這就是為什么比特幣價格不會進行持久的下行修正

在過去的幾個月裏，比特幣交易者似乎已經習慣了市場的低波動性。但從歷史上看，市場領先的加密貨幣價格在短短兩三天內波動 10% 的情況並不少見。最近在 8 月 15 日至 8 月 18 日三天內從 29,340 美元調整至 25,980 美元 11.4%，令許多人感到意外，導致了自 2022 年 11 月 FTX 崩盤以來最大規模的清算。但問題是：這種調整對市場而言是否意義重大？結構？

一些專家指出，流動性減少是近期波動性飆升的原因，但事實果真如此嗎？

正如 Kaiko 數據圖表所示，比特幣下跌 2% 反映了市場波動性的下降。做市商可能會調整其算法以適應當前的市場狀況。因此，深入衍生品市場來衡量 BTC 跌至 26,000 美元的影響似乎是合理的。此次審查的目的是確定鯨魚和做市商是否表現出看跌情緒。或者他們是否為他們的對衝策略要求更高的保費。

交易者應該找出最近發生的類似情況，其中有兩件事很突出：

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2023 年比特幣/美元價格指數 |來源：TradingView

第一次下跌發生在 3 月 8 日至 10 日期間，導致比特幣暴跌 11.4% 至 19,600 美元，創下當時 7 周多以來的最低水平。這次調整是在許多加密貨幣公司的主要運營合作夥伴 Silvergate Bank 倒閉之後發生的。

下一次重大變動發生在 4 月 19 日至 21 日期間，導致價格下跌 10.4%。美國證券交易委員會（SEC）主席加裏·詹斯勒（Gary Gensler）在衆議院金融服務委員會作證後，比特幣三周多來首次回到 27,250 美元。

與現貨市場相比，比特幣季度期貨的交易價格往往略有溢價。這反映出賣方傾向於獲得額外補償以延遲結算。在健康的市場中，BTC 期貨合約的年溢價在 5% 到 10% 之間。這種情況被稱為“期貨溢價”，對於加密貨幣領域來說也不是什么新鮮事。

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2023 年 3 月/4 月 3 個月比特幣期貨溢價 |資料來源：拉維塔斯

在 3 月 8 日崩盤之前，比特幣期貨溢價為 3.5%，顯示出適度的舒適度。然而，隨着比特幣價格跌破 20,000 美元，悲觀情緒加劇，導致溢價升至-3.5%。這種現象被稱為“現貨溢價”，是熊市的典型現象。

相比之下，4 月 19 日的調整對主要比特幣期貨指標的影響微乎其微，隨着 BTC 價格回落至 27,250 美元，溢價仍保持在 3.5% 左右。這意味着專業交易者對市場結構的穩健性非常有信心，或者已經為10.4%的回調做好了充分准備。

8 月 15 日至 8 月 18 日期間 BTC 暴跌 11.4%，與之前的情況有明顯不同。比特幣期貨溢價的起點更高，突破了5%的中性門檻。

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2023 年 8 月 3 個月比特幣期貨溢價 |資料來源：拉維塔斯

請注意衍生品市場吸收 8 月 18 日衝擊的速度有多快。BTC 期貨溢價很快恢復到中性，價格上漲了 6%。這表明價格跌至 26,000 美元對鯨魚和做市商的樂觀情緒沒有重大影響。

交易者還應該分析期權市場，以了解最近的調整是否使專業交易者更加厭惡風險。簡而言之，如果交易者預測比特幣價格下跌，則 Delta 偏差指數將升至 7% 以上，而興奮期往往會偏離 -7%。

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30 天比特幣期權，Delta 偏差為 25% |資料來源：拉維塔斯

數據顯示，在 8 月 15 日崩盤之前，對 BTC 看漲期權的需求過高，該指標為-11%。這一趨勢在接下來的五天內發生了變化，但仍處於中性區間，未能突破 7% 的門檻。

最終，比特幣期權和衍生品數據都沒有表明專業交易者會接受看跌觀點。雖然這不一定保證快速回到 29,000 美元的支撐位，但它將降低價格長期調整的可能性。

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