DEX 聚合器全景解析: 生態發展、產品對比、聚合算法

2022-12-19 20:12:19

流動性對於任何金融產品來說都至關重要。自 2020 年 DeFi Summer 以後，各類 DeFi 產品如雨後春筍般出現，一方面促進了 DeFi 生態的發展，另一方面也使得流動性被分散到各個不同的協議中，使得交易市場變得碎片化。旨在將流動性集中的聚合類產品，也在這時應運而生。

作者：Dr. DODO is Researching

根據功能和實現方式，聚合器可分為：

收益聚合器：將資金聚集到資產池，通過策略分布到不同的 DeFi 平臺進行挖礦，獲得的收益在資產池間分配。代表項目： Yearn Finance， Idle Finance，APY.Finance， Harvest Finance
DEX 聚合器：聚合多個協議的流動性，通過算法尋找最佳交易路徑，降低交易成本。代表項目： 1inch， DODO， Matcha， Paraswap， KyberSwap， CowSwap
多功能聚合器：在同一終端接入多個 DEX 流動性，如 Uniswap、Balancer 等，但不具備拆單功能，即不會在多個 DEX 間分配交易。代表項目： Zapper， Plasma Finance，InstaDapp

本文聚焦於 DEX 聚合器，圍繞生態發展、產品對比以及聚合算法三方面，詳細介紹了 DEX 聚合器的過去和現狀，以及對未來的展望。

回顧 DEX 聚合器的發展

1inch 於 2019 年 5 月推出，是第一個將其他多個去中心化交易所流動性匯集的 DEX。1inch 於 2020 年 11 月發布了第二版協議，對初始協議進行了改進，推出了應用程序接口 Pathfinder 組件。Pathfinder 組件包含了價格發現和路由算法，將交易拆分到許多去中心化交易所 (DEX) 甚至同一 DEX 的不同市場深度，以確保用戶以最佳匯率和最快的速度處理交易。

DODO 由最早的 PMM 算法發展到聚合算法。DODO 既是流動性供應商，也是流量分銷商。DODO 的自建路由通過聚合鏈上各頭部交易所的流動性，為用戶計算出最優的交易路徑；既支持在不同協議之間進行拆分，也支持在同一協議內的不同市場深度進行拆分。獲得路徑後，鏈上的智能合約將為用戶執行交易動作，智能合約中的安全性驗證保證了用戶的資金安全和報價有效性。

可以說 DODO 既保留了 DEX 的交互體驗，又發揮了聚合器的功能。

0x API 為其他基於以太坊的應用程序提供點對點流動性功能，它可以在任何應用程序中啓用可組合資產交易來分解流動性。當 0x API 將訂單接受者連接到 DEX 時，0x 就是一個聚合器。除了將訂單連接到交易所，0x 還提供自己的做市商服務。做市商和應用开發人員是 0x 目標用戶，0x 通過代幣經濟激勵他們優化最終用戶體驗。例如 Match 就是基於 0x API 構建的聚合器。

DEX 聚合器生態

不同的 DEX 聚合產品採用了不同的方式實現訂單路由。這裏簡要介紹幾個常見 DEX 聚合器的主要功能特點，以及比較區分。

1inch

路由算法 Pathfinder

可以找到最有效的代幣交換路徑，將交易拆分為跨不同協議的多個子交易，甚至協議內的不同訂單深度，從而提供最佳匯率。

除了優化交易利率之外，Pathfinder 還可以通過部分和動態填充機制來降低交易失敗的可能性。當用戶提交交易時，探路者首先將交易拆分為多個流動性來源。如果在此過程中一個協議的速率發生不利變化，則可以取消該路由的特定分支，僅執行有利的分支。動態填充甚至允許來自不利分支的金額在有利分支之間重新分配，並可以以界面中公布的速率完全完成交換。

零費用限價單功能

當用戶下達限價單時，它會被添加到由 1inch 管理的中心化數據庫中。然後這些訂單可以由任何其他用戶 write，包括 CEX 和 Pathfinder 在聚合協議中創建的訂單。除交易價值外，限價訂單的接受者還包括 gas 成本，這對用戶來說是是一筆零費用訂單。該實施還允許動態定價、用戶設置執行條件的條件報價以及針對特定訂單大小的報價請求 (RFQ) 報價。

DODO

流動性供應 &分銷

如前所述，DODO 協議既是流動性供應商，也是流量分銷商。

流量分銷的主要體現是： DODO 在交易端提供了聚合器的功能，可以實現同一網絡上兩個任意代幣之間的交易，智能地從流動性來源中找到最佳的訂單路由，為交易者提供最佳的價格和最低的滑點。

Trade API

DODO Trade API 當前可提供 Ethereum、BSC、Polygon、Arbitrum One、MoonRiver、Aurora、Boba、HECO、OEC、Avalanche、Optimism、Cronos 十二個網絡下任意幣互換的實時報價以及可直接使用的與合約交互 ABI 數據。DODO Trade API 背後集成了 DODOV1、DODOV2、專業做市商、1inch API、0x API、ParaSwap API 以及 DODO 自建的聚合算法等多源實時的報價信息，並返回當前多源中最優報價，以確保 DODO Trade API 始終具有較強的競爭力。

CowSwap

在 CowSwap 上，訂單在鏈下下達，並不會立即執行，而是通過收集和匯總的形式分批結算。一旦用戶提交交易，解決者必須找到在分配時間內獲得交易承諾價格的路徑。

批量拍賣

無需訪問鏈上流動性，鏈下撮合訂單；用戶發送籤名訂單，由求解器獲取並提供結算方案，協議將選擇提供最佳價格的結算方案。

採用批量拍賣的主要原因有：

在以太坊的同一區塊中建立任何代幣相同的價格；
將統一清算價格和需求巧合的新經濟機制結合，改進 DEX 報價機制。

需求巧合（Coincidence of Wants）

本質就是訂單撮合。在所有訂單中共享流動性，構建環形交易，允許拆單所以無需完美匹配訂單。

ParaSwap

路由算法 MultiPath

能夠考慮間接交易路线（多跳），並與各類去中心化服務（如 Aave 和 Compound 等借貸平臺）無縫交互。例如，ParaSwap 可以一步完成以下操作：將 ETH 兌換成 DAI，然後將 DAI 存入 Aave 以獲得 aDAI。

KyberSwap

Kyberswap Elastic 的 Anti-JIT 功能是作為獎勵鎖定引入的。該鎖定根據流動性貢獻的持續時間授予。攻擊與流動性提供者的正常活動之間的區別在於它們的貢獻持續時間。當 JIT 攻擊發生時流動性提供者（LP）向協議提供的資金面臨着無常損失的風險。但在攻擊者立即提取資金的情況下，協議可以預先計算無常損失，從而保證 LP 利潤。

以下是 1inch，DODO，CowSwap，Paraswap，KyberSwap 的完整對比圖：