一圖概覽AMM衍生品DEX平臺

DEX衍生品交易市場的機遇和挑战

在傳統金融世界，衍生品的交易量均比現貨市場的交易量要高。以外匯市場為例，衍生品成交額為現貨的3倍。我們注意到2019年加密貨幣的全年現貨交易量達到13.8萬億美元，而全年的衍生品交易量只有3萬億美元，加密貨幣衍生品交易量仍不足現貨市場的25%。而2020年加密貨幣的現貨、期貨、期權交易量分別達到21萬億、12萬億和772億美元，衍生品增長比例超過300%。除了中心化的衍生品交易平臺，我們認為去中心化衍生品AMM方向是一個十分有潛力的發展方向。

盡管現貨市場體量巨大，但近年來我們也見證了衍生品市場奮起直追。行業預測加密領域會和傳統金融一樣，衍生品市場最終的體量往往遠大於現貨市場。

來源: CoinGecko

現貨和衍生品的數據都很不錯，可以看到，目前中心化交易所依然佔主導地位。然而在現貨市場，去中心化交易所的表現令人矚目，比如由AMM驅動的Uniswap、Sushiswap和Curve等。然而在衍生品領域，去中心化交易所卻還在探索階段。

來源: https://duneanalytics.com/hagaetc/dex-metrics

DEX的衍生品市場交易體量較小的原因在於：

1、訂單簿模式費時費力。目前以太坊Layer 1還不夠支撐訂單簿模式，有一些知名協議直接基於Layer2（如dYdX）开發，或者直接建立在應用層專用區塊鏈上，比如dTrade（基於Polkadot）和Vega Protocol（基於Tendermint）等。這些產品重視开發，從創新的想法到准備好進入市場之間需要更多的時間。

2、AMM模式下依然有待優化。對於AMM，雖然我們發現了許多嘗試性的產品和有趣的模式設計,對於當前的設計還是需要進行大量試錯和不斷的產品迭代。比如，最出圈的AMM型衍生品DEX Perpetual Protocol經歷了4月18號暴跌行情，以太坊永續合約價格900美元。然而其他同類DEX上的價格都沒有低於2000美元。

來源: https://twitter.com/lawmaster/status/1383655305058217988/photo/1

3、衍生品設計復雜。衍生品交易比現貨市場更有挑战性，需要設計精妙的風險管控、保證金交易、清算機制、價格預言機機制等。因此，开發完整的衍生品交易模型會需要更多時間。

盡管動蕩的市場環境對DeFi協議像壓力測試，但這也是優化設計與進一步學習的絕佳機會。畢竟現在許多DeFi藍籌在早期也是經歷了艱難的應用推廣時期。只有經歷了反復的產品迭代才會有更加強大可靠的機制。

目前，還有許多還未發布的創新型AMM設計。接下來的圖表中，我們分析了永續合約和期貨領域的創新模型，以及每個機制中隱藏的巧思和考量。我們很希望衍生品市場交易量在不久的將來可以有質的飛躍，甚至超過由Uniswap、Sushiswap和Curve領導的現貨市場。

下一個獨角獸，猜猜是誰？

AMM型衍生品DEX比較

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