GameFi 深度解析 元宇宙內容雛形顯現

核心觀點：

GameFi=Game（遊戲）+Defi（去中心化金融），核心特點為“Play to Earn”。通過技術與去中心化價值觀賦能，GameFi 遊戲資產化身為 NFT 和代幣上鏈，具備了可驗證性和流通性；开發商與玩家的關系由“企 業消費者”轉變為“利益共同體”，生態中價值增長由所有參與者共同所有。

开發商針對遊戲內活躍經濟活動收取稅費，玩家通過遊戲資產增值獲 取收益。“Play to Earn”是 GameFi 快速吸引大量遊戲玩家和區塊鏈愛好 者的核心特點，亦可以從傳統“金幣提現”模式的網賺產品中得到需求驗證。

GameFi 相對於傳統網賺遊戲具備高門檻與高風險的特性，但收益更 高且變現不受限制，或將成為遊戲賽道中的重要分支。2021 年 GameFi 流 量快速爆發，根據 BGA 報告，2021 年末遊戲 UAW 佔 Defi 行業總使用量 的 49%，遊戲 NFT 佔 2021 年 NFT 交易總量 230 億美元的 20%。 Axie Infinity 的核心優勢在於开發商持之以恆的產品迭代和後期運營。

頭部鏈遊 Axie Infinity 峯值 DAU 超過 200 萬人，截至 2 月 7 日研發商 Sky Mavis 總收入超過 12 億美元。當前 GameFi 市場仍處於早期探索期，區塊 鏈等新技術與玩法的升級均將有可能改善遊戲體驗，开發商對項目的長期 規劃是遊戲實現可持續性的根基。

Axie Infinity 通過易上手的寵物小精靈卡牌战鬥玩法走進鏈遊市場，並自建 Ronin 側鏈、交易所等基礎設施提升 交易效率，順利把握疫情期流量高峯，吸引鏈遊公會的入駐以擴大產品知 名度，合理的經濟模型和後期運營策略較好地延續了產品生命周期。

但由 於 2021 年中旬流量短期增長過快，Axie 核心遊戲代幣 SLP 的產出與消耗 出現了不平衡現象，研發商 Sky Mavis 也在不斷優化 SLP 產出和消耗的數 值限定，機制變化後的成效仍需觀察。

未來 Play 和 Earn 哪個更為重要？Earn 為基礎，Play 突破上限。 GameFi1.0 階段，保障可持續的“Earn”是能夠快速吸引受衆和鏈遊工會， 實現加速發展的關鍵要素，經濟模型的持續性需要團隊經驗與運營能力。

但僅側重於“Earn”的 GameFi 本質上是附加少量遊戲性的挖礦平臺，玩 家高收益的同時伴隨着生命周期的不確定性（本質上收益還是依賴新玩家 加入）。增強遊戲性和社區屬性或是解決該問題的方法之一，當 GameFi 中更多玩家愿意為遊戲體驗或者社區氛圍付費留存，一定程度上能減少流 量快速變化對於經濟平衡的幹擾性。對於 GameFi 研發商而言，建立合 理的經濟模型並是實現長周期運轉的根基，遊戲性則是保障差異化、從衆 多鏈遊中脫穎而出的核心關鍵要素。

投融資加速+內容迭代，傳統遊戲廠商積極探索。2021 年 GameFi 為區塊 鏈投融資事件數（141 個）、融資金額（35.3 億美元）最高的領域。目前 頭部遊戲主要由初創企業研發，傳統廠商積極探索。

（1）休闲遊戲廠商： 法國 Voodoo、美國 Zynga 與韓國开發商 NCSoft 均針對鏈遊發布了明確 規劃。休闲遊戲本身娛樂性低、節奏快，部分輔以網賺屬性，與鏈遊呈現 一定相似之處。

（2）3A/重度遊戲廠商：重度遊戲以強遊戲性與 IP 屬性 驅動付費，復雜機制較難與區塊鏈技術完全結合，目前多數廠商仍處於早 期探索階段，开展部分遊戲資產上鏈的嘗試。育碧《幽靈行動：斷點》為 首個正式融入 NFT 的 3A 遊戲，但玩家接受度有待觀察。 

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