“減半”推動牛市的邏輯不僅是情況，還有成本因素。

減半的情緒與邏輯性

很多小夥伴認為“減半”給 #比特幣 帶來的影響是——稀缺，因此帶動了人們囤積和炒作BTC的情緒。

其實，所謂“減半”是產量減半，全網投入同樣的成本（算力）去挖礦，但是產出的 BTC 減半了。

如果，全網算力減一半，那BTC挖礦成本保持不變。由於預期（預期BTC上漲）和沉沒成本因素（礦機成本是沉沒成本，只要挖礦產出高於流動成本，礦工就會繼續挖礦），BTC的算力大概率會比減半更高。

否則，只要BTC的算力超過一半，BTC的挖礦成本，或者說生產成本就提高了。隨着越來越多高成本的BTC被挖出，BTC價格被推向高點。所以，BTC牛市幾輪高點都不是在減半附近，而是在減半後的一年多。

所以，“減半”推動牛市的邏輯不僅是情況，還有成本因素。當然，成本不能決定價格，尤其是對於“幣”來說，價格跌破成本太常見了哈哈。

LTC減半

有的小夥伴認為，2023年LTC減半的表現遠遠不及2019年，推及本輪BTC減半可能也表現不好。

2019年萊特幣減半出現在8月，而幣價峯值出現在6月。這當然是有減半對情緒的影響。

但是，你覺得這是巧合嗎？2019年6月，美聯儲开始降息！

宏觀與牛市

很多幣友對宏觀嗤之以鼻，因為在以往BTC和美股確實沒有高度關聯性。

但實際上，BTC有可能一直幾乎沒有擺脫過宏觀周期。

我們都知道：

2012年11月28日BTC第1次減半，約12個月後(2013年11月)BTC到達峯值。

2016年7月9日    BTC第2次減半，約17個月後(2017年12月)BTC到達峯值。

2020年5月12日  BTC第3次減半，約18個月後(2021年11月)BTC到達峯值。

可能我們沒發現：

2012年1月  美國M2增長率到達峯值，約22個月後(2013年11月)BTC到達峯值。

2016年10月美國M2增長率到達峯值，約14個月後(2017年12月)BTC到達峯值。

2021年2月  美國M2增長率到達峯值，約9個月後(2013年11月)BTC到達峯值。

最准的是（???）：

2012年11月美國大選，約12個月後(2013年11月)BTC到達峯值。

2016年11月美國大選，約12個月後(20173年11月)BTC到達峯值。

2020年11月美國大選，約12個月後(2021年11月)BTC到達峯值。

小蜜蜂不止一次分析過，中本聰設計BTC每4年減半一次，並且如果不是礦工搶着挖礦，減半會發生在大約每次總統大選後的1月（總統上任時間）。中本聰的設計，絕對是考慮了美國的政策和經濟周期的，絕對絕對不是小蜜蜂意淫的！

看圖上，近3次美國大選多數出現在M2貨幣供給量增長率蜂值或小峯值附近。M2增長率只要大於零就是在放水，而M2增長率在峯值附近，說明是處於加速放水階段。小蜜蜂的理解是，在大選期間使用較為寬松的貨幣政策可能是有利於經濟繁榮。

而放水會導致市場上美元流動性充裕，當然有一部分會推進投機市場。

2015

分析到這裏，結論已經非常明顯了。

BTC每四年一度的牛市，有“減半”的推動，也有宏觀因素的影響。

#LTC 減半爆漲的關鍵可能不是減半、而是宏觀。所以，LTC在2023年減半時沒有好的表現，大家也不用太擔心。不用因此擔心2025還有沒有牛市，甚至也不用因此而過於擔心LTC。

BTC減半的利好影響仍然會有，美聯儲總會降息，美元流動性總會從緊縮進入寬松環境的。

2006-2007年，美聯儲在高利率上維持了大約14個月。估計最悲觀的預期是明年底降息的，樂觀的預期是明年第2季度降息。

所以，受宏觀因素的影響，從开始降息到M2進入峯值時，應該會把牛市周期再次推後，而不是原來我們認為的提前到2024年底，甚至可能會推到2026年。具體現在還難以預測。

何時抄底？

何時抄底這個話題，我們還要等這個月的美聯儲點陣圖出來，點陣圖可以揭示兩個轉折點。

停止加息是一個轉折點，开始降息是第二個轉折點。轉折點可能會有小幅度的情緒反彈，但並不樂觀。畢竟，從1960年至今，美國M2貨幣供給量應該是首次出現負增長，美元流動性緊張，即使剛剛降息，仍然是高息階段，並且此前高息的貸款進入償還壓力期，這一階段同樣有風險。

抄底小蜜蜂認為還需要一些耐心。注意，最近有些山寨拉盤比較活躍，短期有的山寨可能有機會，長期的話，山寨還是要非常謹慎。

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