一文探討 Layer 2 經濟學：以太坊擴展解決方案的商業模式

2022-12-10 12:12:20

以太坊正在為其 “寬帶” 時刻做好准備。Layer 2 可以被視為區塊鏈應用的寬帶。

原文：Layer 2 Economics（The DeFi Report）

作者：Michael Nadeau

編譯：Zion

責編：karen

為什么我們需要 L2？

任何在 2021 年期間使用以太坊的人都知道，該區塊鏈可能會變得非常擁堵。這是一個典型的問題——需求太多而供應不足。因此，gas 費用（交易費）變得相當昂貴。在牛市高峯期，使用以太坊區塊鏈發送一筆交易需要花費近 200 美元。這是不可擴展的。但它告訴我們一些事情。

第一，以太坊區塊空間非常寶貴。有人說以太坊區塊空間是當今生態系統的 “紐約市”。這是一個很好的問題。

第二，以太坊在其產品路线圖中仍然非常早期。今天它無法支持 10 億用戶。為了支持更多的用戶、應用程序和用例，以太坊必須在 layer 2 進行擴展。

值得注意的是，對區塊空間的需求可能總是超過供應。為什么？因為歷史上每一種重要的計算資源都是如此。CPU、GPU、內存、存儲以及有线和無线帶寬都可以提供有用的线索。

正如 Chris Dixon 所指出的，計算運動往往在應用程序和基礎設施之間有相互加強的反饋回路。例如，智能手機在過去十年取得了巨大的進步。與此同時，我們從手機上獲得的大部分價值來自手機上的應用程序。隨着應用程序的改進，越來越多的用戶湧向智能手機，這給了制造商更多的資金來投資於基礎層手機基礎設施，從而在手機（基礎設施）的發展和人們使用的東西（應用程序）之間形成了一個強化的反饋回路。

我們今天可以在以太坊上看到這種情況。

隨着以太坊應用程序的改進，更多用戶湧向以太坊。隨着越來越多的用戶使用該區塊鏈，我們遇到了可擴展性的問題。這將推動重新投資於基礎設施的需求，以支持更多的用戶，更好的應用程序，以及改善用戶體驗。

以太坊正在為其 “寬帶” 時刻做好准備。Layer 2 可以被視為區塊鏈應用的寬帶。隨着基礎設施的改進，應用程序也會隨之改進。這將推動用戶需求，從而帶來更好的應用程序，以及對更多可擴展性基礎設施的進一步投資。

Layer 2 功能

我們可以將 Layer 2 區塊鏈視為 “區塊空間的轉售商”。本質上，它們所做的是在以太坊上購买區塊空間，使其更高效（壓縮數據），然後將其轉售給尋求更低交易費用和更高吞吐量的用戶和應用程序。

我們可以將其想成類似於共享信息時使用壓縮文件的方式。有時我們想一次發送一個非常大的文件或多個文件。然而，我們的計算機通常沒有發送這些文件所需的存儲空間，因此我們創建了一個 “壓縮文件”。這就壓縮了數據並使其更無縫地共享。

另一種思考方式是信用卡交易如何與我們的銀行账戶相關。信用卡是銀行轉账的擴展解決方案。與區塊鏈上的 L2 類似，Visa 等信用卡對交易進行批處理，然後在基礎層與銀行結算。這降低了費用並提高了吞吐量/可擴展性。

類似地，以太坊的 Layer 2 擴展解決方案是將交易從主 L1 鏈分批處理，壓縮數據，然後將其錨定回以太坊，保證交易的安全性和證明。這提高了吞吐量並降低了成本，而不會犧牲以太坊智能合約的功能和安全性。

因此，最初部署在以太坊基礎層上的應用程序正在向技術棧移動，以部署在 Optimism 和 Arbitrum 等 Layer 2 解決方案上。如果對此感到好奇，你可以查看以太坊上的各種應用程序以及他們部署的其他鏈。

目前，以太坊生態系統中總共鎖定了 240 億美元的價值。其中，43.8 億美元鎖定在利用 layer 2 擴展解決方案的應用程序中。Optimism 目前有 79 個項目。Arbitrum 有 128 個項目。

經濟與商業模式

Optimism 和 Arbitrum 是目前領先的以太坊 layer 2 解決方案。事實上，在過去 6 個月內，他們在所有加密項目的交易費用方面排名第 6 和第 7。兩者都產生了 640 萬美元的費用。這大大超過了 Avalanche、Polkadot、Cosmos、Cardano、Near 等替代的 layer 1 區塊鏈。Solana（840 萬美元）和幣安智能鏈（1.32 億美元）是過去 6 個月裏產生更多經濟活動的替代 L1。

以下是過去 180 天 Optimism 的每日費用（綠色）和每日活躍用戶（紫色）：

以下是 layer 2 交易佔以太坊總 gas 費用的百分比（總交易的代理）：

Optimism 通過向用戶（與使用 Optimism 的應用程序交互的用戶）收取費用，以利用其擴展解決方案，同時仍然使用基礎層以太坊的功能和安全性。與任何企業一樣，Optimism 通過為他人創造價值，同時將創造的價值的一部分作為收入來賺錢。在這種情況下，Optimism 的技術通過在技術棧的執行層壓縮交易來創造效率，並為用戶節省交易費用。事實上，該團隊聲稱，到目前為止，他們為用戶節省了超過 10 億美元。Optimism 向用戶收取的費用略高於他們最終在以太坊上支付的區塊空間。這個差價就是他們的利潤。此外，Optimism 的 “排序器” 負責給交易排序、批處理和提交交易給 L1。由於 “排序器” 負責確定交易的順序，因此它還可以從提取 MEV 中獲得收入。如今，這些費用用於資助生態系統發展。

當批量交易被記錄到以太坊基礎層時，會產生 Optimism 成本。這些成本會轉移到用戶身上，他們很樂意支付比以太坊更便宜的 gas 費。

代幣經濟學

Optimism 在 2021 年 6 月發布了它的代幣（Arbitrum 還沒有）。

[簡短的補充說明：我們總是希望看到項目在實現產品市場契合度後發布其代幣。]

盡管如此，Optimism 的用戶不以 OP 代幣支付費用。相反，他們用 ETH 支付。以下是當前每筆交易的費用情況：

因為費用是以 ETH 支付的，所以 OP 代幣沒有銷毀機制。相反，Optimism 上發生的活動實際上促進了基礎層 ETH 的銷毀。此外，由於 Optimism 的排序器（交易被發送、驗證和排序的地方）現在是中心化的，因此沒有分布式驗證者或標准協議通脹率，正如我們在 layer 1 區塊鏈中看到的那樣。換句話說，Optimism 已經將其驗證者（安全性）外包給了以太坊基礎層。

這意味着 OP 代幣現在只是一個 “治理” 代幣。因此，代幣中嵌入的價值來源於代幣持有者對未來關鍵決策的投票能力，包括是否將一部分交易費用返還給代幣持有者。這是與 Uniswap 等 DeFi 應用程序類似的代幣模型。

Optimism 的流通代幣供應量目前僅為發行時總供應量的 5%（4,294,967,296），並將以每年 2% 的速度增長。以下是解鎖時間表：

由於今天只有 5% 的代幣供應量在流通，而且沒有明確或設定的通脹率，因此預測 OP 代幣的正確價值很困難。流通市值目前為 2.14 億美元，完全稀釋的市值高達 47 億美元。

我們認為，由於產品市場契合度、使用量、交易量/收入以及早期生態系統發展，特別是 Uniswap 等 DeFi 應用程序，這裏有明顯的價值。然而，鑑於代幣價值累積的不確定性，今天 47 億美元的估值似乎相當高。

盡管如此，該協議背後的开發公司 Optimism Labs 去年 3 月以 15 億美元的估值完成了 1.5 億美元的 B 輪融資。以下是我們如何看待這與協議（和代幣）價值的關系：Optimism 股權的投資者在籤署認購文件時會收到按比例分配的代幣。為什么？這是預期價值累積的地方。Optimism Labs 及其投資者獲得了 36% 的代幣。因此，如果我們把 Optimism Labs 的 15 億美元估值除以 36%，則協議的估值（代幣的完全稀釋價值）為 41 億美元。在硅谷內部人士投資的類似估值的情況下，零售多久才能無摩擦地獲得這樣的 B 輪投資？這是一些值得思考的問題。

對以太坊的影響

我們認為擴展解決方案對以太坊來說是正和的。Layer 2 將使以太坊迎來其 “寬帶” 時刻。我們認為這將最終打开許多可能還沒有夢想過的用例。當我們使用 AOL 時，有人認為 YouTube 是可能的嗎？可能沒有。這是由寬帶增加帶來的吞吐量實現的。

隨着更多應用程序部署在 L2 上，這將帶來更多用戶。這將對區塊空間產生更多的需求，產生更多的交易，導致更多的 ETH 被銷毀，促使稀缺性和價值回歸到 ETH 這項資產。

根據 ultrasound.money 的數據，Optimism 目前是過去 30 天內銷毀 ETH 的第 12 大貢獻者（652 ETH）Arbitrum 只落後兩個位置。

這裏的關鍵是 L2 利用以太坊的安全和功能。他們為這些服務支付給以太坊費用。如果這些解決方案有自己的一套驗證者來保護網絡，那么它們可能不需要將數據錨定回以太坊，因此會被視為競爭對手而非贊美對象。

結語

當主流媒體關注 Sam Bankman Fried 的道歉之旅時，到目前為止，加密寒冬的信號是以太坊擴展解決方案的增長。L2 正在悄然成為技術棧的 “執行” 層，而以太坊則作為 “結算” 層。以太坊技術棧的應用層最終將建立在 layer 2（可能還有 layer 3）上。我們認為這是以太坊的 “寬帶時刻”，預計在下一個周期內會出現大量新的用例和應用程序——所有這些都是通過新的擴展層實現的。從長遠來看，我們認為 L2 將是價值回歸到 ETH 這項技術棧基礎結算層資產的主要驅動力。同時，我們預計在下一個周期內，領先的 L2 將實現顯著的價值增長。

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