Cetus引領 Sui蓬勃：疲軟幣價掩不住Sui生態的光輝崛起

2023-11-14 09:11:34

嚴重低估！Sui生態蓬勃崛起，疲軟幣價掩蓋不住其巨大潛力！

前言

根據最新的報告，Sui Move對原Core Move語言進行了更新，引入了以對象為中心的模型和全局唯一ID以標識對象。這一改動帶來了顯著的性能提升，支持高達120,000 TPS的交易處理速度，並大大縮短了交易確認時間。

同時，Sui通過賦予用戶對資產的直接所有權和控制權，成功解決了傳統區塊鏈（如以太坊）上資產被限制在智能合約中的性能瓶頸和資源爭用問題。相較於以太坊，Sui支持跨合約的資產共享、資產的高度可編程性以及資產屬性的可變性，提高了資產的可組合性，並為資產升級提供了更大的便利。此外，Sui的去中心化存儲功能為鏈上資產管理提供了更多可能性，並通過其設計增強了安全性，防止了一些常見的智能合約漏洞。

這些底層機制使Sui成為一條非常適合發展Web3的應用的區塊鏈，有足夠的競爭力在下一輪市場行情中與其他公鏈爭奪市場份額。該報告的目標是分析Sui在主網上线以來半年內的生態發展狀況。

幣價與基本面分道揚鑣：價格持續下滑，TVL和交易量不斷飆升

Sui代幣上线後價格持續下滑

盡管代幣價格走勢不佳，但這並未影響Sui鏈上生態的蓬勃發展。TVL方面，Sui在8月份的一個月內從1270萬美元增長到2450萬美元，實現了一倍的增長。在接下來的兩個月內，TVL呈指數增長趨勢，於11月2日達到歷史最高值，達到了8430萬美元。與此同時，鏈上交易量方面，Sui自上线以來一直表現優於同為Move語言公鏈的Aptos，在九月底迎來了一波指數級的增長。

生態蓬勃：核心項目月度有機增長，領軍者Cetus強勢崛起

市值5m項目

在Sui上，目前有6個項目的TVL超過500萬美元，主要集中在DeFi項目中。生態中的大部分DEX交易都集中在Cetus上。在借貸協議方面，NAVI Protocol中的四個借貸池除WETH外，使用率都超過了50%。TVL緊隨其後的Scallop Lend的借出資產量不到NAVI的3%，而除CETUS外其余池子的使用率都不足10%。

Sui上的生態呈現出強烈的頭部效應，細分領域中表現最好的協議幾乎壟斷了Sui上相關的業務。從各項目的TVL和交易量走勢來看，主要項目從7月末8月初开始呈現有機的共振增長，而Cetus則自十月份开始進入爆發式增長，成為生態中的一枝獨秀。我們的研究將重點放在Cetus生態協議上。

Cetus是一個基於Uniswap V3集中流動性AMM的DEX項目，用戶可以在Cetus上無需可構建代幣的流動性池並在資產的某一特定價格區間內提供流動性。協議為交易對提供了四種不同的手續費等級：0.01%、0.05%、0.25%、1%。每筆交易手續費的20%將被作為協議費用保存在協議國庫中。我唯：alian8174，歡迎來小框

Cetus的協議代幣總供應量為10億枚，其中50%分配給社區及LP。特定池子的LP可以將自己的CETUS代幣轉換為xCETUS，並通過farm boosting的方式增加手續費收益，最高可達兩倍。此外，用戶還可以通過向特定池子提供LP的方式獲得xCETUS的流動性激勵，鎖定時間越長，xCETUS獎勵越高。目前，協議每日為LP提供80,000 xCETUS的流動性激勵，其中SUI-USDC池子分配到32,000 xCETUS。

Cetus十月以來的TVL爆發背後是Sui真實交易需求的增長。Cetus在十月的月交易量為1.8億美元，其中SUI-USDC對的交易量為6100萬美元，USDT-USDC穩定幣交易對的交易量為1.06億美元。SUI-USDC對的交易量自十月二十二號出現了一波強勢的增長，使得SUI的交易量在十月的最後一周與穩定幣對相當。

Cetus的增長核心是由SUI/USDC交易對高交易量導致的超高APY，真實的手續費收入達到了156.2%，佔總APY的211.59%的絕大部分。

Sui鏈十月开始，高APY與TVL不足形成矛盾，需求激增推動SUI交易

觀察前幾個月SUI/USDC的24小時成交量/總鎖倉價值（TVL）時，雖然未達到目前的2-3倍水平，但仍保持在0.8的平均值。因此，我們相信鏈上對SUI存在強烈的交易需求。SUI/USDC的APY保持在高位，吸引更多流動性提供者進入，直至TVL上升到與24小時成交量相對應的合理數值。假設長期合理的流動性挖礦APY為20%，在0.25%的手續費情況下，長期24小時成交量應佔TVL的22%。