，我們就可以調整費用分配或 LP 激勵措施，測試需求是否增加。如果實驗失敗，我們需要在後續實驗中檢驗幾個可能的結論。其一是在 Base 上抵押資產鑄造 sUSD 的需求極低；我們可以在 Arbitrum 等其他網絡上進行實驗來驗證這一點。

如果成功了呢？

如果這次實驗成功，交易者和 LP 都有大量需求，我們就必須決定下一次實驗。有兩種選擇：在 Arbitrum 上復制此實驗或在 Optimism 上復制。

實驗二：將 Andromeda 部署到 Optimsim

如果實驗成功，我傾向於將 Andromeda 部署到 Optimism；明確地說，是包括了 Perps V3 + V3 + USDC 和 ETH 作為抵押品。這是我們機制的重大轉變，因為這意味着 SNX 將不再用作抵押品。但是，傳統的 Perps 仍在運行，因此我們將對 SNX 支持的 Perps 與 ETH/USDC 支持的 Perps 的需求進行合理的測試。因為雖然 Perps 的升級很有價值，但它們並不一定會帶來增量。這種新的部署應該以 OP/SNX 的形式激勵鑄造 sUSD 的用戶和交易者。

我們在考量什么？

Optimism 上抵押 ETH 鑄造 sUSD 的需求；
Optimism 上抵押 USDC 鑄造 sUSD 的需求。

如何算是成功？

流動性達到 V2x 的 20%；
交易量達到 V2x 的 50%。

如果失敗了呢？

如果與傳統系統相比，抵押鑄造 sUSD 的用戶（LP）或交易者的需求極少，這將提供有價值的信息。如果 LP 對 ETH 或 USDC 的需求很少，我們可以調整費用分配，看看是否是激勵機制的問題。如果需求仍然很少，我們就可以得出結論：要擴展協議，很可能需要 SNX 抵押品。如果 LP 數量衆多，但交易量相對傳統系統較低，那么問題就不那么明顯了，但這種情況似乎不太可能發生。無論哪種情況，在調整費用分配後，下一步應該是重新引入 SNX 抵押品。這種新的三代幣抵押系統（SNX/ETH/USDC）最好有一個新名稱（Barnard），以區別於在 Base 上部署的系統。

如果成功了呢？

如果成功了，下一步就是關閉傳統的 perps 市場，轉而採用在 Optimism 上以 USDC/ETH 作為抵押品。這意味着交易者、LP 和集成商將獲得更多激勵。我需要指出的是，這些實驗中的每一個都需要一個 SIP，而且還可以通過 SCCP 進行修改，因此，在我們嘗試調試最佳參數的過程中，這將是一個持續的過程。

實驗三：在以太坊上部署 Carina

如果非 SNX 抵押品在 Optimism 和 Base 上都取得了成功，那么下一個實驗就是在主網上部署 perps 的優化版本 Carina。它將純粹由以太坊支持（ETH 和 LSD），旨在通過 Delta 中性策略支持穩定幣設計；像 Ethena 這樣的項目已經开始部署這種技術，我們需要一個以太坊上的 perps 市場來支持它。這項實驗與其他實驗獨立，因此其成功與否並不會對路线圖產生重大影響。

實驗四：將 Andromeda 部署到 Arbitrum

之所以要等到獲得更多數據後再在 Arbitrum 上部署，是因為它是我們尚未部署的最受歡迎的網絡之一。Arbitrum 上有大量活躍的 DeFi 用戶群，我們希望在那裏最大限度地發揮協議的效果。值得再次指出的是，之所以不在多個網絡上使用 SNX 抵押品，是為了確保我們不會分散現有的 SNX 流動性，從而影響所有網絡的交易體驗。

實驗五：使用 OP Stack 部署 SNX Chain（Project Draco）

如果前兩個實驗成功且穩定，下一步就是部署 Synthetix Chain。該鏈有幾個用途：首先，它是 Synthetix 治理的「場所」；其次，它允許 SNX 持有者以其 SNX 為抵押進行借貸，從而發行 sUSD。這種 sUSD 可以在任何支持的網絡上進行交易。該網絡的第三個目的是為費用分配提供一個統一的場所。不過，如果在每個網絡上銷毀 SNX 是首選的費用分配方法，那么這個方面可能就沒有必要了。此外，在 SNX Chain 上發行的 sUSD 也有可能在其他網絡上用作抵押。作為 Project Draco 的一部分，V2x 系統的債務將遷移到 SNX Chain 上的 V3 中。

Synthetix 的 2024

如果所有這些實驗都取得成功，2024 年初的協議狀態將是 Synthetix Andromeda 在三個以太坊 L2 上運行：Optimism、Base 和 Arbitrum。Andromeda 包含最新版本的 Perps，同時使用 ETH 和 USDC 作為抵押品，並帶有 USDC 封裝器，可輕松獲取 sUSD。Synthetix Carina 也將在以太坊上運行，這是一個使用 ETH（和 LSD）作為抵押品的 Perps 優化版本。Draco 項目正在开發中，計劃在 2024 年將所有管理功能遷移到 Synthetix Appchain。在 Synthetix Chain 上發行的 sUSD 有可能作為一種抵押品形式，在未來與 ETH/USDC 和其他形式的抵押品一起進行試驗。這將允許 SNX 持有者以其 SNX 作為抵押進行借款，並提高其他網絡上的抵押品和流動性。

最後，我想談談對這一重大战略轉變的一些看法。通過這些實驗消除對 SNX 抵押品的依賴是 Synthetix 的一個重大變化。早在 2018 年，許多人就認為使用 SNX 代幣作為抵押品是瘋狂的，事實上，許多人仍然這么認為。也有人認為，將這一概念稍加調整是個好主意，LUNA 就是如此。但無論你對 SNX 抵押品的立場如何，毋庸置疑的是，它直到現在都在發揮作用，而且很可能在未來很長時間內繼續發揮作用。在 DeFi Summer 之前，SNX 抵押品讓項目得以生存和發展，但現在是時候檢驗 SNX 抵押品在近期是否阻礙了項目的發展。

有可能取消 SNX 抵押品根本行不通，因為 SNX 對網絡的運作太關鍵了。這將是非常有價值的信息，我們可以據此計劃在 2024 年向多個網絡擴張。不過，我已經注意到，在我所進行的有關 Synthetix 的對話中，已經出現了明顯的變化，我認為我們社區中許多堅持讓 SNX 作為唯一抵押品的人可能低估了它對協議參與度的影響。無論我們在歷史上有多確信 SNX 抵押品是正確的方法，在 DeFi 社區中都有非常強烈的懷疑論者。我开始意識到，在每一個聲嘶力竭的懷疑論者中，都有更多沉默的懷疑論者，他們不愿公开批評 Synthetix，而是選擇根本不參與其中。這些實驗的最大成果之一，就是看看我們在引入非 SNX 擔保品時，還能激發出多少額外的熱情。

在不確定的情況下做出決策絕非易事，它要求我們愿意承擔風險並勇於犯錯。多年來，這種开放性和認識論上的謙遜一直是 Synthetix 社區取得成功的關鍵因素，但現在是我們挑战一些核心理念的時候了。